強(qiáng)硬態(tài)度降溫升值預(yù)期 匯率可能于五月調(diào)整

1、中國強(qiáng)硬態(tài)度降溫升值預(yù)期中國強(qiáng)硬態(tài)度降溫升值預(yù)期匯率可能于五月匯率可能于五月調(diào)整調(diào)整中美雙方在人民幣匯率問題上唇槍舌劍：美國政府連續(xù)發(fā)難，指責(zé)人民幣匯率低估，給人民幣升值施壓，部分美國參議員和眾議員威脅要對中國征收懲罰性關(guān)稅……這與2005年的情形何其相似！2005年人民幣進(jìn)行了主動、可控、漸進(jìn)的升值。而今，面對依然咄咄逼人的“噪音”，中國也同樣態(tài)度鮮明：3月14日，溫家寶總理指出人民幣匯率沒有低估。商務(wù)部部長陳德銘21日表示，如果美國

2、對中國采取貿(mào)易制裁，中國不會熟視無睹。央行行長周小川22日表示，過多地要求人民幣升值的“噪音”對美國也沒有幫助。強(qiáng)硬的表態(tài)對市場預(yù)期起到了降溫的作用。數(shù)據(jù)顯示，目前NDF(NONDELIVERABLEFWARD，即無本金交割遠(yuǎn)期，常用于衡量海外市場對人民幣升值的預(yù)期)市場預(yù)期人民幣一年后升值由兩周前的3%降為2.18%.人民幣并不是長期固守固定匯率，而是等待時機(jī)因時而動。而值得慶幸的是，中國企業(yè)對于升值的耐受力和適應(yīng)能力正在加強(qiáng)。人民幣

3、升值預(yù)期略降人民幣升值預(yù)期略降3月24日，美國國會眾議院籌款委員會舉行對中國匯率政策的聽證會，這一天也是中國商務(wù)部副部長鐘山開始訪美的日子。據(jù)商務(wù)部官方網(wǎng)站稱，此訪將就中美貿(mào)易平衡、貿(mào)易摩擦及與貿(mào)易相關(guān)的其他問題與美方進(jìn)行溝通、磋商和交涉。美國財政部將于4月15日發(fā)布一份闡述匯率問題的半年度報告，可能將中國列為匯率操縱國?？墒歉邏翰⒉荒苓_(dá)到“雙贏、損人利己”之類的理想狀態(tài)，北京大學(xué)教授MichaelPettis撰文指出：“強(qiáng)迫人民幣升值

4、有害于中國的增長，但同時可能并無益于美國的再平衡調(diào)整。”事實上，人民幣匯率并非“無動于衷”。世界銀行在3月17日發(fā)布的《中國經(jīng)濟(jì)季報》中指出，人民幣名義有效匯率從2005年7月匯改至今年3月初這段時間升值了12.3%。國際清算銀行日前的數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣實際有效匯率為118.41，比1月份大幅升值4.09%，漲幅創(chuàng)下一年新高。從人民幣兌歐元的中間價看，以去年12月的高點10.3238計算，人民幣對歐元自當(dāng)時至今已升值近12%.由于近

5、期中國高層的強(qiáng)硬表態(tài)，海外市場對人民幣的升值預(yù)期正在持續(xù)下滑，目前NDF市場預(yù)期人民幣一年后升值2.18%，而兩周前這一預(yù)期為3%.5月為匯率調(diào)整窗口？月為匯率調(diào)整窗口？%.金融危機(jī)爆發(fā)后，從2008年9月至2009年3月人民幣對比索升值了39%，導(dǎo)致中國出口企業(yè)的成本相對于其競爭對手大幅上升。中國出口企業(yè)在美國服裝和鞋類市場的份額的確從46%下降至42%，但人民幣比索匯率穩(wěn)定下來之后，中國出口企業(yè)的市場份額即迅速反彈，甚至高于人民幣大

6、幅升值之前的水平。“即便突然發(fā)生巨大的匯率沖擊，對中國出口市場份額也只有暫時的影響。一旦中國出口企業(yè)適應(yīng)了這種沖擊，它們將能夠重拾競爭力?！敝薪鸸痉治鰡T邢自強(qiáng)認(rèn)為。值得注意的是，一些跡象顯示，在香港NDF市場做空人民幣匯率的并非境外機(jī)構(gòu)投資者，而是中國大陸企業(yè)，尤其是中國大陸的國有企業(yè)。中國社科院世經(jīng)所研究員張明認(rèn)為，這些企業(yè)之所以在離岸市場上做空人民幣，是用來對沖匯率風(fēng)險，從而更好地套取本外幣貸款利差。他指出，上述企業(yè)的具體操作方式

7、如下：由于目前中國國內(nèi)人民幣貸款利率顯著高于美元貸款利率，一些國有企業(yè)便向商業(yè)銀行借入美元貸款，隨后將美元兌換為人民幣后，再用于國內(nèi)投資或流動性業(yè)務(wù)。為對沖外幣升值風(fēng)險，國有企業(yè)便可以到香港NDF市場，賣出一筆人民幣對美元遠(yuǎn)期外匯合約，其期限與美元貸款期限相同。通過上述遠(yuǎn)期外匯交易，國有企業(yè)得以成功鎖定未來用人民幣換成美元，從而還本付息的匯率風(fēng)險。簡言之，上述借入美元貸款換成人民幣使用，同時在離岸人民幣市場賣出人民幣遠(yuǎn)期合約的操作手法，