第九章　資本成本和資本結構

1、第九章資本成本和資本結構打印本頁第一節(jié)資本成本一、資本成本的含義1.資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。（可參考書上P216）2.內容：資本成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費指在資金籌集過程中支付的各項費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等；資金占用費指占用資金支付的費用，如股票的股息、銀行借款、發(fā)行債券的利息，等等。二、資金成本的作用1.選擇資金來源、確定籌資

2、方案的依據2.評價投資項目、決定投資取舍的標準3.衡量企業(yè)經營成果的尺度三、資本成本的計算（一）個別資本成本通用模式個別資本成本=年資金占用費（籌資總額籌資費用）=年資金占用費籌資總額（1籌資費率）例題1：A公司B公司資金總額1000萬（自有）1000萬（50%借入；利率10%）EBIT（20%）200200利息050稅前利潤200150所得稅（30%）6045稅后利潤140105例題A公司B公司資金總額1000萬1000萬稅前利潤20

3、0200所得稅（30%）6060稅后利潤140140股利050稅后留用利潤140901.借款的資本成本（1）特點：借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用（2）計算若不考慮資金時間價值：P（1f）=D1（Kg）Knc=Dc[Pc（1Fc）g]（2）股票資本成本=股票投資人要求的必要報酬率①資本資產定價模型法按照“資本資產定價模型“公式計算：Ks=Rs=Rfβ（RmRF）②風險溢價法在債券投資者要求的收益率上再加上一定的風險溢價。Ks

4、=KbRPc式中：Kb債券成本；RPc股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。5.保留盈余的資本成本保留盈余的資本成本與普通股的區(qū)別在于沒有籌資費例題２：某公司擬發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，若預計發(fā)行時債券市場利率為10%，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5%，則該債券的資本成本為多少（所得稅率為30%）？解析：資本成本=年利息X（1T）籌資總額X（1F）發(fā)行價格=80（PA，10%，3）

5、1000（PS，10%，3）=950.25資本成本=80（130%）950.25（10.5%）=5.92%例題3：A公司需要籌集990萬元資金，使用期5年，有以下兩個籌資方案：（1）甲方案：委托證券公司公開發(fā)行債券，債券面值為1000元，承銷差價（留給證券公司的發(fā)行費用）每張票據是51.60元，票面利率14%，每年末付息一次，5年到期一次還本。發(fā)行價格根據當時的預期市場利率確定。（2）乙方案：向銀行借款，名義利率是10%，補償性余額為1