大類資產(chǎn)配置的主流量化模型實(shí)證研究及部分改進(jìn).pdf

1、隨著我國(guó)居民收入的不斷增加以及國(guó)內(nèi)基金規(guī)模的不斷增大，注重穩(wěn)健收益低風(fēng)險(xiǎn)的基金產(chǎn)品也越來越多地成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，國(guó)內(nèi)投資領(lǐng)域?qū)τ诖箢愘Y產(chǎn)配置的需求越來越旺盛，也越來越依賴量化工具的使用。在此背景下，本文對(duì)大類資產(chǎn)配置的主流量化方法進(jìn)行整理，并對(duì)部分重要的模型進(jìn)行實(shí)證，再根據(jù)各模型的特點(diǎn)進(jìn)行相應(yīng)的改進(jìn)。
　　本文在模型整理方面主要梳理了固定比例投資模型、Markowitz模型、B-L模型、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型和Faber戰(zhàn)術(shù)投資策略，介紹了它

2、們的發(fā)展和理論思想，并簡(jiǎn)述了各模型的優(yōu)缺點(diǎn)，固定比例模型、Markowitz模型和B-L模型都是比較經(jīng)典的資產(chǎn)配置模型，但在投資實(shí)踐中有它們的缺點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型和Faber策略都是比較新穎、適合市場(chǎng)特點(diǎn)的優(yōu)秀模型，自金融危機(jī)以來受到投資者的廣泛關(guān)注。
　　在實(shí)證方面，本文挑選了滬深300、中證500、納斯達(dá)克指數(shù)、南華商品指數(shù)和上證國(guó)債5個(gè)指數(shù)，對(duì)等權(quán)重模型、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型和Faber策略進(jìn)行了實(shí)證回測(cè)，在回測(cè)過程中，還對(duì)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)及

3、Faber策略進(jìn)行了相應(yīng)的改進(jìn)。將風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的資產(chǎn)權(quán)重加權(quán)調(diào)整，改進(jìn)為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型;Faber策略則將趨勢(shì)跟蹤中的擇時(shí)指標(biāo)更換為日均線指標(biāo)。實(shí)證表明，這三種模型各有千秋，其中風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的增強(qiáng)策略風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型的綜合表現(xiàn)最好，在擁有穩(wěn)健收益的同時(shí)，波動(dòng)和最大回撤也很合理，如果需要進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型會(huì)是一個(gè)很不錯(cuò)的選擇。Faber戰(zhàn)術(shù)投資策略在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)不如在海外市場(chǎng)那么好，在改進(jìn)之后，策略的表現(xiàn)依然普通，可以說Faber策略的基