歐洲主權債務危機如何影響歐洲銀行的風險——基于2011年歐洲銀行壓力測試和CDS溢價的實證研究.pdf

1、2009年底希臘財政危機爆發(fā)，然而這場危機非但沒有以希臘主權信用評級下調為結束，反而拉開了歐洲主權債務危機的序幕。歐洲的貨幣一體化政策加快了希臘危機向歐元區(qū)其他國家和地區(qū)擴散的速度，最終蔓延至整個歐元區(qū)。歐元區(qū)的銀行通常大量持有歐元區(qū)國家債券，隨著歐債危機的深入發(fā)展和持續(xù)發(fā)酵，歐債危機導致的主權風險增加開始向歐洲銀行業(yè)傳導，表現為歐洲銀行股票大幅下跌，信用違約掉期報價急劇上升。2010年10月初，歐洲主要銀行之一——德克夏銀行成為歐債危

2、機中第一家接受政府救助的商業(yè)銀行。
　　商業(yè)銀行作為一國金融體系的核心，在經濟發(fā)展過程中起著優(yōu)化資金配置的關鍵作用。然而，商業(yè)銀行具有特殊的資產負債結構和經營風險的本質特征，在危機爆發(fā)時，商業(yè)銀行首當其沖，并在銀行業(yè)內形成強烈的傳染效應。在本次歐債危機中，主權債務危機、實體經濟衰退和歐洲銀行業(yè)危機之間的相互作用，也加劇了危機擴散的廣度和經濟衰退的程度，給歐洲經濟復蘇走出危機困境帶來阻礙。因此，本文以歐債危機給銀行風險造成的影響為切

3、入點，從這場主權債務危機的一個側面進行剖析。
　　首先，結合國內外相關研究成果，為了探討歐債危機與銀行風險之間的關系，本文提出以下幾個假設命題。第一，銀行風險會隨著所在國家主權風險的增加而增加;第二，歐債危機給銀行風險和主權風險之間的這種共同變動趨勢帶來結構性變化;第三，歐債危機所導致的銀行風險增加具有跨地區(qū)效應;第四，歐債危機造成的銀行風險增加，是通過債務敞口效應、金融不穩(wěn)定性效應和地區(qū)效應三種機制發(fā)生作用的。
　　其次，

4、根據歐洲銀行管理局壓力測試的銀行名單選擇樣本銀行，使用信用違約掉期(CDS)溢價作為對主權風險和銀行風險的衡量，使用適當的回歸模型對上述假設前提進行實證驗證，分為兩個部分。在第一部分中，首先使用希臘銀行樣本，最小二乘估計法回歸支持希臘銀行風險和主權風險具有共同變動趨勢，斷點(breakpoint)測試說明歐債危機造成了結構性變化;然后加入德國銀行樣本，使用希臘主權CDS溢價表示歐債危機，得到潛在跨地區(qū)效應存在的結論;最后，從希臘、愛爾蘭

5、、意大利、葡萄牙和西班牙五國選擇銀行樣本形成面板數據，使用個體時點雙固定模型，得到和希臘樣本下一致的結論。在第二部分中，在Angeloni和Wolff(2012)模型基礎之上，加入代表金融穩(wěn)定程度的變量FSI和代表銀行所處地區(qū)的變量GIIPS。估計結果表明，金融不穩(wěn)定性效應幾乎不顯著，地區(qū)效應總是顯著的，而債務敞口效應和地區(qū)效應聯合顯著。
　　最后，根據實證研究結果，針對歐元區(qū)國家、歐洲銀行業(yè)和歐盟監(jiān)管者，分別給出相應的政策建議。