2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、2015年10月投組會通信行業(yè)張一帆(投資部),行業(yè)走勢與估值回顧,2,年初至今漲跌幅,行業(yè)估值(TTM),年初上漲52.42%,排名5位。10月至今上漲27.28%,排2位。通信行業(yè)估值(TTM)達到55,均值達到35。行業(yè)配置:超配。,10月至今漲跌幅,漲跌幅前十名,漲跌幅后十名,個股漲跌幅,什么是企業(yè)短信?,企業(yè)短信服務,是指B端企業(yè)向C端消費者客戶發(fā)送短信的業(yè)務,B2C短信的主要作用是企業(yè)對個人用戶的消息通知和身份驗

2、證,B2C信息服務產業(yè)鏈的主要參與者有電信運營商、移動信息服務提供商、企業(yè)客戶和消費者。,企業(yè)短信行業(yè)結構性爆發(fā)增長的驅動幾個因素,,和移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展呈強相關性,未來有望出現(xiàn)幾何級增長,企業(yè)短信行業(yè)競爭格局:運營商仍然占據(jù)59%左右的標準化業(yè)務的市場份額,夢網(wǎng)科技有望領跑市場,但整體集中度都不高,企業(yè)短信行業(yè)2014年全年發(fā)送4135億條。2014年受垃圾短信整治影響,整體數(shù)量有所下滑。,企業(yè)短信的行業(yè)競爭格局,Q:為什么上市公司業(yè)績增

3、速顯著高于行業(yè)增速,A1:行業(yè)2014年整體增速是下滑10%,主要是受工信部運營商整治垃圾短信影響,這部分對已經(jīng)正規(guī)的化的公司反而是好事,行業(yè)競爭格局趨向于集中化程度提高。A2:企業(yè)短信的增速屬于結構化行業(yè)的增長,增速主要來自于移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的需求爆發(fā)。,多家上市公司業(yè)績表現(xiàn)靚麗,結論:1、單價下行的壓力一直存在,導致公司毛利率整體呈現(xiàn)下滑的趨勢2、凈利率整體呈現(xiàn)上升的趨勢,行業(yè)的輕資產屬性所致,規(guī)模效應體現(xiàn)顯著,費用率持續(xù)下滑

4、3、客戶結構不同導致各家毛利率差異較大,理論上講客戶集中度越低,公司的毛利率越高,行業(yè)上市公司對比,圖表:四家上市公司毛利率,圖表:四家上市公司凈利率,與移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展強正相關。我們看好三個趨勢:app的數(shù)量會越來越多,使用的場景會越來越多,使用的頻率會越來越高。更大的趨勢O2O生活越來越多,滴滴打車、餓了么、美團等高頻應用會持續(xù)爆發(fā)。,未來增速?,更大的市場:企業(yè)流量,流量是一個大市場,全國目前每年流量市場規(guī)模約在4000億左右

5、,并且還在呈現(xiàn)高速增長。,商業(yè)模式?誰在惦記這個市場?,夢網(wǎng)科技:目前3000萬訂單,今年預期5000萬收入,明年3-5億收入。年底完成各省系統(tǒng)對接國都互聯(lián):上半年形成1000萬收入,目前已經(jīng)完成三大運營商系統(tǒng)對接。網(wǎng)宿科技:完成四五個省對接,期望和夢網(wǎng)科技一起合作開展東方國信:嘗試過2B市場,發(fā)現(xiàn)很難做,轉向2C市場,企業(yè)流量的商業(yè)邏輯:,誰在惦記這個市場?,結論:1、空間巨大,行業(yè)需求旺盛;2、市場處于剛剛啟動,市場格局

6、不明;3、關鍵的問題:是與各家運營商系統(tǒng)對接,誰率先完成將獲得巨大的先發(fā)優(yōu)勢,重點公司推薦(榮信股份),(1)15年上半年收購夢網(wǎng)科技,其主營是移動互聯(lián)網(wǎng)移動支撐,目前以短信為主的載體,網(wǎng)訊、微信、彩信、語音驗證等。短信占公司收入與利潤的95%左右。收購業(yè)績承諾2015 年1.643 億,2015、2016 年度合計實現(xiàn)的凈利潤數(shù)額不低于4.006 億元。(2)公司50%的客戶都是互聯(lián)網(wǎng)客戶,雖然短信行業(yè)整體增速一般,但互聯(lián)網(wǎng)客戶對短

7、線需求強烈。(3)智能流量生態(tài)與企業(yè)短信強相似,轉型阻力小。公司的優(yōu)勢在于第一,在擁有運營商資源優(yōu)勢的情況下,能夠順利對接3大運營商系統(tǒng),第二,可以直接利用手中互聯(lián)網(wǎng)客戶資源,無拓展市場成本。第三,目前代理商拿到的短信折扣是95折,對應短信市場是300億,而流量經(jīng)營市場,三家公司報價為0.1-0.3元/M區(qū)間內,折扣為3-4折不等,對應市場空間在3000億。當前已有小米800萬訂單,萬達集團500萬訂單,第四季度將會加大推廣,預期20

8、15年流量業(yè)務帶來3000-5000萬的收入。(4)公司主營業(yè)務相對收入穩(wěn)定,積極布局智能流量經(jīng)營業(yè)務,我們預計,2015-2017年收入達到10.94/27.37/38.31億元,凈利潤1.66/5.23/8.07億元,EPS分別為0.21/0.67/1.03元。對應pe分別是117,37和24倍。,Thanks!,謝謝!請隨時與我們聯(lián)系!光大保德信基金 投資部聯(lián)系電話:021-33074700公司網(wǎng)站:www.epf.c

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