山西省資本市場質(zhì)量評價.pdf

1、2010年，山西省成為國家資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展綜合配套改革實(shí)驗(yàn)區(qū)，這無疑為山西省經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型跨越帶來了良好的發(fā)展機(jī)遇。在這一背景下，研究山西省資本市場質(zhì)量有助于使政府相關(guān)部門充分了解山西省資本市場的運(yùn)行情況，使其意識到資本市場在推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展中所起到的重要作用。
　　 自2006年以來，上海證券交易所已連續(xù)對外公布了六年的《上海證券交易所市場質(zhì)量報告》。該報告不僅分析了上海證券交易所不同行業(yè)、板塊的市場質(zhì)量情況，還公布了在上交所上

2、市的全部公司的市場質(zhì)量數(shù)據(jù)，為本文研究資本市場的運(yùn)行質(zhì)量提供了一份重要的參考資料。上市公司作為區(qū)域資本市場的重要組成部分，以上市公司的高頻分時、分筆交易數(shù)據(jù)計算出來的反映股票市場流動性、波動性和有效性的指標(biāo)來衡量區(qū)域資本市場質(zhì)量，雖不能全面反映區(qū)域資本市場的整體質(zhì)量狀況，但仍能在一定程度上揭示區(qū)域資本市場存在的優(yōu)勢與不足。
　　 在市場質(zhì)量評價指標(biāo)的選取上，國外和國內(nèi)學(xué)者都曾做過多次研究，但并未形成統(tǒng)一的結(jié)論。針對現(xiàn)有文獻(xiàn)中尚無

3、全面衡量市場質(zhì)量的綜合指標(biāo)這一問題，本文利用《上海證券交易所市場質(zhì)量報告》中衡量市場質(zhì)量的指標(biāo)，以上交所發(fā)行A股的上市公司為樣本，利用因子分析法構(gòu)建衡量市場質(zhì)量的綜合指標(biāo)，該指標(biāo)涵蓋了市場流動性、波動性和有效性等信息。同時，利用構(gòu)建的綜合指標(biāo)，評價山西省資本市場在全國所處的位置，分析其原因并結(jié)合綜合指標(biāo)的構(gòu)成要素，給出提升山西省資本市場質(zhì)量的建議，使決策者充分利用高質(zhì)量的資本市場推動山西省經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。
　　 研究結(jié)果表明，流動

4、性是市場質(zhì)量最重要的組成部分，波動性次之。其中，市場流動性又分為流動能力因子和交易成本因子，二者在綜合指標(biāo)中所占權(quán)重最大，是影響市場質(zhì)量的首要因素。山西省是交易成本最低的省份，且其流動能力同樣位于全國前列。因此，僅從市場質(zhì)量角度來講，山西省資本市場質(zhì)量位于全國第2名。
　　 山西省具有較低的交易成本的優(yōu)勢，將有助于降低公司在發(fā)行市場上的融資成本，提升公司價值，從而增加地方財政稅收，促進(jìn)山西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，山西省資本市場良好的流