新一輪央企重組模式及績效研究--以南北車重組為例.pdf

1、伴隨著全球競爭升級、中國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，為助力供給側(cè)改革，承載國家“一帶一路”走出去戰(zhàn)略，提升中國品牌國際競爭力，自2014年起，國資委開始了對中央企業(yè)的新一輪合并重組改革。而南北車合并重組作為本輪央企重組的開篇之作，重組后的中國中車已經(jīng)經(jīng)歷了兩個年頭，而中國中車能否充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高國際競爭力，打造國際一流企業(yè)也一直是社會各界關(guān)注的焦點?；诖耍疚膶⒅攸c對中國中車重組后的績效表現(xiàn)進(jìn)行研究和分析。
　　本文首先從并購

2、理論、動因和并購績效入手，簡要闡述了并購相關(guān)的理論基礎(chǔ)，接著結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者的研究，對企業(yè)并購績效的研究方法及績效的影響因素進(jìn)行了綜合評述，這也是后文重組績效評價的理論基礎(chǔ)。本文第二部分從宏觀角度分析央企重組的基本情況，包括本輪央企重組的動因、重組現(xiàn)狀、現(xiàn)行的重組模式，并探討了法國、美國等國家國企改革的經(jīng)驗。接著，文章介紹了南北車重組的背景和重組過程、重組方案，并在此基礎(chǔ)上采用事件研究法和財務(wù)分析法對重組后的中國中車進(jìn)行了重組績效評價與分

3、析。
　　關(guān)于中國中車的重組績效，本文得出以下結(jié)論:從股東財富增加的視角來看，短期內(nèi)宣告重組事件為中國南車、中國北車的投資者帶來了相當(dāng)高的超額收益，其中中國北車比中國南車的超額收益率更高。從經(jīng)營業(yè)績的視角來看，重組后的中國中車償債能力得到了改善，國際競爭力增強，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力得到有效增強，EVA指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異。另一方面，中國中車的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，盈利能力未發(fā)生顯著改善，營運能力處于逐年下滑趨勢，資源利用效率不高。但總體