上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)研究-畢業(yè)論文+任務(wù)書(shū)+開(kāi)題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+外文翻譯

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?010屆）</b></p><p>　　上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)研究</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專業(yè)班級(jí) 金融學(xué)

2、 </p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b><

3、/p><p>　　近年來(lái)，對(duì)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的研究越來(lái)越引起國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)界和管理界的廣泛興趣和重視。因?yàn)?，自中?guó)加入WTO以后，經(jīng)濟(jì)全球化，一體化的發(fā)展使得沒(méi)有哪一個(gè)國(guó)家、哪一個(gè)券商能夠回避激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)。我國(guó)上市證券公司為了能從經(jīng)濟(jì)全球化中獲得最大利益，減少對(duì)自身利益的損害，并保持持續(xù)的發(fā)展，關(guān)鍵是培養(yǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，形成我國(guó)上市證券公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，如何培育和提升上市證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力，是當(dāng)前影響券商行業(yè)發(fā)展中的一個(gè)

4、重要課題。本文首先通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)證券公司的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境進(jìn)行分析，其次本文通過(guò)17個(gè)指標(biāo)的選取建立我國(guó)上市證券競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并依據(jù)建立的指標(biāo)體系在規(guī)模水平，風(fēng)險(xiǎn)控制，經(jīng)營(yíng)能力，成長(zhǎng)能力四大方面對(duì)我國(guó)上市證券公司進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)分析。最后通過(guò)分析結(jié)果對(duì)我國(guó)上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力存在的不足提出提升上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)策。</p><p>　　關(guān)鍵詞：上市證券公司；競(jìng)爭(zhēng)力；競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境</p>&l

5、t;p><b>　　Abstract</b></p><p>　　In recent years, the competitiveness of securities companies has drawn increasing international and domestic economic sector and the management of community wide

6、 interest and attention. Because, since China's accession to WTO, economic globalization and integration of the development makes not a single country, which brokers to avoid the challenges of intense competition in

7、the market. China’s listed securities company in order to get the most from economic globalization, the interests of reduci</p><p>　　Keywords: listed Securities Company; competitiveness; competitive environ

8、ment </p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　1 我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析1</p><p>　　1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析1</p><p>　　1.1.1 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析1</p><p>　　1.1.2 國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析2</p><

9、p>　　1.2 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)環(huán)境分析3</p><p>　　1.2.1現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者分析3</p><p>　　1.2.2 潛在進(jìn)入者分析3</p><p>　　2 上市證券公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系5</p><p>　　2.1指標(biāo)體系的確定5</p><p>　　2.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)解釋說(shuō)明5</p>&

10、lt;p>　　3 我國(guó)上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)分析7</p><p>　　3.1 規(guī)模水平分析7</p><p>　　3.2 風(fēng)險(xiǎn)控制分析8</p><p>　　3.3 經(jīng)營(yíng)能力分析10</p><p>　　3.3.1 盈利能力10</p><p>　　3.3.2 經(jīng)營(yíng)效率12</p>&

11、lt;p>　　3.4 成長(zhǎng)能力分析13</p><p>　　3.4.1 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析14</p><p>　　3.4.2 其它各項(xiàng)收入增長(zhǎng)率分析16</p><p>　　4 提升我國(guó)上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)策17</p><p>　　4.1擴(kuò)大融資渠道，增強(qiáng)資本實(shí)力18</p><p>　　4.2豐富

12、風(fēng)險(xiǎn)管理手段，實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力18</p><p>　　4.3 優(yōu)化盈利模式，完善證券公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)能力19</p><p>　　4.4 加強(qiáng)金融創(chuàng)新20</p><p><b>　　總 結(jié)22</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)22</b></

13、p><p>　　致 謝錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。</p><p>　　上市證券公司是券商行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。我國(guó)上市證券公司是我國(guó)參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要主體，上市證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力在相當(dāng)程度上決定了國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力，上市證券公司的可持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的保障。中國(guó)加入WTO之后，吸引外國(guó)投資的重要途徑就是上市證券公司，而國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者是否投資于我國(guó)上市證券公司以及投資于

14、哪一家上市證券公司取決于上市證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力，理論研究應(yīng)該開(kāi)發(fā)這樣的系統(tǒng)，為投資者提供其決策的信息。同時(shí)上市證券公司基于融資及其發(fā)展的需要，也急需了解自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及其存在的問(wèn)題。對(duì)我國(guó)上市證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行評(píng)價(jià)可以有效引導(dǎo)投資者篩選投資對(duì)象，由投機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值投資，從幫助投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，建立對(duì)市場(chǎng)的信心，同時(shí)可以更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)進(jìn)行資源優(yōu)化配置的作用。</p><p>　　1 我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境分析</

15、p><p>　　我們知道影響我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)境因素很多，這里本文只對(duì)影響我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力環(huán)境因素的宏觀經(jīng)濟(jì)因素，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)環(huán)境因素進(jìn)行分析。</p><p>　　1.1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析</p><p>　　1.1.1 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析</p><p>　　從上世紀(jì)80年代到改革開(kāi)放再到現(xiàn)在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了翻天覆地的變化。就最近10年，中國(guó)

16、經(jīng)濟(jì)總量在世界上的排名大跨步前進(jìn)。2005年底，中國(guó)GDP 增加16.8%，超過(guò)意大利，成為世界第六大經(jīng)濟(jì)體。2006年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模超過(guò)英國(guó)，成為僅次于美國(guó)、日本和德國(guó)的世界第四大經(jīng)濟(jì)體。2007年，中國(guó)GDP增速為13%，超過(guò)德國(guó)成為全球第三大經(jīng)濟(jì)體。僅僅3年之后，中國(guó)GDP便超越日本，成為“世界第二”。中國(guó)的GDP從1978年的2683億美元，猛增到2010年的5.879萬(wàn)億美元，30余年間增長(zhǎng)了20余倍，平均增速接近10%，開(kāi)創(chuàng)

17、了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上前所未有的“高速”時(shí)代。再加上中共中央繼“十一五”之后制定了“十二五”規(guī)劃，規(guī)劃中明確說(shuō)明對(duì)未來(lái)五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提出五大目標(biāo)，其中居民收入較快增加是一個(gè)重要的目標(biāo)，GDP也將加大提高。</p><p>　　從“十二五”規(guī)劃有關(guān)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主線出發(fā)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)5年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)主要來(lái)自于：內(nèi)需消費(fèi)、農(nóng)業(yè)、高端制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)與城鎮(zhèn)化及環(huán)保等七大主題。七大主題涉及的行業(yè)中，

18、通過(guò)行業(yè)估值對(duì)比來(lái)看，金融服務(wù)業(yè)、采掘行業(yè)與房地產(chǎn)仍屬于A股低估值排名前三名的行業(yè)，食品飲料、機(jī)械設(shè)備與醫(yī)藥生物行業(yè)屬于市凈率(PB)最高的前三名。黑色金屬、交通運(yùn)輸屬于市凈率(PB)較低但市盈率(PE)較高的行業(yè)，整體業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱趶?fù)蘇期。因此相關(guān)主題行業(yè)將在市場(chǎng)反彈過(guò)程中不斷衍生，而在市場(chǎng)下跌過(guò)程中得到風(fēng)險(xiǎn)釋放。而最終能否誕生超級(jí)牛市完全取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否成功實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。</p><p>　　因此在“十二五”規(guī)

19、劃的開(kāi)局之年，各級(jí)政府積極謀劃發(fā)展，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備與準(zhǔn)備情況良好。經(jīng)過(guò)多年的準(zhǔn)備，目前中西部地區(qū)發(fā)展已步入快車(chē)道，大規(guī)?；A(chǔ)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目正在展開(kāi)。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)，有利于現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的出臺(tái)和實(shí)施，加快創(chuàng)造出新優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。消費(fèi)的環(huán)境和支撐條件可望進(jìn)一步得到改善。以上這些因素對(duì)2011年的投資和消費(fèi)增長(zhǎng)均會(huì)產(chǎn)生積極的影響。 </p><p>　　所以總體上來(lái)看，2011年國(guó)內(nèi)的

20、經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是比較好的，不管從消費(fèi)，投資還是產(chǎn)業(yè)方面都有較大的變化，這對(duì)我國(guó)各大證券公司來(lái)說(shuō)是個(gè)良好的發(fā)展前景，如何在良好的宏觀經(jīng)濟(jì)下提高自己的收益，增強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)力是要好好考慮的。</p><p>　　1.1.2 國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析</p><p>　　未來(lái)5年，我國(guó)證券公司將面臨國(guó)際金融危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)的許多新變化和新機(jī)遇，形勢(shì)復(fù)雜，挑戰(zhàn)嚴(yán)峻?！笆濉鼻捌?，國(guó)際金融危機(jī)的影響還會(huì)比較明顯。

21、總體上看，國(guó)際環(huán)境有利，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，我國(guó)證券公司發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。</p><p>　　經(jīng)濟(jì)全球化不可逆轉(zhuǎn)。國(guó)際金融危機(jī)并沒(méi)有改變經(jīng)濟(jì)全球化的基礎(chǔ)或根本趨勢(shì)。信息通訊和交通運(yùn)輸技術(shù)的迅猛發(fā)展仍是經(jīng)濟(jì)全球化的強(qiáng)勁動(dòng)力。除了技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和貿(mào)易自由化等重要因素也在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將再趨活躍。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議分析，在國(guó)際金融危機(jī)中，企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)的國(guó)際化進(jìn)程仍在持續(xù)。大型跨國(guó)

22、企業(yè)海外產(chǎn)值降幅大大低于總體經(jīng)濟(jì)降幅。隨著世界經(jīng)濟(jì)和金融狀況改善，全球投資2009年下半年已開(kāi)始復(fù)蘇，2010年上半年重新進(jìn)入上升區(qū)間，預(yù)計(jì)今后兩年會(huì)繼續(xù)小幅回升。在全球投資復(fù)蘇的過(guò)程中，跨國(guó)并購(gòu)的上升勢(shì)頭最為明顯。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移從根本上說(shuō)取決于全球分工、技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)開(kāi)拓和企業(yè)擴(kuò)張。在國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期，全球供應(yīng)鏈分工體系將繼續(xù)發(fā)展，新技術(shù)、新市場(chǎng)將成為新的海外投資熱點(diǎn)。同時(shí)，貿(mào)易、投資自由化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化潮流不可阻擋。世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度和

23、相互依存度不斷提高，越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)體希望以合作、務(wù)實(shí)的態(tài)度，積極推進(jìn)雙邊、多邊或區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易和投資自由化。</p><p>　　盡管2010年以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，但美國(guó)、日本、歐盟等失業(yè)率居高不下，消費(fèi)信心恢復(fù)遲緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)和私營(yíng)經(jīng)濟(jì)尚未全面啟動(dòng)，庫(kù)存調(diào)整放慢。歐洲一些國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，使歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯受阻。美國(guó)、日本、歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，加大了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。與此同時(shí)，世界

24、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力不足。發(fā)達(dá)國(guó)家遭受?chē)?guó)際金融危機(jī)重創(chuàng)，經(jīng)濟(jì)深度衰退，信貸增長(zhǎng)乏力，財(cái)政狀況惡化，運(yùn)用信貸和財(cái)政擴(kuò)張政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力受到制約，加上人口老齡化負(fù)擔(dān)沉重，新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)要形成規(guī)模還需要一個(gè)過(guò)程，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不樂(lè)觀。新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家復(fù)蘇較快，但通脹壓力較大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾突出，抵御外部沖擊能力較弱。</p><p>　　世界經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定、不穩(wěn)定因素。一是國(guó)際金融危機(jī)還沒(méi)有完全結(jié)束，新的金

25、融風(fēng)險(xiǎn)還在累積；二是國(guó)際貨幣體系內(nèi)在缺陷明顯，美元貶值將直接損害各國(guó)美元資產(chǎn)的安全；三是南北發(fā)展差距仍然很大，建立公正、合理的國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序仍然任重而道遠(yuǎn)。四是國(guó)際市場(chǎng)震蕩頻繁，主要貨幣匯率大幅波動(dòng)，全球主要股市劇烈動(dòng)蕩，原油、銅、鐵礦石等能源原材料價(jià)格高位震蕩；一些發(fā)展中大國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)糧食、能源等大宗商品的需求很大，但并無(wú)定價(jià)主導(dǎo)權(quán)，容易受制于人。</p><p>　　因此我國(guó)證券公司要全面認(rèn)識(shí)現(xiàn)在面臨的機(jī)

26、遇和挑戰(zhàn)?！笆濉睍r(shí)期，我國(guó)發(fā)展的外部環(huán)境孕育著巨大機(jī)遇。我國(guó)證券公司主動(dòng)適應(yīng)國(guó)際環(huán)境變化，提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力。</p><p>　　1.2 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)環(huán)境分析</p><p>　　2011年是“十二五”規(guī)劃的第一年，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)第一年，那么我國(guó)證券公司應(yīng)該抓住這個(gè)機(jī)遇加快產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?，F(xiàn)對(duì)我國(guó)證券公司目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行以下幾個(gè)方面的分析。</p><p>　　1.2

27、.1現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者分析</p><p>　　自1985年1月2日我國(guó)第一家專業(yè)性證券公司—深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司在深圳誕生以來(lái)，證券市場(chǎng)不斷發(fā)展，證券公司數(shù)量不斷增多，成為推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)快速健康發(fā)展的一支重要力量。按照中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2011年我國(guó)擁有106家證券公司。</p><p>　　106家證券公司分布在全國(guó)31個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)），每個(gè)省（市、自治區(qū)）都至少有一家

28、以上注冊(cè)在本地的證券公司。其中廣東(包括深圳)最多，聚集了27家以上證券公司，西部的?。ㄊ?、自治區(qū)）最少，一般為每個(gè)省（市、自治區(qū)）一家。這樣一種區(qū)域分布格局，很容易照成地方保護(hù)主義。外地券商要爭(zhēng)取到這些投行項(xiàng)目，必須利用各種非市場(chǎng)化的手段進(jìn)行“攻關(guān)”。而且在地方政府的保護(hù)下，這些證券公司很難被優(yōu)勢(shì)券商收購(gòu)或破產(chǎn)清算，不能及時(shí)退出市場(chǎng)，因此容易照成了在同樣的資源下，證券公司數(shù)量的增多導(dǎo)致各大證券公司競(jìng)爭(zhēng)的加劇。</p>&

29、lt;p>　　1.2.2 潛在進(jìn)入者分析</p><p>　　(1) 國(guó)內(nèi)其他金融行業(yè)對(duì)證券業(yè)務(wù)的滲透</p><p>　　隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)探索步伐的加快，國(guó)內(nèi)證券公司將面臨銀行、保險(xiǎn)、信托機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)滲透和競(jìng)爭(zhēng)。2001年7月央行頒布了《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，經(jīng)批準(zhǔn)的商業(yè)銀行可以代理證券業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)等證券公司業(yè)務(wù)。這標(biāo)志著我國(guó)金融業(yè)改革的劃時(shí)代突破，金融業(yè)從此將拉開(kāi)現(xiàn)代混業(yè)經(jīng)

30、營(yíng)探索的序幕。在混業(yè)方面，商業(yè)銀行在資本金、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、客戶資源和公眾信譽(yù)方面比證券公司具有比較優(yōu)勢(shì)，它們一旦介入證券業(yè)務(wù)，證券公司將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。目前，我國(guó)銀行、信托、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正通過(guò)金融控股公司形式向混業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)渡，除了中信、光大、平安等金融集團(tuán)外，幾大國(guó)有商業(yè)銀行也積極籌建金融控股公司，信達(dá)等四家金融資產(chǎn)管理公司先后獲準(zhǔn)從事證券承銷業(yè)務(wù)，新基金被允許經(jīng)營(yíng)委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等，國(guó)有資產(chǎn)管理公司和中外合資證券公司被允許開(kāi)展證券承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

31、2004年10月24日，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)正式發(fā)布了《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險(xiǎn)資金直接入市，這標(biāo)志著我國(guó)證券業(yè)與銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的全面融合。</p><p>　　(2) 國(guó)外潛在進(jìn)入者的威脅 </p><p>　　2001年12月11日，中國(guó)正式成為世界貿(mào)易組織的一員。隨著中國(guó)加入WTO，中國(guó)政府嚴(yán)格履行我國(guó)證券業(yè)對(duì)WTO的承諾，

32、中國(guó)證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程不斷加快。根據(jù)中國(guó)加入WTO協(xié)議議定書(shū)中《服務(wù)貿(mào)易具體承諾減讓表》規(guī)定，中國(guó)自加入WTO時(shí)起，外國(guó)證券機(jī)構(gòu)在中國(guó)的代表處可成為所有中國(guó)證券交易所的特別會(huì)員；允許外國(guó)提供服務(wù)與設(shè)立合資公司，涉及國(guó)內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù)，外資最多可達(dá)33%；中國(guó)入世3年后，可增至49%，同時(shí)將允許外國(guó)證券公司設(shè)立合資公司，外資擁有不超過(guò)1/3的股權(quán)，合資公司可以不通過(guò)中介從事A股承銷、A股和H股及政府和公司債券的承銷和交易、基金的發(fā)

33、起。此外，在WTO承諾之外，中國(guó)于2002年開(kāi)始實(shí)施了QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)制度。截止到2011，，證券業(yè)嘗試全方位開(kāi)放，中外合資證券公司和基金管理公司數(shù)量分別達(dá)到了9家和63家。國(guó)外證券公司憑借其良好的信譽(yù)、先進(jìn)的管理方式、靈活的機(jī)制和完善的業(yè)務(wù)品種等優(yōu)勢(shì)必將對(duì)國(guó)內(nèi)證券公司構(gòu)成巨大威脅。</p><p>　　2 上市證券公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系</p><p>　　2.1指標(biāo)體系的確定&

34、lt;/p><p>　　影響證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的因素有很多，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求，從2008年12月1日起，公司按新的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)令第55號(hào)）要求計(jì)算凈資本等相關(guān)指標(biāo)，通過(guò)以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)對(duì)證券公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，不但有利于提升證券公司在金融市場(chǎng)上的可信任度，減少</p><p>　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，更有利于最大限度地保護(hù)投資者，將投資者因證券公司自身營(yíng)運(yùn)失敗而

35、產(chǎn)生損失的可能性降至最低。其中指標(biāo)包括凈資產(chǎn)、凈資本、凈資本/各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備之和、凈資本/凈資產(chǎn)、凈資本/負(fù)債、凈資本/負(fù)債。</p><p>　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)證券公司2008年的年度報(bào)告，對(duì)反映證券公司會(huì)員經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況和成長(zhǎng)性進(jìn)行了單排名工作。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)包括：總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入、客戶交易結(jié)算資金余額、受托管理資金本金總額、承銷,保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)

36、的凈收入、凈資產(chǎn)收益率、股票及債券主承銷加數(shù)、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入、成本管理能力等指標(biāo)。成長(zhǎng)性指標(biāo)包括：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率、承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的凈收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率?？紤]到評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)的獲取情況，又根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2010年5月14日發(fā)布的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，并參考中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2009年度證券公司排名指標(biāo)體系，本文選取總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、凈資本/凈資產(chǎn)、凈資本/負(fù)

37、債、凈資本/負(fù)債、凈資本/各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備之和、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、成本管理能力、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率、承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的凈收入凈收入、受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率、證券承銷保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等17個(gè)指標(biāo)反映證</p><p>　　2.2 評(píng)價(jià)指標(biāo)解釋說(shuō)明</p><p>　　上市證券公司屬于資本密集型企業(yè)

38、，雄厚的資本實(shí)力使我國(guó)上市證券公司有能力抵御各潛在的風(fēng)險(xiǎn)。上市證券公司規(guī)模大具有優(yōu)勢(shì)：一是產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和范圍經(jīng)濟(jì)效規(guī)模較大公司在資源分配、經(jīng)營(yíng)管理、信息共享等諸多方面都降低成本提高盈利空間，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)，規(guī)模較大公司可以通過(guò)對(duì)外投資控制基金管公司和期貨公司等其他金融機(jī)構(gòu)，協(xié)同發(fā)揮不同機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，提高公司盈利能力。二是能夠拓展業(yè)務(wù)空間。三是打造良好的企業(yè)形象和品牌。資本實(shí)力雄厚的公能夠給客戶安全感和信賴感，提升公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。所

39、以資本規(guī)模是衡量上市證券公競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要指標(biāo)，擴(kuò)大資本實(shí)力、規(guī)模實(shí)力成為證券公司增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力高抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力的最佳手段?？疾熳C券公司的規(guī)模水平有很多指標(biāo)，如：總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)。</p><p>　　總資產(chǎn)是一個(gè)企業(yè)能夠支配的經(jīng)濟(jì)資源的總量。</p><p>　　凈資產(chǎn)是企業(yè)歷年經(jīng)營(yíng)積累的結(jié)果，反映企業(yè)歷史的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，是公司償債能力的保障。</p><p>　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)

40、發(fā)布的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》，證券公司在風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)上有兩個(gè)層次，一是凈資本的絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)及其標(biāo)準(zhǔn)，使公司業(yè)范圍與其凈資本充足水平相匹配，二是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，針對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)按規(guī)模計(jì)算，以實(shí)現(xiàn)對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)總體規(guī)模的間接控制。以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)制體系包括凈資本、凈資產(chǎn)、凈資本/凈資產(chǎn)、凈資本/負(fù)債、凈資產(chǎn)/負(fù)債、凈資本/各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備之和。</p><p>　　凈資本是指根據(jù)證券公司的業(yè)務(wù)范圍和公司資產(chǎn)負(fù)債

41、的流動(dòng)性特點(diǎn)，在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上對(duì)資產(chǎn)負(fù)債等項(xiàng)目和有關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后得出的綜合性風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。綜合性衡量證券公資本充足和資產(chǎn)流動(dòng)性狀況，是證券公司凈資產(chǎn)中流動(dòng)性最高、可快速變現(xiàn)的部分，它表明證券公司可隨時(shí)變現(xiàn)以滿足支付需要的資金數(shù)額。凈資本直接決定證券公司的業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、牌照管理、規(guī)?？刂?，對(duì)證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力起著重要的用。</p><p>　　凈資本/負(fù)債不僅能體現(xiàn)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制水平，還能體現(xiàn)公司的資本結(jié)構(gòu)。<

42、;/p><p>　　盈利能力對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展是至關(guān)重要的，盈利也是競(jìng)爭(zhēng)力的最終體盈利能力指標(biāo)是證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)中非常重要的指標(biāo)。結(jié)合證券公司財(cái)務(wù)核算的特點(diǎn)，本文選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、證券承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入、受托客戶資產(chǎn)管業(yè)務(wù)凈收入。</p><p>　　證券公司的經(jīng)營(yíng)效率也對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生著重要的影響，本文用凈資產(chǎn)收益率和成本管理能力指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)。凈資產(chǎn)收益率

43、，是每股稅后利潤(rùn)和每股凈資產(chǎn)的百分比，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。成本管理能力：根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的對(duì)于成本管理能力的界定：（營(yíng)業(yè)收入-投資收益-公允價(jià)值變動(dòng)收益）/營(yíng)業(yè)支出。該指標(biāo)在對(duì)證券公司有效收入認(rèn)定中，刨除了投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)等偶發(fā)性收益，主要關(guān)注手續(xù)費(fèi)及傭凈收入、利息凈收入和匯兌收益，從而弱化了券商對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的過(guò)度依賴化了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等經(jīng)常性收益。另外，營(yíng)

44、業(yè)支出主要包括了營(yíng)業(yè)稅金及附加業(yè)務(wù)管理費(fèi)、資產(chǎn)減值損失和其他業(yè)務(wù)成本。由于稅金以及資產(chǎn)減值損失很難提前制，因此證券公司的管理成本就成為制約成本管理能力的重要指標(biāo)。</p><p>　　成長(zhǎng)能力已經(jīng)成為企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素，尤其是我國(guó)資本市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)業(yè)還不完善。較好的成長(zhǎng)能力將會(huì)加快證券公司發(fā)展壯大的步伐。本文用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率和受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率來(lái)

45、體現(xiàn)。</p><p>　　通過(guò)上述指標(biāo)體系的建立本文對(duì)著這17個(gè)指標(biāo)進(jìn)行了進(jìn)一步歸納，總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)反應(yīng)了我國(guó)上市證券公司的規(guī)模水平；凈資本、凈資本/凈資產(chǎn)、凈資本/負(fù)債、凈資產(chǎn)/負(fù)債、凈資本/各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備之和反應(yīng)了我國(guó)上市證券公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力；營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、證券承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入、受托客戶資產(chǎn)管業(yè)務(wù)凈收入反應(yīng)了我國(guó)上市證券公司的盈利能力，而凈資產(chǎn)收益率和成本管理能力指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)反應(yīng)了

46、我國(guó)上市證券公司的經(jīng)營(yíng)效率，同時(shí)本文把盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率歸類我我國(guó)上市證券公司的經(jīng)營(yíng)能力；最后本文將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的凈收入增長(zhǎng)率和受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率來(lái)反應(yīng)我國(guó)上市證券公司的成長(zhǎng)能力。并據(jù)此在下文對(duì)我國(guó)上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行評(píng)價(jià)分析。</p><p>　　3 我國(guó)上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)分析</p><p>　　3.1 規(guī)模

47、水平分析</p><p>　　我國(guó)上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要方面就是公司的規(guī)模水平。首先，我國(guó)證券法要求證券公司的注冊(cè)資本是實(shí)繳資本，將注冊(cè)資本最低限額與證券公司從事的業(yè)務(wù)種類直接掛鉤，分為5000萬(wàn)元，1億元和5億元三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。證券公司要想全面的參與證券業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本與凈資本是一個(gè)硬指標(biāo)，這因此也意味著證券公司的規(guī)模決定了業(yè)務(wù)種類的多少,確切的說(shuō)資本規(guī)模在很大程度上決定了我國(guó)上市證券公司的規(guī)模水平。</p

48、><p>　　從2003年起至今，中國(guó)證券公司經(jīng)歷了多次增資擴(kuò)股的以及收購(gòu)兼并高潮，證券公司的資本額迅速增加。表1和表2分別是 我國(guó)上市證券公司的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)排名，總排名中我們可以看出15家上市證券公司在總資產(chǎn)方面海通證券排名第一為1103億元，緊跟其后的分別是中信證券1029億元和招商證券918億元，而山西證券，國(guó)金證券，太平洋證券3家證券排名落后，其中太平洋證券僅為60億元。而在凈資產(chǎn)方面中信證券排名第一為52

49、5億元，緊跟其后的分別是海通證券431億元和招商證券223億元，而東北，國(guó)金，太平洋3家證券排名落后，其中太平洋僅為18億元。較其他上市證券公司而言海通證券總資產(chǎn)排行第一主要是貨幣資金和結(jié)算備付金較年初增加340.91億元.，公司貨幣資金和結(jié)算備付金占總資產(chǎn)的比率為77.82%，而且海通證券大部分資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，公司資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)良，在多層次資本市場(chǎng)建設(shè)取得重大突破，創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)推出；資本市場(chǎng)快速回暖，市場(chǎng)大幅上漲，交易顯著活

50、躍，也推動(dòng)了公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速健康發(fā)展。而像太平洋證券本身在資本規(guī)模上屬于偏小型證券，在資本上未能達(dá)到很好的水平，雖然2009總體經(jīng)濟(jì)情況年較2008年金融</p><p>　　表1 2009年度我國(guó)上市證券公司總資產(chǎn)排名</p><p><b>　　單位：萬(wàn)元</b></p><p><b>　　續(xù)表</b></p

51、><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布信息統(tǒng)計(jì)</p><p>　　表2 2009年度我國(guó)上市證券公司凈資產(chǎn)排名</p><p><b>　　單位：萬(wàn)元</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布信息統(tǒng)計(jì)</p><p>　　表3 美國(guó)證券公司資產(chǎn)列表</p>

52、<p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布信息統(tǒng)計(jì)</p><p>　　從上述3表中我們可以看出我國(guó)15家上市證券公司的規(guī)模水平與美國(guó)證券公司摩根大通，高盛等相比簡(jiǎn)直是相差甚遠(yuǎn)。從數(shù)據(jù)不難看出我國(guó)上市證券公司發(fā)展所面臨的“瓶頸”也以規(guī)模偏小為首。規(guī)模小必然導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)能力弱，無(wú)力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，更談不上與國(guó)外實(shí)力雄厚的投資銀行競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)過(guò)小的資本和資產(chǎn)規(guī)模使我國(guó)上市證券公司難以實(shí)現(xiàn)經(jīng)

53、營(yíng)上的規(guī)模效應(yīng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力低下，也限制了其開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)、抵御國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力。因此在規(guī)模上我國(guó)上市證券公司應(yīng)該好好提升，應(yīng)該像國(guó)外證券公司有所借鑒。</p><p>　　3.2 風(fēng)險(xiǎn)控制分析</p><p>　　上市證券公司是證券市場(chǎng)的主要中介機(jī)構(gòu)和參與主體，隨著全球證券市場(chǎng)一體化趨勢(shì)的加強(qiáng)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)展以及信息技術(shù)在證券交易中的廣泛運(yùn)用，我國(guó)上市證券公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出更加復(fù)雜和國(guó)際

54、化特征，進(jìn)一步加大了上市證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制的難度，成為決定其生存與發(fā)展的重要因素。</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)控制能力是我國(guó)上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素之一。我國(guó)上市證券公司目前的風(fēng)險(xiǎn)與普通證券公司類似可以從不同的角度進(jìn)行分類。根據(jù)證券公司風(fēng)險(xiǎn)所涉及的范圍不同，可以把它分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的共同因素引起損失的可能性，這種因素以同樣的方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。這類風(fēng)險(xiǎn)主

55、要包括社會(huì)、政治、法律、軍事和經(jīng)濟(jì)等面。對(duì)于這類風(fēng)險(xiǎn)，是單一證券公司無(wú)法抗拒的。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也叫個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。指對(duì)個(gè)別經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生影響，而對(duì)于別的經(jīng)濟(jì)主體不產(chǎn)生直接的影響的風(fēng)險(xiǎn)。證券公司的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于其內(nèi)部各種因素的影響而引起的，主要包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、信息系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)等等。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，我國(guó)上市證券公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越復(fù)雜。</p><p>　　本文在風(fēng)險(xiǎn)管理方面主

56、要通過(guò)凈資本、凈資產(chǎn)、凈資本/凈資產(chǎn)、凈資本/負(fù)債、凈資產(chǎn)/負(fù)債、資本/各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備之和這幾大指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)目前我國(guó)上市證券公司的現(xiàn)狀，并對(duì)其存在的問(wèn)題進(jìn)行對(duì)比研究。</p><p>　　表4 2009年度我國(guó)上市證券公司凈資本及風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)排名</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：我國(guó)15家上市證券公司20

57、09年年度報(bào)告</p><p>　　從2008年12月1日起，證券公司按新的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)令第55號(hào)）要求計(jì)算凈資本等相關(guān)指標(biāo)，通過(guò)以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)對(duì)證券公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)規(guī)定證券公司凈資本與各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備之和的比例要高于100%；凈資本與凈資產(chǎn)的比例要得高于40%；凈資本與負(fù)債的比例要不得低于8%；凈資產(chǎn)與負(fù)債的比例不得低于20%，從表中我們可以看出在凈資本與凈

58、資產(chǎn)的比例中各大上市證券公司都高于40%，其中國(guó)金證券以91.96%位居第一。在凈資本比負(fù)債和凈資產(chǎn)比負(fù)債方面國(guó)元證券分別以92.65%和109.02%位居第一，而廣發(fā)證券和東北證券排行最后倆名，其中在凈資本比負(fù)債方面，我國(guó)上市的15家證券公司的必烈都高于8%，符合證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，但是在凈資產(chǎn)比負(fù)債方面只有東北證券低于20%，所以在凈資本與負(fù)債的比例方面東北證券沒(méi)有達(dá)到證監(jiān)會(huì)的要求。最后在凈資本與各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備之和的比例中我國(guó)15家上市

59、證券公司都符合證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，其中國(guó)元證券位居第一，廣發(fā)證券排名最后。</p><p>　　總體方面我國(guó)15家上市證券公司大部分都能達(dá)到證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，只有東北證券在凈資產(chǎn)與負(fù)債的比例上未達(dá)到要求，但我們還是要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制方面予以重視。金融危機(jī)使華爾街大投行破產(chǎn)的破產(chǎn)、轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)型，曾經(jīng)引以為傲的華爾街投資銀行模式似乎走向終結(jié)。五大投行中，貝爾斯登、雷曼倒閉，摩根士丹利、高盛自動(dòng)轉(zhuǎn)為銀行控股公司，美林被美洲銀行所購(gòu)并，華

60、爾街投行轉(zhuǎn)瞬消失了，這些都是風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足所造成的。</p><p>　　3.3 經(jīng)營(yíng)能力分析</p><p>　　我國(guó)上市證券公司的經(jīng)營(yíng)能力主要通過(guò)盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率來(lái)體現(xiàn)，在本文中盈利能力分別通過(guò)以下指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)分別是營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、證券承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入、受托客戶資產(chǎn)管業(yè)務(wù)凈收入；而凈資產(chǎn)收益率和成本管理能力指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)反應(yīng)了我國(guó)上市證券公司的經(jīng)營(yíng)效率。<

61、/p><p>　　3.3.1 盈利能力</p><p>　　上市證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力很大一部風(fēng)體現(xiàn)在盈利能力上，隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展以及證券公司規(guī)模的擴(kuò)大，我國(guó)上市證券公司的盈利能力也有了大幅提高。</p><p>　　(1)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分析</p><p>　　我們知道營(yíng)業(yè)收入是上市證券公司的主要經(jīng)營(yíng)成果，是證券公司取得利潤(rùn)的重要保障。加強(qiáng)營(yíng)

62、業(yè)收入管理是實(shí)現(xiàn)上市證券公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的重要手段之一，而上市證券公司的凈利潤(rùn)是衡量上市證券公司經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)，目前我國(guó)上市證券公司的收入和利潤(rùn)情況見(jiàn)下表5</p><p>　　表5 2009年度上市證券公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)排名 </p><p><b>　　單位：萬(wàn)元</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布信

63、息統(tǒng)計(jì)</p><p>　　通過(guò)上表中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)統(tǒng)計(jì)，從表中我們可以看出15家上市證券公司的營(yíng)業(yè)收入排名相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)的排名具有很大的相關(guān)性，這說(shuō)明了上市證券公司的營(yíng)業(yè)收入跟凈利潤(rùn)是先掛鉤的，有好的營(yíng)業(yè)收入才有良好的凈利潤(rùn)。而凈利潤(rùn)的構(gòu)成比例對(duì)上市公司價(jià)值判斷也具有重要意義。凈利潤(rùn)主要由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)構(gòu)成。通過(guò)對(duì)凈利潤(rùn)的來(lái)源，分析貢獻(xiàn)度的大小，可以判斷出其收入的健康程度、可持續(xù)程度等，從而間接影

64、響了上市證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力情況。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示我國(guó)106家證券公司的營(yíng)業(yè)收入中位數(shù)和凈利潤(rùn)中位數(shù)分別是110279萬(wàn)元和45404萬(wàn)元，通過(guò)與表5數(shù)據(jù)比較發(fā)現(xiàn)只有太平洋證券的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都在中位數(shù)以下，因此太平洋證券應(yīng)該好好反思。</p><p>　　(2)證券承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)和受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入分析</p><p>　　我們知道上市證券公司的主營(yíng)收

65、入中包括證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，而證券承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入和受托客戶資產(chǎn)管業(yè)務(wù)凈收入分別是這倆者的最好表現(xiàn)，良好的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入可以很好的擴(kuò)充我國(guó)上市證券公司營(yíng)業(yè)收入，是增加和穩(wěn)定營(yíng)業(yè)收入的重要來(lái)源。下圖表6是我國(guó)上市證券公司的證券承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)和受托客戶資產(chǎn)管業(yè)務(wù)凈收入。</p><p>　　表6 證券承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)和受托客戶資產(chǎn)

66、管業(yè)務(wù)凈收入排名</p><p><b>　　單位：萬(wàn)元</b></p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布信息統(tǒng)計(jì)</p><p>　　從上文的營(yíng)業(yè)收入分析中我們知道中信證券，廣發(fā)證券和海通證券名列前茅，而從構(gòu)成營(yíng)業(yè)收入的證券承銷、保薦及并購(gòu)重組

67、等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)和受托客戶資產(chǎn)管業(yè)務(wù)凈收入來(lái)看中信證券仍然穩(wěn)坐15家上市證券公司的前3甲，上表中華泰證券和光大證券有良好的勢(shì)頭，尤其是華泰證券證券承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入名列15家上市證券公司第三而受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)名列第一，這說(shuō)明其在收入多樣化方面的重視。通過(guò)證券業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示我國(guó)106家證券公司的證券承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入和受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入的中位數(shù)分別是8806萬(wàn)元和16

68、14萬(wàn)元，而通過(guò)表6數(shù)據(jù)顯示在證券承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入方面興業(yè)證券，太平洋證券和東北證券在中位數(shù)以下。而在受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入方面東北證券，西南證券，山西證券，太平洋證券，國(guó)金證券都在中位數(shù)以下，其中西南證券，山西證券，太平洋證券，國(guó)金證券在2009年度沒(méi)有受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入。良好的證券承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入和受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入是上市證券公司穩(wěn)定收入的保障。</p>

69、<p>　　3.3.2 經(jīng)營(yíng)效率</p><p>　　證券公司的經(jīng)營(yíng)效率可歸納為證券公司在獲得一定的收益時(shí)是否實(shí)現(xiàn)了成本最小或者說(shuō)投入一定的成本是否實(shí)現(xiàn)收益最大，此時(shí)的效率被稱為證券公司的經(jīng)營(yíng)效率，其對(duì)我國(guó)上市證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生著重要的影響，是競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)，本文主要通過(guò)凈資產(chǎn)收益率和成本管理能力指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)，來(lái)評(píng)價(jià)我國(guó)上市證券公司的經(jīng)營(yíng)效率。</p><p>　　(1)

70、凈資產(chǎn)收益率分析</p><p>　　我們知道凈資產(chǎn)收益率，是每股稅后利潤(rùn)和每股凈資產(chǎn)的百分比，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。</p><p>　　表7 2009年度上市證券公司凈資產(chǎn)收益率排名</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>

71、;　　數(shù)據(jù)來(lái)源；各大上市證券公司2009年年度報(bào)告</p><p>　　從上面我們不難看出資本收益率方面小券商突起，大券商落后。像上市大券商如中信證券，海通證券都未能有良好的收益率，而東北證券在15家上市證券公司中排行第一，因此在利潤(rùn)收益不錯(cuò)的情況下，如何提高凈資產(chǎn)收益率是我國(guó)上市證券公司應(yīng)該考慮的問(wèn)題，良好的凈資產(chǎn)是投資者直接關(guān)心的問(wèn)題。</p><p>　　(2) 成本管理能力分析&l

72、t;/p><p>　　我們知道證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的對(duì)于成本管理能力的界定為：（營(yíng)業(yè)收入-投資收益-公允價(jià)值變動(dòng)收益）/營(yíng)業(yè)支出。因此我國(guó)上市證券公司成本管理能力的高低間接體現(xiàn)了上市證券公司在經(jīng)營(yíng)，管理和投資方面的差距。我國(guó)成本管理能力首次提出與2008年。在2008年6月5日證券業(yè)協(xié)會(huì)公布了107家證券公司會(huì)員經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名，統(tǒng)計(jì)顯示，去年全行業(yè)共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)494.18億元，比2007年縮水超過(guò)六成，其中95家券商去年實(shí)現(xiàn)

73、盈利，數(shù)量占比為89%。除公司總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、各項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入等常規(guī)指標(biāo)外，券商成本管理能力排名也首度亮相。</p><p>　　表8 2009年度上市證券公司成本管理能力排名</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：上市證券公司2009年年度報(bào)告</p><p>　　從表8在成本管理能力

74、方面的排行我們可以看出光大證券，國(guó)元證券，海通證券分別名列前3甲，這說(shuō)明他們?cè)跔I(yíng)業(yè)收入良好的基礎(chǔ)上，其在投資方面和營(yíng)業(yè)支出方面的控制明顯優(yōu)于排名落后的國(guó)金證券，太平洋證券和西南證券，但是根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的106家證券公司的成本管理能力中位數(shù)為1.92而宏源證券，興業(yè)證券，長(zhǎng)江證券，國(guó)金證券，太平洋證券，西南證券，都在中位數(shù)以下，需要好好加強(qiáng)。</p><p>　　綜上：本文在經(jīng)營(yíng)能力方面分別通過(guò)盈利能力和經(jīng)營(yíng)效

75、率倆方面進(jìn)行闡述，通過(guò)7大指標(biāo)對(duì)我國(guó)上市證券公司的經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。光大證券，海通證券，中信證券等大上市券商在盈利能力比較強(qiáng)勢(shì)，但是在經(jīng)營(yíng)效率方面一些小上市券商脫穎而出。</p><p>　　3.4 成長(zhǎng)能力分析</p><p>　　對(duì)我國(guó)的上市證券公司而言，入世意味著一場(chǎng)更加殘酷的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)的開(kāi)始。面臨著大批國(guó)外投行在業(yè)務(wù)，市場(chǎng)，人才等方面的戰(zhàn)爭(zhēng)。我國(guó)上市證券公司的盈利和生存面臨著巨大的

76、考驗(yàn)，那么培養(yǎng)良好的成長(zhǎng)能力是我國(guó)上市證券公司取得主動(dòng)權(quán)的關(guān)鍵所在。目前對(duì)于成長(zhǎng)能力的分析主要是將各大證券公司的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)對(duì)比，判斷發(fā)展速度和前景。而本文主要通過(guò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率、總利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率來(lái)衡量我國(guó)上市證券公司的發(fā)展?fàn)顩r，它對(duì)投資者掌握我國(guó)上市證券公司的發(fā)展前景，判斷上市證券公司的發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)而做出投資決策具有重要作用。同時(shí)上市證券公司的成長(zhǎng)能力的

77、好壞對(duì)其是否能健康穩(wěn)定的發(fā)展具有重要作用。</p><p>　　3.4.1 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析</p><p>　　我們知道上市證券公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(本年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額÷上年凈利潤(rùn))*100%。用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)判斷上市證券公司的成長(zhǎng)性是目前使用最多的方法之一。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映了上市證券公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的擴(kuò)張速度，是綜合衡量證券公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)與管理業(yè)績(jī)，以及成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指

78、標(biāo)。</p><p>　　凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)是公司成長(zhǎng)性的基本特征，凈利潤(rùn)增幅較大，表明公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)。反之，凈利潤(rùn)增幅小甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)也就談不上具有成長(zhǎng)性。我們?cè)谶x擇成長(zhǎng)性個(gè)股的時(shí)候，在關(guān)注凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)的同期增長(zhǎng)率應(yīng)該保持一致的步伐，最好是略微高一點(diǎn)。下表9是2009年度我國(guó)上市證券公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率表，從表9中我們可以清楚的看到在2008年度和2009年度凈利潤(rùn)位居前五名的分別是中

79、信證券，海通證券，廣發(fā)證券，招商證券和華泰證券。而像西南證券，興業(yè)證券在凈利潤(rùn)方面都位居下游，但在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率方面位居前五名的分別是西南證券(608.97%)，興業(yè)證券(343.06%)，太平洋證券(162.82%)，宏源證券(138.58%)，光大證券(138.58%)。特別是太平洋證券從2008年的虧損-64525萬(wàn)元到2009凈利潤(rùn)40535，表現(xiàn)突出，究其原因我們不難看出在2008年金融危機(jī)的影響下像太平洋證券，西南證券，山西證

80、券其在凈利潤(rùn)方面受到了嚴(yán)重的沖擊，而像中信，廣發(fā)，海通這些稍微實(shí)力強(qiáng)勢(shì)點(diǎn)的所受的沖擊明顯小了很多，這也是在收到風(fēng)險(xiǎn)沖擊的情況下一些抵抗性弱的上市證券公司要好好反省的。而經(jīng)</p><p>　　表9 2009上市證券公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名 </p><p><b>　　單位 萬(wàn)元</b></p><p><b>　　續(xù)表</b&g

81、t;</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布信息統(tǒng)計(jì)</p><p>　　3.4.2其它各項(xiàng)收入增長(zhǎng)率分析</p><p>　　我們知道成長(zhǎng)能力已經(jīng)成為我國(guó)上市證券公司獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素，尤其是我國(guó)資本市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)業(yè)還不完善，較好的成長(zhǎng)能力將會(huì)加快證券公司發(fā)展壯大的步伐，上文提到凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，接下來(lái)我們要從資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率，承銷、保薦及并購(gòu)

82、重組和財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率進(jìn)行分析。</p><p>　　表10 2009年上市證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入增長(zhǎng)率</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：上市證券公司2009年年度報(bào)表</p><p>　　表11 2009年度上市證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率排名</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布信息統(tǒng)計(jì)</

83、p><p>　　表12 2009年度上市證券公司承銷、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的凈收入增長(zhǎng)率排名</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布信息統(tǒng)計(jì)</p><p>　　從上述三表中我們可以發(fā)現(xiàn)15家上市證券公司中小型券商在成長(zhǎng)能力方面優(yōu)于大型券商，這也是像中信證券，海通證券，招商證券在成長(zhǎng)能力方面應(yīng)該好好考慮的問(wèn)題，如何更好的提升成長(zhǎng)能力，提高其競(jìng)爭(zhēng)力。

84、</p><p>　　4 提升我國(guó)上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)策</p><p>　　根據(jù)對(duì)15家上市證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)結(jié)果，我們可以根據(jù)影響我國(guó)上市證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的主要因素，提出具有針對(duì)性的提升策略。</p><p>　　4.1擴(kuò)大融資渠道，增強(qiáng)資本實(shí)力</p><p>　　我們知道充沛的資本才能有足夠的規(guī)模，我國(guó)上市證券公司可以在現(xiàn)有政策條件

85、下通過(guò)以下途徑增強(qiáng)資本實(shí)力：增大資本和合法負(fù)債。</p><p>　　股東的增資擴(kuò)股，通過(guò)市場(chǎng)化的手段，引入有實(shí)力的外部戰(zhàn)略投資者是證券公司增資擴(kuò)股，提高融資能力和資本實(shí)力的重要手段。戰(zhàn)略投資者包括國(guó)外的知名投資銀行、國(guó)內(nèi)的優(yōu)秀的券商或者實(shí)力企業(yè)。通過(guò)引入境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者、建立科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制、完善治理結(jié)構(gòu)、提升管理能力，從多方面打造并盡快提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。</p><p>　　合規(guī)

86、證券公司通過(guò)上市融資，充實(shí)資本實(shí)力，途徑有公開(kāi)發(fā)行上市或借殼上市，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，證券公司通過(guò)上市和發(fā)債融資已是一個(gè)全球性趨勢(shì)。同時(shí)，上市會(huì)促進(jìn)證券公司規(guī)范化運(yùn)作，加快完善現(xiàn)代企業(yè)制度，完善券商法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，增強(qiáng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力。</p><p>　　加大證券公司的收購(gòu)、兼并力度，進(jìn)行資本重組，加速資本集中、向規(guī)?；?、集團(tuán)化轉(zhuǎn)變。券商的重組并購(gòu)也將實(shí)現(xiàn)券商行業(yè)從粗放式經(jīng)營(yíng)、低水平競(jìng)爭(zhēng)到規(guī)?；?jīng)營(yíng)、高水

87、平競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展之路。多種途徑提升資本實(shí)力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大證券公司的資產(chǎn)規(guī)模，提升抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。</p><p>　　加強(qiáng)同商業(yè)銀行的合作，充分利用商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)壯大自己的資本實(shí)力?？梢酝ㄟ^(guò)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)參股甚至控股證券公司，現(xiàn)階段為防范金融風(fēng)險(xiǎn)也可規(guī)定銀行等金融控股公司對(duì)證券公司的持股比例，金融機(jī)構(gòu)參股或控股證券公司，有利于提高證券公司的資本實(shí)力，同時(shí)提高內(nèi)部控制水平及風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，有利于做大做強(qiáng)。<

88、;/p><p>　　擴(kuò)大負(fù)債融資渠道，證券公司可以通過(guò)抵押貸款或資金拆借市場(chǎng)和國(guó)債回購(gòu)交易渠道獲得資金，同時(shí)積極發(fā)展長(zhǎng)期債務(wù)資金渠道。另外，2009年7月23日，央行發(fā)布公告，允許證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，這將拓寬證券公司投資渠道并降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),在注意風(fēng)險(xiǎn)防范的同時(shí)確保資金穩(wěn)定充足的運(yùn)轉(zhuǎn)。</p><p>　　4.2豐富風(fēng)險(xiǎn)管理手段，實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力</

89、p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)控制是我國(guó)上市證券提升其競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段手段之一，那么如何把握我國(guó)上市證券公司的現(xiàn)狀提升其風(fēng)險(xiǎn)控制能力呢？我們主要通過(guò)豐富風(fēng)險(xiǎn)管理手段，實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理。我們可以從內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理和外部監(jiān)管這兩個(gè)方面來(lái)著力完善證券公司的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，以有效地防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。</p><p><b>　　(1)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理</b></p><p>

90、;　　內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管制結(jié)構(gòu)可以由審計(jì)委員會(huì)、執(zhí)行委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)政策小組、業(yè)務(wù)單元、公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)以及公司各種管制委員會(huì)等組成。應(yīng)建立健全的事前、事中和事后全面覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制機(jī)制。國(guó)際著名的證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理越來(lái)越多地采用定量分析技術(shù)，即運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)來(lái)識(shí)別、衡量和檢測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，這使得風(fēng)險(xiǎn)管理越來(lái)越多地體現(xiàn)出客觀性和科學(xué)性。導(dǎo)入先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，開(kāi)發(fā)和應(yīng)用定量化的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具和模型是大勢(shì)所趨。利用高度精確的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度

91、方法和手段，把證券公司各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行指標(biāo)化、數(shù)量化，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)管理，建立風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)預(yù)警體系，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)管理技能，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理流程。</p><p>　　強(qiáng)化信息披露的措施，包括定期或不定期的對(duì)證券公司內(nèi)控機(jī)制和合規(guī)性的執(zhí)行情況進(jìn)行檢查，建立證券公司的信息披露程序和披露標(biāo)準(zhǔn)，獨(dú)立董事應(yīng)該定期或在監(jiān)管部門(mén)的要求下遞交證券公司經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性督導(dǎo)報(bào)告。建立科學(xué)實(shí)用的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和補(bǔ)足機(jī)制，完善風(fēng)險(xiǎn)控

92、制指標(biāo)動(dòng)態(tài)監(jiān)控機(jī)制，制定風(fēng)險(xiǎn)信息分級(jí)預(yù)警及跟蹤制度，實(shí)現(xiàn)指標(biāo)的動(dòng)態(tài)監(jiān)控和自動(dòng)預(yù)警，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，在風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可承受前提下開(kāi)展業(yè)務(wù)，使公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模控制在其凈資本可支撐的范圍之內(nèi)。</p><p><b>　　(2)外部監(jiān)管方面</b></p><p>　　隨著證券公司綜合治理工作的結(jié)束，我國(guó)證券公司監(jiān)管由綜合治理特殊階段轉(zhuǎn)入了常規(guī)監(jiān)管時(shí)期。應(yīng)該加強(qiáng)政府監(jiān)管力度、提高

93、監(jiān)管水平，加快公司上市步伐，建立證券公司保險(xiǎn)制度，建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。扶持公司適度參與跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)滲透，加強(qiáng)提高創(chuàng)新后續(xù)監(jiān)管的有效性。</p><p>　　不斷完善以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。我國(guó)的還處于發(fā)展初期，證券行業(yè)發(fā)展迅速，隨著市場(chǎng)不斷創(chuàng)新，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，以及凈資本的計(jì)算規(guī)則都還需要不斷完善，以適應(yīng)證券業(yè)的快速發(fā)展。</p><p>　　對(duì)證券公司進(jìn)行分類監(jiān)管，通過(guò)行政

94、引導(dǎo)、市場(chǎng)化培植的方式，鼓勵(lì)資質(zhì)良好的公司在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行收購(gòu)兼并，限制或暫停違規(guī)公司業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)的證券公司。托管收購(gòu)高風(fēng)險(xiǎn)證券公司，實(shí)現(xiàn)控股兼并，推動(dòng)行業(yè)優(yōu)化資料整合，提高行業(yè)集中度。</p><p>　　充分發(fā)揮社會(huì)各界尤其是會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的約束作用和新聞媒體的監(jiān)督作用，監(jiān)管部門(mén)要及時(shí)有效地從證券市場(chǎng)交易信息方面發(fā)現(xiàn)證券市場(chǎng)違規(guī)、違法行為。</p><p>

95、　　我國(guó)對(duì)資本市場(chǎng)的規(guī)范已經(jīng)形成了較完備的法律法規(guī)體系，監(jiān)管部門(mén)接下來(lái)就要提高透明度，嚴(yán)格執(zhí)法，加強(qiáng)政府監(jiān)管力度、提高監(jiān)管水平，加快公司上市步伐，建立證券公司保險(xiǎn)制度，建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。</p><p>　　嚴(yán)格規(guī)范信息披露。作為行業(yè)監(jiān)管的一項(xiàng)內(nèi)容，我國(guó)的證券公司需要定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)回報(bào)運(yùn)營(yíng)情況。由于《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)的不完善以及中介機(jī)構(gòu)的道德錯(cuò)失等原因，在信息披露時(shí)會(huì)發(fā)生違法違規(guī)行為。立法和監(jiān)管

96、部門(mén)應(yīng)該完善相關(guān)法律和加強(qiáng)執(zhí)法力度，確保證券公司信息披露的科學(xué)、充分、準(zhǔn)確、及時(shí)。</p><p>　　4.3 優(yōu)化盈利模式，完善證券公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)能力</p><p>　　在盈利方面證券公司應(yīng)積極推動(dòng)由通道型的盈利模式向服務(wù)型的盈利模式轉(zhuǎn)變，在服務(wù)型的盈利模式下，切實(shí)以客戶為中心，以滿足客戶的需求為導(dǎo)向，為客戶提供綜合性的金融服務(wù)，深化傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)積極開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。</p

97、><p>　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)要轉(zhuǎn)變觀念，提升能力。伴隨著現(xiàn)代的信息化，網(wǎng)上交易使得證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)重新組合，券商開(kāi)始根據(jù)客戶的特點(diǎn)與需求來(lái)設(shè)計(jì)投資組合，在對(duì)客戶進(jìn)行細(xì)分的前提下推進(jìn)特色化營(yíng)銷，針對(duì)不同的客戶，提供差別化、個(gè)性化的理財(cái)服務(wù)，完善服務(wù)體系，向客戶提供全面有效的差異化增值服務(wù)，以提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，以期獲得更高的市場(chǎng)份額和更高的回報(bào)。</p><p>　　實(shí)現(xiàn)差別化經(jīng)營(yíng)，形成經(jīng)營(yíng)特色和優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。

98、以客戶為中心的細(xì)分化、差異化和一體化創(chuàng)新服務(wù)，是證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。</p><p>　　資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以后發(fā)展的方向應(yīng)是大力開(kāi)發(fā)財(cái)力雄厚的企業(yè)單位、事業(yè)基金并積極開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新，根據(jù)客戶需求開(kāi)發(fā)出各種具有風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新品種、以滿足客戶多元需求為核心，借助證券公司自身的信息、資源和相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)作服務(wù)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)項(xiàng)目投資或定向集中投資，最終實(shí)現(xiàn)客戶總資產(chǎn)的優(yōu)化配置，使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成為證券公司穩(wěn)定的收

99、入來(lái)源，改善證券公司收入結(jié)構(gòu)和盈利模式。</p><p>　　完善治理結(jié)構(gòu)是提高證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑，可以通過(guò)以下幾個(gè)方面實(shí)現(xiàn)</p><p>　　(1) 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，加快股權(quán)多元化步伐</p><p>　　我國(guó)證券公司應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行《證券公司治理準(zhǔn)則》等法律法規(guī)，在內(nèi)控機(jī)制上做實(shí)、做精、做細(xì)，解決“內(nèi)部人控制”問(wèn)題。實(shí)行治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新和多樣化，通過(guò)合資、并購(gòu)、

100、上市等形式，擴(kuò)大證券公司規(guī)模，減少國(guó)有股，不斷優(yōu)化證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化和合理分散。</p><p>　　(2) 加強(qiáng)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的建設(shè)和完善激勵(lì)機(jī)制</p><p>　　提高董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性。確定合理的董事會(huì)構(gòu)成，包括確立內(nèi)部執(zhí)行董事和外部獨(dú)立董事的比例、股東董事和關(guān)聯(lián)董事的比例等，以使董事會(huì)能夠充分代表股東和其他利益相關(guān)者的利益。進(jìn)一步完善獨(dú)立董事工作制度，適當(dāng)增加獨(dú)

101、立董事人數(shù)，充分發(fā)揮其決策和監(jiān)督作用。薪酬委員會(huì)、提名委員會(huì)和監(jiān)察委員會(huì)分別由獨(dú)立董事負(fù)責(zé)。提高監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性，逐步引入外部監(jiān)事制度，增加外部比例，更好地履行監(jiān)督職能。</p><p>　　進(jìn)一步完善證券公司的激勵(lì)機(jī)制，建立有效地激勵(lì)機(jī)制。薪酬制度始終是激勵(lì)機(jī)制的核心。我國(guó)證券公司目前的激勵(lì)機(jī)制偏重于短期薪酬，還普遍沒(méi)有建立中長(zhǎng)期激勵(lì)制度。經(jīng)過(guò)專家研究股票期權(quán)和員工持股的方式更適合我國(guó)的證券公司。即在未上市時(shí)候考

102、慮推行“準(zhǔn)股票期權(quán)”，上市之后再實(shí)行一般的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。準(zhǔn)股票期權(quán)，以公司凈資產(chǎn)作為標(biāo)的，按凈資產(chǎn)乘以一個(gè)系數(shù)確定行權(quán)價(jià)和行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)。在行權(quán)日要求經(jīng)理必須按行權(quán)價(jià)購(gòu)買(mǎi)合約中允許其購(gòu)買(mǎi)股票數(shù)量的一定比例，加強(qiáng)期權(quán)的約束性，防止經(jīng)理人員采取過(guò)分冒險(xiǎn)行為。通過(guò)實(shí)施經(jīng)營(yíng)者員工持股計(jì)劃和股票期權(quán)計(jì)劃，通過(guò)建立健全股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)。</p><p>　　(3) 完善內(nèi)部控制評(píng)價(jià)體系和外部治理機(jī)制&

103、lt;/p><p>　　建立內(nèi)部控制評(píng)價(jià)體系來(lái)完善內(nèi)部控制制度。根據(jù)情況的變化和不斷出現(xiàn)的問(wèn)題對(duì)相應(yīng)的內(nèi)部控制制度作出及時(shí)修正或建立新的內(nèi)控制度。強(qiáng)調(diào)內(nèi)部控制系統(tǒng)的自適應(yīng)能力。不斷完善債權(quán)人治理機(jī)制，隨著證券公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，中長(zhǎng)期債權(quán)融資將是一個(gè)重要的趨勢(shì)，完善債權(quán)人對(duì)公司的參與和監(jiān)督機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理效率的提高。</p><p>　　4.4 加強(qiáng)金融創(chuàng)新</p><p

104、>　　(1) 實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化</p><p>　　在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中我國(guó)證券公司應(yīng)積極開(kāi)拓新業(yè)務(wù)培養(yǎng)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化可能需要加強(qiáng)以下幾個(gè)方面:重組現(xiàn)有的經(jīng)紀(jì)服務(wù)模式，向以經(jīng)紀(jì)人服務(wù)為核心的模式轉(zhuǎn)變;加強(qiáng)承銷發(fā)行服務(wù);積極探索資產(chǎn)管理服務(wù)的新模式;嘗試創(chuàng)新性的服務(wù)產(chǎn)品，如投資咨詢、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、項(xiàng)目融資、兼并收購(gòu)等，隨著中國(guó)證券市場(chǎng)上金融工具的進(jìn)一步豐富，證券公司可以設(shè)計(jì)更多的創(chuàng)新性產(chǎn)品。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)

105、之下，證券公司還應(yīng)嘗試通過(guò)與其他金融機(jī)構(gòu)的合作，形</p><p>　　成一個(gè)良好的產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制，進(jìn)而向新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透。</p><p><b>　　(2)增強(qiáng)研發(fā)</b></p><p>　　針對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段研究成果和業(yè)務(wù)相脫離的現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)證券公司應(yīng)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，推行務(wù)實(shí)性研發(fā)。首先，研發(fā)機(jī)構(gòu)應(yīng)把重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向提供多元化、全方位的投資咨詢服務(wù)，

106、包括宏觀經(jīng)濟(jì)形式分析、行業(yè)背景分析、上市公司分析、個(gè)股投資價(jià)值分析、投資風(fēng)格的確定、投資策略的選擇和投資組合的構(gòu)建等。其次，隨著監(jiān)管力度的加大，證券公司開(kāi)展自營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)重視借助宏觀大勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司分析為一體的公司價(jià)值分析以及經(jīng)計(jì)算機(jī)模擬的、以現(xiàn)代投資組合為理論基礎(chǔ)的現(xiàn)代投資分析手段，因此，研發(fā)人員應(yīng)制定高超的投資策略和構(gòu)造科學(xué)合理的投資組合，以擴(kuò)大自營(yíng)收入，提高競(jìng)爭(zhēng)力。再者，隨著股票發(fā)行制度的變革，承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)增大，研發(fā)工作