合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偧盁o(wú)形資產(chǎn)評(píng)估【絕版好資料，看到就別錯(cuò)過(guò)】

1、合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偧盁o(wú)形資產(chǎn)評(píng)估,企業(yè)收購(gòu)合并 VS 合并對(duì)價(jià)分?jǐn)?,企業(yè)收購(gòu)合并,收購(gòu)價(jià)格,收購(gòu)價(jià)分?jǐn)?,商譽(yù),,合并對(duì)價(jià)分?jǐn)?,合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傊猩婕暗降呐c評(píng)估有關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第3號(hào) — 企業(yè)合并香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第5號(hào) — 持有待售的非流動(dòng)資產(chǎn)和終止經(jīng)營(yíng)香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第19號(hào) — 員工福利香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào) —資產(chǎn)的減值香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38號(hào) —無(wú)形資產(chǎn) 香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第40號(hào) —投資物業(yè),HKFRS 3

2、Business Combinations企業(yè)合并,要求,在收購(gòu)日期，收購(gòu)方必須主動(dòng)采用公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)分別確認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債和無(wú)形資產(chǎn)。,HKFRS 3 Business Combinations企業(yè)合并,涉及:,商業(yè)評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估(商標(biāo)、專利、客戶名單，軟件)認(rèn)股權(quán)證評(píng)估土地及房產(chǎn)評(píng)估工廠和機(jī)器設(shè)備評(píng)估,HKFRS 5 Non-current Assets held for Sale and Discontinued

3、 Operation持有待售的非流動(dòng)資產(chǎn)和終止經(jīng)營(yíng),要求,持有待售的資產(chǎn)一般按公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)，不再折舊。,HKFRS 5 Non-current Assets held for Sale and Discontinued Operation持有待售的非流動(dòng)資產(chǎn)和終止經(jīng)營(yíng),涉及：,工廠和機(jī)器設(shè)備評(píng)估物業(yè)評(píng)估,HKAS 19 Employee Benefits員工福利,要求,當(dāng)期授予雇員作為報(bào)酬的福利應(yīng)按公允價(jià)值計(jì)量在財(cái)務(wù)報(bào)

4、表中確認(rèn)涉及員工福利顧問(wèn)工作,HKAS 36Impairment of Assets資產(chǎn)的減值,要求,當(dāng)商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)在財(cái)務(wù)報(bào)表的凈值的量超過(guò)可收取的價(jià)值，需要確認(rèn)資產(chǎn)減值商譽(yù)需要每年經(jīng)過(guò)減值測(cè)試無(wú)特定商業(yè)壽命的無(wú)形資產(chǎn)需要每年進(jìn)行減值測(cè)試。,HKAS 36Impairment of Assets資產(chǎn)的減值,涉及：,無(wú)形資產(chǎn)減值評(píng)估商譽(yù)減值評(píng)估,HKAS 38 Intangible Assets無(wú)形資產(chǎn),要求

5、:,無(wú)特定使用周期的無(wú)形資產(chǎn)必須每年經(jīng)過(guò)減值測(cè)試并不再進(jìn)行折舊有確定年限的無(wú)形資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)根據(jù)其經(jīng)濟(jì)使用周期分期償付(amortization),HKAS 38 Intangible Assets無(wú)形資產(chǎn),涉及:,無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)減值評(píng)估,HKAS 40 Investment Property投資物業(yè),背景：,允許企業(yè)選擇成本模式或者公允價(jià)值模式評(píng)估資產(chǎn)在公允價(jià)值模式下，投資性物業(yè)公允價(jià)值的變動(dòng)都會(huì)在當(dāng)年計(jì)入利潤(rùn)表而

6、不是資產(chǎn)負(fù)債表,HKAS 40 Investment Property投資物業(yè),涉及：,物業(yè)評(píng)估,,收購(gòu)價(jià)格 有形資產(chǎn)公允價(jià)值 無(wú)形資產(chǎn)公允價(jià)值 企業(yè)負(fù)債公允價(jià)值 或有負(fù)債公允價(jià)值+/- 遞延稅項(xiàng)= 商譽(yù),將收購(gòu)價(jià)格分?jǐn)傊了召?gòu)的資產(chǎn)及負(fù)債,,合并對(duì)價(jià)分?jǐn)?,例子：,中和公司于2008年3月31日以現(xiàn)金形式收購(gòu)ABC公司100%的股份，收購(gòu)價(jià)格為160萬(wàn)人民幣 ABC公司為軟件開發(fā)公司，主要從事企業(yè)管理軟件的開

7、發(fā)及銷售業(yè)務(wù) ABC公司擁有自己的品牌，并于國(guó)內(nèi)許多大型企業(yè)有長(zhǎng)期緊密的合作關(guān)系,,ABC公司資產(chǎn)負(fù)債表2008年3月31日,,,,,,,,,,,,,,,,確認(rèn)公允價(jià)值,,,,,,,,,,,,收購(gòu)過(guò)程中可確認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn),,,確認(rèn)公允價(jià)值,,,,,,,,,,,收購(gòu)價(jià)格RMB160萬(wàn),凈資產(chǎn)公允價(jià)值RMB140萬(wàn),,商譽(yù)RMB 20萬(wàn),=,(未考慮遞延稅項(xiàng)),確認(rèn)公允價(jià)值,,無(wú)形資產(chǎn)減值和攤銷 VS 無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估,,什么是無(wú)

8、形資產(chǎn)？,企業(yè)擁有或者控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)可辨認(rèn)性 —— 區(qū)別于商譽(yù) 可分離性 —— 可獨(dú)立處置 控制 —— 有權(quán)獲得潛在資源的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，并能約束其他方面獲得這些利益,,符合無(wú)形資產(chǎn)的定義 歸屬于該資產(chǎn)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè) 該資產(chǎn)的價(jià)值能夠可靠的計(jì)量,無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn),,營(yíng)銷相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn) 商標(biāo)、商號(hào)、服務(wù)標(biāo)志、集合標(biāo)章、證明標(biāo)章、表征（獨(dú)特的顏色、形狀或包裝設(shè)計(jì)）、報(bào)紙刊頭、域名、非

9、競(jìng)爭(zhēng)約定等客戶相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn) 客戶清單、客戶契約和相關(guān)客戶關(guān)系、非契約客戶關(guān)系等技術(shù)相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn) 具專利權(quán)的技術(shù)、計(jì)算機(jī)軟件和光盤作品、非專利的技術(shù)、數(shù)據(jù)庫(kù)，商業(yè)秘密，例如配方、制作流程、食譜等等,無(wú)形資產(chǎn)的種類,,依據(jù)合約的無(wú)形資產(chǎn)授權(quán)、使用費(fèi)、暫緩還款合約、廣告、建設(shè)、管理、服務(wù)或供應(yīng)契約、租賃合約、營(yíng)造許可、特許權(quán)利合約、營(yíng)業(yè)和傳播權(quán)利、如鉆孔、水、空氣、礦、砍材和路線授權(quán)的使用權(quán)利等等創(chuàng)作相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)戲劇

10、、歌劇、芭蕾、書籍、雜志、報(bào)紙、其他文學(xué)著作如樂(lè)曲、歌詞和廣告詞的音樂(lè)著作、圖畫、照片、影音數(shù)據(jù)，包括電影、音樂(lè)影帶、電視節(jié)目等,無(wú)形資產(chǎn)的種類,,無(wú)形資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理,使用壽命為有限 自取得當(dāng)月起在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)分期進(jìn)行攤銷，計(jì)入損益 專利技術(shù)，特許權(quán)，客戶名單使用壽命不確定 若存在減值跡象，每年都應(yīng)當(dāng)進(jìn)行減值測(cè)試 商標(biāo),,總收購(gòu)價(jià)格,資產(chǎn)負(fù)債表,損益表,,],,,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法,市場(chǎng)法 成本法 收益法,,無(wú)形資產(chǎn)的

11、評(píng)估方法 —— 市場(chǎng)法,尋找相同或類似之交易信息，以此交易信息為基礎(chǔ)，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)之價(jià)值加以評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值 = 同類無(wú)形資產(chǎn)價(jià)格 x 調(diào)整系數(shù)*,,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法 —— 市場(chǎng)法,基本概念 市場(chǎng)本身即為最佳的參考指標(biāo) 在公開市場(chǎng)上，尋找相同或類似無(wú)形資產(chǎn)之交易信息,,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法 —— 市場(chǎng)法,使用限制 實(shí)際無(wú)形資產(chǎn)交易市場(chǎng)存在的可能性(市場(chǎng)活絡(luò)程度) 相同類型無(wú)形資產(chǎn)交易記錄難以取得 用以比較的無(wú)形資產(chǎn)

12、不易評(píng)量 同類各無(wú)形資產(chǎn)及各企業(yè)結(jié)構(gòu)間存在許多差異(可比性),,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法 —— 成本法,基本概念 無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值可由投入的時(shí)間、金額、人力及物力衡 價(jià)值基礎(chǔ)在于重制或重置成本考慮因素 成本組成：研發(fā)費(fèi)用、資本支出、營(yíng)銷費(fèi)用、機(jī)會(huì)成本,,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法 —— 成本法,再生成本法（Reproduction Cost） 復(fù)制與評(píng)估對(duì)象相同無(wú)形資產(chǎn)所需成本，即藉由購(gòu)買相同或類似無(wú)形資產(chǎn)所需成本重置成本法（Re

13、placement Cost） 運(yùn)用目前費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，參考過(guò)去成本，重新研究開發(fā)該無(wú)形資產(chǎn)所需成本，即創(chuàng)造與目標(biāo)技術(shù)功能或效用相同技術(shù)資產(chǎn)所需成本,,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法 —— 成本法,如何確定已發(fā)生成本或重置成本？？？排它性強(qiáng)的無(wú)形資產(chǎn)很難重置成本分離是否有效對(duì)各項(xiàng)成本明細(xì)的把握,成本 = 價(jià)值？？？ 未考慮目標(biāo)無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)可能創(chuàng)造之效益或價(jià)值 相同成本不一定帶來(lái)相同效益,,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法 —— 收益法,著眼于該無(wú)形資產(chǎn)

14、能帶來(lái)多少收益 最為常用 最易理解 最易操作,,* 依據(jù)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)倸堉荡_定** 超額盈余法,,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法 —— 收益法,權(quán)利金節(jié)省法 (Relief-from-Royalty Method)超額盈余法 (Excess Earnings Method),無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估方法 —— 收益法,權(quán)利金節(jié)省法 (Relief-from-Royalty Method)擁有該無(wú)形資產(chǎn)所能節(jié)省的權(quán)利金折現(xiàn)值總和，或授權(quán)該無(wú)形

15、資產(chǎn)可獲得之權(quán)利金收入折現(xiàn)值總和,無(wú)形資產(chǎn)可產(chǎn)生之銷售收入,提成率(Royalty Rate),節(jié)省之權(quán)利金現(xiàn)金流,,2008,,2009,,2010,,2011,,2012,%,%,%,%,%,,,,,,+,=,…殘值,,計(jì)算權(quán)利金折現(xiàn)值&所得稅攤銷收益,…,超額盈余法 (Excess Earnings Method)以歸屬某無(wú)形資產(chǎn)之稅前息前折舊前攤銷前之盈余(EBITDA)，扣除其它資產(chǎn)之必要報(bào)酬(contrib

16、utory assets charge)后之現(xiàn)金流量折現(xiàn)值總和,土地,流動(dòng)資金,廠房及設(shè)備,人力資源,品牌及商標(biāo),技術(shù)及專利,客戶關(guān)系,其他,超額盈余法 (Excess Earnings Method),企業(yè)資產(chǎn)組成:土地及廠房機(jī)器設(shè)備流動(dòng)資金品牌客戶關(guān)系 ….,,,,,扣除其它資產(chǎn)之必要報(bào)酬支出,營(yíng)業(yè)額 生產(chǎn)成本及費(fèi)用 EBITDA 攤銷 EBIT 企業(yè)所得稅 攤銷 所有資產(chǎn)組成現(xiàn)金流,報(bào)酬支出:土地及廠房

17、機(jī)器設(shè)備流動(dòng)資金品牌 …總報(bào)酬支出,與客戶關(guān)系有關(guān)的現(xiàn)金流,客戶關(guān)系折線現(xiàn)金流,所得稅攤銷收益,_,+,=,,2008,,2009,,2010,…殘值,,,,,,,…,…,客戶關(guān)系公允價(jià)值,,,所得稅攤銷收益現(xiàn)值,=,超額盈余法 (Excess Earnings Method),土地,流動(dòng)資金,廠房及設(shè)備,人力資源,品牌及商標(biāo),技術(shù)及專利,客戶關(guān)系,其他,資產(chǎn)報(bào)酬(Return on Capital)VS資本返還(R

18、eturn of Capital),資本返還(Return of Capital)將投入的資本全部收回資本報(bào)酬(Return on Capital)在投資資本的使用過(guò)程中，不斷的獲得額外的收益，直到最終投資人將最初的投資資本收回,超額盈余法 (Excess Earnings Method),企業(yè)資產(chǎn)組成:土地及廠房機(jī)器設(shè)備流動(dòng)資金品牌客戶關(guān)系 ….,,,,,扣除其它資產(chǎn)之必要報(bào)酬支出,營(yíng)業(yè)額 生產(chǎn)成本及費(fèi)用 EB

19、ITDA 攤銷 EBIT 企業(yè)所得稅 攤銷 所有資產(chǎn)組成現(xiàn)金流,報(bào)酬支出:土地及廠房機(jī)器設(shè)備流動(dòng)資金品牌 …總報(bào)酬支出,與客戶關(guān)系有關(guān)的現(xiàn)金流,客戶關(guān)系折線現(xiàn)金流,所得稅攤銷收益,_,+,=,,2008,,2009,,2010,…殘值,,,,,,,…,…,客戶關(guān)系公允價(jià)值,,,所得稅攤銷收益現(xiàn)值,=,,,資本返還(Return OF Capital),資本報(bào)酬(Return ON Capital),,無(wú)形資產(chǎn)

20、的評(píng)估方法 —— 收益法,實(shí)例： 2007年11月9日，位元堂(股票代號(hào)：897HK)收購(gòu)其聯(lián)營(yíng)公司中富企業(yè)有限公司額外32%權(quán)益，代價(jià)為4,000,000港元。中富因而成為位元堂附屬公司。 中富為投資控股公司，緊隨出售非全資附屬公司湖南湘雅制藥有限公司(湖南湘雅)15.8%權(quán)益后，持有湖南湘雅64.2%股本權(quán)益。上述收購(gòu)及出售完成后，位元堂于湖南湘雅之實(shí)際權(quán)益由39%增加至52%。湖南湘雅主要從事西藥產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務(wù)。(參見

21、位元堂2008年年報(bào)),湖南湘雅公司主要產(chǎn)品：美爾瑞益脈康片主治青光眼和眼底視網(wǎng)膜靜脈阻塞，是保護(hù)視神經(jīng)的國(guó)家級(jí)新藥；美爾福血塞通片具有活血化瘀、通脈活絡(luò)之功效，廣泛應(yīng)用于心腦血管、骨傷科、神經(jīng)內(nèi)科疾病治療健胃愈瘍顆粒是公司獨(dú)家生產(chǎn)的國(guó)家四類新藥，主治胃及十二指腸潰瘍，具有良好止痛效果，吸收迅速、顯效快、復(fù)發(fā)率低。,評(píng)估對(duì)象 ：湖南湘雅制藥有限公司評(píng)估內(nèi)容 ：合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估日期 ：2007年10

22、月31日評(píng)估目的 ：公司年報(bào)參考用途可辨認(rèn)之無(wú)形資產(chǎn) ：商標(biāo)及客戶關(guān)系,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)例(收益法),(摘自位元堂2008年年報(bào)),,,,湖南湘雅制藥有限公司商標(biāo)的評(píng)估,,,,,,,,,,,,,參考企業(yè)過(guò)往銷售額增長(zhǎng)率 參考企業(yè)管理層對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè) 參考行業(yè)增長(zhǎng)/市場(chǎng)占有率等預(yù)測(cè) 評(píng)估師的專業(yè)判斷,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)例(權(quán)利金節(jié)省法),影響提成率的因素市場(chǎng)認(rèn)識(shí)度市場(chǎng)占有率/市場(chǎng)份額市場(chǎng)進(jìn)入障礙市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

23、情況生命周期及無(wú)形資產(chǎn)其所處的生命周期階段直接成本及費(fèi)用利用無(wú)形資產(chǎn)所能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益……,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)例(權(quán)利金節(jié)省法),提成率的確定商標(biāo)擁有企業(yè)過(guò)往授權(quán)使用該商標(biāo)或類似商標(biāo)征收的提成費(fèi)率類似產(chǎn)品商標(biāo)的授權(quán)使用費(fèi)率類似企業(yè)收購(gòu)，計(jì)算隱含提成率*“Rule of Thumb” (概測(cè)原則)(商標(biāo)擁有企業(yè)EBIT的25%-33.3%),無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)例 — 提成率的確定,“Rule of Thumb” (

24、無(wú)形資產(chǎn)擁有企業(yè)EBIT的25%-33.3%) 可參考可類比無(wú)形資產(chǎn)/企業(yè)的EBIT水平 被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)/企業(yè)的過(guò)往EBIT水平 考慮無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)盈利情況 最簡(jiǎn)單&普遍接受,,,根據(jù)湖南湘雅EBIT的25%決定,折現(xiàn)率的確定,,折現(xiàn)率的確定,,,,,,,有財(cái)務(wù)杠桿的β系數(shù),債務(wù)權(quán)益比重參照可類比公司平均水平,折現(xiàn)率的確定,參考企業(yè)實(shí)際貸款利率 根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，判斷企業(yè)信用等級(jí)， 用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

25、得到,考慮無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有實(shí)物形態(tài)，相較于固定資產(chǎn)等存在較大風(fēng)險(xiǎn)，故加上無(wú)形資產(chǎn)格外風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)反映其較高的投資回報(bào)率,,,,,,企業(yè)所得稅攤銷收益,AB = PVCF*(n/(n-((PV(Dr,n-1)*(1+Dr)^0.5)*T))-1)其中：AB = 攤銷收益PVCF = 與無(wú)形資產(chǎn)有關(guān)的現(xiàn)金流現(xiàn)值n = 攤銷年限D(zhuǎn)r = 折現(xiàn)率PV

26、(Dr,n-1)*(1+Dr)^0.5 = 每期末支付1元，支付n年，以Dr 進(jìn)行折現(xiàn)，所得到的年金(Annuity)T = 稅率,企業(yè)所得稅攤銷收益,平均稅率,攤銷十年,,實(shí)際使用年限VS會(huì)計(jì)攤銷年限,,湖南湘雅制藥有限公司客戶關(guān)系評(píng)估,超額盈余法 (Excess Earnings Method),企業(yè)資產(chǎn)組成:土地及廠房機(jī)器設(shè)備流動(dòng)資金品牌客戶關(guān)系

27、….,,,,,扣除其它資產(chǎn)之必要報(bào)酬支出,營(yíng)業(yè)額 生產(chǎn)成本及費(fèi)用 EBITDA 攤銷 EBIT 企業(yè)所得稅 攤銷 所有資產(chǎn)組成現(xiàn)金流,報(bào)酬支出:土地及廠房機(jī)器設(shè)備流動(dòng)資金品牌 …總報(bào)酬支出,與客戶關(guān)系有關(guān)的現(xiàn)金流,客戶關(guān)系折線現(xiàn)金流,所得稅攤銷收益,_,+,=,,2008,,2009,,2010,…殘值,,,,,,,…,…,客戶關(guān)系公允價(jià)值,,,所得稅攤銷收益現(xiàn)值,=,…,超額盈余法 (Excess Earn

28、ings Method),,,,僅關(guān)注截至于評(píng)估日期時(shí)的客戶,,,,依據(jù)企業(yè)過(guò)往財(cái)務(wù)報(bào)表依據(jù)同類型企業(yè)表現(xiàn)進(jìn)行預(yù)測(cè),,,,,超額盈余法 (Excess Earnings Method),固定資產(chǎn),人力資源,流動(dòng)資金,商標(biāo),超額盈余法 (Excess Earnings Method),,,,,長(zhǎng)期借款利息市場(chǎng)類似融資成本,WACC,長(zhǎng)期借款利息,WACC+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)(有形&無(wú)形) 的投資回報(bào)率,,WACC,…,,,

29、,WACC+5%風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),超額盈余法 (Excess Earnings Method),評(píng)估對(duì)象 ：湖南湘雅制藥有限公司評(píng)估內(nèi)容 ：合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估日期 ：2007年10月31日評(píng)估目的 ：公司年報(bào)參考用途可辨認(rèn)之無(wú)形資產(chǎn) ：商標(biāo)及客戶關(guān)系,無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)例(收益法),(摘自位元堂2008年年報(bào)),,,,超額盈余法 (Excess Earnings Method) — 操作1,企業(yè)資產(chǎn)組成:土地

30、及廠房機(jī)器設(shè)備流動(dòng)資金品牌客戶關(guān)系 ….,,,,,扣除其它資產(chǎn)之必要報(bào)酬支出,營(yíng)業(yè)額 生產(chǎn)成本及費(fèi)用 EBITDA 攤銷 EBIT 企業(yè)所得稅 攤銷 所有資產(chǎn)組成現(xiàn)金流,報(bào)酬支出:土地及廠房機(jī)器設(shè)備流動(dòng)資金品牌 …總報(bào)酬支出,與客戶關(guān)系有關(guān)的現(xiàn)金流,客戶關(guān)系折線現(xiàn)金流,所得稅攤銷收益,_,+,=,,2008,,2009,,2010,…殘值,,,,,,,…,…,客戶關(guān)系公允價(jià)值,,,所得稅攤銷收益現(xiàn)值

31、,=,,資本返還(Return OF Capital),資本報(bào)酬(Return ON Capital),,,超額盈余法 (Excess Earnings Method) — 操作2,企業(yè)資產(chǎn)組成:土地及廠房機(jī)器設(shè)備流動(dòng)資金品牌客戶關(guān)系 ….,,,,,扣除其它資產(chǎn)之必要報(bào)酬支出,營(yíng)業(yè)額 生產(chǎn)成本及費(fèi)用 EBITDA,報(bào)酬支出:土地及廠房機(jī)器設(shè)備流動(dòng)資金品牌 …總報(bào)酬支出,與客戶關(guān)系有關(guān)的現(xiàn)金流,客戶關(guān)系折線