金融市場習(xí)題及答案

1、第六章第六章金融市場概述金融市場概述1金融市場是一個(gè)包括許多子系統(tǒng)的大系統(tǒng)；子系統(tǒng)之間也并不是簡單的并列關(guān)系。金融市場是一個(gè)包括許多子系統(tǒng)的大系統(tǒng)；子系統(tǒng)之間也并不是簡單的并列關(guān)系。試畫一張圖表形象地說明這個(gè)體系。試畫一張圖表形象地說明這個(gè)體系。答：金融市場是一個(gè)大系統(tǒng)，包羅許多具體的、相互獨(dú)立但又有密切關(guān)聯(lián)的市場，可以用不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。下圖按金融交易工具的不同對金融市場進(jìn)行了分類，并表明了各子市場之間的關(guān)系，僅做參考，讀者也可

2、以嘗試按其他標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。金融市場原生金融工具市場貨幣市場資本市場外匯市場黃金市場衍生金融工具市場投資于投資基金市場基礎(chǔ)資產(chǎn)圖61金融市場體系2貨幣市場為短期融資市場，資本市場為長期融資市場，如何理解這兩個(gè)市場之間的貨幣市場為短期融資市場，資本市場為長期融資市場，如何理解這兩個(gè)市場之間的相互關(guān)系相互關(guān)系答：貨幣市場一般是指融資期限在一年以下的金融市場；資本市場一般是指融資期限在一年以上的金融市場。（1）貨幣市場和資本市場之間的區(qū)別①期限

3、的差別。資本市場上交易的金融工具均為一年以上，最長者可達(dá)數(shù)十年，有些甚至無期限，如股票等；而貨幣市場上一般交易的是一年以內(nèi)的金融工具，最短的只有幾日甚至幾小時(shí)。②作用的不同。貨幣市場所融通的資金，大多用于工商企業(yè)的短期周轉(zhuǎn)資金；而在資本市場上所融通的資金，大多用于企業(yè)的創(chuàng)建、更新、擴(kuò)充設(shè)備和儲存原料，政府在資本市場上籌集長期資金則主要用于興辦公共事業(yè)和保持財(cái)政收支平衡。③風(fēng)險(xiǎn)程度不同。貨幣市場的信用工具，由于期限短，因此流動性高，價(jià)格不

4、會發(fā)生劇烈變化，風(fēng)險(xiǎn)較小；資本市場的信用工具，由于期限長，流動性較低，價(jià)格變動幅度較大，風(fēng)險(xiǎn)也較高。④資金來源不同。兩類市場的融資目的和風(fēng)險(xiǎn)程度決定了其資金來源必然存在區(qū)別。在西方發(fā)達(dá)國家比較成熟的金融體系中，公司和銀行通常將其暫時(shí)性的資金盈余投于貨幣市場以獲取利息，而保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金則大量持有資本市場證券謀求投資收益。（2）貨幣市場和資本市場之間的聯(lián)系貨幣市場與資本市場的劃分遠(yuǎn)非如其名稱所顯示的那樣涇渭分明，事實(shí)上，從其他角度分析，

5、二者在很多方面都是相互聯(lián)系、相互影響，甚至相互重合的。貨幣市場的有形市場少，如票據(jù)回購市場只是一個(gè)無形的市場，沒有報(bào)價(jià)系統(tǒng)，只有靠有限的幾個(gè)交易員通過電話、傳真和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行相互詢價(jià)，以完成交易。⑤貨幣市場還受到匯劃問題的制約。目前，中央銀行的電子聯(lián)行和各金融機(jī)構(gòu)的資金匯劃渠道存在技術(shù)和管理水平不平衡的問題，經(jīng)常出現(xiàn)電子聯(lián)行技術(shù)性故障造成匯路不通的現(xiàn)象，或由于操作程序復(fù)雜，影響資金實(shí)時(shí)匯劃，從而影響了貨幣市場的操作效果。⑥貨幣市場成員單位大

6、量持有低利率國債和無限制增加持債額度也蘊(yùn)涵了一定風(fēng)險(xiǎn)。貨幣市場成員長期大量持有低利率特別是固定利率的國債，又缺乏利率期權(quán)交易等衍生金融產(chǎn)品的支持，一旦利率走勢逆轉(zhuǎn)，勢必產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)。由于貨幣市場成員的趨同，一旦市場資金供求形勢緊張，債券變現(xiàn)非常困難。目前部分商業(yè)銀行的持債額度占總資產(chǎn)運(yùn)用的比重越來越高，如果無限制的增加，也會影響存貸款等主要業(yè)務(wù)的發(fā)展，影響對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)推動作用，并且對貨幣市場的依賴程度提高，市場風(fēng)險(xiǎn)加大。（2）我國的

7、資本市場與發(fā)達(dá)國際資本市場的差別①證券市場結(jié)構(gòu)不合理。從一級市場來看，國債比重過大，股票比重過小，企業(yè)債券和基金比重太小，目前我國資本市場國債占60％，股票占25％，而企業(yè)債券和基金僅占5％。1981年開始發(fā)行國債以來，我國的國債發(fā)行市場經(jīng)歷了一個(gè)發(fā)行規(guī)模逐年擴(kuò)大，發(fā)行品種日益多樣化，銷售體系不斷完善的發(fā)展過程。1998年針對亞洲金融危機(jī)的形勢，采取增發(fā)國債，擴(kuò)大政府支出和投資需求，拉動內(nèi)需，保持經(jīng)濟(jì)快速增長方針，國債發(fā)行規(guī)模保持在高水

8、平上。我國的股票市場比債券市場晚啟動10年，但股票市場發(fā)展速度迅猛，為國有企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。一方面一些企業(yè)籌資者熱衷于股權(quán)融資、輕視債權(quán)融資，圈錢動機(jī)明顯，增加了股票市場的供給；另一方面20世紀(jì)90年代初股票市場的財(cái)富效應(yīng)極大地激發(fā)了投資者投身股市的熱情，增加了股票市場的需求，供求關(guān)系的推動使股票市場雙向擴(kuò)容，快速發(fā)展，但是由于股票發(fā)行受額度控制，行政色彩濃重，供給增長速度小于需求，導(dǎo)致股價(jià)上升幅度過大，市盈率偏高，泡沫不斷膨脹，

9、價(jià)格扭曲，無法有效發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能。②股票市場結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)前我國的股票市場，一個(gè)明顯特征是把股票分為A股、B股、H股、N股等等，使股票市場處于嚴(yán)重分割狀態(tài)，沒有形成統(tǒng)一的市場體系。A股市場比重過大，B股、H股、N股比重過小；A股與B股差價(jià)過大，盡管放松了對投資B股的限制，但A股、B股的投資條件仍有較大區(qū)別。由于我國的股票市場是一個(gè)封閉市場，設(shè)立B股市場旨在建立一個(gè)與國際市場相溝通的管道，形成一個(gè)利用外資的窗口，但僅發(fā)行100多只

10、B股是難以實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)者的初衷的。③債券市場結(jié)構(gòu)不合理。目前在我國的債券市場上國債占有絕對比例，企業(yè)債券所占比例微弱，是一個(gè)結(jié)構(gòu)不均衡的市場。國債市場尚未形成標(biāo)準(zhǔn)化、有序化、經(jīng)常化的發(fā)行機(jī)制，國債發(fā)行額度沒有規(guī)律，隨意性較大。標(biāo)準(zhǔn)化國債市場應(yīng)具備三種基本功能，即財(cái)政功能、金融功能和調(diào)控功能，我國國債的發(fā)行過度偏重于財(cái)政功能，而忽視了其他功能，導(dǎo)致國債利率、期限結(jié)構(gòu)、發(fā)行手段和流通等各方面與標(biāo)準(zhǔn)化工具相差甚遠(yuǎn)。這樣就為國債二級市場的流通設(shè)置了

11、難以逾越的障礙，國債一級市場發(fā)行活躍，但二級市場流通不暢，相當(dāng)一部分國債在發(fā)行時(shí)就被規(guī)定為不可流通，為數(shù)不多的可流通部分則分散在居民手中，由于缺乏交易網(wǎng)點(diǎn)而處于不流通狀態(tài)，國債交易多數(shù)屬于回購性質(zhì)，缺乏流動性的國債占資本市場存量的60％。企業(yè)債券所占比重過低，但近年來有增長趨勢。企業(yè)債券相當(dāng)于國外的公司債券，是指由企業(yè)發(fā)行并按約定的條件（如期限、方式等）還本付息的債券，是企業(yè)進(jìn)行外源融資的主要形式，也是資本市場主要的金融手段之一。在美國