科技型中小企業(yè)融資約束、政府補助與創(chuàng)新能力.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟一體化的深入發(fā)展，世界各國間的競爭不斷加劇，在眾多影響國家綜合競爭力的因素中，創(chuàng)新能力占據(jù)了極為重要的地位?？萍夹椭行∑髽I(yè)作為提高國家創(chuàng)新能力的主力軍，是促使國家經(jīng)濟增長和提高國家競爭力的重要力量?？萍夹椭行∑髽I(yè)具有高技術(shù)含量、高創(chuàng)新性、高成長性、高研發(fā)投入和高風(fēng)險性的特點，能夠快速適應(yīng)市場多樣性及個性化的需求，在創(chuàng)新機制和創(chuàng)新效率方面具有其它企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢。科技型中小企業(yè)的生存基礎(chǔ)是具有高新技術(shù)的產(chǎn)品或服務(wù)，創(chuàng)新產(chǎn)出需

2、要經(jīng)過產(chǎn)品研發(fā)、樣品試制、產(chǎn)品試銷然后才能大規(guī)模地生產(chǎn)和銷售，每一階段都需要大量的資金，如果某一階段出現(xiàn)了資金鏈斷裂，那么企業(yè)的創(chuàng)新活動就會失敗。然而，僅僅依靠企業(yè)的內(nèi)部資金不能滿足企業(yè)巨大的資金需求，由于創(chuàng)新項目的高度保密性導(dǎo)致的信息不對稱問題，使得金融機構(gòu)和外部投資者很難對創(chuàng)新項目進行準確的估值，所以金融機構(gòu)和外部投資者為了避免風(fēng)險而不愿意向科技型中小企業(yè)提供資金，這樣的融資困境一直阻礙著科技型中小企業(yè)的發(fā)展。由于存在這樣的融資困境

3、，如果僅僅讓市場決定而不對企業(yè)的創(chuàng)新活動進行政府補助，那么科技型中小企業(yè)就不得不放棄一些凈現(xiàn)值為正的創(chuàng)新活動，使得企業(yè)的創(chuàng)新投入低于整個社會的最佳投入水平，創(chuàng)新活動的減少將不利于國家的經(jīng)濟發(fā)展。因此本文主要研究科技型中小企業(yè)是否面臨融資約束、融資約束和政府補助兩個因素單獨及共同對科技型中小企業(yè)創(chuàng)新能力的影響，本文的主要內(nèi)容如下：
　　首先，對本文涉及到的相關(guān)概念進行界定包括科技型中小企業(yè)、融資約束、政府補助和創(chuàng)新能力，并且梳理了與

4、本文主題息息相關(guān)的理論，包括信息不對稱理論、委托代理理論、優(yōu)序融資理論和信號傳遞理論。其次，對科技型中小企業(yè)融資與創(chuàng)新能力進行了詳細的理論分析，主要包括科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)成長、科技型中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)及創(chuàng)新活動的融資特征、融資約束與企業(yè)創(chuàng)新能力以及政府補助與企業(yè)創(chuàng)新能力四個方面的內(nèi)容。在詳細的理論分析基礎(chǔ)上提出了本文的四個假設(shè)，為下文的實證研究做好鋪墊。再次，通過中國統(tǒng)計年鑒和中國科技統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫的相關(guān)數(shù)據(jù)以及本文的實證數(shù)據(jù)，對我

5、國的創(chuàng)新活動和科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新活動進行了描述性統(tǒng)計分析。
　　基于上述的理論和現(xiàn)狀分析，由于中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司比較符合科技型中小企業(yè)的特征，所以本文以歐拉方程為基礎(chǔ)構(gòu)建了科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新投資模型，并利用2011-2014年期間的中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)，采用兩步系統(tǒng)GMM估計、固定效應(yīng)和混合OLS估計技術(shù)，圍繞本文的四個假設(shè)進行了實證研究，前三個假設(shè)均得到驗證。為了檢驗本文實證的穩(wěn)健性，本文做了多項穩(wěn)健性檢驗，包

6、括用托賓Q方程替代歐拉方程、用利息保障倍數(shù)替代SA指數(shù)以及用企業(yè)的R&D投入代替無形資產(chǎn)。穩(wěn)健性檢驗的結(jié)論與實證部分的結(jié)論一致，從而證明了本文結(jié)論不受方程選擇的影響，不受測度融資約束方法的影響，同時也說明了無形資產(chǎn)是企業(yè)創(chuàng)新投資的合理代理變量。
　　最后，總結(jié)本文的研究結(jié)論并且提出政策建議，本文的研究結(jié)論主要包括：
　　（1）科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新活動存在融資約束；
　?。?）融資約束對科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新活動存在抑制作