中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警機制研究.pdf

1、2006年，黨中央、國務院作出了建設創(chuàng)新型國家的重大決策，將科技創(chuàng)新提升到國家戰(zhàn)略層面。在此背景下，一大批快速成長的中小高新技術企業(yè)在全國八十多個高新區(qū)生根發(fā)芽，成為整個國民經濟的重要組成部分.中小高新技術企業(yè)的發(fā)展壯大需要充分的資金支持，由于中小高新技術企業(yè)的高風險特性，難以從傳統(tǒng)的融資渠道獲得充分的資金，追逐高收益、能承受高風險的風險投資應運而生。資本的本性是趨利避害，風險投資既要取得高收益，又要盡可能規(guī)避高風險。因而，能及時預警、

2、有效防范風險的退出預警機制對風險投資的安全運行就顯得尤為重要。據CVCRI發(fā)布的調查報告顯示，風險投資退出預警不足、退出機制不暢成為制約我國中小高新技術企業(yè)風險投資發(fā)展的首要因素。然而，目前針對風險投資退出預警機制的構建研究沒有引起重視，尤其是中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警機制的研究。因此，加強中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警機制的研究具有一定的現(xiàn)實意義。
　　本文通過查詢統(tǒng)計年鑒等方式廣泛收集資料，梳理出中小高新技術企業(yè)風險投

3、資退出機制的現(xiàn)狀和存在的問題，并論證構建以中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警模型為核心的退出預警機制的必要性。因此，文章研究重點是中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警模型構建和退出預警機制的設計。
　　在借鑒相關學者研究成果的基礎上，首先對中小高新技術企業(yè)、風險投資、風險投資退出的概念進行了重新界定，在分析了中小高新技術企業(yè)和風險投資的現(xiàn)狀后，進一步闡述了中小高新技術企業(yè)風險投資退出機制的不足，論證了中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警模型

4、構建的必要性。在借鑒美國學者奧特曼(Altman)提出的多元Z值判定模型的基礎上，結合國內中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的實際情況，運用統(tǒng)計學上的主成分分析法，構建了具備中國特色的中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警模型。通過采集已經發(fā)生的危機企業(yè)案例予以驗證，得出一年以內的預警有效率92.5％和兩年以內的預警有效率為85％,說明了所建模型是科學有效的。在此基礎上，進一步的設計了中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警機制。通過選取深圳A企業(yè)這一典型的中小高新

5、技術企業(yè)成功退出案例進行應用研究，所得結果與深圳A企業(yè)的實際情況是一致的，充分說明了中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警機制的實用性。最后，從中小高新技術企業(yè)風險投資退出渠道的暢通、規(guī)范風險資本中介體系和完善風險投資退出的政策環(huán)境等角度對中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警機制的進一步完善作出了初步構想。
　　本文可能的創(chuàng)新之處在于設計了以中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警模型為核心的中小高新技術企業(yè)風險投資退出預警機制，這一嘗試帶有試驗性