風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR的計(jì)算方法研究.pdf

1、近幾十年來(lái)，在經(jīng)濟(jì)與金融逐步的全球化、一體化、現(xiàn)代金融理論以及金融與信息技術(shù)的創(chuàng)新等等諸多方面因素的影響下，隨著全球金融市場(chǎng)迅猛發(fā)展的同時(shí)來(lái)臨的還有市場(chǎng)所呈現(xiàn)出的前所未有的波動(dòng)性，因此，金融風(fēng)險(xiǎn)引起了全球工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等社會(huì)各方面以及學(xué)術(shù)界的密切關(guān)注。在這種背景下，風(fēng)險(xiǎn)管理能力也順勢(shì)成為經(jīng)營(yíng)管理的核心能力之一。作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的VaR(Value at Risk)是一種有效的金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量手段，它最初主要用于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量，后來(lái)逐步在

2、國(guó)際上得到了廣泛的應(yīng)用和重視,并漸漸成為了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的主流方法和眾多投資領(lǐng)域中風(fēng)險(xiǎn)管理的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。所以，研究如何能夠更加準(zhǔn)確的計(jì)算VaR不僅在理論上，更在實(shí)際生活中都具有十分重要的意義。
　　風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的傳統(tǒng)計(jì)算方法中往往在理論上假設(shè)其滿足一些如正態(tài)分布一類(lèi)的橢圓型分布，沒(méi)有充分考慮到金融資產(chǎn)中極常出現(xiàn)的―厚尾‖現(xiàn)象，所以在對(duì)分布尾部的極值擬合方面效果不佳，以致影響金融危機(jī)等極端條件下的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)效果?；谏鲜銮闆r，論文提出了一

3、種新的基于G-H分布的VaR計(jì)算模型，并采用隨機(jī)模擬的方法來(lái)擬合模型中的重要參數(shù)，最后通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，證明了該方法對(duì)VaR的擬合效果優(yōu)于歷史模擬法和正態(tài)分布法，并且在計(jì)算步驟與方法上面比目前使用的較多的極值理論法更為靈活和準(zhǔn)確。
　　本論文完成的主要工作及研究成果如下：
　?、俪浞謱W(xué)習(xí)了計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR的基本理論和相關(guān)模型，較全面地綜述了國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的現(xiàn)有情況，為綜合研究風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算的方法奠定了基

4、礎(chǔ)。
　?、谙到y(tǒng)地總結(jié)了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算中的極端值擬合方法，學(xué)習(xí)了處理金融風(fēng)險(xiǎn)中對(duì)極端情況進(jìn)行預(yù)測(cè)的國(guó)際前沿技術(shù)，為在對(duì)―厚尾‖分布下的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR計(jì)算方法的研究奠定了理論基礎(chǔ)。
　?、坩槍?duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR的一般計(jì)算模型中沒(méi)有充分考慮到對(duì)金融資產(chǎn)中極常出現(xiàn)的―厚尾‖情況以致影響極端條件下風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)效果的問(wèn)題，通過(guò)對(duì)各項(xiàng)相關(guān)數(shù)學(xué)擬合模型的學(xué)習(xí)和分析，建立了一種使用G-H分布對(duì)歷史數(shù)據(jù)分布進(jìn)行擬合的算法。
　　④針對(duì)G-H

5、分布模型中傳統(tǒng)參數(shù)擬合方法中難以做到使擬合所得到的四階矩同時(shí)與目標(biāo)分布一致的問(wèn)題，通過(guò)對(duì)參數(shù)擬合思想、傳統(tǒng)參數(shù)擬合算法的學(xué)習(xí)和分析，提出了一種基于隨機(jī)模擬的參數(shù)擬合方法，能夠做到在操作性簡(jiǎn)潔、方便的前提下保證模型的四個(gè)重要參數(shù)同時(shí)逼近歷史數(shù)據(jù)的四階矩，有效提高了模型的擬合優(yōu)度，從而提高了預(yù)測(cè)VaR的準(zhǔn)確率。
　　從某證券公司網(wǎng)站提供的上證指數(shù)日收盤(pán)數(shù)中選擇了一組樣本數(shù)據(jù)，利用新的方法進(jìn)行擬合模擬。結(jié)果顯示：新的VaR計(jì)算方法不僅在