建筑裝飾行業(yè)ppp條例有望年底出臺(tái)，未來入庫項(xiàng)目不會(huì)大幅波動(dòng)

1、目錄一、每周觀點(diǎn):PPP條例有望年底出臺(tái)，未來入庫項(xiàng)目不會(huì)大幅波動(dòng)................................2二、行情回顧..............................................................................6三、風(fēng)險(xiǎn)分析...............................................................

2、...............8圖表目錄圖表1：管理庫及儲(chǔ)備清單退庫數(shù)量..........................................................2圖表2：管理庫及儲(chǔ)備清單退庫總投資（億元）................................................2圖表3：央企和民企PPP項(xiàng)目市占率......................................

3、....................3圖表4：上市民企和非上市PPP項(xiàng)目市占率....................................................3圖表5：成交土地面積、溢價(jià)率及土地使用權(quán)出讓收入下滑......................................3圖表6：100大中城市土地流拍率上升...........................................

4、.............3圖表7：截止2018年9月PPP項(xiàng)目投資額按合作期限占比.......................................4圖表8：農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行各期限凈頭寸占比............................4圖表9：股指漲跌幅.....................................................................

5、...6圖表10：各行業(yè)漲跌幅.....................................................................6圖表11：建筑主要板塊漲跌幅...............................................................7圖表3：央企和民企PPP項(xiàng)目市占率圖表4：上市民企和非上市PPP項(xiàng)目市占率26.5%26.0%25.5%25.0%

6、24.5%24.0%23.5%23.0%民企(左軸)國企(右軸）76.5%76.0%75.5%75.0%74.5%74.0%73.5%73.0%72.5%11.0%10.5%10.0%9.5%9.0%8.5%8.0%上市民企（左軸）非上市民企（右軸）17.0%16.5%16.0%15.5%15.0%14.5%資料來源：明樹數(shù)據(jù)，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：明樹數(shù)據(jù)，中信建投證券研究發(fā)展部對(duì)于市場(chǎng)上較為關(guān)心的資本金及融資問題，交通銀行

7、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，“PPP項(xiàng)目的最重要主體來源為地方政府和商業(yè)銀行。地方政府的債務(wù)壓力不小，最近這些年來賣地的收入相對(duì)沒有過去好，所以持續(xù)增長的空間是相對(duì)有限的。”自2016年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出“房住不炒”的總基調(diào)，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策愈加趨嚴(yán)，涉及到房企融資、購房者信貸等配套措施陸續(xù)出臺(tái)，疊加今年以來“去杠桿”導(dǎo)致房企融資端收緊，拿地意愿有所減弱。17年以來土地流拍率明顯上升，到18年三季度100個(gè)大中城市土地流拍率上升

8、至7.2%。2018年10月土地成交面積累計(jì)同比增速4.7%，自年初以來下降近25個(gè)百分點(diǎn)。成交價(jià)格上，土地溢價(jià)率也明顯下降，為近6年以來的最低水平。成交面積和溢價(jià)率的共同走弱導(dǎo)致土地使用權(quán)出讓收入自高位開始下行。我們判斷隨著明年房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將維持穩(wěn)定，下行趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。圖表5：成交土地面積、溢價(jià)率及土地使用權(quán)出讓收入下滑圖表6：100大中城市土地流拍率上升100806040200204060地方政府國有土地使用權(quán)出讓收入：累計(jì)同比

9、100大中城市成交土地占地面積：累計(jì)同比100大中城市成交土地溢價(jià)率：當(dāng)月值8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%流拍率資料來源：財(cái)政部，Wind。中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：中指，中信建投證券研究發(fā)展部連平認(rèn)為，商業(yè)銀行的融資以短期為主，通常不會(huì)超過7年，對(duì)于銀行來說也不存在持續(xù)大幅度地將短期的資金應(yīng)用運(yùn)用到長期的項(xiàng)目上去。中信銀行機(jī)構(gòu)客戶部副總經(jīng)理張春中則認(rèn)為相比于銀行200多萬億的金融資產(chǎn)，P

10、PP融資額每年12萬億元的規(guī)模遠(yuǎn)不構(gòu)成長期資產(chǎn)的約束，項(xiàng)目貸款期限結(jié)構(gòu)約束影響不大。我們統(tǒng)2015012015032015052015072015092015112016012016032016052016072016092016112017012017032017052017072017092017112018012018032018052018072018092011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22