人民幣實(shí)際有效匯率的模型選擇及實(shí)證研究——基于籃子貨幣匯率制度.pdf

1、實(shí)際有效匯率是分析匯率績效如進(jìn)出口貿(mào)易、FDI、經(jīng)濟(jì)增長、外匯儲(chǔ)備等的主要工具，是影響貿(mào)易的正確的價(jià)格指標(biāo)，但迄今為止對(duì)符合人民幣實(shí)際有效匯率形成機(jī)制的研究甚少，目前對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率的研究，大多是參考IMF、BIS等機(jī)構(gòu)的現(xiàn)成數(shù)據(jù)，主要理論依據(jù)是購買力平價(jià)，僅局限在經(jīng)常帳戶，鮮有依據(jù)人民幣匯率的形成機(jī)制主動(dòng)構(gòu)造的。而絕大多數(shù)中外文獻(xiàn)均表明購買力平價(jià)并不能被實(shí)證分析所驗(yàn)證。當(dāng)今外匯市場上每天用于貿(mào)易交易的外匯交易量只有約2％，98％以

2、上都是與貿(mào)易交易無關(guān)的虛擬資本流動(dòng)。且未來中國經(jīng)濟(jì)增長主要靠國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，依靠相對(duì)生產(chǎn)率進(jìn)步，不可能依賴對(duì)外貿(mào)易和投資。相對(duì)通貨膨脹率、相對(duì)實(shí)際GDP增長率和相對(duì)生產(chǎn)率不僅是決定實(shí)際匯率的主要因素，而且是層層遞進(jìn)的關(guān)系[65]。因此在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不是主宰匯率主要因素的現(xiàn)實(shí)情況下，必須從人民幣實(shí)際有效匯率形成機(jī)制角度對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率進(jìn)行研究。
　　 本文在對(duì)中外有關(guān)實(shí)際有效匯率計(jì)算模型進(jìn)行比較的基礎(chǔ)上，從匯率的形成機(jī)制考慮，選擇將修改

3、的相對(duì)生產(chǎn)率進(jìn)步指標(biāo)納入人民幣實(shí)際有效匯率權(quán)重的計(jì)算模型，計(jì)算1979年-2007年人民幣實(shí)際有效匯率，且從實(shí)證檢驗(yàn)得知依此法算出的實(shí)際有效匯率要優(yōu)于IMF、BIS公布的相應(yīng)數(shù)據(jù)。進(jìn)而將計(jì)算出的實(shí)際有效匯率用于其對(duì)出口貿(mào)易、FDI、外匯儲(chǔ)備影響的實(shí)證研究。本文的創(chuàng)新之處在于：在計(jì)算實(shí)際有效匯率時(shí)每年以一定標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)的調(diào)整樣本國及地區(qū)，從實(shí)際有效匯率水平變動(dòng)和波動(dòng)研究其對(duì)FDI、外匯儲(chǔ)備的影響。結(jié)論是：在短期，應(yīng)保持人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)穩(wěn)