增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)投融資活動的影響研究——基于中國資本市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、增值稅轉(zhuǎn)型政策頒布實施后，我國由原來的生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)變?yōu)橄M型增值稅，一方面消除了資本項目重復征稅，還原了稅收的中性;另一方面減輕了企業(yè)的資本稅負，能夠起到刺激企業(yè)進行固定資產(chǎn)投資的作用。因此，增值稅轉(zhuǎn)型政策對上市公司的現(xiàn)金流和當期利潤有所影響的情況下，對企業(yè)的投融資活動都產(chǎn)生了一定的影響。本文在對已有增值稅轉(zhuǎn)型以及企業(yè)投融資活動相關(guān)文獻進行梳理歸納的基礎上，分析了我國增值稅轉(zhuǎn)型造成的影響，探究企業(yè)投資活動和融資活動的影響因素，探討了增

2、值稅轉(zhuǎn)型政策對企業(yè)投融資活動可能產(chǎn)生的影響。
　　首先，增值稅轉(zhuǎn)型刺激了企業(yè)的固定資產(chǎn)投資，這部分的研究已經(jīng)得到了證實。而考慮到企業(yè)的研發(fā)投入與企業(yè)固定資產(chǎn)投資之間具有一定的互補效應，并且由于增值稅轉(zhuǎn)型帶來的企業(yè)研發(fā)設備成本降低、利潤的增加和現(xiàn)金流的增加等因素，都刺激了企業(yè)研發(fā)的動機，本文參照以往研究模型，根據(jù)增值稅轉(zhuǎn)型改革實施的“分區(qū)分批逐步推進”方式的特點，在區(qū)分上市公司為轉(zhuǎn)型的“處理組”和未進行轉(zhuǎn)型的“控制組”基礎上，建立面

3、板數(shù)據(jù)的雙重差分模型，檢驗了該假設，結(jié)論得以證明。
　　其次，增值稅轉(zhuǎn)型帶來了投資熱，資金需求增加，在金融市場穩(wěn)定的情況下，什么樣的企業(yè)才能獲得更多的內(nèi)源融資和外源融資？什么樣的企業(yè)在增值稅轉(zhuǎn)型后債務融資成本更低？企業(yè)的研發(fā)投入能夠促進企業(yè)提高生產(chǎn)效率和未來更好的獲利，研發(fā)投入較高的企業(yè)能夠向企業(yè)內(nèi)部投資者和外部資金提供者傳遞利好的信息以及管理者“做大做強”的自利的行為動機。因此本文在區(qū)分研發(fā)支出水平高低子樣本的基礎上，建立回歸模