我國(guó)上市公司對(duì)外直接投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)下，為適應(yīng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展等各方面需要，我國(guó)政府提出實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略，鼓勵(lì)有比較優(yōu)勢(shì)的各類(lèi)所有制企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。改革開(kāi)放30多年來(lái),中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)域和范圍不斷擴(kuò)大,在全球?qū)ν庵苯油顿Y流量和存量中所占比例也越來(lái)越高,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展以及中國(guó)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的逐漸提高產(chǎn)生了巨大的推動(dòng)作用。中國(guó)企業(yè)像華為、海爾、聯(lián)想等通過(guò)綠地投資、收購(gòu)兼并以及組建戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式進(jìn)行對(duì)外直接投資,

2、取得了較為理想的效果。然而，隨著對(duì)外直接投資規(guī)模的急劇擴(kuò)大和海外資產(chǎn)份額的快速提升，境外資產(chǎn)面臨的國(guó)際環(huán)境復(fù)雜多變，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也日益增大。我國(guó)上市公司也不乏對(duì)外投資失敗的案例，說(shuō)明中國(guó)上市公司還十分缺乏對(duì)外投資的經(jīng)驗(yàn)，不擅長(zhǎng)抵抗對(duì)外投資將面臨的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)帶來(lái)巨額虧損。制造業(yè)作為安置勞動(dòng)力，豐富市場(chǎng)和提供生產(chǎn)資料的重點(diǎn)行業(yè)，更是成為中國(guó)對(duì)外直接投資的重點(diǎn)領(lǐng)域，2004年以來(lái)中國(guó)制造業(yè)企業(yè)對(duì)外直接投資總體上呈現(xiàn)快

3、速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。研究制造業(yè)對(duì)外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)我國(guó)整體上市公司有借鑒意義。
　　本文站在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的角度上，以中國(guó) A股上市制造業(yè)公司為研究對(duì)象，對(duì)其進(jìn)行對(duì)外投資的現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論進(jìn)行分析，選取上市A股的171家制造業(yè)公司做實(shí)證分析。以Allen&Pantzalias國(guó)際化程度的衡量方式對(duì)外投資廣度和深度為自變量，以及影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金能力、成長(zhǎng)性、規(guī)模、償債能力和盈利能力為控制變量，研究其和因變量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo) F-sco

4、re的相關(guān)性，F(xiàn)-score是由我國(guó)學(xué)者周首華證明的能準(zhǔn)確反映我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。同時(shí)選取跨國(guó)并購(gòu)方式探究對(duì)外投資對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的大小，選取近年在中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)中影響較大的18個(gè)案例，對(duì)其并購(gòu)前后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)比，得出以下結(jié)論：上市公司對(duì)外投資廣度越廣財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小；深度越深，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。企業(yè)對(duì)外投資可能導(dǎo)致企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。進(jìn)而對(duì)中國(guó)制造業(yè)公司在進(jìn)行國(guó)際化延伸時(shí)提出建議：對(duì)外直接投資可能導(dǎo)致企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，因此