2018年金融工程年度報告a股alpha策略及產(chǎn)品回顧與展望

1、目錄索引一、ALPHA策略及產(chǎn)品回顧...............................................................................8（一）公募量化產(chǎn)品2018回眸..........................................................................81.1規(guī)模變化：新發(fā)規(guī)模同比穩(wěn)定，存量指增基金發(fā)力，馬太效應(yīng)明顯

2、.......81.2業(yè)績表現(xiàn)：分化明顯..............................................12（二）國內(nèi)ALPHA策略演變............................................................................142.1“套利”階段：20042009..........................................

3、........................................14（1）“套利策略”萌芽...................................................14（2）產(chǎn)品增加，策略豐富化............................................142.2“對沖”階段：20102015.....................................

4、............................................14（1）股指期貨上市....................................................14（2）快速發(fā)展背后的隱患..............................................15（3）股指期貨受限，Alpha策略冰火兩重天.............................

5、.152.3“低迷與轉(zhuǎn)型”階段：20162018......................................................................15（1）市場結(jié)構(gòu)調(diào)整，工具減少，Alpha策略“低迷”.............................................15（2）困境中的“轉(zhuǎn)型”探索......................................

6、..........15（3）金融工具前瞻....................................................16（三）機構(gòu)ALPHA產(chǎn)品演變............................................................................163.1指數(shù)增強：步步為營.........................................

7、.......183.2量化對沖：爆發(fā)，衰退，重構(gòu)........................................203.3主動量化：曾經(jīng)靚麗，仍大有可為....................................253.4套利產(chǎn)品：百花齊放................................................26二、風(fēng)格因子測算及ALPHA策略構(gòu)建.................

8、.............................................27（一）因子分類及測試框架..............................................................................271.1因子分類.........................................................271.2因子測試框架......

9、...............................................28（1）樣本篩選........................................................29（2）數(shù)據(jù)處理........................................................29（3）因子測量指標(biāo)................................

10、....................30（二）因子測試及風(fēng)格回顧..............................................................................312.1因子分類測試結(jié)果.................................................31（1）規(guī)模因子：春季小盤躁動，中長期面臨考驗......................

11、....32（2）價值因子：周期看PB，熊市看DP.............................................................35（4）成長因子：風(fēng)格波動大，年末有望復(fù)蘇..............................40（5）質(zhì)量因子：被低估的財務(wù)費用比，行業(yè)表現(xiàn)差異大....................42（6）流動因子：貫穿牛熊，低換手一騎絕塵.............

12、.................45（7）股價技術(shù)因子：反轉(zhuǎn)仍是主旋律，春秋季節(jié)最顯著....................48（8）杠桿因子：伴隨去杠桿周期，有效性減弱............................502.2A股風(fēng)格輪動規(guī)律..................................................52（1）A股風(fēng)格分階段復(fù)盤............................

13、..................531)2002—2006：藍籌盈利驅(qū)動，大盤整體占優(yōu).........................552)2007—2010：流動性寬松疊加中小盤業(yè)績改善驅(qū)動小盤上漲...........55圖表目錄表1：2018年新發(fā)量化基金規(guī)模前十大（億元，截止2018.11.22）.............9表2：2018年存量基金規(guī)模變動排名前十（億元，截止2018.11.22）...........9

14、表3：量化存量與新發(fā)基金2018年初與當(dāng)前規(guī)模（億元，截至2018.11.22）...10表4：三類公募量化基金數(shù)量2018年年初與最新（億元，截至2018.11.22）...10表5：三類公募量化基金規(guī)模2018年年初與最新（億元，截至2018.11.22）...10表6：新發(fā)量化基金分類規(guī)模統(tǒng)計（億元，截至2018.11.22）.................11表7：存量量化基金分類規(guī)模統(tǒng)計（億元，截至2018.11.22）..

15、...............11表8：指數(shù)增強基金規(guī)模統(tǒng)計（億元，截至2018.11.22）.....................11表9：三類公募量化基金規(guī)模分布情況（億元，截止2018.11.22）............12表10：2018年量化基金絕對收益排名前20（億元，截止2018.11.22）.......12表11：2018年量化基金超額收益排名前20（截止2018.11.22）.............13表12

16、：例：華泰柏瑞類指增基金系列......................................20表13：20102012.6發(fā)行的私募量化基金..................................21表14：現(xiàn)存公募量化對沖基金（截至2018年11月22日）..................24表15：主動量化基金劃分..............................................

17、.25表16：因子分類及定義.................................................27表17：因子表現(xiàn)匯總...................................................31表18：規(guī)模因子測試結(jié)果匯總...........................................33表19：估值因子測試結(jié)果匯總...................

18、........................35表20：盈利因子測試結(jié)果匯總...........................................38表21：成長因子測試結(jié)果匯總...........................................40表22：質(zhì)量因子測試結(jié)果匯總...........................................43表23：流動性因子測試結(jié)果匯總..

19、.......................................45表24：股價技術(shù)因子測試結(jié)果匯總........................................48表25：杠桿因子測試結(jié)果匯總...........................................51表26：因子篩選......................................................

20、.58表27：因子等權(quán)策略表現(xiàn)統(tǒng)計...........................................60表28：因子IC_IR策略表現(xiàn)統(tǒng)計.........................................62表29：風(fēng)險優(yōu)化策略表現(xiàn)統(tǒng)計...........................................64圖1：歷年新發(fā)公募量化產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模（億元，截止2018.11.22）....

21、........8圖2：歷年量化基金平均發(fā)行規(guī)模（億元，截止2018.11.22）.................8圖3：公募量化基金規(guī)模分布（單位：億元，截止2018.11.22）...............12圖4：中美股市大盤表現(xiàn)對比.............................................17圖5：A股月度收益離差........................................

22、.........17圖6：國內(nèi)指數(shù)增強基金數(shù)量變化.........................................18圖7：歷年指數(shù)增強基金發(fā)行份額統(tǒng)計（單位：億）.........................18圖8：指數(shù)增強基金規(guī)模變化（單位：億元）...............................19圖9：不同基準(zhǔn)規(guī)模對比（數(shù)據(jù)截至2018.11.9）......................