第2章作業(yè)案例分析利率

1、1案例分析案例分析2121材料材料1：2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代以來(lái)我國(guó)的利率調(diào)整情況年代以來(lái)我國(guó)的利率調(diào)整情況改革開放以來(lái)，中國(guó)人民銀行加強(qiáng)了對(duì)利率手段的運(yùn)用，通過(guò)調(diào)整利率水平與結(jié)構(gòu)，改革利率管理體制，使利率逐漸成為一個(gè)重要的杠桿。1993年5月和7月，中國(guó)人民銀行針對(duì)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、市場(chǎng)物價(jià)上漲幅度持續(xù)攀高的情況，兩次提高了存貸款利率，1995年1月和7月，又兩次提高了貸款利率。這幾次利率調(diào)整，與幾次利率調(diào)整，與19941994年以

2、來(lái)出臺(tái)的其他重大經(jīng)濟(jì)改革措施相配合，對(duì)于控制年以來(lái)出臺(tái)的其他重大經(jīng)濟(jì)改革措施相配合，對(duì)于控制通貨膨脹和固定資產(chǎn)投資規(guī)模，發(fā)揮了重要作用。通貨膨脹和固定資產(chǎn)投資規(guī)模，發(fā)揮了重要作用。1996年5月和8月，針對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控已取得顯著成效，市場(chǎng)物價(jià)明顯回落市場(chǎng)物價(jià)明顯回落的情況，中國(guó)人民銀行又適時(shí)兩次降低了存貸款利率兩次降低了存貸款利率，在保護(hù)存款人利益的基礎(chǔ)上，對(duì)減輕企業(yè)，特別是國(guó)有大中型企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展產(chǎn)生了積極

3、影響。利率的調(diào)整，實(shí)際上是各方面利益的調(diào)整。中國(guó)人民銀行在確定利率水平中國(guó)人民銀行在確定利率水平時(shí)，主要綜合考慮以下幾個(gè)因素：時(shí)，主要綜合考慮以下幾個(gè)因素：一是物價(jià)總水平一是物價(jià)總水平，這是維護(hù)存款人利益的重要依據(jù)。利率高于同期物價(jià)上漲率，就可以保證存款人的實(shí)際利息收益為正值，相反，如果利率低于物價(jià)上漲率，存款人的收益實(shí)際就會(huì)變成負(fù)值。因此，看利率水平的高低不僅要看名義利率的水平，更為重要的是實(shí)際利率。二是國(guó)有大中型企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。二是

4、國(guó)有大中型企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)有大中型企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的資金大部分依賴于銀行貸款，利率水平的變動(dòng)對(duì)于企業(yè)成本和利潤(rùn)有著直接的、重要的影響，因此，利率水平的制定，必須考慮企業(yè)的承受能力。例如，1996年中國(guó)人民銀行為改善企業(yè)生產(chǎn)效益下滑的局面，先后兩次降低存貸款利率，極大地減輕了企業(yè)貸款的利息負(fù)擔(dān)。據(jù)對(duì)1206個(gè)大型國(guó)有企業(yè)貸款利息負(fù)擔(dān)調(diào)查表明，1996年企業(yè)利息支出占企業(yè)銷售收入的比重，全年呈下降趨勢(shì)，特別是7月份以后，下降尤為明顯

5、，年末這一比例穩(wěn)定在3.5%，其中251戶重點(diǎn)企業(yè)利息支出占銷售收入的比重僅為3%，比千戶企業(yè)平均水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)。三是國(guó)家財(cái)政和銀行的利益三是國(guó)家財(cái)政和銀行的利益。利率調(diào)整對(duì)財(cái)政收支的影響，主要是通過(guò)影響企業(yè)和銀行上繳財(cái)政稅收的增加或減少而間接產(chǎn)生的。因此，在調(diào)整利率水平時(shí)，必須綜合考慮國(guó)家財(cái)政的收支情況，或保證財(cái)政收入的適當(dāng)增加，或是財(cái)政支出保持在可承受的范圍內(nèi)。銀行是經(jīng)營(yíng)貨幣資金的企業(yè)，存、貸款利差是銀行收入的主要來(lái)源，因而，

6、利率水平的制定還要保持合適的存、貸款利差，使銀行正常經(jīng)營(yíng)。四是國(guó)家政策和社會(huì)資金供求狀況四是國(guó)家政策和社會(huì)資金供求狀況。利率政策要服務(wù)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的大局，并體現(xiàn)不同時(shí)期國(guó)家政策的要求。與其他商品的價(jià)格一樣，利率水平的確定也要考慮社會(huì)資金的供求狀況，受資金供求規(guī)律的制約。此外，期限、風(fēng)險(xiǎn)等其他因素也是確定利率水平的重要依據(jù)期限、風(fēng)險(xiǎn)等其他因素也是確定利率水平的重要依據(jù)。一般來(lái)講，期限越長(zhǎng)，利率越高；風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)開放程

7、度的提高，國(guó)際金融市場(chǎng)利率水平變動(dòng)對(duì)我國(guó)利率水平的影響越來(lái)越大，在研究國(guó)內(nèi)利率問(wèn)題時(shí)，還要參考國(guó)際利率水平。3民銀行在2002年初進(jìn)行了自1996年以來(lái)的第八次降息。通過(guò)連續(xù)八次降息，利率水平從高位調(diào)至低位，是建國(guó)五十多年來(lái)的最低水平。一年期存款從年息一年期存款從年息10.98%10.98%降至降至1.98%1.98%，降幅達(dá)，降幅達(dá)82%82%；一年期貸款從12.24%降至5.31%，降幅為57%。存款平均利率累計(jì)下調(diào)5.98個(gè)百分點(diǎn)

8、，貸款平均利率累計(jì)下調(diào)6.92個(gè)百分點(diǎn)。在八次降息中，三次存款平均利率降幅大于貸款平均利率降幅，四次貸款平均利率降幅大于存款平均利率降幅，一次持平，存貸降幅相抵，總的貸款平均利率降幅大于存款平均利率降幅，平均利差縮?。ㄣy行業(yè)綜合平均利差縮小0.94個(gè)百分點(diǎn)），但短期利差擴(kuò)大，一年期的存貸利差從八次降息前的1.26個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)大到2002年2月后的3.33個(gè)百分點(diǎn)，利差擴(kuò)大1.64倍。并且，在這八次降息中，總體上看，期限越長(zhǎng)降幅越大。五年

9、期存款比一年存款降低多2.07個(gè)百分點(diǎn)，五年期貸款比一年期貸款降低多2.43個(gè)百分點(diǎn)。8次降息評(píng)析次降息評(píng)析現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，利率是聯(lián)系金融領(lǐng)域與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的紐帶，是貨幣傳遞過(guò)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，利率是聯(lián)系金融領(lǐng)域與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的紐帶，是貨幣傳遞過(guò)程中的樞紐，是中央銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要杠桿。程中的樞紐，是中央銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要杠桿。雖然各經(jīng)濟(jì)學(xué)派對(duì)利率如何通過(guò)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用的傳遞機(jī)制持有不同觀點(diǎn)，但是有一點(diǎn)卻是相同的，即通

10、常情況下，降低利率會(huì)增加投資，從而有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；提高通常情況下，降低利率會(huì)增加投資，從而有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；提高利率會(huì)減少投資，從而不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。利率會(huì)減少投資，從而不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。改革開放以來(lái)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善和利率市場(chǎng)化改革的加快，利率逐漸成為影響經(jīng)濟(jì)主體決策的重要參數(shù)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中開始發(fā)揮越來(lái)越重要的作用，利率政策也日益成為我國(guó)貨幣政策的重要組成部分。特別是1996年以后，中國(guó)人民銀行連續(xù)八次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)利率水平

11、，幅度之大，史無(wú)前例。從19961996年開始，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向由治理通貨膨脹轉(zhuǎn)向刺激需求，年開始，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向由治理通貨膨脹轉(zhuǎn)向刺激需求，調(diào)整結(jié)構(gòu)，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。連續(xù)降息表明了政府積極擴(kuò)大內(nèi)需，減緩世界調(diào)整結(jié)構(gòu)，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。連續(xù)降息表明了政府積極擴(kuò)大內(nèi)需，減緩世界經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的壓力，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康增長(zhǎng)的信心和決心?？傮w上經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的壓力，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康增長(zhǎng)的信心和決心。總體上說(shuō)，央行降息

12、政策的運(yùn)用基本上遵循了反周期原則，即在通貨膨脹率顯著回說(shuō)，央行降息政策的運(yùn)用基本上遵循了反周期原則，即在通貨膨脹率顯著回落、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)背景下適度調(diào)低利率。落、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)背景下適度調(diào)低利率。降息政策在某些方面產(chǎn)生了一定的積極作用積極作用。(1)(1)合理調(diào)整了各部門的經(jīng)濟(jì)合理調(diào)整了各部門的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。利益關(guān)系。利率調(diào)整實(shí)際上是對(duì)原有國(guó)民收入分配格局的重新分配，也意味著對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的利益關(guān)系的再調(diào)節(jié)。從借款人（企

13、業(yè)）來(lái)看，降息本質(zhì)上是銀行向企業(yè)的讓利和補(bǔ)貼。八次降息中的前七次降息，累計(jì)減少企業(yè)利息支出達(dá)2400億元。從存款人來(lái)看，利率下降減少名義利息收入，但由于物價(jià)的低水平甚至負(fù)增長(zhǎng)，實(shí)際利率仍然維持在較合理水平；對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，存款利率下降幅度小于貸款利率下調(diào)幅度，適時(shí)縮小銀行存貸款利率的差額，有利于促進(jìn)商業(yè)銀行改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。(2)(2)降低了國(guó)債發(fā)行成本，支持了積極降低了國(guó)債發(fā)行成本，支持了積極的財(cái)政政策，保持政府投資的拉動(dòng)力

14、度。的財(cái)政政策，保持政府投資的拉動(dòng)力度。(3)(3)低利率也利于減少不良資產(chǎn)，降低低利率也利于減少不良資產(chǎn)，降低了金融風(fēng)險(xiǎn)。了金融風(fēng)險(xiǎn)。(4)(4)利率的降低減輕了企業(yè)新增貸款的利息負(fù)擔(dān)，降低其融資成利率的降低減輕了企業(yè)新增貸款的利息負(fù)擔(dān)，降低其融資成本，提升了企業(yè)的預(yù)期投資收益率，從而促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。本，提升了企業(yè)的預(yù)期投資收益率，從而促進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。但是，客觀地說(shuō)，從操作上來(lái)看，這幾次降息帶有較明顯的適應(yīng)性和滯后性。一般而言，由