3-17美元指數(shù)持續(xù)震蕩 短期有望上漲摸高

1、<p>　　美元指數(shù)持續(xù)震蕩 短期有望上漲摸高</p><p>　　進入二月份后，美元指數(shù)一直處于橫盤震蕩狀態(tài)，已經(jīng)延續(xù)了近40天。美元指數(shù)目前的焦著狀態(tài)是多種信息交織在一起后市場反映的結(jié)果。我們從下圖可以看到，美元指數(shù)在2017年12月份大幅下跌后，在2018年2月份階段性企穩(wěn)后開始橫盤震蕩，并未出現(xiàn)方向性選擇。</p><p>　　縱觀美元經(jīng)濟面、政策面和消息面，近一個月可

2、謂多事之秋。經(jīng)濟面上看，美國國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)了增長態(tài)勢，一系列的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出美國經(jīng)濟持續(xù)增長，甚至已經(jīng)接近潛在經(jīng)濟增長率。美國3月公布的申請失業(yè)人數(shù)僅有30萬人，創(chuàng)下了近50年的最低水平。按照菲利普斯曲線的原理，可以推測美國已經(jīng)接近充分就業(yè)水平，30萬的失業(yè)人數(shù)可以認為是摩擦性失業(yè)和結(jié)構(gòu)性失業(yè)，是短暫的自愿性失業(yè)狀態(tài)。伴隨失業(yè)率下降的是美國通貨膨脹水平的不斷攀升，目前美國CPI已經(jīng)上漲到2.5%左右。一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國已經(jīng)達到了從次

3、貸危機后一輪經(jīng)濟復(fù)蘇后繁榮的頂點，盛極而衰似乎是美國經(jīng)濟未來的出路。與美國到達繁榮頂點相差異的是，歐洲和日本經(jīng)濟有弱復(fù)蘇的勢頭，尤其是歐洲弱復(fù)蘇的態(tài)勢已經(jīng)基本形成，經(jīng)濟增長率連續(xù)半年以上保持正數(shù)，價格水平也呈現(xiàn)溫和上漲，歐盟央行已經(jīng)準備逐步退出寬松貨幣政策。為此，很多國際資金已經(jīng)逐漸撤離美國轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲。僅1月底的美國股市暴跌中，撤離美國股市的資金就達千億之多。</p><p>　　從政策面上看，美聯(lián)儲近期一系列的鷹

4、派講話對美元在短期上有刺激作用。特別是美聯(lián)儲新主席鮑威爾在3月12日的講話更堅定了市場對美聯(lián)儲將會在近期加息的信心。從短期看，美聯(lián)儲加息肯定會提振美元走勢，因為投資美元的利率收益上升會吸引資金購入美元。不過，由于特朗普政府一系列的經(jīng)濟政策使得市場普遍看空長期走勢。特朗普政府推出了大規(guī)模的所得稅減稅計劃，雖然能吸納美元資本回歸本國投資建廠，刺激就業(yè)增加和經(jīng)濟增長。不過，特朗普政府又在公共支出上邁出激進步伐，其公共開支不斷增加，使得市場有理

5、由相信美國政府將會出現(xiàn)大規(guī)模的財政赤字。受此影響美元10年期國債收益不斷創(chuàng)出新高?？偨Y(jié)起來，美國政策短期對美元有提振，長期來看（可能在最近一至兩年）會削弱美元走勢。</p><p>　　從消息面看，特朗普是一個能夠制造話題的美國總統(tǒng)。從2018年2月起，美國政府重要官員先后講話制造貿(mào)易摩擦，結(jié)合去年開始特朗普政府的一系列外貿(mào)政策看，美國已經(jīng)與世界主要貿(mào)易國家為敵，正準備打一場曠日持久的貿(mào)易戰(zhàn)爭。從歷史看，美國一旦

6、和其他國家陷入貿(mào)易戰(zhàn)爭時，美元會持續(xù)走弱。美國和其第一大貿(mào)易伙伴和忠實盟友歐盟已經(jīng)在鋼鐵、科技產(chǎn)品和日常消費品上進行了關(guān)稅大戰(zhàn)，又不斷在找中國進口商品的茬。外部不利的特朗普總統(tǒng)又不能安定內(nèi)部團隊，上任后，特朗普白宮幕僚中的離職人數(shù)已經(jīng)高達24人，超出了美國歷史上任何一位總統(tǒng)。特朗普被輿論戲稱是美國歷史上最沒有政治魄力和戰(zhàn)略眼光的總統(tǒng)，其政策搖擺不定、出其不意，經(jīng)常有出人意料之舉。消息面上看，重大消息無一例外對美元走勢有打壓。</p

7、><p>　　本周金融市場還出現(xiàn)了一個重大信號，3月期Libor價格持續(xù)上升，達到了2.17%，創(chuàng)出了2008年以來的新高。美元Libor價格是美元資產(chǎn)的一個重要基礎(chǔ)價格，有大約350萬億美元的金融資產(chǎn)與此價格掛鉤。美元Libor利率不斷上升，Libor-OIS利差不斷擴大，顯示出銀行信貸資源緊張，銀行不愿進行拆借，對手中貨幣資產(chǎn)進行了惜售。在美國以外的離岸市場，美元一直處于供不應(yīng)求的“美元荒”狀態(tài)。如果我們結(jié)合美元