融資約束與貿易自由化對企業(yè)創(chuàng)新的影響研究.pdf

1、企業(yè)創(chuàng)新是生產率提升和長期經濟增長最重要的源泉，但企業(yè)創(chuàng)新需要長期不斷的資金支持，而且由于其風險高，周期長和信息不對稱等因素，更容易受到融資約束的影響。而伴隨著全球經濟一體化的快速發(fā)展，越來越多的國家和地區(qū)融入貿易自由化的進程中，以尋求更大的創(chuàng)新機遇和可持續(xù)的經濟增長，這也使得貿易自由化與企業(yè)創(chuàng)新的研究成為國際貿易領域研究的一個重要議題。近年來，隨著金融市場不完全作為異質性企業(yè)貿易領域的重要分支開始興起，在融資異質性的情況下，企業(yè)創(chuàng)新行

2、為和貿易自由化進程如何有序開展的問題逐漸成為國內外學者關注的重心。本文旨在將融資約束、貿易自由化和企業(yè)創(chuàng)新置于統(tǒng)一框架下，梳理其中的作用機制，同時引入中國數(shù)據(jù)進行實證研究，以全面探討融資約束與貿易自由化對企業(yè)創(chuàng)新的綜合影響。這一研究不僅是基于我國入世已十五年、貿易自由化進程穩(wěn)步推進的背景，重新審視融資約束之于企業(yè)創(chuàng)新的重要意義，而且也為中國企業(yè)與產業(yè)升級的現(xiàn)實困局及其出路提供某種政策啟示。
　　本文在對中國工業(yè)企業(yè)融資約束的特征事

3、實、貿易自由化進程和工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新進行描述及統(tǒng)計性分析的基礎上，首先在理論層面上，考察融資約束與貿易自由化兩類因素對企業(yè)創(chuàng)新的影響，系統(tǒng)地梳理了這兩類因素單獨及合力作用于創(chuàng)新的機制并予以模型刻畫，該機制表明融資約束和貿易自由化兩類因素與企業(yè)創(chuàng)新與否確有因果聯(lián)系，這種聯(lián)系及其效應既可作為獨立變量發(fā)揮，也能通過交互作用產生扭曲效應。
　　在實證部分，本文首先從融資約束與企業(yè)創(chuàng)新之間的關系切入，利用2003-2004年政府宏觀調控中實施的

4、銀行信貸緊縮政策作為一個政策沖擊，使用倍差估計法檢驗企業(yè)受銀行信貸緊縮沖擊對其研發(fā)創(chuàng)新動態(tài)的影響，并分析內源融資能力對銀行信貸緊縮沖擊與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新兩者關系是否存在調節(jié)效應，以從動態(tài)層面來研究企業(yè)內外源融資約束與企業(yè)創(chuàng)新之間的關系。在擴展性分析中，基于融資約束對企業(yè)出口和研發(fā)的非對稱性影響，深刻分析銀行信貸緊縮沖擊對出口企業(yè)和非出口企業(yè)研發(fā)動態(tài)的異質性影響，以為后文研究提供一些先驗證據(jù)。緊接著，從融資約束與貿易自由化的綜合視角來考察其對

5、企業(yè)創(chuàng)新的影響，基于中國制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，運用probit模型和聯(lián)立方程模型進行實證分析，同時以中國融資約束的特征事實為基礎，從不同所有制企業(yè)、不同行業(yè)和不同地區(qū)進行拓展研究。我們的結論是：
　　第一，受到銀行信貸緊縮沖擊越大的企業(yè)，其選擇研發(fā)進入的可能性和研發(fā)投入增長率均越低，而且中斷研發(fā)投資并退出研發(fā)活動的概率越高。可見外部融資約束會抑制企業(yè)的創(chuàng)新活動，尤其對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新行為的持續(xù)性有著顯著的制約作用。同時還發(fā)現(xiàn)企業(yè)內源融資能力

6、越強，銀行信貸緊縮沖擊對企業(yè)創(chuàng)新的抑制作用越小，從而說明無論是內源融資還是外源融資，對企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動都有著非常重要的影響。在擴展性分析中本文發(fā)現(xiàn)在面臨外部融資約束的情況下，相對于非出口企業(yè)而言，盡管出口企業(yè)選擇開展研發(fā)活動的可能性較高，但是其選擇退出研發(fā)活動和減少研發(fā)投入的可能性也較高，這無疑損害了企業(yè)在國際市場上的長期利益，不利于我國出口貿易的長遠發(fā)展。由于面臨外部融資約束，出口企業(yè)“顧此失彼”，導致研發(fā)投入不足，自主創(chuàng)新能力持續(xù)

7、薄弱，從而使得我國的出口企業(yè)“鎖定”在低端產品的生產模式上。為此，改善企業(yè)的融資環(huán)境迫在眉睫，尤其是出口企業(yè)。
　　第二，隨著全球化的深入，不同企業(yè)融資約束程度的異質性在不斷擴大，融資約束程度較高的企業(yè)不僅要面對進口競爭加劇帶來的國內市場產品價格下降，還會因為貿易成本的降低使得出口變得更加吸引力，促使借貸市場上的資金需求增加，因此更加難以獲得融資支持，無法利用擴大的出口市場來增加生產規(guī)模，所以其進行技術創(chuàng)新的激勵大大減小。只有當資