財務(wù)管理外文文獻及翻譯

1、<p><b>　　附錄A</b></p><p>　　財務(wù)管理和財務(wù)分析作為財務(wù)學(xué)科中應(yīng)用工具。本書的寫作目的在于交流基本的財務(wù)管理和財務(wù)分析。本書用于那些有能力的財務(wù)初學(xué)者了解財務(wù)決策和企業(yè)如何做出財務(wù)決策。</p><p>　　通過對本書的學(xué)習(xí)，你將了解我們是如何理解財務(wù)的。我們所說的財務(wù)決策作為公司所做決策的一部分，不是一個被分離出來的功能。財務(wù)決策

2、的做出協(xié)調(diào)了企業(yè)會計部、市場部和生產(chǎn)部。</p><p>　　無論企業(yè)的形式和規(guī)模如何，財務(wù)原理和財務(wù)工具均適用。就像對小規(guī)模的私營企業(yè)而言存在如何籌資的問題，大企業(yè)面臨所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離時出現(xiàn)的代理問題。不管公司的規(guī)模和形式是如何的，公司財務(wù)管理的基本原理是一樣的。例如，無論是獨資企業(yè)做出的決策還是大企業(yè)做出的決策，今天一美元的價值都高于未來一美元的價值。</p><p>　　我們所說的

3、財務(wù)原理和財務(wù)工具適用于全球的企業(yè)，不僅限于美國的企業(yè)。雖然國家習(xí)慣和法律可能與國家的原則理論存在著不同，但財務(wù)管理用到的工具是一樣的。例如，在評估是否要買一個特殊設(shè)備的價值時，你需要評估企業(yè)未來現(xiàn)金流的發(fā)生（設(shè)備成本和支出的時間和設(shè)備的不確定性），這個企業(yè)位于美國、英國還是在其他的地方?</p><p>　　此外，我們相信擁有強大的財務(wù)原理和數(shù)學(xué)相關(guān)工具的依據(jù)對于你了解如何做出投資和財務(wù)決策十分必要。但是建立這

4、種依據(jù)比不費力。我們試圖幫你建立這種依據(jù)的途徑是通過直覺提出財務(wù)原理和財務(wù)理論。而不是原理和證據(jù)。例如，我們引導(dǎo)你通過數(shù)字和真實例子對資本結(jié)構(gòu)原理產(chǎn)生直覺，而不是利用公式和證據(jù)。再者我們試圖幫助你通過仔細(xì)的逐步的例子和大量數(shù)據(jù)處理財務(wù)工具。</p><p>　　財務(wù)管理和財務(wù)分析分為7個部分。前兩個部分（第一部分和第二部分）涉及到基礎(chǔ)部分，它包括財務(wù)管理、估價原則的目標(biāo)以及風(fēng)險和回報之間的關(guān)系。財務(wù)決策涉及到第三

5、、四、五部分的內(nèi)容，我們提出了長期投資管理（通常被稱為資本預(yù)算）的長期來源、管理和資金管理工作。第六部分涉及到財務(wù)報表分析，它包括財務(wù)比率的分析，盈利分析和現(xiàn)金流量分析。最后一個部分（第七部分）涉及到一些專業(yè)論題：國際財務(wù)管理，金融結(jié)構(gòu)性金融交易（例如資產(chǎn)證券化），項目融資，設(shè)備租賃貸款和財務(wù)規(guī)劃策略。</p><p>　　邏輯結(jié)構(gòu)。本文從基本原理和工具開始，接著提出長期投資和財務(wù)決策。前兩個部分?jǐn)[出基本原理；第

6、三部分接著關(guān)注于資產(chǎn)負(fù)債表的左側(cè)（資產(chǎn)部分）和第四部分在資產(chǎn)負(fù)債表的右側(cè)（負(fù)債和所有者權(quán)益部分）。營運資本決策要支持日常的公司經(jīng)營，在第五部分討論。第六部分提供了企業(yè)財務(wù)報表的分析工具。在本書的最后一個部分，你又被帶回到財務(wù)管理的目標(biāo)：股東權(quán)益最大化。</p><p>　　圖例。數(shù)學(xué)概念利用表格和插圖在視覺上被仔細(xì)謹(jǐn)慎動態(tài)的描述。例如我們指出銀行的資產(chǎn)負(fù)債增長率通過復(fù)利的方式，在數(shù)學(xué)上表示為次數(shù)和柱狀圖。<

7、/p><p>　　實用性。盡可能的，我們要通過實務(wù)例子提出的概念和數(shù)學(xué)公式。例如，我們首先提出財務(wù)分析要通過假設(shè)一個公司的簡化財務(wù)報表。最后，你會學(xué)到基礎(chǔ)的使用假設(shè)的公司數(shù)據(jù)，我們通過沃爾瑪超市的數(shù)據(jù)來證明分析工具，真實的案例幫助我們更好的理解和記住主要的概念和工具。我們對本書中100個真實的公司的案例求積，你不會希望錯過它們。考慮到本書案例和研究問題和難題，你將看到無數(shù)的真實公司數(shù)據(jù)。</p><

8、;p>　　覆蓋大量的財務(wù)報表分析的內(nèi)容。而大部分的文章只提供一些財務(wù)報表分析的內(nèi)容，我們在本書的第六部分提供給你更多的描述。在第六部分的第六章和第三章主要講解財務(wù)報表分析。</p><p>　　覆蓋大量的可供選擇的債券工具。由于債券市場的改革，出現(xiàn)了由企業(yè)發(fā)行的可供選擇形式的債券工具。在第15章中，向你介紹了三種工具。我們?nèi)缓笾铝τ诘谝徽绿岢龅挠善髽I(yè)負(fù)債發(fā)行的最具流動性的可供選擇企業(yè)債券，企業(yè)首次發(fā)行的資產(chǎn)

9、有價證券。</p><p>　　覆蓋項目租賃和項目資金融資。我們提供深度的項目租賃的內(nèi)容在本書的第27章，闡明項目租賃的利弊，你在本書中會頻繁的看到和專業(yè)的項目資金融資。項目融資的增長十分重要不僅對企業(yè)而言，對為了追求發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施的國家也十分的重要。在第28章，本書提供了便于理解項目融資的基本原理。</p><p>　　早期介紹衍生工具。衍生工具（期貨、交換物、期權(quán)）在理財中發(fā)揮著重要作用

10、。在第4章向你介紹這些工具。而衍生工具被看作是復(fù)雜的工具，通過介紹將讓你明確它們的基礎(chǔ)投資工具特征。在早期介紹的衍生工具時，你可以接受那些評估隱含期權(quán)帶來的困難（第9章）那些在資本預(yù)算中隱含的期權(quán)（第14章），以及如何運用隱含期權(quán)來減少成本及負(fù)債（第15章）。</p><p>　　獨立的章節(jié)。按章來編寫，按章節(jié)可以容易重新整理以設(shè)和不同的課程結(jié)構(gòu)。概念和符號存在于每一章，以便每一章不依賴于上一章。這意味著指導(dǎo)者可

11、以裁減使用本書以適合它們特殊的課程時間范圍和學(xué)生的預(yù)習(xí)準(zhǔn)備（例如，學(xué)生在課前有充足的會計學(xué)和稅收學(xué)基礎(chǔ)，在第5章和第6章就可以跳過）。我們堅信我們提供的財務(wù)管理與分析的主題將會幫助你了解關(guān)鍵點和為發(fā)展技術(shù)組合的必要性提供了基礎(chǔ)用于處理真實的財務(wù)問題。</p><p>　　1財務(wù)管理與分析的介紹</p><p>　　財務(wù)是經(jīng)濟學(xué)原理的應(yīng)用的概念，用于商業(yè)決策和問題的解決。財務(wù)被認(rèn)為有三部分組

12、成：財務(wù)管理，投資，和金融機構(gòu)：</p><p>　　■財務(wù)管理有時被稱為公司理財或者企業(yè)理財。財務(wù)的范圍就企業(yè)單位的財務(wù)決策的重要性劃分的。財務(wù)管理決策包括保持現(xiàn)金流平衡，延長信用，獲得其他公司借款，銀行的借款和發(fā)行股票和基金。</p><p>　　■投資。投資的范圍被集中于金融市場的性質(zhì)，有價證券的定價。投資經(jīng)理的任務(wù)，例如可能包括評價普通股，為退休基金選擇有價證券，或者衡量證券投資組

13、合的績效。</p><p>　　■金融機構(gòu)。金融領(lǐng)域處理銀行和其他公司，其他公司專門研究帶來供應(yīng)商基金和使用者基金。例如，銀行的管理者可能決定關(guān)于批準(zhǔn)貸款，管理現(xiàn)金流平衡，設(shè)定貸款利率和處理政府法規(guī)。</p><p>　　無論是財務(wù)的特殊分類還是商業(yè)狀況都要求財務(wù)理論和工具的應(yīng)用通常包括投資（使用基金）或者財務(wù)（籌集資金）。</p><p>　　無論工作于哪個領(lǐng)域的

14、管理者夠依靠相同財務(wù)基礎(chǔ)知識。在本書中，我們想你介紹了維護一個關(guān)于信息安全的公共知識體系和指出如何在財務(wù)決策中有效的使用該系統(tǒng)。盡管本書強調(diào)的是風(fēng)險管理，基本原理和工具也適用于投資和金融機構(gòu)。自愛本介紹章節(jié)中，我們將考慮財務(wù)管理者做出的決策類型，財務(wù)分析的角色，企業(yè)所有權(quán)的形式和管理者做出決策的目標(biāo)。最后，我們將描述所有者和管理者之間的關(guān)系。</p><p><b>　　財務(wù)管理</b>&l

15、t;/p><p>　　財務(wù)管理包含許多不同類型的決策。我們可以把決策分成3類：投資決策，財務(wù)決策和投資及財務(wù)決策。投資決策涉及到基金的使用—買進，持有，或者賣出各種類型的資產(chǎn)：我們是否應(yīng)該買入鋼模壓印機？我們是否應(yīng)該引進新的生產(chǎn)線？賣掉舊的生產(chǎn)設(shè)備？買進現(xiàn)有企業(yè)？建立倉庫？繼續(xù)持有我們銀行里的現(xiàn)金?</p><p>　　財務(wù)決策涉及獲得被用作投資和財務(wù)日常經(jīng)營的基金。管理者是否應(yīng)當(dāng)使用通過公司

16、盈利賺的的資金？他們是否應(yīng)該尋找來自于商業(yè)以外的資金？一個公司的經(jīng)營和投資所需要的資金能夠從商業(yè)以外的地方被籌集，通過借貸，如通過銀行貸款和出售基金，或者出售所有者權(quán)益。由于每一種理財方式都使企業(yè)在一種程度上負(fù)有義務(wù)，財務(wù)決策時十分重要的。</p><p>　　許多商業(yè)決策,同時包括投資和融資。例如，一個公司可能希望收購另一家公司——一個投資決策。然而,成功的可能取決于它的財政支持：通過借款現(xiàn)金滿足購買價格，通過

17、出售附加的股票，或者通過交換現(xiàn)有股票。如果經(jīng)理決定借錢,必須在指定的時間內(nèi)進行償還借來的資金。這些貸款的債主(錢),一般不分享借款公司的利潤。另一方面,如果籌集資金管理者決定出售所有者權(quán)益，這些基金從來沒有被償還。然而,這樣的銷售沖淡了控制(利潤)當(dāng)前所有者的利潤。</p><p>　　無論一個財務(wù)決策包括投資、融資或兩者結(jié)合,它也會涉及兩個特定的因素。預(yù)期收益和風(fēng)險。通過你對財務(wù)的研究,你將會關(guān)注這些因素。期望

18、回報率之間的差別是潛在的利益和潛在的成本。風(fēng)險是確定的程度與這些預(yù)期收益。</p><p><b>　　財務(wù)分析</b></p><p>　　財務(wù)分析是一種財務(wù)管理的工具。它由評價的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的商業(yè)公司，在工業(yè)生產(chǎn)中,甚至在經(jīng)濟方面,并預(yù)測其未來的條件和性能所組成。換句話說,指的是用于檢查風(fēng)險和期望回報率。數(shù)據(jù)分析可能來自其他經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)的公司，如銷售、生產(chǎn)部門

19、在公司的財務(wù)數(shù)據(jù)或者從財務(wù)信息,如供應(yīng)商如布隆伯格的金融市場,穆迪投資者的服務(wù)，標(biāo)準(zhǔn)的公司、惠譽,價值線,同樣來自政府出版的書籍，如聯(lián)邦儲備委員會公報。金融刊物,如《商業(yè)周刊》、《福布斯》、《財富》雜志以及《華爾街日報》也出版公司的財務(wù)數(shù)據(jù)(關(guān)于個人資料(關(guān)于)、經(jīng)濟、市場和行業(yè)的經(jīng)濟)，其中大部分是也可以在線上網(wǎng)。</p><p>　　在這家公司，財務(wù)分析不僅可用于評估公司的業(yè)績，而且可以反映它的部門及其生產(chǎn)線

20、。分析可能呈現(xiàn)根據(jù)需要和定期需要的，不僅要確保告知投資和融資決策，還要在執(zhí)行政策和獎勵制度作為一種援救。</p><p>　　在公司外部，財務(wù)分析也被用來確定新客戶的信用度，評估供應(yīng)商的能力與持有一份長期的合約的條件,并評估競爭者的市場績效。</p><p>　　公司和投資者沒有必要的專業(yè)知識、時間或自己進行財務(wù)分析的資源可以購買專營提供這項服務(wù)的公司。這樣的公司可以提供從寫的詳細(xì)分析報告

21、到簡單的資信評級。作為例子,Dun & Bradstreet、一個金融服務(wù)公司, 評價許多公司的信用度,從當(dāng)?shù)氐男」镜酱蠊尽Ａ硗庖粋€例子是不穩(wěn)定的,三個companies-Moody的投資者服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)和Poor Fitch-evaluate由上市公司發(fā)行的債務(wù)的信貸質(zhì)量被企業(yè)所關(guān)注,依據(jù)評級表達了這些觀點,被發(fā)表這三個機構(gòu)的報告中。</p><p><b>　　企業(yè)的形式</b>

22、</p><p>　　財務(wù)管理是不局限于大公司：所有形式和規(guī)模的企業(yè)中它都十分重要。這三個主要形式的企業(yè)形式分別為是獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司法人。這三種形式有許多不同的因素,其中最重要的金融決策：</p><p><b>　　■該公司納稅方式。</b></p><p>　　■所有者可以對決策的控制。</p><p>&l

23、t;b>　　■所有者的責(zé)任。</b></p><p>　　■所有者權(quán)益轉(zhuǎn)移的容易度。</p><p>　　■募集外部資金的能力。</p><p><b>　　■企業(yè)壽命。</b></p><p><b>　　獨資企業(yè)</b></p><p>　　最簡單和最常

24、見的形式是獨資企業(yè)。企業(yè)所有和經(jīng)營者是同一個人。因為很少有法律要求去建立并運行一個個人獨資企業(yè),這種企業(yè)形式被許多人選擇，那些后來發(fā)展成合伙企業(yè)。個人獨資經(jīng)營者進行商業(yè)為他或她自己的利益,而其他的人的參與除了雇員。經(jīng)營者獲得所有的收入都來自商業(yè)、自己決定是否再投資來自商業(yè)的利潤或者使用的費用。</p><p>　　經(jīng)營者承擔(dān)企業(yè)所有的債務(wù)。事實上，經(jīng)營者引發(fā)了商業(yè)債務(wù)。如果企業(yè)資產(chǎn)不充足不足以支付業(yè)務(wù)的債務(wù)，經(jīng)營

25、者必須從他或她的個人資產(chǎn)還債。如果需要更多的資金來運作或擴大業(yè)務(wù)這些錢多于由商業(yè)運作賺來的，所有者貢獻出他或她的個人資產(chǎn)經(jīng)營或借款。許多獨資企業(yè)，銀行是借入資金的主要來源。然而,有限制銀行貸款獨資企業(yè),其中大多數(shù)都是相對較小。</p><p>　　為了避稅,投資人報告的收入來自于商業(yè)有關(guān)他或她的收入以個人所得稅進行納稅申報。</p><p>　　獨資企業(yè)的資產(chǎn)也可以賣給其他公司,只要它還存

26、在。經(jīng)營者的壽命終止，那么獨資企業(yè)的壽命終止，雖然資產(chǎn)經(jīng)營可以通過經(jīng)營者的繼承人。</p><p><b>　　合伙企業(yè)</b></p><p>　　合伙企業(yè)是在兩個或更多的人簽訂協(xié)議來經(jīng)營業(yè)務(wù)，合伙是相似于個人獨資企業(yè)，除了所有者替代經(jīng)營者，這里是不止一個。事實上,有超過一個經(jīng)營者,介紹了一些問題：誰說在日常經(jīng)營業(yè)務(wù)嗎？誰是承擔(dān)經(jīng)濟責(zé)任(也就是說最終的責(zé)任,)為企業(yè)

27、債務(wù)？如何分配企業(yè)收入? 如何產(chǎn)生納稅收入? 這些問題和合伙協(xié)議一起被解決,有些是通過法律進行解決。合伙協(xié)議描述損益在合伙人中如何都是分擔(dān)，它詳細(xì)企業(yè)管理責(zé)任。</p><p>　　大多數(shù)合伙企業(yè)是一般合伙企業(yè), 只有一般的合作伙伴組成，他全面參與企業(yè)管理，分享它的利潤和虧損，以及對他的負(fù)債負(fù)責(zé)。每一個普通合伙人單獨承擔(dān)企業(yè)債務(wù)，即使那些債務(wù)是其他合伙人簽訂的。</p><p>　　有限責(zé)

28、任公司由至少一個普通合伙人和有限責(zé)任合伙人。有限責(zé)任合伙人投資業(yè)務(wù),但不參與管理。有限合伙人的分享利潤和虧損是以合伙協(xié)議為限。此外,有限合伙人不承擔(dān)費用超出他或她的最初的投資的部分。</p><p>　　合伙企業(yè)不繳納個人所得稅。而每一個合伙人所分擔(dān)的來源于企業(yè)的盈利部分要繳納個人所得稅。每一個合伙人像獨資企業(yè)一樣繳納個所稅。</p><p>　　合伙企業(yè)的壽命以合伙協(xié)議為限。例如,合伙人

29、可能同意合伙企業(yè)只存在于特定數(shù)量的十年或只持續(xù)一特定的商業(yè)交易。合伙企業(yè)必須終止時,當(dāng)任一合伙人死亡,無論他是否合伙協(xié)議約定。任一合伙人死亡那么合伙利益不能被繼承，合伙企業(yè)解散,或者重新談判。</p><p>　　合伙企業(yè)的缺點之一是,不能出售未經(jīng)其他合作伙伴同意的所有者權(quán)益。當(dāng)一個合伙人要賣他的權(quán)益時要經(jīng)過其他合伙人的同意。另外一個缺點是合伙企業(yè)獲得新資金有限，出售自己的權(quán)益時存在缺點。合伙人可以從銀行籌集資金

30、，但數(shù)額有限。</p><p>　　合伙企業(yè)建有會計、法律、建筑與醫(yī)療等，使用這一商業(yè)形式可以歸結(jié)于主要國家法律、法規(guī)的行業(yè)以及認(rèn)證機構(gòu)會讓練習(xí)者在那些領(lǐng)域限制他們的責(zé)任。</p><p><b>　　企業(yè)</b></p><p>　　公司是一個法律實體，在法律規(guī)定下注冊成立。公司是將合同里寫明了開展業(yè)務(wù)內(nèi)容，擁有企業(yè)名稱、經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離。

31、成立一家公司，國家法律通常需要,公司必須做到以下幾點:(1)文件章程(2)采用一套規(guī)章制度 (3)董事會的形式。</p><p>　　公司章程說明企業(yè)法定名稱、它的業(yè)務(wù)內(nèi)容和性質(zhì)。它賦予企業(yè)生命，也是企業(yè)和所有者的合同。本合同授予公司發(fā)行的股份所有權(quán),稱為股票,并指定的所有者，被稱為股東。</p><p>　　公司章程是企業(yè)治理的依據(jù)。它定義了管理者、董事會、股東的權(quán)利和義務(wù)。對于當(dāng)公司而

32、言，并不是每一個所有者都能親自參與對公司管理的監(jiān)督。例如，2001年底,艾默生電氣有限公司約有33700個股東。不可能實現(xiàn)由每個股東看管公司的治理。因此，企業(yè)所有者會選出一些董事代表他們做出商業(yè)決定以及監(jiān)管企業(yè)的管理情況。董事輪流委派和監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營者，董事也是公司的員工被稱為內(nèi)部董事；企業(yè)內(nèi)部占有位置的，被稱為公司外部董事或獨立董事。以艾默生電氣有限公司為例，在2002年共有18個董事,6個內(nèi)部董事和13個外部董事。一般認(rèn)為外部董事比

33、例越大,董事會獨立于公司的管理的獨立性越大。且企業(yè)外部董事的比例不同。例如,在2002年卡夫食品只有44%的外部的董事,而德州儀器則有89%的外部董事。</p><p>　　國家承認(rèn)公司存在通過公司執(zhí)照。在許多州,公司法律的法規(guī)遵循統(tǒng)一的模型稱為Act.3商業(yè)公司。一旦成立，企業(yè)簽訂合同，采用依法登記的名稱，企業(yè)無限的經(jīng)營期限。即便所有者過世，企業(yè)仍可繼續(xù)存在。所有者承擔(dān)他們購買企業(yè)股份所帶來的責(zé)任。</p

34、><p>　　不同于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)，股份公司是可以繳納企業(yè)所得的法律實體。它以企業(yè)的收入進行納稅。收入按照聯(lián)邦州所作出的關(guān)于企業(yè)所得稅率的特殊規(guī)定進行納稅，他不同于個人所得稅。</p><p>　　如果董事會決定向股東分配現(xiàn)金，現(xiàn)金來源于企業(yè)交完所得稅后留下的剩余收入。現(xiàn)金支付和支付股息的數(shù)額要根據(jù)所有者（股東）的應(yīng)納稅所得額。因此企業(yè)收入的一部分（支付股東）需要雙重征稅，既作為企業(yè)所

35、得，又作為個人所得。</p><p>　　董事會已宣告的股息按照他們所持有股票的份額分發(fā)給企業(yè)所有者。如果所有者擁有兩倍的股票，那么在股息奮發(fā)時他將會得到兩倍的錢。</p><p>　　企業(yè)的所有權(quán)也被稱之為股票和權(quán)益，被描述成企業(yè)所擁有的股票。一個公司只有少數(shù)所有者發(fā)揮完全控制企業(yè)決定的做出,公司被看作是一個封閉公司或者非上市公司。企業(yè)公開出售股份被稱作是上市公司?；鹦堑纳a(chǎn)商之一,生產(chǎn)

36、M&M糖果就是一家非上市公司;好時食品也是糖果生產(chǎn)商就是上市公司。</p><p>　　上市公司的股票在證券市場是自由交易的，如紐約股票交易所。上市公司的所有權(quán)更易于轉(zhuǎn)移，相較于個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)及非上市企業(yè)的所有權(quán)而言。</p><p>　　公司的股票要在公開市場上進行交易需要在有價證券委員會進行注冊登記，聯(lián)邦代理人用來監(jiān)督執(zhí)行美國證券法律。這個聲明提供財務(wù)報表、公司章程、描

37、述性的資料及業(yè)務(wù)性質(zhì)，企業(yè)的負(fù)債和股票、經(jīng)理人、董事會，任何人如果擁有在其他項目中10%以上的股票。</p><p><b>　　其他企業(yè)形式</b></p><p>　　除了獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和企業(yè)法人這些公司形式外，還可以通過其他形式對公司進行管理，如業(yè)主有限合伙、專業(yè)公司、有限責(zé)任公司、合資企業(yè)。</p><p>　　業(yè)主有限合伙具有有限

38、的合伙人，他們的所有者權(quán)益需要有組織的在市場上交易。如超過20家業(yè)主合伙人在紐約證券交易所進行交易，包括波士頓凱爾特人隊，Cedar Fair和紅獅酒店合作伙伴。所用者權(quán)益代表了指定所有權(quán)中的比例，分享企業(yè)股票所帶來的股息。不同的是,一個公司可以增加新的資本通過發(fā)行新的所有者權(quán)益，而業(yè)主有限合伙則不能。在合伙企業(yè)中，不可能出售超過100%權(quán)益，但是可以出售額外的股權(quán)，另一個不同點是，</p><p>　　業(yè)主有限

39、合伙的收入只征稅一次，作為合伙人的個人所得。</p><p>　　另一種不同形式的企業(yè)類型是專業(yè)公司，專業(yè)公司是依法成立按照聯(lián)邦稅法納稅的組織，具有無限責(zé)任——所有者對公司的債務(wù)負(fù)責(zé)，要成立這樣的企業(yè)形式，需要是那些從事服務(wù)的且要得到國家的許可證如醫(yī)生、律師、建筑師，普遍認(rèn)為它是為了公共利益持有的專業(yè)人員為企業(yè)債務(wù)負(fù)責(zé)。</p><p>　　最近,公司正在使用一種混合的商業(yè)模式，有限責(zé)任公

40、司是結(jié)合了合伙企業(yè)和企業(yè)法人的新功能。1988年，國內(nèi)稅收服務(wù)裁定,LLC被視為為了的避稅合伙企業(yè)。他的所有者不對公司的債務(wù)負(fù)責(zé)。自從這個裁決,每個國家已經(jīng)通過立法允許有限責(zé)任公司成立。</p><p>　　盡管國家法律略有差異,一般來說，有限責(zé)任公司的所有者負(fù)有限責(zé)任。國稅局認(rèn)為有限責(zé)任公司作為合伙企業(yè)需具備以下2個以上的特征：（1）有限責(zé)任（2）集中管理（3）所有者權(quán)益自由轉(zhuǎn)移（4）企業(yè)的生命延續(xù)如果企業(yè)具備

41、了兩個以上的特征，從納稅角度上說它被認(rèn)為是企業(yè)，稅收收入依據(jù)公司業(yè)務(wù)水平和所有者權(quán)益。</p><p><b>　　流動性</b></p><p>　　從財務(wù)決策的角度來看這三種主要企業(yè)形式的優(yōu)缺點，在1.1中展示。公司傾向于從獨資企業(yè),合伙企業(yè)到公司法人的演變，當(dāng)他們不斷地成長、融資需求的增加。獨資企業(yè)可以從事商業(yè)，而公司法人是用來調(diào)節(jié)增長的選擇。獨資企業(yè)是美國最主

42、要的企業(yè)形式，但是最高的商業(yè)收入來自于公司法人。</p><p><b>　　財務(wù)管理的目標(biāo)</b></p><p>　　到目前為止,我們已經(jīng)看到了財務(wù)管理者在企業(yè)組織中最關(guān)注投資決策和財務(wù)決策。大多數(shù)決策存在于企業(yè)結(jié)構(gòu)中，用來更好的調(diào)節(jié)增長和美國89%的企業(yè)收入的來源，因此，我們大多數(shù)的討論這本書其余的部分關(guān)注于企業(yè)財務(wù)決策，但許多議題一般而言適用于所有形式的企業(yè)。

43、</p><p>　　展示1.1三個基礎(chǔ)企業(yè)形式的特征</p><p><b>　　獨資企業(yè)</b></p><p><b>　　優(yōu)點：</b></p><p>　　1.所有者既是決策人。</p><p>　　2.所有者獲得全部業(yè)務(wù)收入。</p><p&g

44、t;　　3.所得征稅一次,按個體納稅人的水平。</p><p><b>　　缺點:</b></p><p>　　1.所有者對企業(yè)全部債務(wù)負(fù)責(zé)（無限責(zé)任）</p><p>　　2.所有權(quán)具有有限的期限</p><p>　　3.對額外的資金有限制</p><p><b>　　一般合伙企業(yè)&l

45、t;/b></p><p><b>　　優(yōu)點：</b></p><p>　　1.合伙人根據(jù)合伙協(xié)議獲取所得。</p><p>　　2.所得征收一次個人所得稅。</p><p>　　3.由普通合伙人決策。</p><p><b>　　缺點:</b></p>

46、<p>　　1.每個合伙人承擔(dān)所有的合伙企業(yè)債務(wù)。</p><p>　　2.合伙企業(yè)的生命是由協(xié)議或合伙人的生命決定。</p><p>　　3.對額外的資金有限制。</p><p><b>　　公司法人</b></p><p><b>　　優(yōu)點：</b></p><p&

47、gt;　　1.公司擁有永恒的生命。</p><p>　　2.所有者不承擔(dān)債務(wù)的公司,該公司的大部分可以失去的是他們最初的投資。</p><p>　　3.公司可以通過出售額外籌集資金所有者權(quán)益。</p><p>　　4.收入分配比例按所有權(quán)權(quán)益</p><p><b>　　缺點:</b></p><p&

48、gt;　　1.收入所有者是受雙重課稅。</p><p>　　2.所有權(quán)和管理權(quán)相分離在更大的組織中。</p><p>　　每個議題關(guān)注于財務(wù)決策的目的。當(dāng)管理者選擇財務(wù)假設(shè)時他們腦海中想的是什么目標(biāo)，當(dāng)管理者分配當(dāng)期收入給所有者權(quán)益和投資會增加未來的收益么？最初的財務(wù)目的是經(jīng)濟最大化或者是所用者價值的最大化。無論何時，一個決策的制定，管理應(yīng)該選擇可供替代的使企業(yè)所有者價值得到最快速的增長。

49、</p><p>　　股票價格和有效率的市場</p><p>　　我們可以看到，今天股票的價值是現(xiàn)在股息的價值和投資者在未來期望獲得的價值之和，是否這些期望會發(fā)生改變?</p><p>　　假設(shè)你購買了IBM的股票。你愿意購買的價值是未來現(xiàn)金流折合到現(xiàn)在的價值，你會得到IBM股票的股息和最終賣出股票的價值。價值反映了金額、期限、和風(fēng)險的不確定性—是否能得到期望的IB

50、M股息如果股票所存在的市場是有效的，股票的價值會因為信息的影響而下降的非?？臁?lt;/p><p>　　在有效的市場下，資產(chǎn)的價值—股票將受到公共可利用信息的影響。投資者接收到信息后，股票價值迅速變化來反映有利信息。有多迅速？在美國的股票市場，這個有效的市場下，信息無時無刻不影響著公司的股票價值。</p><p>　　財務(wù)決策到底是什么含義?在有效的市場環(huán)境下，現(xiàn)在公司股票價值反映全部公共可利

51、用信息。因此，不存在好時機和不適當(dāng)?shù)臅r機來關(guān)注發(fā)行安全問題。當(dāng)一個企業(yè)發(fā)行股票，它將收到股票的價值不多不少，股票的價值會隨著公司透露的活動信息發(fā)生改變。如果一家企業(yè)宣布一項新產(chǎn)品，投資者將會利用他們所獲得的信息區(qū)計算這個新產(chǎn)品如何,這將會改變公司未來的現(xiàn)金流，因此，公司的價值和公司股票的價值將會發(fā)生相應(yīng)的改變。而且,隨著時間的推移,價格會有這樣的經(jīng)濟效益,保護投資者的合法權(quán)益,接近零。</p><p><b

52、>　　委托代理關(guān)系</b></p><p>　　如果你是獨資企業(yè)的所有者，你所作出的決定將會影響你自己的健康發(fā)展。但如果你是一個企業(yè)的財務(wù)管理者或者你并不是獨資企業(yè)的所有者的話呢?在這種情況下，你為了所有者做出決策而不是你自己，作為一個財務(wù)管理者，這是一種代理關(guān)系，你作為代理人。代理是為了這個人（或一群人）所作出的行為，這個人(或一群人)代理代表簡稱委托人，代理人和委托人的關(guān)系稱為委托代理關(guān)系。

53、管理者和企業(yè)所有者之間就是委托代理關(guān)系。</p><p><b>　　附錄B</b></p><p>　　Financial Management and Analysis is an introduction to the concepts,tools, and applications of finance. The purpose of this textboo

54、k is to communicate the fundamentals of financial management and financial analysis.This textbook is written in a way that will enable students who are just beginning their study of finance to understand financial decisi

55、on-making and its role in the decision-making process of the entire firm.</p><p>　　Throughout the textbook, you’ll see how we view finance.We see financial decision-making as an integral part of the firm’s d

56、ecision-making, not as a separate function. Financial decision-making involves coordination among personnel specializing in accounting, marketing, and production aspects of the firm.</p><p>　　The principles

57、and tools of finance are applicable to all forms and sizes of business enterprises, not only to large corporations. Just as there are special problems and opportunities for small family-owned businesses(such as where to

58、obtain financing), there are special problems and opportunities for large corporations (such as agency problems that arise when management of the firm is separated from the firm’s owners). But the fundamentals of financi

59、al management are the same regardless of the </p><p>　　We view the principles and tools of finance as applicable to firms around the globe, not just to U.S. business enterprises. While customs and laws may d

60、iffer among nations, the principles, theories, and tools of financial management do not. For example, in evaluating whether to buy a particular piece of equipment, you must evaluate what happens to the firm’s future cash

61、 flows (How much will they be? When will they occur? How uncertain are they?), whether the firm is located in the United States,</p><p>　　In addition, we believe that a strong foundation in finance principle

62、s and the related mathematical tools are necessary for you to understand how investing and financing decisions are made. But building that foundation need not be strenuous. One way that we try to help you build that foun

63、dation is to present the principles and theories of finance using intuition, instead of with proofs and theorems. For example, we walk you through the intuition of capital structure theory with numerical and rea</p>

64、;<p>　　ORGANIZATION</p><p>　　Financial Management and Analysis is presented in seven parts. The first two parts (Parts One and Two) cover the basics, including the objective of financial management, v

65、aluation principles, and the relation between risk and return. Financial decision-making is covered in Parts Three, Four, and Five where we present long-term investment management (commonly referred to as capital budgeti

66、ng), the management of long-term sources of funds, and working capital management. Part Six covers financial </p><p>　　DISTINGUISHING FEATURES OF THE TEXTBOOK</p><p>　　Logical structure. The tex

67、t begins with the basic principles and tools, followed by long-term investment and financing decisions. The first two parts lay out the basics; Part Three then focuses on the “l(fā)eft side” of the balance sheet (the assets)

68、 and the Part Four is the “right side” of the balance sheet (the liabilities and equity). Working capital decisions, which are made to support the day-to-day operations of the firm, are discussed in Part Five. Part Six p

69、rovides the tools for analyzing a </p><p>　　Graphical illustrations. Graphs and illustrations have been carefully and deliberately developed to depict and provide visual reinforcement of mathematical concept

70、s. For example, we show the growth of a bank balance through compound interest several ways: mathematically, in a time-line,and with a bar graph.</p><p>　　Applications. As much as possible, we develop concep

71、ts and mathematics using examples of actual practice. For example, we first present financial analysis using a simplified set of financial statements for a fictitious company. After you’ve learned the basics using the fi

72、ctitious company, we demonstrate financial analysis tools using data from Wal-Mart Stores, Inc. Actual examples help you better grasp and retain major concepts and tools. We integrate over 100 actual company examples thr

73、oughout </p><p>　　Extensive coverage of financial statement analysis. While most textbooks provide some coverage of financial statement analysis, we have provided you with much more detail in Part Six of the

74、 textbook. Chapter 6 and the three chapters in Part Six allow an instructor to focus on financial statement analysis.</p><p>　　Extensive coverage of alternative debt instruments. Because of the innovations i

75、n the debt market, alternative forms debt instruments can be issued by a corporation. In Chapter 15, you are introduced to these instruments. We then devote one chapter to the most popular alternative to corporate bond i

76、ssuance, the creation and issuance of asset-backed securities.</p><p>　　Coverage of leasing and project financing. We provide in-depth coverage of leasing in Chapter 27, demystifying the claims about the adv

77、antages and disadvantages of leasing you too often read about in some textbooks and professional articles. Project financing has grown in importance for not only corporations but for countries seeking to develop infrastr

78、ucture facilities. Chapter 28 provides the basic principles for understanding project financing.</p><p>　　Early introduction to derivative instruments. Derivative instruments (futures, swaps, and options) pl

79、ay an important role in finance. You are introduced to these instruments in Chapter 4. While derivative instruments are viewed as complex instruments, you are provided with an introduction that makes clear their basic in

80、vestment characteristics. By the early introduction of derivative instruments, you will be able to appreciate the difficulties of evaluating securities that have embedded options </p><p>　　Stand-alone nature

81、 of the chapters. Each chapter is written so that chapters may easily be rearranged to fit different course structures. Concepts, terminology, and notation are presented in each chapter so that no chapter is dependent up

82、on another. This means that instructors can tailor the use of this book to fit their particular time frame for the course and their students’preparation (for example, if students enter the course with sufficient backgrou

83、nd in accounting and taxation, Chapters 5 </p><p>　　1 Introduction to Financial Management and Analysis</p><p>　　Finance is the application of economic principles and concepts to business decisi

84、on-making and problem solving. The field of finance can be considered to comprise three broad categories: financial management,investments, and financial institutions:</p><p>　　■ Financial management. Someti

85、mes called corporate finance or business finance, this area of finance is concerned primarily with financial decision-making within a business entity. Financial management decisions include maintaining cash balances, ext

86、ending credit, acquiring other firms, borrowing from banks, and issuing stocks and bonds.</p><p>　　■ Investments. This area of finance focuses on the behavior of financial markets and the pricing of securiti

87、es. An investment manager’s tasks, for example, may include valuing common stocks, selecting securities for a pension fund, or measuring a portfolio’s performance.</p><p>　　■ Financial institutions. This are

88、a of finance deals with banks and other firms that specialize in bringing the suppliers of funds together with the users of funds. For example, a manager of a bank may make decisions regarding granting loans, managing ca

89、sh balances, setting interest rates on loans, and dealing with government regulations.</p><p>　　No matter the particular category of finance, business situations that call for the application of the theories

90、 and tools of finance generally involve either investing (using funds) or financing (raising funds).</p><p>　　Managers who work in any of these three areas rely on the same basic knowledge of finance. In thi

91、s book, we introduce you to this common body of knowledge and show how it is used in financial decision- making. Though the emphasis of this book is financial management, the basic principles and tools also apply to the

92、areas of investments and financial institutions. In this introductory chapter, we’ll consider the types of decisions financial managers make, the role of financial analysis, the forms</p><p>　　FINANCIAL MANA

93、GEMENT</p><p>　　Financial management encompasses many different types of decisions. We can classify these decisions into three groups: investment decisions, financing decisions, and decisions that involve bo

94、th investing and financing. Investment decisions are concerned with the use of funds— the buying, holding, or selling of all types of assets: Should we buy a new die stamping machine? Should we introduce a new product li

95、ne? Sell the old production facility? Buy an existing company? Build a warehouse? Keep ou</p><p>　　Financing decisions are concerned with the acquisition of funds to be used for investing and financing day-t

96、o-day operations. Should managers use the money raised through the firms’ revenues? Should they seek money from outside of the business? A company’s operations and investment can be financed from outside the business by

97、incurring debts, such as though bank loans and the sale of bonds, or by selling ownership interests. Because each method of financing obligates the business in different wa</p><p>　　Many business decisions s

98、imultaneously involve both investing and financing. For example, a company may wish to acquire another firm— an investment decision. However, the success of the acquisition may depend on how it is financed: by borrowing

99、cash to meet the purchase price, by selling additional shares of stock, or by exchanging existing shares of stock. If managers decide to borrow money, the borrowed funds must be repaid within a specified period of time.

100、Creditors (those lending the money)</p><p>　　Whether a financial decision involves investing, financing, or both, it also will be concerned with two specific factors: expected return and risk. And throughout

101、 your study of finance, you will be concerned with these factors. Expected return is the difference between potential benefits and potential costs. Risk is the degree of uncertainty associated with these expected returns

102、.</p><p>　　Financial Analysis</p><p>　　Financial analysis is a tool of financial management. It consists of the evaluation of the financial condition and operating performance of a business firm

103、, an industry, or even the economy, and the forecasting of its future condition and performance. It is, in other words, a means for examining risk and expected return. Data for financial analysis may come from other area