金融學(xué)c19

1、第19章 金融危機及其防范,線索 定義—分類—成因（理論）—擴散—防范,第一節(jié) 金融危機的形成,一、金融危機的定義,金融危機(financial crisis) ：指全部或大部分金融指標(biāo)（如：短期利率、證券價格、房地產(chǎn)的價格、企業(yè)破產(chǎn)數(shù)、金融機構(gòu)倒閉數(shù)）的急劇、短暫和超周期的惡化。（《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)大辭典》）。,金融繁榮、金融困難、金融危機：,金融繁榮：預(yù)期資產(chǎn)價格上漲，大量拋出貨幣，購置不動產(chǎn)或長期

2、金融資產(chǎn)。金融危機：預(yù)期資產(chǎn)價格下降，大量拋出不動產(chǎn)或長期金融資產(chǎn)，換成貨幣。金融困難：金融繁榮和金融危機之間的困難時期。金融困難是否造成金融危機取決于：包括前期放款展期的不穩(wěn)定性，人們預(yù)期心理的迅速逆轉(zhuǎn)、某些金融事故所造成的信心問題，以及金融界對于發(fā)生困難時最終貸款人會出面解救的保障等。,金融危機分類：,根據(jù)IMF的分類，金融危機可以分為三類：貨幣危機(monetary crisis)：某種貨幣的持續(xù)性貶值，或利率大幅上升。銀

3、行業(yè)危機(banking crisis)：銀行不能如期償付債務(wù)，或政府被迫提供大規(guī)模援助，以避免違約現(xiàn)象的發(fā)生。債務(wù)危機(foreign debt crisis)：一國不能按期償還所欠外債。,第二節(jié) 金融危機理論,一、貨幣危機理論,過度交易論財政赤字論自我實現(xiàn)論）,1、過度交易論：,金德爾伯格提出。核心思想是：經(jīng)濟擴張，瘋狂性投機產(chǎn)生，形成過度交易，出現(xiàn)資產(chǎn)價格泡沫，價格預(yù)期逆轉(zhuǎn)，拋售資產(chǎn)，金融恐慌，外匯需求劇增，貨幣危機。減少

4、貨幣危機的措施：理性投機、最后貸款人援手維持信心、提高利率限制瘋狂性投機。,,2、財政赤字論：,克魯格曼提出（1979）提出。 核心思想是：大量赤字(包括財政赤字和外貿(mào)赤字)存在，國內(nèi)的信貸過度擴張（為了彌補赤字），利率下降，資本外流（甚至出現(xiàn)資本的凈流出），產(chǎn)生本幣貶值預(yù)期，拋售本幣，增加持有外幣，維持固定匯率導(dǎo)致外匯儲備減少，進一步的投機攻擊，最終形成全面的貨幣危機。 評價：該理論強調(diào)固定匯率與財政赤字導(dǎo)致貨幣危機的必然性。這

5、一點也已被大量的經(jīng)驗事實所證實。Edwards（1995）研究了1954～1975年的87次貨幣危機，發(fā)現(xiàn)這些危機的一個共同特征都是伴隨著巨額的財政赤字。,,3、自我實現(xiàn)論：,奧布斯特菲爾德(Obstfeld，1994)等人提出。核心思想：在固定匯率體制下，人們普遍預(yù)期貨幣將貶值，拋售本幣，若政府維持固定匯率的成本大于收益，放棄固定匯率。維持固定匯率的成本與收益的大小又與公眾的預(yù)期密切相關(guān)，貶值預(yù)期越強，成本越高（一國貨幣的預(yù)期貶值幅

6、度越大，國內(nèi)利率水平上升幅度越高，就業(yè)、政府預(yù)算和銀行部門的壓力越大）,二、銀行業(yè)危機理論,貨幣政策失誤論貨幣存量增速論金融不穩(wěn)定假說銀行體系關(guān)鍵論銀行擠兌論道德風(fēng)險論,,1、貨幣政策失誤論：,米爾頓·弗里德曼提出主要觀點：金融動蕩的根本原因是貨幣政策失誤。核心思想：貨幣需求是一個穩(wěn)定的函數(shù)，貨幣供給是貨幣乘數(shù)與基礎(chǔ)貨幣的乘積，由于貨幣乘數(shù)相對穩(wěn)定，貨幣數(shù)量決定物價和產(chǎn)出量，貨幣供給變動的原因在于貨幣政策，貨幣政

7、策的失誤可導(dǎo)致一些小規(guī)模的、局部的金融問題發(fā)展為劇烈的、全面的金融危機。應(yīng)用：弗里德曼認(rèn)為正是美聯(lián)儲在1929～1933年錯誤地執(zhí)行了緊縮的貨幣政策使貨幣供應(yīng)進一步減少，產(chǎn)出降低、收入和就業(yè)水平降低，導(dǎo)致大危機。,,2、貨幣存量增速論：,布拉納爾和梅爾澤爾(Brunner & Meltzer)提出 核心思想：貨幣過分緊縮（貨幣存量增速），銀行出售資產(chǎn)以滿足央行的儲備要求，資產(chǎn)價格下降，利率上升，銀行籌資成本上升，銀行清償力減

8、弱，存款人信心受打擊，如果大批銀行因失去流動性和償付能力而倒閉，貨幣供給進一步減少，最終使金融機構(gòu)的破產(chǎn)加速并迅速傳播，金融危機就此爆發(fā)。,,3、金融不穩(wěn)定假說：,海曼·明斯基(HymanP．Minsky) 于1963年提出主要觀點：信用創(chuàng)造機構(gòu)（以商業(yè)銀行為代表）和借款人的特征使金融體系具有天然的內(nèi)在不穩(wěn)定性。如果現(xiàn)金流不能正常運作，金融體系就不穩(wěn)定，就會導(dǎo)致金融危機。核心思想：投資者的現(xiàn)金流特征分類：套期保值（以自身的

9、利潤和能收回的債權(quán)求得資產(chǎn)的流動性以維持預(yù)期的現(xiàn)金支出）、投機理財（靠債務(wù)滾動來維持正常經(jīng)營）、龐茲理財(Ponzi Finance，正常現(xiàn)金流入不足支付日常性支出，將“后加入者”的投資充當(dāng)投資收益分給“先來者” )。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，利潤空間壓縮，投資減少，套期保值型投資者減少；投機理財型投資者有增多趨勢；龐茲理財型投資者雖然不正常，但在市場競爭條件下，也是客觀存在的。投資者三種不同的理財方式及經(jīng)濟的發(fā)展說明經(jīng)濟運行中存在廣泛的負(fù)債經(jīng)營

10、和由債務(wù)鏈編織的網(wǎng)絡(luò)。一旦遇到現(xiàn)金流不能正常運作，金融危機就不可避免。,3、銀行體系關(guān)鍵論,托賓1981年提出銀行體系關(guān)鍵論。核心思想：過度負(fù)債，銀行風(fēng)險增大，銀行貸款管理從嚴(yán)，企業(yè)投資減少，經(jīng)濟發(fā)展減緩；企業(yè)被迫出售資產(chǎn)以清償債務(wù)，資產(chǎn)價格急劇下降，資產(chǎn)縮水，債務(wù)鏈條斷裂，連鎖反映，銀行業(yè)危機發(fā)生。在這個過程中，銀行是關(guān)鍵。只要銀行能繼續(xù)放貸，企業(yè)的資金連就不會斷裂，危機就不會發(fā)生。,,4、銀行擠兌論：,戴蒙德和戴維格(Diamon

11、d & Dybvig，1983)提出銀行擠兌理論。 基本思想：當(dāng)銀行的資產(chǎn)價值不抵銀行的債務(wù)價值時，銀行就失去了清償力。若銀行存款未予保險，觸發(fā)擠兌風(fēng)潮，銀行系統(tǒng)的危機發(fā)生。克魯格曼對銀行擠兌行為的分析：大部分投資以基金形式由基金經(jīng)理人代為管理，因為基金經(jīng)理人獲得津貼的依據(jù)在于本基金與同類基金的業(yè)績比較，求穩(wěn)心理導(dǎo)致基金經(jīng)理人更愿意從眾行動。如果跟進市場主流行為之后遭受損失，一方面會由于眾多的投資者一同承擔(dān)損失而使其損失不

12、至太大，另一方面由于眾多的投資管理者都發(fā)生了失誤，在委托人面前也不至于顯得其無能。如果市場預(yù)期悲觀，從眾行為使得市場預(yù)期更加悲觀，從而推動了危機爆發(fā)。,5、道德風(fēng)險論：,較早提出道德風(fēng)險理論的是著名發(fā)展經(jīng)濟學(xué)家麥金農(nóng)，亞洲金融危機的爆發(fā)使這一問題更加凸顯出來?？唆敻衤J(rèn)為，亞洲金融危機產(chǎn)生原因之一是由于金融機構(gòu)的道德風(fēng)險問題。核心思想：在政府免費保險和監(jiān)管不嚴(yán)的情況下，銀行具有很強的從事高風(fēng)險投資的欲望（道德風(fēng)險）。當(dāng)國內(nèi)機構(gòu)無法從國

13、際資本市場融資的情況下，國內(nèi)投資需求過度只會造成國內(nèi)利率的上升，而不至于引發(fā)投資過度；如果資本項目放開，國內(nèi)的金融中介機構(gòu)可以在世界資本市場上自由融資，那么銀行的高風(fēng)險投資偏好就可能導(dǎo)致過度投資。泡沫破滅，尸首遍野，銀行業(yè)危機。,三、外債危機理論,債務(wù)一通貨緊縮論資產(chǎn)價格下降論綜合性國際債務(wù)論,1、債務(wù)一通貨緊縮論：,1933年，歐文·費雪面 對大蕭條提出該理論。 核心思想：債務(wù)一通貨緊縮，即欠得越多就變賣得越多，賣得越

14、多越貶值，金融危機就此爆發(fā)。,,2、資產(chǎn)價格下降論,沃爾芬森提出該理論 核心思想：過度負(fù)債，銀行惜貸，企業(yè)被迫降價出售資產(chǎn)，資產(chǎn)價格急劇下降，資產(chǎn)負(fù)債率提高，凈資產(chǎn)減少，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，再降價，再循環(huán)，償債能力大幅降低，債務(wù)危機發(fā)生。,3、綜合性國際債務(wù)論：,蘇特(Suter)提出該理論 核心思想：經(jīng)濟繁榮，國際借貸擴張，外債增多，償債負(fù)擔(dān)加重，逐漸失去償債能力，最終爆發(fā)債務(wù)危機，債務(wù)清理談判，債務(wù)國繼續(xù)從國際市場融資，但不良的償債記

15、錄限制了債務(wù)國的融資規(guī)模。,三、金融危機的形成原因,經(jīng)濟理論界對金融危機形成原因的認(rèn)識，基本上可以分為兩大流派：金融體系自身惡化外部因素對金融體系的沖擊。,1、自身惡化,金融自由化之后，銀行自身經(jīng)營管理能力不足：自由的空間，銀行信貸激增，巨額貸款損失，銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化，資本充足率下降，許多銀行無力償付債務(wù)，直接導(dǎo)致銀行危機，誘致貨幣攻擊，激發(fā)貨幣危機。 金融自由化之后，資本管制解除，大量資本流出入：私人企業(yè)和銀行紛紛舉借外債，

16、國內(nèi)信貸激增，當(dāng)儲戶預(yù)料本幣將貶值時，資本外逃，引發(fā)貨幣危機、金融危機。 金融自由化后，監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管能力未能相應(yīng)提高：風(fēng)險無約束的積累、積聚。,2、外部沖擊,信息不對稱：信息不對稱是金融體系內(nèi)在不穩(wěn)定和各種金融危機的微觀基礎(chǔ)。存貸市場上存在著兩個環(huán)節(jié)的信息不對稱性：銀行與存款人之間對銀行經(jīng)營管理和資產(chǎn)組合狀況信息的了解存在著不對稱性，存款人處于劣勢；銀行和借款人對借款人投資項目的信息不對稱，而銀行處于信息劣勢。存款市場上的不對稱

17、容易引起銀行擠兌，容易出現(xiàn)流動性風(fēng)險；貸款市場的不對稱導(dǎo)致逆向選擇問題，必然引起銀行信貸風(fēng)險的增加。當(dāng)銀行的風(fēng)險積累到一定程度后，就可能引發(fā)銀行危機、金融危機。,,金融創(chuàng)新工具的投機操作：,以大量衍生金融工具為代表的當(dāng)代金融創(chuàng)新為投機者提供了操縱市場的有力武器。操縱市場極易產(chǎn)生金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性：金融機構(gòu)的表外業(yè)務(wù)隱含較大的風(fēng)險，在尚未有有效的監(jiān)管措施的情況下，直接增大金融機構(gòu)的不穩(wěn)定性；金融市場上價格的波動與基本經(jīng)濟因素的關(guān)系嚴(yán)重

18、扭曲，嚴(yán)重影響了金融市場的穩(wěn)定。,,虛擬資本膨脹：,金融財富的形式是一個倒“金字塔”結(jié)構(gòu)（底層是實際的物質(zhì)產(chǎn)品，在其上是商品和真實的服務(wù)商業(yè)貿(mào)易，再在其上是復(fù)雜的名義債務(wù)、股票、通貨、商品期貨等，頂層是衍生金融交易及其他純粹的虛擬資本）。一般說，把虛擬財富維持在倒置的金融“金字塔”的任以層次上，都有賴于該層次的資產(chǎn)從下一層資產(chǎn)中取得收入的能力。在日益增長的債務(wù)負(fù)擔(dān)以及其他對“金字塔”的支付負(fù)擔(dān)下，實物經(jīng)濟在停滯甚至萎縮。一旦實物經(jīng)濟

19、被掠奪耗盡，再不能輸送維持整個金融機構(gòu)所必需的日益增長的實物資產(chǎn)的時候，整個金融體系的“金字塔”就會垮掉，爆發(fā)金融危機（金融體系的可信度和穩(wěn)定性最終以相信貨幣資產(chǎn)最后能變成實物資產(chǎn)為基礎(chǔ)）。,國際游資的沖擊：,貨幣投機攻擊導(dǎo)致貨幣危機，如東南亞金融危機。,第二節(jié) 金融危機的擴散,一、當(dāng)代金融危機的基本特點,,金融危機具有快速和廣泛的連鎖性和傳染性,“多米諾骨牌效應(yīng)”：金融體系的網(wǎng)絡(luò)化特征隨著經(jīng)濟、金融一體化的發(fā)展越來越明顯。投資者過

20、度敏感的金融恐慌心理、國際間資金調(diào)動的電子化程度的進一步提高、快速的信息傳遞，一旦某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，在引發(fā)一國范圍金融危機的同時，還可以迅速波及到國外的金融網(wǎng)絡(luò)。一個國家的金融危機往往可能波及周邊國家或國際資本市場，引起地區(qū)性的或全球的金融危機，這就是人們常說的“多米諾骨牌效應(yīng)”。,實例：,1994年底的墨西哥比索貶值引起的金融危機，迅速波及拉丁美洲的其他國家，引起巴西、智利等國資金大量外流。1997年東南亞金融危機爆發(fā)的起因也是先由泰

21、國爆發(fā)了金融危機，進而導(dǎo)致東南亞地區(qū)發(fā)生金融危機，進一步引發(fā)了帶來了全球股市的動蕩。,,金融危機具有生成的潛伏性,潛伏性：金融風(fēng)險不一定導(dǎo)致金融危機，金融風(fēng)險積聚到一定程度才可能產(chǎn)生金融危機。當(dāng)代金融危機在爆發(fā)之前都表現(xiàn)出一定的潛伏性，金融危機爆發(fā)前的積累過程往往伴隨著危機發(fā)生的國家和地區(qū)的經(jīng)濟金融改革的日益深化。雖然當(dāng)代金融危機爆發(fā)得很突然，但金融危機的爆發(fā)是長期潛伏的綜合性經(jīng)濟危機的總爆發(fā)。 實例：在日本，戰(zhàn)后建立的日本金

22、融體制以政府為主導(dǎo)，過度保護嚴(yán)重，導(dǎo)致日本金融體制的種種弊端，不利于市場機制作用的發(fā)揮。由于價格機制被排除在經(jīng)營之外，同業(yè)競爭誤入歧途。使得日本金融領(lǐng)域突出表現(xiàn)為“超貸”、“企業(yè)超借”、“間接金融優(yōu)先”等現(xiàn)象。銀行業(yè)為了爭取客戶，不惜降低貸款審查標(biāo)準(zhǔn)，大搞“人情貸款”和“優(yōu)惠貸款”，結(jié)果造成不良資產(chǎn)膨脹，積聚大量的風(fēng)險。,金融危機的爆發(fā)具有內(nèi)源性,金融危機爆發(fā)政府的宏觀政策存在一定的問題，導(dǎo)致了金融危機爆發(fā)。首先，金融自由化戰(zhàn)略失當(dāng)，

23、超過了本國經(jīng)濟承受和金融監(jiān)管能力。 其次，政府對經(jīng)濟的過分保護，使得市場經(jīng)濟的作用大大受到抑制。再次，在開放資本市場的情況下，固守已經(jīng)僵化的釘住匯率制。最后，政府的監(jiān)管手段和措施趕不上無法有效監(jiān)控金融市場衍生工具投機使用帶來的風(fēng)險。,當(dāng)代金融危機爆發(fā)的頻率增高,二十世紀(jì)二十年代末在美國爆發(fā)了金融危機之后，近半個世紀(jì)世界經(jīng)濟保持相對穩(wěn)定。但是八十年代末期墨西哥金融危機、九十年代初的日本銀行赤字風(fēng)暴、1994年的墨西哥再次爆發(fā)比索貶值

24、危機、1995年的日本銀行壞帳危機和最近的泰國東南亞金融危機，國際上的金融危機層出不窮，而危機的間隔時間越來越短，金融危機爆發(fā)的頻率明顯增高。 據(jù)統(tǒng)計：1990年以來全球發(fā)生三次金融危機（1992—1993的歐洲貨幣機制（ERM）危機、1994—1995的拉丁美洲貨幣危機、1997的亞洲金融風(fēng)暴），平均每19個月發(fā)生一次。,,國際游資成為當(dāng)代金融危機爆發(fā)導(dǎo)火索,國際游資的特點：具有規(guī)模大、停留時間短、反映靈敏、破壞性強的特點。因游資

25、沖擊而導(dǎo)致危機的國家和地區(qū)的共同特點： 國內(nèi)儲蓄偏低、對短期國際資本依賴性高、資本市場開放度高。 金融秩序的不夠完善、交易風(fēng)險的管理水平不足以及市場機制的法制法規(guī)不健全。,金融危機的爆發(fā)點—貨幣危機,墨西哥金融危機和亞洲金融危機，都是由貨幣危機引發(fā)的。當(dāng)代金融危機，常常是貨幣危機在前，即貨幣危機是金融危機的爆發(fā)點。,危機后果的嚴(yán)重性,當(dāng)代金融危機爆發(fā)后，多對國內(nèi)和世界經(jīng)濟產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。以東南亞金融危機為例，危機的爆發(fā)使各國

26、經(jīng)濟發(fā)展蒙上一層陰影：外匯管理制度遭到致命打擊，各國外匯市場管理體制一度陷入癱瘓，對危機的發(fā)展喪失控制能力；貨幣大幅度貶值，促使通貨膨脹率上升；利率的高企，投資不足，使經(jīng)濟發(fā)展發(fā)生停滯甚至衰退；投資的悲觀情緒濃烈,二、金融危機的擴散,金融危機的國內(nèi)傳導(dǎo)：貨幣危機向資本市場危機、銀行業(yè)危機，進而向全面的金融危機演變的過程。,從貨幣危機到資本市場危機,當(dāng)一國金融泡沫破裂后，會使該國貨幣出現(xiàn)大幅貶值，債務(wù)負(fù)擔(dān)大幅增加，企業(yè)出現(xiàn)支付困境甚至破產(chǎn)

27、，股市下挫。當(dāng)然，貨幣貶值一方面可能使某些公司因貨幣貶值而獲利，另一方面，貶值能迫使政府痛下決心解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題。萬一結(jié)構(gòu)性改革失敗，貨幣幣值和證券市場就會進一步加劇，直到政府和企業(yè)真正嚴(yán)肅、認(rèn)真地去解決金融和財務(wù)問題為止。,從貨幣危機到銀行業(yè)危機,通常情況下，由貨幣危機導(dǎo)致銀行危機的途徑有兩條： 第一條：國際儲備大量流失，迫使該國放棄固定匯率制，如不阻止這種流失，就可能引起貸款的急劇緊縮，非金融企業(yè)破產(chǎn)增加，銀行不良資產(chǎn)增加，結(jié)

28、果就形成銀行危機。 第二條：貶值使得非銀行金融機構(gòu)喪失清償力，銀行的財務(wù)狀況惡化，增加銀行業(yè)風(fēng)險。如果中央銀行允許國內(nèi)貸款過度擴張，以直接或隱含的為銀行或存款人融資，那么銀行危機就可能引發(fā)國際收支危機。如果政府通過發(fā)行大量內(nèi)債對這種挽救進行融資，那么市場參與者可能會預(yù)期當(dāng)局有通過通貨膨脹或貨幣貶值來減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)的動機，這就可能導(dǎo)致自我實現(xiàn)的金融危機。,從貨幣危機到全面的金融危機,貨幣危機引起全面的金融危機主要有三種機制：,第一種

29、機制：,貨幣貶值通過加重外債負(fù)擔(dān)直接惡化公司收支狀況。如果債務(wù)合約以外幣計價，本幣貶值時，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重；如果資產(chǎn)及其收益以本幣計價，公司的資產(chǎn)貶值。二者導(dǎo)致公司凈值減少，企業(yè)的逆向選擇和道德風(fēng)險問題加劇，貸款萎縮，投資和經(jīng)濟活動縮減。,,第二種機制：,貨幣貶值通過加重國內(nèi)債券的利息負(fù)擔(dān)惡化公司收支狀況。投機攻擊，貨幣急劇貶值，實際和預(yù)期通脹水平大幅上升，利率大幅上漲，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)大大增加，收支狀況惡化，公司的流動性狀況惡化，信息

30、不對稱問題加大，貸款和經(jīng)濟活動大幅萎縮。,,第三種機制：,本幣貶值導(dǎo)致銀行系統(tǒng)的收支狀況惡化，進而導(dǎo)致全面的金融危機。銀行以外幣計價的債務(wù)由于貨幣的貶值而急劇增加，而銀行收支中資產(chǎn)一方貸款方面的損失加大，銀行的收支惡化，銀行的凈值減少。另外，銀行以外幣計值的債務(wù)的期限很短，其債務(wù)價值的大幅增加導(dǎo)致了銀行的流動性問題。銀行收支的惡化和弱化的資本基礎(chǔ)迫使銀行減少貸款。當(dāng)銀行貸款大幅萎縮后，整個經(jīng)濟將面臨嚴(yán)重危機。,金融危機的國際傳導(dǎo),金融

31、危機擴散過程中的示范效應(yīng)示范效應(yīng)：在金融危機擴散過程中，成功的投機攻擊為攻擊其他具有類似條件的國家提供了一種示范，投機者必然會對其他類似國家發(fā)動攻擊。類似國家發(fā)生金融危機，貨幣貶值預(yù)期迅速上升；預(yù)期一國貨幣即將貶值時，必然拋售本幣，搶購?fù)鈳牛鰪娡稒C攻擊力量，加速本幣貶值。,,金融危機擴散過程中的競爭性貶值效應(yīng),競爭性貶值效應(yīng)：世界經(jīng)濟、金融全球化，在金融危機沖擊下，只要一個國家貨幣的率先貶值，必然帶來其他國家貨幣的相繼貶值。競爭

32、性貶值的成因：相關(guān)國家貨幣貶值，一個國家的貨幣不貶值，其出口將下降，如果沒有其他方法來彌補這種出口下降帶來的損失，該國的經(jīng)濟福利總水平將下降。因此，每個國家被迫使用的貶值方法作為政策工具以便減少對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊，同時作為報復(fù)手段來抵消其他國家貨幣貶值的負(fù)面影響。,第三節(jié) 金融危機的防范與治理,一、提高本國金融素質(zhì),高素質(zhì)的金融體系：避免從內(nèi)部引發(fā)金融危機；消化源于外部的沖擊。措施：穩(wěn)健經(jīng)營的金融機構(gòu)是基礎(chǔ)，相容性制度是條件，維護公眾信

33、心是關(guān)鍵。,,二、加強金融監(jiān)控，防范泡沫經(jīng)濟,審慎監(jiān)管：通過控制個別金融機構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險以減小系統(tǒng)失靈的風(fēng)險并避免銀行倒閉或金融風(fēng)潮，促進一個安全、穩(wěn)定而有效率的金融體系的成長。措施：執(zhí)行巴塞爾委員會《銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則》。彌補監(jiān)管真空，制訂出與現(xiàn)實相適應(yīng)的監(jiān)管制度。經(jīng)營過程中的風(fēng)險控制。,,三、選擇適當(dāng)?shù)慕鹑陂_放進程,開放進程的戰(zhàn)略選擇：把握住開放的時機、控制開放的節(jié)奏。 開放順序的重要性：總的原則是把開放的總體風(fēng)險控制

34、在最低限度，減少對金融安全的威脅。具體來講：先對內(nèi)開放后對外開放；先實際經(jīng)濟部門開放后金融部門開放；先經(jīng)常項目開放后資本項目開放。,四、防范與隔絕外來沖擊,各國應(yīng)建立金融危機的預(yù)警防范系統(tǒng)。根據(jù)國情控制資本項目的交易。把對資本項目的監(jiān)控放在戰(zhàn)略的高度；以金融交易稅減輕流動帶來的壓力（托賓1978年提出向外匯交易征“托賓稅” ）；應(yīng)特別注意對臨時性、投機性資本流入的監(jiān)控。,,五、加強國際間的安全協(xié)作,交流有關(guān)危機的信息，建立起防范本地區(qū)