中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警機(jī)制研究.pdf

1、2006年，黨中央、國務(wù)院作出了建設(shè)創(chuàng)新型國家的重大決策，將科技創(chuàng)新提升到國家戰(zhàn)略層面。在此背景下，一大批快速成長的中小高新技術(shù)企業(yè)在全國八十多個(gè)高新區(qū)生根發(fā)芽，成為整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分.中小高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展壯大需要充分的資金支持，由于中小高新技術(shù)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)特性，難以從傳統(tǒng)的融資渠道獲得充分的資金，追逐高收益、能承受高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)運(yùn)而生。資本的本性是趨利避害，風(fēng)險(xiǎn)投資既要取得高收益，又要盡可能規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)。因而，能及時(shí)預(yù)警、

2、有效防范風(fēng)險(xiǎn)的退出預(yù)警機(jī)制對風(fēng)險(xiǎn)投資的安全運(yùn)行就顯得尤為重要。據(jù)CVCRI發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警不足、退出機(jī)制不暢成為制約我國中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的首要因素。然而，目前針對風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建研究沒有引起重視，尤其是中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警機(jī)制的研究。因此，加強(qiáng)中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警機(jī)制的研究具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文通過查詢統(tǒng)計(jì)年鑒等方式廣泛收集資料，梳理出中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投

3、資退出機(jī)制的現(xiàn)狀和存在的問題，并論證構(gòu)建以中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警模型為核心的退出預(yù)警機(jī)制的必要性。因此，文章研究重點(diǎn)是中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警模型構(gòu)建和退出預(yù)警機(jī)制的設(shè)計(jì)。
　　在借鑒相關(guān)學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，首先對中小高新技術(shù)企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資退出的概念進(jìn)行了重新界定，在分析了中小高新技術(shù)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀后，進(jìn)一步闡述了中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的不足，論證了中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警模型

4、構(gòu)建的必要性。在借鑒美國學(xué)者奧特曼(Altman)提出的多元Z值判定模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合國內(nèi)中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際情況，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)上的主成分分析法，構(gòu)建了具備中國特色的中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警模型。通過采集已經(jīng)發(fā)生的危機(jī)企業(yè)案例予以驗(yàn)證，得出一年以內(nèi)的預(yù)警有效率92.5％和兩年以內(nèi)的預(yù)警有效率為85％,說明了所建模型是科學(xué)有效的。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步的設(shè)計(jì)了中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警機(jī)制。通過選取深圳A企業(yè)這一典型的中小高新

5、技術(shù)企業(yè)成功退出案例進(jìn)行應(yīng)用研究，所得結(jié)果與深圳A企業(yè)的實(shí)際情況是一致的，充分說明了中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警機(jī)制的實(shí)用性。最后，從中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的暢通、規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)資本中介體系和完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出的政策環(huán)境等角度對中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警機(jī)制的進(jìn)一步完善作出了初步構(gòu)想。
　　本文可能的創(chuàng)新之處在于設(shè)計(jì)了以中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警模型為核心的中小高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出預(yù)警機(jī)制，這一嘗試帶有試驗(yàn)性