融資約束與貿(mào)易自由化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響研究.pdf

1、企業(yè)創(chuàng)新是生產(chǎn)率提升和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的源泉，但企業(yè)創(chuàng)新需要長(zhǎng)期不斷的資金支持，而且由于其風(fēng)險(xiǎn)高，周期長(zhǎng)和信息不對(duì)稱(chēng)等因素，更容易受到融資約束的影響。而伴隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的快速發(fā)展，越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)融入貿(mào)易自由化的進(jìn)程中，以尋求更大的創(chuàng)新機(jī)遇和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這也使得貿(mào)易自由化與企業(yè)創(chuàng)新的研究成為國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域研究的一個(gè)重要議題。近年來(lái)，隨著金融市場(chǎng)不完全作為異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易領(lǐng)域的重要分支開(kāi)始興起，在融資異質(zhì)性的情況下，企業(yè)創(chuàng)新行

2、為和貿(mào)易自由化進(jìn)程如何有序開(kāi)展的問(wèn)題逐漸成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的重心。本文旨在將融資約束、貿(mào)易自由化和企業(yè)創(chuàng)新置于統(tǒng)一框架下，梳理其中的作用機(jī)制，同時(shí)引入中國(guó)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，以全面探討融資約束與貿(mào)易自由化對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的綜合影響。這一研究不僅是基于我國(guó)入世已十五年、貿(mào)易自由化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)的背景，重新審視融資約束之于企業(yè)創(chuàng)新的重要意義，而且也為中國(guó)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的現(xiàn)實(shí)困局及其出路提供某種政策啟示。
　　本文在對(duì)中國(guó)工業(yè)企業(yè)融資約束的特征事

3、實(shí)、貿(mào)易自由化進(jìn)程和工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行描述及統(tǒng)計(jì)性分析的基礎(chǔ)上，首先在理論層面上，考察融資約束與貿(mào)易自由化兩類(lèi)因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，系統(tǒng)地梳理了這兩類(lèi)因素單獨(dú)及合力作用于創(chuàng)新的機(jī)制并予以模型刻畫(huà)，該機(jī)制表明融資約束和貿(mào)易自由化兩類(lèi)因素與企業(yè)創(chuàng)新與否確有因果聯(lián)系，這種聯(lián)系及其效應(yīng)既可作為獨(dú)立變量發(fā)揮，也能通過(guò)交互作用產(chǎn)生扭曲效應(yīng)。
　　在實(shí)證部分，本文首先從融資約束與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系切入，利用2003-2004年政府宏觀調(diào)控中實(shí)施的

4、銀行信貸緊縮政策作為一個(gè)政策沖擊，使用倍差估計(jì)法檢驗(yàn)企業(yè)受銀行信貸緊縮沖擊對(duì)其研發(fā)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)的影響，并分析內(nèi)源融資能力對(duì)銀行信貸緊縮沖擊與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新兩者關(guān)系是否存在調(diào)節(jié)效應(yīng)，以從動(dòng)態(tài)層面來(lái)研究企業(yè)內(nèi)外源融資約束與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系。在擴(kuò)展性分析中，基于融資約束對(duì)企業(yè)出口和研發(fā)的非對(duì)稱(chēng)性影響，深刻分析銀行信貸緊縮沖擊對(duì)出口企業(yè)和非出口企業(yè)研發(fā)動(dòng)態(tài)的異質(zhì)性影響，以為后文研究提供一些先驗(yàn)證據(jù)。緊接著，從融資約束與貿(mào)易自由化的綜合視角來(lái)考察其對(duì)

5、企業(yè)創(chuàng)新的影響，基于中國(guó)制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，運(yùn)用probit模型和聯(lián)立方程模型進(jìn)行實(shí)證分析，同時(shí)以中國(guó)融資約束的特征事實(shí)為基礎(chǔ)，從不同所有制企業(yè)、不同行業(yè)和不同地區(qū)進(jìn)行拓展研究。我們的結(jié)論是：
　　第一，受到銀行信貸緊縮沖擊越大的企業(yè)，其選擇研發(fā)進(jìn)入的可能性和研發(fā)投入增長(zhǎng)率均越低，而且中斷研發(fā)投資并退出研發(fā)活動(dòng)的概率越高?？梢?jiàn)外部融資約束會(huì)抑制企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，尤其對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新行為的持續(xù)性有著顯著的制約作用。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)源融資能力

6、越強(qiáng)，銀行信貸緊縮沖擊對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的抑制作用越小，從而說(shuō)明無(wú)論是內(nèi)源融資還是外源融資，對(duì)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)都有著非常重要的影響。在擴(kuò)展性分析中本文發(fā)現(xiàn)在面臨外部融資約束的情況下，相對(duì)于非出口企業(yè)而言，盡管出口企業(yè)選擇開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)的可能性較高，但是其選擇退出研發(fā)活動(dòng)和減少研發(fā)投入的可能性也較高，這無(wú)疑損害了企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的長(zhǎng)期利益，不利于我國(guó)出口貿(mào)易的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。由于面臨外部融資約束，出口企業(yè)“顧此失彼”，導(dǎo)致研發(fā)投入不足，自主創(chuàng)新能力持續(xù)

7、薄弱，從而使得我國(guó)的出口企業(yè)“鎖定”在低端產(chǎn)品的生產(chǎn)模式上。為此，改善企業(yè)的融資環(huán)境迫在眉睫，尤其是出口企業(yè)。
　　第二，隨著全球化的深入，不同企業(yè)融資約束程度的異質(zhì)性在不斷擴(kuò)大，融資約束程度較高的企業(yè)不僅要面對(duì)進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格下降，還會(huì)因?yàn)橘Q(mào)易成本的降低使得出口變得更加吸引力，促使借貸市場(chǎng)上的資金需求增加，因此更加難以獲得融資支持，無(wú)法利用擴(kuò)大的出口市場(chǎng)來(lái)增加生產(chǎn)規(guī)模，所以其進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)大大減小。只有當(dāng)資