畢業(yè)論文---注射器蓋塑料注射成型模具的研發(fā)與制造

1、<p>　　高科技中小企業(yè)財務風險對策分析</p><p>　　系部名稱： </p><p>　　專業(yè)班級： </p><p>　　學生姓名： </p><p>　　指導教師：

2、 </p><p>　　職 稱： </p><p>　　A Study of Measures on Financial Risk in Hi-tech Small and Medium-sized Enterprises</p><p><b>　　摘 要</b>&

3、lt;/p><p>　　高科技中小企業(yè)是我國國民經濟的重要組成部分，為國民經濟的快速增長和吸納勞動就業(yè)，構建和諧社會發(fā)展，發(fā)揮著不可替代的作用，是推動我國經濟社會發(fā)展的重要力量。隨著市場競爭的加劇，財務風險對高科技中小企業(yè)的發(fā)展起著越來越重要的影響。因此對高科技中小企業(yè)財務風險進行分析并構造一個財務風險的預警系統(tǒng)及其指標。從而采取一定的措施進行防范和規(guī)避成為一個重要的課題。</p><p>　

4、　本文首先闡述高科技中小企業(yè)的內涵和國內外發(fā)展現狀，以及其界定標準和風險的度量和識別標準。再以我國高科技中小企業(yè)為分析對象，從理論和實踐方面對高科技中小企業(yè)面臨的財務風險進行分析總結，同時對高科技中小企業(yè)回避財務風險的方法進行探討和分析。并結合實例做進一步的分析和論證，并就此提出相應的合理的建議。</p><p>　　關鍵詞：高科技；中小企業(yè)；財務風險；對策；風險</p><p><

5、b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　The high-tech small and medium-sized enterprise is our country national economy important component, for national economy's swift growth and the buying in labor employm

6、ent, the construction harmonious social development, displays is affecting unreplaceable, impels the important force which our country economic society develops. Along with market competition aggravating, financial risk

7、to high tech small and medium-sized enterprise development more and more important influence. Therefore carries </p><p>　　This article first elaborates the high tech small and medium-sized enterprise connota

8、tion and the domestic and foreign development present situation, as well as its limits standard and risk measure and recognition standard. Again take Our country High tech Small and medium-sized enterprise as the analysi

9、s object, the financial risk which faces to the high tech small and medium-sized enterprise carries on the analysis from the theory and the practice aspect to summarize, simultaneously carries on</p><p>　　Ke

10、y words: High-tech; Small and medium-sized enterprise; Financial risk; Countermeasure; Risk</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘要I</b></p><p>　　AbstractII&

11、lt;/p><p><b>　　第1章 緒論1</b></p><p>　　1.1 選題的背景1</p><p>　　1.2 預期結果和意義1</p><p>　　1.2.1 預期結果2</p><p>　　1.2.2 意義2</p><p>　　1.3國內外研究現狀

12、2</p><p>　　1.4 主要研究思路和方法3</p><p>　　第2章 高科技中小企業(yè)財務風險概述5</p><p>　　2.1 高科技中小企業(yè)的概述5</p><p>　　2.1.1 我國對高科技中小企業(yè)的定義5</p><p>　　2.1.2 高科技中小企業(yè)的基本特征5</p>

13、<p>　　2.2 財務風險的涵義和特征5</p><p>　　2.2.1 財務風險的涵義5</p><p>　　2.2.2 財務風險的特征6</p><p>　　2.3 高科技中小企業(yè)財務風險特征6</p><p>　　2.3.1 高科技中小企業(yè)要更多地依賴內源性融資6</p><p>　　2.3

14、.2 長期投資比率相對較低7</p><p>　　2.3.3 營運資金管理水平低及資本結構不合理7</p><p>　　2.3.4 財務風險往往具有單一性7</p><p>　　2.4 本章小結7</p><p>　　第3章 高科技中小企業(yè)財務風險預警8</p><p>　　3.1 高科技中小企業(yè)財務風險預警

15、8</p><p>　　3.1.1 系統(tǒng)主要功能8</p><p>　　3.1.2 系統(tǒng)的構成機制8</p><p>　　3.2 預警信號報警與處理機制9</p><p>　　3.2.1 預警信號報警9</p><p>　　3.2.2 處理機制9</p><p>　　3.3 高科技中

16、小企業(yè)預警系統(tǒng)指標體系10</p><p>　　3.3.1 指標體系的構建原則10</p><p>　　3.3.2 指標體系的構建10</p><p>　　3.3.3 預警方法的選擇13</p><p>　　3.4 本章小結16</p><p>　　第4章 高科技中小企業(yè)財務風險管理與控制策略17</

17、p><p>　　4.1 高科技中小企業(yè)籌資風險的控制17</p><p>　　4.1.1 企業(yè)籌資的渠道和方式17</p><p>　　4.1.2 高科技中小企業(yè)籌資風險的來源17</p><p>　　4.1.3 高科技中小企業(yè)籌資風險的控制18</p><p>　　4.2 高科技中小企業(yè)投資風險的控制18<

18、;/p><p>　　4.2.1 高科技中小企業(yè)投資方式及風險的來源18</p><p>　　4.2.2 高科技中小企業(yè)投資風險控制19</p><p>　　4.3 高科技中小企業(yè)資產與債務風險的控制21</p><p>　　4.3.1 資產與債務的風險控制21</p><p>　　4.3.2 現金管理21<

19、/p><p>　　4.3.3 高科技中小企業(yè)收益分配風險的控制22</p><p>　　4.4 本章小結22</p><p>　　第5章 高科技中小企業(yè)財務風險與對策實例分析23</p><p>　　5.1 企業(yè)概況23</p><p>　　5.2 財務風險預警分析與評價23</p><p&g

20、t;　　5.3 本章小結26</p><p>　　5.3.1 國脈科技股份有限公司財務風險基本對策27</p><p>　　5.3.2 實施高科技中小企業(yè)財務風險管理需注意的問題27</p><p><b>　　結論29</b></p><p><b>　　參考文獻30</b></p

21、><p>　　致謝<![endif]-->31</p><p><b>　　附錄32</b></p><p>　　第1章 緒 論</p><p><b>　　1.1 選題的背景</b></p><p>　　企業(yè)是國民經濟的支柱，企業(yè)的發(fā)展狀況決定著國民經濟和

22、社會能否穩(wěn)定發(fā)展。高科技企業(yè)則是推動各國科技和經濟發(fā)展的力量中心。而這些高科技企業(yè)主要以中小型為主要。高科技中小企業(yè)的開展創(chuàng)新活動成為當今推動世界科技與經濟發(fā)展的不竭的動力源泉。例如美國的英特爾(Intel)、微軟、日本的任天堂、德國的SAP、印度的Informix以及我國的華為、中興、國脈科技等。據美國商業(yè)部統(tǒng)計，第二次世界大戰(zhàn)以來95%的科技發(fā)明與創(chuàng)新都來自中小型的新興科技企業(yè)。自20世紀80年代以來美國科技發(fā)展項目的70%以上是由

23、中小企業(yè)完成的，中小企業(yè)的人均發(fā)明是大企業(yè)的兩倍。美國學者ACS.ZJ等人對美國創(chuàng)新成果最多的行業(yè)進行研究，結果顯示中小企業(yè)在其中的41個行業(yè)特別是IT行業(yè)占有明顯的優(yōu)勢。[1]</p><p>　　高科技中小企業(yè)在我國經濟發(fā)展中也扮演著越來越重要的角色。目前，數量已占全國企業(yè)總量的99.3%，我國GDP的55.6%、工業(yè)新增產值的74.7%、社會銷售額的58.9%、稅收的46.2%以及出口總額的62.3%均是由

24、中小企業(yè)創(chuàng)造的，而且，全國75%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位也是由中小企業(yè)提供的。由此可以看出高科技中小企業(yè)的重要性。</p><p>　　企業(yè)財務是企業(yè)的命脈，企業(yè)財務狀況的好壞直接影響到企業(yè)的生存和發(fā)展。隨著市場經濟的深入進行，我國企業(yè)在改革和發(fā)展過程中面臨著越來越多、越來越復雜的財務風險。這些風險給企業(yè)經營造成了極大的沖擊，并直接影響到整個國家的經濟發(fā)展和社會穩(wěn)定。高科技中小企業(yè)由于其本身的特殊性，所面臨的風險更大更

25、重要。風險，是人類在社會和經濟發(fā)展過程中隨時都會面臨的問題?？梢哉f，人類的發(fā)展歷史就是一部與風險不斷抗爭的歷史。雖然人類在認識風險、控制風險的斗爭中己經走過了數千年，但是真正將風險加以科學研究，從而進行系統(tǒng)管理，還只是半個世紀以來的事情。誕生于20世紀50年代的風險管理是企業(yè)管理的一個重要組成部分，它主要涉及的是對企業(yè)純粹風險的管理。直到20世紀80年代后，企業(yè)的經營環(huán)境開始發(fā)生巨大的變化，以價格風險、利率風險、投資風險、籌資風險等為代

26、表的財務風險開始給企業(yè)帶來巨大的威脅，才使得企業(yè)開始尋求規(guī)避財務風險的工具、探索加強財務風險管理的有效對策。簡而言之，風險社會化和國際化趨勢日益顯著。[2]</p><p>　　1.2 預期結果和意義</p><p>　　1.2.1 預期結果</p><p>　　本文根據國內外的研究現狀，從我國高科技中小企業(yè)財務風險成因分析、財務風險的識別和控制的等方面出發(fā)，分析財

27、務風險的對策，并運用我國一家企業(yè)的實際案例進行分析，說明分析高科技中小企業(yè)的財務風險對策的有效性和實用性。按照這個邏輯思路完成本文，在提出我國高科技中小企業(yè)財務風險預防體系中存在的問題同時，建立一個高科技中小企業(yè)財務風險管理與預警系統(tǒng)，并且在風險預警控制體系中指出應從哪些方面去重點關注。</p><p><b>　　1.2.2 意義</b></p><p><b

28、>　　1、理論意義</b></p><p>　　在市場競爭日趨激烈的今天，由于高科技中小企業(yè)外部客觀環(huán)境的不確定性和人們對這種不確定性認識的局限，其經營面臨著巨大的財務風險。急需通過建立財務風險預警系統(tǒng)、財務風險的評估和控制體系，從而為我國高科技中小企業(yè)構建起縱橫交織的安全網絡。本文擬在此方面進行一些有益的探索，希望對提高我國高科技中小企業(yè)財務風險管理水平，促進其健康、快速發(fā)展產生積極的作用。&

29、lt;/p><p><b>　　2、實踐意義</b></p><p>　?。?）有助于投資者的投資決策</p><p>　　財務風險的對策研究為廣大高科技中小企業(yè)投資者提供了一種評估、規(guī)避、控制財務風險的有效工具。</p><p>　?。?）有助于管理層加強內部控制并改善經營管理</p><p>　　

30、對于公司管理層來說，階段性地評估公司當前的狀況是一項極其重要但卻又相當困難的工作。通過這種階段性的評估，管理人員可以發(fā)現公司潛在的優(yōu)勢和隱患，這樣就可以積極有序地改善策略和行動。</p><p>　?。?）有助于推動高科技中小企業(yè)在國民經濟中發(fā)揮更大的作用</p><p>　　一個國家的經濟穩(wěn)定持續(xù)增長離不開數量眾多的高科技中小企業(yè)，特別是在穩(wěn)定經濟、吸納就業(yè)、出口創(chuàng)匯和提供社會服務等方面

31、，其作用更是不可或缺。因此，要充分發(fā)揮中小企業(yè)的作用，保證國民經濟的穩(wěn)定持續(xù)增長，就必須提高我國高科技中小企業(yè)對財務風險的規(guī)避、管理、控制的能力。[3]</p><p>　　1.3國內外研究現狀</p><p>　　高科技企業(yè)，各國專家意見也不完全一致。美國學者D·Dimancescu給高科技企業(yè)下的定義是從事研究和開發(fā)的專業(yè)技術人員比例高和銷售收入中用于研發(fā)的投資比例高的企業(yè)。

32、另有西方的一些經濟學家認為高科技中小企業(yè)是高技術在企業(yè)的價值活動(即企業(yè)內部為了將投入的各種資源成功地轉化為利潤而進行的活動)中充分滲透和作用的企業(yè)。目前國際上對于高科技企業(yè)的認定主要依據以下幾個標準：</p><p>　　第一，產品的銷售額中R&D(研究與開發(fā))支出所占的比重；</p><p>　　第二，科技人員和研發(fā)人員占全部職工的比重；</p><p>

33、;　　第三，產品的主導技術必須屬于所確定的高技術領域；</p><p>　　最后，產品所使用的主要技術必須是在領域處于技術前沿的工藝或技術突破。</p><p>　　2000年7月國家科技部明確我國高科技企業(yè)的界定標準：高技術企業(yè)是從事高技術產業(yè)范圍內的一種或多種高技術及其產品的研究開發(fā)、生產和技術服務，具有法人資格的經濟實體(單純的商業(yè)貿易企業(yè)除外)；企業(yè)中具有大專以上學歷的科技人員占職

34、工總數30%以上(勞動密集型的企業(yè)占20%以上)，其中從事高技術產品研究開發(fā)的科技人員占職工總數的40%以上；用于高技術產品研究開發(fā)的經費占當年銷售總額5%以上；企業(yè)必須生產經營一項或多項高技術產品，技術性收入和高技術產品的銷售收入占當年總收入的60%以上；新辦企業(yè)在高技術領域的投入占總投入的60%以上。此外，《深交所關于申請上市企業(yè)高新技術評審指標說明》中也規(guī)定了高科技創(chuàng)新程度、技術水平和行業(yè)作用的三個評定標準。[4]</p&g

35、t;<p>　　1.4 主要研究思路和方法</p><p>　　根據所選擇的論文題目，搜集相關的文獻資料，進行理論論證，利用畢業(yè)實習的機會，進行實際調查。在采用定性分析和定量分析同時，結合比較分析法、案例分析法。在搜集資料的過程中，進行實證研究，進一步了解認識高科技中小企業(yè)的具體營運情況和財務狀況，掌握影響高科技中小企業(yè)財務風險對策，構建高科技中小企業(yè)財務風險控制體系。本文擬將辯證唯物主義和歷史唯物

36、主義作為基本方法論。在具體的研究過程中，主要采用了以下方法：</p><p>　　1、實證分析與規(guī)范分析相結合</p><p>　　在綜合最新研究成果的基礎上，以管理理論為指導對中小企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)的財務風險問題進行理論分析，而對財務風險的評估與管理、財務風險預警進行相關分析時，盡量采用實證研究方法，以提高說服力。</p><p>　　2、定性分析與定量分析

37、相結合</p><p>　　對于高科技中小企業(yè)的界定、特點以及財務風險的定義等問題時，主要采取定性分析的方法；對于高科技中小企業(yè)財務風險的評估、財務風險預警機制等問題則主要采取定量分析。</p><p>　　3、對比分析的研究方法</p><p>　　本文采用了對比分析方法。如分析高科技中小企業(yè)界定、作用，就采用國際對比的方法，通過大量國際成功的經驗和實踐的對比分析

38、，對于建立和完善我國高科技中小企業(yè)財務風險管理體系發(fā)揮積極的推動作用。[5]</p><p>　　第2章 高科技中小企業(yè)財務風險概述</p><p>　　2.1 高科技中小企業(yè)的概述</p><p>　　2.1.1 我國對高科技中小企業(yè)的定義</p><p>　　我國對高科技中小企業(yè)的定義和劃分尚無明確的標準，而對中小企業(yè)的定義和劃分標準也是

39、伴隨著國民經濟的發(fā)展而發(fā)展、隨著經濟發(fā)展環(huán)境的變化，該劃分標準也數度變更。</p><p>　　2000年7月國家科技部明確我國高科技企業(yè)的界定標準：高技術企業(yè)是從事高技術產業(yè)范圍內的一種或多種高技術及其產品的研究開發(fā)、生產和技術服務，具有法人資格的經濟實體(單純的商業(yè)貿易企業(yè)除外)；企業(yè)中具有大專以上學歷的科技人員占職工總數30%以上(勞動密集型的企業(yè)占20%以上)，其中從事高技術產品研究開發(fā)的科技人員占職工總

40、數的40%以上；用于高技術產品研究開發(fā)的經費占當年銷售總額5%以上；企業(yè)必須生產經營一項或多項高技術產品，技術性收入和高技術產品的銷售收入占當年總收入的60%以上；新辦企業(yè)在高技術領域的投入占總投入的60%以上。此外，《深交所關于申請上市企業(yè)高新技術評審指標說明》中也規(guī)定了高科技創(chuàng)新程度、技術水平和行業(yè)作用的三個評定標準。[6]</p><p>　　2.1.2 高科技中小企業(yè)的基本特征</p>&l

41、t;p>　　高科技中小企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)相比有著許多顯著特點，這些特點也決定了其財務風險的特點及應對策略。高科技中小企業(yè)的特點主要有:</p><p>　　第一，高科技含量、高附加值，創(chuàng)新性強；</p><p>　　第二，高風險、高收益，知識資本投入大；</p><p>　　第三，企業(yè)發(fā)展速度超常規(guī)，具有明顯的階段性特征；</p><p>

42、　　第四，無形資產地位顯著，人力資本舉足輕重。</p><p>　　2.2 財務風險的涵義和特征</p><p>　　2.2.1 財務風險的涵義</p><p>　　風險是事件的不確定性所引起的，由于對未來結果予以期望所帶來的無法實現預期結果的可能性。簡言之，風險是結果差異引起的結果偏離，即期望結果的可能偏離。風險的本質是結果偏離而不是結果差異。</p>

43、<p>　　所謂財務風險，是指企業(yè)生產經營過程中，由于各種風險要素的存在，使得企業(yè)的資金及其運動呈現出不確定性，最終可能導致企業(yè)未來的財務收益與人們預期收益產生重大差異的一種財務活動。財務活動是企業(yè)生產經營活動的前提條件并與之水乳交融，它是企業(yè)籌資、投資、供產銷售環(huán)節(jié)上的資金使用與收回以及財務成果的實現與分配等一系列活動的有機統(tǒng)一，在這一系列活動中都有可能存在風險。所以對財務風險的研究必須從財務活動的全過程，從資金循環(huán)周轉

44、運動的全過程和財務的總體觀念出發(fā)最終聯(lián)系到財務損益上來。[7]</p><p>　　2.2.2 財務風險的特征</p><p>　　財務風險作為企業(yè)客觀存在的一種經濟現象，表現出以下特征：</p><p><b>　　1、綜合性</b></p><p>　　財務風險作為一個綜合性很強的概念，它涉及到企業(yè)資金運動的各個階段

45、和經營管理的各個部門，使企業(yè)生產經營過程中各種矛盾的集中反映，是企業(yè)一切風險綜合表現。</p><p><b>　　2、模糊性</b></p><p>　　財務風險形成的原因是模糊的，形成企業(yè)財務風險的因素是復雜多變的，企業(yè)對這些復雜多變的因素難以完全認識把握，財務風險的未來結果也是模糊的，對企業(yè)來說，在最終財務損益為實現之前，都存在著兩種大的可能，即受益或損失，是損

46、是益，事先難以肯定。</p><p><b>　　3、巨大的損益性</b></p><p>　　一般說來，企業(yè)的財務活動的結果與人們的計劃目標總是會出現差異的，當這種差異很小時，企業(yè)實是正常的損益，但財務風險的損益是相對企業(yè)的承受能力而言，則是巨大的。有時，甚至是企業(yè)無法接受的。</p><p><b>　　4、補償性</b&g

47、t;</p><p>　　財務風險的巨大損益性，要求我們合理的分配風險收益和分辨風險成本，并及時補償風險損失，以保持企業(yè)財務活動的連續(xù)性和穩(wěn)定性，達到降低風險成本，擴大風險受益，提高經濟效益的目標。</p><p>　　2.3 高科技中小企業(yè)財務風險特征</p><p>　　我國高科技中小企業(yè)的生產經營活動表現為通過將現代科學技術注入產品的生產、銷售和提供服務等過程

48、而獲取超值的利潤。因此，其本質還是企業(yè)資金的運動和資金增值。在此過程中，自然也會面臨財務風險，并且由于其財務活動管理上的困難以及自身內部組織的特點，其面臨的財務風險有其獨特之處。</p><p>　　2.3.1 高科技中小企業(yè)要更多地依賴內源性融資</p><p>　　中小企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)在融資渠道的選擇上，與大企業(yè)相比明顯要小得多，它們更多地依賴內源性融資。在外源性融資方面，高科

49、技中小企業(yè)大多依賴債務性融資，而且這類融資又主要來自銀行等金融機構的貸款。由于高科技中小企業(yè)建立的時間大都較短，缺乏外源融資所需的信用記錄和合格的財務報表，其信用保證能力較差。因此難以得到外部投資者和銀行的信任。這樣它們只能主要依靠業(yè)主的出資和企業(yè)的內部積累來滾動發(fā)展。總之，高科技中小企業(yè)的債務融資突出表現為規(guī)模小、頻率高以及更加依賴流動性強的短期貸款這一重要特征。</p><p>　　2.3.2 長期投資比率相

50、對較低</p><p>　　高科技中小企業(yè)由于資金相對緊張，外源性融資大部分是短期融資，很少有長期閑置資金投資于其它企業(yè)的股權和債權，經濟靈活性也要求其資產具備更強的流動性以應付不時之需。因此與大企業(yè)相比，高科技中小企業(yè)金融負債比率高，自有資金比率低;短期金融負債占總負債和銷售額的比率較高，其長期投資比率相對較低。</p><p>　　2.3.3 營運資金管理水平低及資本結構不合理<

51、/p><p>　　高科技中小企業(yè)資金使用缺少計劃性，經營急需的資金往往會捉襟見肘，容易陷入財務困境。因此，相對其它類型企業(yè)，財務風險更容易導致高科技中小企業(yè)產生巨大的損失。同時，高科技中小企業(yè)負債比例較高，財務風險的不確定性更大，對未來經營與財務的影響大。再次，由于高科技中小企業(yè)規(guī)模較小，財務管理也不夠完善，其對日?，F金缺乏有效管理，現金流失、浪費等情況往往相當嚴重；此外，還經常存在其它流動資產，如存貨、應收賬款等閑

52、置或者周轉效率低下以及流動負債到期償還危險較大等情況。</p><p>　　2.3.4 財務風險往往具有單一性</p><p>　　高科技中小企業(yè)一旦面臨財務風險，往往更傾向于潛在的損失;相對而言，大型企業(yè)的財務風險可能包含著機會和收益。因此，與大企業(yè)相比，高科技中小企業(yè)對財務風險的認識與把握的側重點不同。某些結果可能是財務所要回避的，而另一些結果又可能是財務所期望的，高科技中小企業(yè)做財務

53、決策時很少考慮財務風險，也是盡可能回避風險，而不要過多考慮風險所帶來的超期收益。[8]</p><p><b>　　2.4 本章小結</b></p><p>　　本章內容主要是介紹了高科技中小企業(yè)的一些重要的概念。由于國內目前對高科技中小企業(yè)的研究比較少，資料不全面。因此對高科技中小企業(yè)尚未有具體明確的定義，存在的多方面的爭議。本章根據國內外現有的研究成果初步總結概括

54、出了高科技中小企業(yè)財務風險的定義，特征，以及高科技中小企業(yè)財務風險的成因分析。</p><p>　　第3章 高科技中小企業(yè)財務風險預警</p><p>　　我國高科技中小企業(yè)財務意識淡薄，一旦面臨財務風險很快就陷入財務危機。對財務風險控制，是企業(yè)財務管理的一大職能?？刂?，即監(jiān)視各項活動以保證它們按計劃進行并糾正各種重要偏差的過程。事前財務控制以決策為核心，決策未來就是通過預測方式對企業(yè)未來

55、的經營活動、籌資活動、分配活動進行綜合的財務判斷。事中控制以監(jiān)控全過程為主，用財務語言全面反映出己完成執(zhí)行情況的最新經營活動對已定目標的影響，及時改變財務活動。事后控制以結果為核心，在發(fā)生財務危機時力求減少損失。</p><p>　　財務控制的目標就是降低成本并使各種資源得到充分的利用。下面按企業(yè)資本運動的過程階段和環(huán)節(jié)節(jié)點的歸類方式，對企業(yè)可控制的財務風險因素進行分析。[9]</p><p&

56、gt;　　3.1 高科技中小企業(yè)財務風險預警</p><p>　　3.1.1 系統(tǒng)主要功能</p><p>　　高科技中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)具有以下的功能：監(jiān)測功能、診斷功能、矯正功能和免疫功能。其中前兩項功能是財務風險預警系統(tǒng)的基本功能，后兩項功能則由其衍生而來。</p><p>　　3.1.2 系統(tǒng)的構成機制</p><p>　　從系統(tǒng)

57、的構成來看，根據財務風險預警系統(tǒng)運行的目的和要求，可以將財務風險預警機制構成包括以下幾個方面：</p><p>　　1、財務風險預警管理目標</p><p>　　首先，高科技中小企業(yè)財務風險預警管理能夠培育和提高企業(yè)財務風險意識，減輕或消除不確定性因素的影響，進一步提高高科技中小企業(yè)的適應能力和發(fā)展能力，保障其長期生存和持續(xù)發(fā)展。</p><p>　　其次，通過建立

58、風險預警系統(tǒng)，能夠隨時捕捉企業(yè)財務管理活動中各種管理漏洞、管理失誤、重大風險和隱患，并采取適當措施，保持高科技中小企業(yè)的資金運動始終處于安全區(qū)域內，增強其效益性和持續(xù)性。</p><p>　　第三，提供高科技中小企業(yè)一個安全保障的理財環(huán)境，使企業(yè)領導和職工在應對財務風險的過程中增強信心，形成堅強的合力。</p><p>　　最后，可以使高科技中小企業(yè)的領導能從紛繁雜亂的日常事務中解脫出來，

59、有更多的時間和精力考慮企業(yè)重大決策。管理者在預警管理的過程中，能夠充分利用高科技中小企業(yè)現有管理基礎，充分發(fā)揮其在ERP、IT等技術方面的優(yōu)勢，提高其財務管理水平和檔次。</p><p>　　2、信息監(jiān)測和傳導機制</p><p>　　信息監(jiān)測機制重點在收集能夠靈敏、準確反映企業(yè)內部生產、經營、市場開發(fā)等發(fā)展變化的財務信息，并對這些信息進行分析和處理，根據分析結果找出企業(yè)經營過程中出現的各

60、種問題。風險預警的傳導機制是高科技中小企業(yè)財務風險控制的基本保證，其有兩個基本功能：一是及時將采集到的各種風險信號傳遞到中小企業(yè)預警系統(tǒng)中，之后再將預警系統(tǒng)所做出的風險管理和控制指令及時有效傳遞到風險管理部門，來指揮控制風險的管理工具的實施。二是及時將對風險預警管理后實際效果信息反饋給企業(yè)預警系統(tǒng)，以便尋找風險預警系統(tǒng)中的可能缺陷與不足，做出對風險預警及管理行為和工具的修正或調整。一個有效的傳導機制，能提高企業(yè)本身的運行能力和結構，保持

61、在資本市場具有較高的經營能力。</p><p>　　3、財務風險評估與分析機制</p><p>　　目前，國內己經建立了一些企業(yè)財務風險的預警模型，但真正針對高科技中小企業(yè)的財務風險的預警系統(tǒng)建設還很不成熟。高科技中小企業(yè)必須針對所面對的財務風險和環(huán)境，結合財務風險預警目標與管理水平，選用適用的財務風險評估與分析模式，以保證企業(yè)對財務風險的結構分類、程度測評、結果分析和發(fā)展趨勢的可能性做出

62、準確判斷，及時做出財務風險控制和管理的指令。</p><p>　　3.2 預警信號報警與處理機制</p><p>　　3.2.1 預警信號報警</p><p>　　高科技中小企業(yè)可以通過設置財務風險報警系統(tǒng)來實現對警情的預報。在指標超過臨界值的情況下發(fā)出警報，通知相關部門和個人。報警方式可以多樣化，如用指示燈：紅一巨警；黃—中警；藍—輕警；綠—無警等，也可以用不同的

63、聲音來表示危險度的大小。</p><p>　　企業(yè)對存在的財務風險發(fā)出警報后，就應立即、及時地發(fā)出財務風險控制指令。通過采取相應的措施，分析財務風險產生的原因，減少風險帶來的損失。企業(yè)的財務風險如果始終很大，就會威脅一個企業(yè)的生命。企業(yè)要想擺脫財務風險給企業(yè)帶來的不利影響，步入正軌，就必須預先制定預處理方案，從而削弱風險帶來的負面影響，甚至可以杜絕和避免類似財務風險再度發(fā)生。</p><p&g

64、t;　　3.2.2 處理機制</p><p>　　財務風險預警管理的主體是人，因此高科技中小企業(yè)在建立財務風險預警系統(tǒng)的同時，必須要根據自身和預警系統(tǒng)的要求建立適合的組織機構。財務風險預警系統(tǒng)是對企業(yè)現存組織體系的一種進入和補充。為了實現高科技中小企業(yè)的財務風險預警管理的目標，它的組織機構就必須要實用、簡潔、系統(tǒng)和高效。</p><p>　　從預警管理機構的運行來看，高科技中小企業(yè)的風險預

65、警對象主要是內部的財務風險。但是，其中還有很多諸如體制、市場、信用、法律、金融、技術等風險因素的影響。需要一個預警中心進行綜合總結，統(tǒng)一向高級管理層報告。為了確保風險預警系統(tǒng)的獨立、通暢和高效，風險預警部門一般向企業(yè)的總經理直接進行報告。[10]</p><p>　　3.3 高科技中小企業(yè)預警系統(tǒng)指標體系</p><p>　　3.3.1 指標體系的構建原則</p><p

66、>　　財務風險預警作為一種行之有效的防范危機的手段，必須符合企業(yè)的實際情況，絕不能照搬照抄?？紤]到我國高科技中小企業(yè)的獨有特性，我國高科技中小企業(yè)進行財務風險預警指標設置時，應突出考慮以下幾個原則：</p><p><b>　　1、簡便性原則</b></p><p>　　在現有的財務風險預警模式中，大多數模式預警指標比較多，不僅涉及到企業(yè)的盈利能力、償債能力、發(fā)

67、展能力等，計算方法也比較復雜繁瑣，通常需要具備高深的數理統(tǒng)計知識才能實現。筆者認為高科技中小企業(yè)應該選擇預警指標較少、計算方法簡單的預警模式。</p><p><b>　　2、靈敏性原則</b></p><p>　　所選取的財務風險預警指標能夠敏感地反映財務風險中的某一方面，即一旦財務風險出現變動，能夠在預警指標值上迅速反映出來。因此在設計預警指標時，充分考慮到這些指

68、標與財務風險的相關程度，即選取與財務風險程度相關性強的指標。</p><p><b>　　3、重要性原則</b></p><p>　　高科技中小企業(yè)經營挫敗的另一個突出表現是資金短缺、償債能力降低，導致不能清償到期債務。這決定了高科技中小企業(yè)財務風險預警應特別關注相對流動性程度。這方面的指標主要包括現金比率、速動比率等短期償債能力指標。</p><

69、p><b>　　4、動態(tài)性原則</b></p><p>　　企業(yè)不同的發(fā)展階段有不同的特點，財務預警體系應根據高科技中小企業(yè)的發(fā)展而發(fā)展，財務預警指標體系應保持動態(tài)的調整，只有這樣能提高其適應性，具有生命力。</p><p>　　3.3.2 指標體系的構建</p><p>　　1、指標體系的基本結構</p><p>

70、;　　本文試圖運用財務預警系統(tǒng)管理的基本方法，從定量分析角度，摒棄導致財務信息失真和經營者人為操縱利潤的傳統(tǒng)財務指標，創(chuàng)新性地構建出全新的基于現金流量基礎的財務預警監(jiān)測指標。建立高科技中小企業(yè)財務預警指數測度系統(tǒng)，不應拘泥于任何經驗數據，而應根據實際情況和企業(yè)的特征來設計。根據國內外研究成果，有兩個重要指標:一個是“現金盈利值”，另一個是“現金增加值”。</p><p>　　2、指標標準值和臨界值的確認方法<

71、;/p><p>　　(1)預警指標的類型</p><p>　　根據預警指標的特點可以分為四類：指標數值(實際值)越大越好的，定義為正向型變量，如總資產報酬率等；指標數值越小越好的，定義為逆向型變量，如資本化比率；指標數值在某一點最好的，可定義為穩(wěn)定型變量，如流動比率等；若在某一區(qū)間最好，則可定義為適度最優(yōu)型變量，如資產負債率等。</p><p>　　(2)預警指標滿意值

72、、不允許值、上下限值的確定</p><p>　?、僬蛐妥兞?。滿意值選取的是該行業(yè)的平均值，但選擇不允許值有所區(qū)別：對反映盈利能力的總資產收益率、主營業(yè)務利潤率和凈資產收益率等，其不允許值選為零；對反映償債能力的已獲利息倍數，其不允許值選為1；對反映資產運營狀況的總資產周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率等，其不允許值選取滿意值的50%。</p><p>　?、谀嫦蛐妥兞?。它的標準值確定方法

73、應該與正向型變更的相反，滿意值為0，其不允許值為0.3。</p><p>　?、鄯€(wěn)定型變量。選取在該行業(yè)平均值的110%作為滿意值，不允許值的上下限則分別選取滿意值的20%和50%。</p><p>　?、苓m度最優(yōu)型變量。根據該比率的行業(yè)平均值，將均值的90%作為滿意范圍的下限，均值的110%作為滿意值的上限；同時，將均值的50%作為不允許值的下限，其200%作為不允許值的上限。</

74、p><p>　　(3)企業(yè)生命周期對預警指標標準值的影響</p><p>　　根據生命周期理論，高科技中小企業(yè)的成長階段可分為：初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。在不同的階段，預警指標的標準值是不一樣的，所以必須要考慮到企業(yè)成長階段的影響，需要根據高科技中小企業(yè)不同的成長階段對預警指標標準值加以適當修訂。對于整個行業(yè)來說，各個高科技中小企業(yè)是隨機地處于企業(yè)成長的各個階段，我們不妨將行業(yè)的

75、平均值作為成熟期的預警指標的標準值。那么如果以成熟期的標準值為基準，初創(chuàng)期和成長期的標準值應該提高10%，衰退期的標準值降低20%。</p><p><b>　　3、指標權重的確定</b></p><p>　　權重是各預警指標對總評價目標重要程度的反映。指標權重的確定是財務風險預警中的重要環(huán)節(jié)，可以說在某種程度上影響到預警系統(tǒng)功能的有效發(fā)揮。目前，國內外對權重的確定方

76、法主要可分為主觀和客觀兩種類型。對于主觀賦權方法來說，主要是運用專家意見打分法即德爾菲法。該方法具有匿名、反饋和反復的特點。在權重確定的實際過程中，需要反復地廣泛調查和征求專家意見，并在實踐中加以驗證?？陀^賦權方法主要采用的是統(tǒng)計方法，主要包括因子分析法、主成份分析法等方法。該方法的優(yōu)點在于能夠有效剔除不相關指標的影響，保證評價結果的準確性。根據高科技中小企業(yè)規(guī)模小、管理水平低、信息化程度不高的特點，建議使用德爾菲法來確定預警指標的權重

77、。</p><p>　　(1)基本定義與實施方法</p><p>　?、賹τ谶f增的實數列{aj}，如果存在實數M，滿足數列中有一半數列不小于M，有一半數項不大于M，則稱M為數列{aj}的中位數。</p><p>　?、谌鬗為數列{aj}的中位數，則小于等于M的一半數項的中位數稱為{aj}的下四分位數，記為Ql；大于等于M的一半數項的中位數稱為數列{aj}的上四分位數

78、，記為Q2。</p><p>　　③對于遞增的實數列{aj}，如有E>0，滿足Q2-Ql=E(a2-a1)，則E稱為數列{aj}的集中系數。集中系數愈小，說明數列愈集中；反之，則數列愈分散。通常集中系數E取0.2~0.5。</p><p>　　(2)德爾菲法確定財務風險預警指標權重系數的具體實施步驟</p><p>　　德爾菲法是專家咨詢法的一種，是集中多位專

79、家意見的有力方法，在評估中被廣泛應用。它具有以下特點：一是由主持人采取保密方式選定若干名專家；二是不允許專家之間彼此溝通，主持人只是反復征詢專家的意見并進行統(tǒng)計；三是主持人通過征詢——統(tǒng)計——再征詢——再統(tǒng)計，反復多次直到集中系數滿足要求為止。</p><p>　?、倬幹茖＜易稍儽?。即按照評價指標體系把各項評價指標層次、分組列出指標名稱、專家咨詢權數、需要說明的問題等，并制成表格，請本行業(yè)的專家對權重系數直接發(fā)表

80、意見，各位專家對每一指標分部確定的權重系數之和必須等于100。</p><p>　?、诜州喿稍?。一般經過三輪咨詢后，便告結束。當然，也可少于三輪，如果第二輪之后，專家們的意見已相當一致，離散度不大，或者由于別的原因，不需要再進行下一輪咨詢，即可到此結束。典型的分輪咨詢如下：</p><p>　　第一輪：將“權數專家咨詢表”發(fā)給每位專家，咨詢表對于權數完全沒有框框，是全開放的，允許每位專家作

81、任何回答。</p><p>　　第二輪：領導小組將第一輪咨詢表回收以后，對大家的咨詢意見進行統(tǒng)計處理，將統(tǒng)計處理結果作為第二輪的參考數(即反饋溝通信息)，并在第二輪咨詢表上增加“參考數”(或稱“前輪咨詢結果”)這個欄目。然后將咨詢表發(fā)給每位專家，讓他們參考反饋信息重新做出判斷，填寫咨詢表。有的專家，如果自己的意見與專家組集體意見(即表中的參考數)有很大的差距，必要時可陳述自己的理由。</p><

82、;p>　　第三輪：領導小組將回收的第二輪咨詢表做統(tǒng)計處理后，將處理結果填入咨詢“參考數”欄目，發(fā)給每位專家進行第三輪咨詢(如表3.1)。</p><p>　　表3.1 償債能力指標權數分配專家咨詢表</p><p>　?、塾嬎愀魑粚＜覍ν恢笜藱嘀氐木岛头讲?。根據概率統(tǒng)計理論和大量實驗表明，德爾菲法專家咨詢意見的概率分布服從或接近正態(tài)分布。這是我們對咨詢意見進行數據處理的基本依據。

83、</p><p>　　在權數分配進行德爾菲法專家咨詢時，數據處理一般采用算術平均值代表專家們的集中意見，即某項評價指標的權數，以專家組對該指標權數打分的算術平均值表示，其公式為：</p><p>　　. n</p><p>　　Ki=1/n∑Pj </p><p><b>　　J=i </b&

84、gt;</p><p>　　Ki—某項評價指標的權數，即專家對該項權數打分的算術平均值；</p><p>　　N—參加應答的專家人數；</p><p>　　Pj—第j個專家對該項權數的打分值。</p><p>　　綜上所述，針對我國高科技中小企業(yè)的實際情況，其預警指標體系宜建立如下(如表3.2)：</p><p>　　

85、3.3.3 預警方法的選擇</p><p>　　對于高科技中小企業(yè)的財務風險預警，應該認為可操作性、實用性最為重要。首先，由于高科技中小企業(yè)獲取市場信息的能力比較弱，相比于大企業(yè)，其信息成本也比較高。其次，高科技中小企業(yè)的管理人員素質和專業(yè)水平相對偏低，過于復雜的預警模式不便于其掌握和執(zhí)行。本文對高科技中小企業(yè)財務風險預警采用的是功效系數評分法。所謂功效系數評分法是指根據多目標規(guī)劃原則，把所要評價的各項指標分別對

86、照各自的標準，并根據各項指標的權數，通過功效系數函數轉化為可以度量的評價分數，再對各項指標的單項評價分數進行加總，據以對評價對象進行總體評價記分的一種方法。該方法對所選定的每個評價指標都規(guī)定幾個數值：一個是滿意值，一個是不允許值及其上下限值。然后設計并計算各類指標的單項功效系數，再根據各指標值的重要性，運用德爾菲法等方法確定各指標的權數，用加權算術平均值得到平均數，即為該公司的綜合功效系數。根據綜合功效系數的大小進行財務風險的警情預報。

87、</p><p>　　1、單項功效系數的評分</p><p>　　按照上述指標的分類，根據沃爾評分法的規(guī)則，確定計算公式見下表。其設定原則為：預警臨界點的得分為60分，分值在其它區(qū)間呈近似均勻分布，依次類推(如表3.3)。</p><p>　　表3.3 預警指標功效系數評分標準</p><p>　　表3.4 預報警情分區(qū)標準</p>

88、;<p>　　表3.2 高科技中小企業(yè)財務風險預警指標體系</p><p>　　2、綜合功效系數的評分</p><p>　　根據各單項指標的功效系數按下面的公式計算出綜合功效系數：</p><p>　　綜合功效系數=∑(單項功效系數×該指標的權重)/權重</p><p><b>　　3、評分結果分類</

89、b></p><p>　　根據綜合功效系數的數值大小，確定了各類警限的區(qū)間后，便可根據下表所劃分的區(qū)間，預報警情(如表3.4)。[11]</p><p><b>　　3.4 本章小結</b></p><p>　　本章主要是針對高科技中小企業(yè)所面對的高財務風險狀況，以及自身的獨特性。選擇合適的財務風險預警系統(tǒng)。以及編制高科技中小企業(yè)財務風險

90、獄警系統(tǒng)的具體方法和基本思路。為后面實例編制高科技中小企業(yè)的預計能夠系統(tǒng)提供理論支持。并且闡述說明高科技中小企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)具有監(jiān)測功能、診斷功能、矯正功能和免疫功能。對控制高科技中小企業(yè)的財務風險有這至關重要的作用。</p><p>　　第4章 高科技中小企業(yè)財務風險管理與控制策略</p><p>　　在第2章簡要分析財務風險基礎理論及高科技中小企業(yè)財務風險特點的基礎上，本章擬深入發(fā)

91、掘其財務風險的來源，并提出其相應的財務風險控制策略。</p><p>　　4.1 高科技中小企業(yè)籌資風險的控制</p><p>　　企業(yè)籌資是指企業(yè)通過各種方式從外部有關單位或個人以及從企業(yè)內部籌措生產經營所需資金的活動。資金是企業(yè)經濟運行的血液，沒有足夠的資金，企業(yè)的生存、發(fā)展就沒有保障。</p><p>　　4.1.1 企業(yè)籌資的渠道和方式</p>

92、<p>　　籌集資金的渠道是指企業(yè)取得資金的來源，籌集資金的方式是指企業(yè)取得資金的具體形式。我國高科技中小企業(yè)籌資渠道逐步由單一走向多元化。</p><p>　　1、高科技中小企業(yè)籌集資金的渠道</p><p>　　目前，企業(yè)籌資渠道主要有：國家財政資金、企業(yè)借貸資金、金融機構資金、企業(yè)之間的資金拆借、利用職工資金和民間資金、企業(yè)自留資金、外商資金。高科技中小企業(yè)規(guī)模小，信用較

93、低，有效資產不足，從外部借貸資金成本較大，因此主要依靠國家資金和企業(yè)自留資金，外部籌資風險較大。</p><p><b>　　2、企業(yè)籌資的方式</b></p><p>　　企業(yè)籌集資金的方式主要有：發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、租賃、聯(lián)營、商業(yè)信用、企業(yè)內部積累。為了維護企業(yè)的長遠利益，企業(yè)應以內部積累為首要籌資方式，以提高企業(yè)的適應能力。</p>&

94、lt;p>　　4.1.2 高科技中小企業(yè)籌資風險的來源</p><p>　　在市場經濟條件下，任何一個企業(yè)都具有虧損、破產的可能性，都要承擔相應的利益風險。風險正是通過利益的誘導和破產的壓力作用于市場中的各個企業(yè)，既給它們以利益的刺激，又給它們以破產的約束，這就使企業(yè)在市場經濟活動中謹慎行事，三思而后行。企業(yè)籌資風險主要來源于以下幾個方面：</p><p>　　第一，高科技中小企業(yè)的

95、經營風險；</p><p>　　第二，高科技中小企業(yè)的資金結構：我國高科技中小企業(yè)主要依靠金融機構貸款，短期債務多，增加了財務風險；</p><p>　　第三，匯率的變動：這里主要指從國際金融市場上籌措資金的企業(yè)；</p><p>　　第四，企業(yè)負債經營過度，資本結構不合理；</p><p>　　最后，資金成本擴張，財務收益縮減。</p

96、><p>　　4.1.3 高科技中小企業(yè)籌資風險的控制</p><p>　　企業(yè)籌集資金也面臨方式的選擇問題，資本結構，即債務資本與權益資本的比例是籌資風險的直接根源。債務資金的利息有抵稅的好處，其成本相對較低，但使用時間短，若逾期不能歸還，將帶來財務風險。一般地，負債比例較高的財務結構，適用生產經營周期短、資金回流速度快的經營類型?？焖俳洜I周轉為企業(yè)創(chuàng)造的利潤將大大超過負債成本。本世紀初期，

97、央行多次降息后，財務杠桿效益明顯，負債經營不僅給企業(yè)帶來了可觀的盈利，還為企業(yè)的擴張發(fā)展、提升競爭力提供了有力的財務保障。以權益資金為主的財務結構，適合那些正處于投資階段，資金回籠尚需時日、豐厚的項目利潤將在中長期以后實現的企業(yè)。通常，資金結構的合理比率是自有資金為40%左右，借入資金及其他資金大約為60%；流動負債與長期負債之比大約為2:1。合理的財務結構和適度的負債率是在充分利用財務杠桿的情況下減少財務風險的必然選擇。一個企業(yè)既要提

98、高資本收益率，滿足投資者的需要，又要降低財務風險，保障債權人的利益，所以，財務風險管理必須在投資者的需要和債權人的利益之間進行權衡，保持一個適度的財務結構體系。根據管理控制職能發(fā)生的時間，可以分為事前控制、事中控制、事后控制?；I資風險的控制</p><p>　　4.2 高科技中小企業(yè)投資風險的控制</p><p>　　4.2.1 高科技中小企業(yè)投資方式及風險的來源</p>&

99、lt;p>　　高科技中小企業(yè)常見的投資方式有固定資產投資、證券投資、房地產投資、無形資產投資、保險投資等，不同的投資方式，其所面臨的投資風險會有差別。但總的來說，有以下三種：</p><p>　　第一，由于企業(yè)經營情況的不確定性而產生盈利能力的變化，從而造成投資收益水平的變動。決定該種風險的主要因素有需求變化、售價變化、投入成本變化、固定成本的比重、投入成本變化，企業(yè)調整產品價格的能力。</p>

100、<p>　　第二，企業(yè)使用負債融資而引起的企業(yè)盈余變動。企業(yè)借入資本，為的是使息稅前投資報酬率高于借款利率。但是，當息稅前投資報酬率低于借款利率時，由于債務利息是必須開支的，則企業(yè)受損失。</p><p>　　第三，由于市場上一些不可控因素的影響，使投資結果具有不確定性，如經濟衰退、通貨膨脹以及利率、匯率變動等。</p><p>　　4.2.2 高科技中小企業(yè)投資風險控制&l

101、t;/p><p>　　企業(yè)的投資活動是旨在收回本金并獲得期望投資報酬的支付。投資風險的控制，即是要保證投出資金的安全性，可收回性，以及獲利性。由于投資活動的支出與收入是在一年內完成的，所以需要考慮資金的時間價值，在做投資決策時，一般用貼現方法。長期投資事前要對投資項目進行評估，主要有投資回收期法和凈現值法。投資回收期是指用投資帶來的凈收益償還全部初始投資所需要的時間，按是否考慮資金時間價值，可分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)

102、投資回收期。</p><p>　　靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間。投資回收期可以自項目建設開始年算起，也可以自項目投產年開始算起,滿足以下公式：</p><p>　　∑NBt=∑(Bt－Ct)=K</p><p><b>　　K=∑Kt</b></p><p>&l

103、t;b>　　NBt=Bt－Ct</b></p><p><b>　　其中：</b></p><p><b>　　T—靜態(tài)投資回收期</b></p><p><b>　　K—投資總額</b></p><p><b>　　N—投資結束年份</b&g

104、t;</p><p><b>　　Bt—第t年的收入</b></p><p>　　Ct—第t年的支出（不包括投資）</p><p>　　NBt—第t年的凈收益</p><p>　　動態(tài)投資回收期考慮資金的時間價值，滿足下列公式：</p><p>　　∑(NBt－Kt)(1+i0)-t=0</

105、p><p><b>　　其中：</b></p><p>　　Tp—動態(tài)投資回收期；</p><p><b>　　I0—基準折現率。</b></p><p>　　凈現值是被評價項目在考察期內發(fā)生的全部現金流量，按給定的基準折現率折現到統(tǒng)一時點的現值之和。其計算公式是：</p><p&g

106、t;　　NPV=∑（Ci－C0）t（1+ I 0）-t</p><p><b>　　其中：</b></p><p><b>　　NPV—凈現值；</b></p><p>　　N—考察期限（通常為年）；</p><p><b>　　Ci—現金流入；</b></p>

107、<p><b>　　C0—現金流出；</b></p><p>　?。–i－C0）t—第t年的凈現金流量；</p><p>　　I 0—基準折現率；</p><p>　　若NPV≧0，方案可以被接受；NPV≦0，方案不能被接受。</p><p>　　對不同的方案進行排序或進行選擇，計算時間價值，首先需要確定折現率

108、。管理風險的手段有風險調整貼現率法和肯定當量法。</p><p>　　1、風險調整貼現率法</p><p><b>　　K= I +B×F</b></p><p><b>　　其中：</b></p><p>　　K—風險調整最低報酬率；</p><p>　　I—無風

109、險最低報酬率；</p><p><b>　　B—風險報酬斜率；</b></p><p>　　F—風險度(F=標準差/期望值)；</p><p>　　不同的方案用不同的貼現率，因其風險不同，再比較凈現值大小，確定優(yōu)劣。[13]</p><p><b>　　2、肯定當量法</b></p>

110、<p>　　風險調整貼現率法雖然已經得到廣泛應用，但并不永遠正確，它把貨幣的時間價值與風險價值加在一起，并據此對現金流量貼現，意味著時間越長、風險越大，但有些行業(yè)，如農業(yè)、餐飲業(yè)，往往是時間越長，越有把握、風險越小。為了克服這一缺點，可應用肯定當量法?？隙ó斄糠ㄊ前巡淮_定的各年現金流量按照一定的系數(約當系數)折算為大約相當于確定的現金流量的數量，然后用無風險貼現率評價風險投資項目的決策分析法。其應用公式為：</p>

111、;<p>　　NPV=∑atCFATt/(1+i)t</p><p>　　其中，at—t年現金流量的肯定當量系數；</p><p><b>　　i—無風險貼現率；</b></p><p>　　CFATt—t年的稅后現金流量；</p><p>　　at＝肯定的現金流量/不確定的現金流量的數學期望值。</

112、p><p>　　肯定當量法可以克服風險調整貼現率法夸大遠期風險的缺點，但風險度與當量數之間的經驗關系并不是很客觀，一般的系數關系如下表所示(如表4.1)：</p><p>　　投資決策的標準很多，投資風險的事前控制，還可以運用內部收益IRR(凈現值為0時的折現率)法，投資時的收益率ROI＝(年凈收入/總投資)法等，這些方法可以控制和規(guī)避長期投資風險。對大多數企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)來說，外部融