央行溝通對(duì)通貨膨脹的作用及傳導(dǎo)路徑——基于媒體視角.pdf

1、政府工作報(bào)告及人民銀行年報(bào)都明確指出“管理好通脹預(yù)期”目標(biāo)的重要性。本文從媒體的視角研究央行溝通對(duì)通貨膨脹的作用及其影響路徑。基于債券收益率曲線分離出市場(chǎng)通脹預(yù)期，根據(jù)14家最具代表性的報(bào)刊篩選、量化統(tǒng)計(jì)媒體的通脹相關(guān)報(bào)道，模型處理了內(nèi)生性問題，控制了央行實(shí)際干預(yù)、M2同比增長(zhǎng)率、存款準(zhǔn)備金率、工業(yè)增加值缺口、國(guó)際能源價(jià)格(WTI)、人民幣名義有效匯率等變量對(duì)通脹的影響后，得出以下結(jié)論。首先，央行的溝通行為能有效的降低通貨膨脹，即溝通次

2、數(shù)、口頭溝通、日常信息披露、提前溝通有助于控制市場(chǎng)通貨膨脹預(yù)期和實(shí)際通貨膨脹水平，但媒體會(huì)降低央行溝通行為對(duì)通脹的影響。其次，公眾對(duì)通脹的關(guān)注度（百度指數(shù)）越高越能夠有效降低通脹預(yù)期，并在與央行溝通的雙向互動(dòng)反饋中，逐漸消化、理清通脹信息，進(jìn)一步降低現(xiàn)實(shí)通脹水平。最后，我們發(fā)現(xiàn)政策不確定性提高時(shí)，央行的溝通行為更為有效（尤其是提前溝通），而媒體對(duì)央行溝通行為的降低效應(yīng)更為明顯。建議央行應(yīng)該在與公眾加強(qiáng)主動(dòng)型溝通的同時(shí)，提高被動(dòng)型央行溝通