同仁堂的融資策略選擇探討——基于可持續(xù)增長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造二維矩陣視角.pdf

1、在優(yōu)勝劣汰，適者生存這一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的法則約束下，有的企業(yè)在多年的激烈競(jìng)爭(zhēng)中依然能夠屹立不倒，而有的企業(yè)卻只能留下驚鴻一瞥，讓人不禁唏噓。在這一過(guò)程中，任何企業(yè)都不可避免地在追求“增長(zhǎng)”，銷(xiāo)售的增長(zhǎng)、利潤(rùn)的增長(zhǎng)，這些都消耗著企業(yè)有限的財(cái)務(wù)資源，而銷(xiāo)售的不斷增長(zhǎng)，又需要企業(yè)的資金能夠及時(shí)補(bǔ)充到位，那么企業(yè)如何能夠合理籌集并有效利用資源創(chuàng)造價(jià)值，避開(kāi)增長(zhǎng)陷阱，持續(xù)地為企業(yè)帶來(lái)新的價(jià)值增值，使企業(yè)在增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上保持平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)有效的、健康的、可持續(xù)

2、的增長(zhǎng)呢？理性的管理層應(yīng)以可持續(xù)增長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造二維目標(biāo)作為制定融資策略的指導(dǎo)思想，結(jié)合可持續(xù)增長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造的二維矩陣提供的參照，選擇合理的融資策略，避免因盲目追求企業(yè)高速增長(zhǎng)而給公司帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值損失。因此本文選取同仁堂作為案例研究企業(yè)，基于可持續(xù)增長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造的二維矩陣視角，對(duì)這家歷經(jīng)300多年風(fēng)雨的著名中藥老字號(hào)的融資策略選擇進(jìn)行研究，通過(guò)對(duì)比分析同仁堂實(shí)際施行的融資策略和可持續(xù)增長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造二維矩陣中的建議方案，分析同仁堂融資

3、策略選擇的合理性與差異性，希望能總結(jié)同仁堂融資策略選擇的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)與不足之處，為其他醫(yī)藥企業(yè)制定合適的融資策略指明方向，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)下的價(jià)值創(chuàng)造，價(jià)值創(chuàng)造中的可持續(xù)增長(zhǎng)。
　　本文采用規(guī)范研究與案例研究相結(jié)合的方法，對(duì)價(jià)值創(chuàng)造、可持續(xù)增長(zhǎng)等基礎(chǔ)理論通過(guò)演繹推理進(jìn)行闡述，并基于此構(gòu)建可持續(xù)增長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造的二維矩陣。以可持續(xù)增長(zhǎng)率(SGR)與銷(xiāo)售增長(zhǎng)率(Gsale)之差為橫軸變量，用以衡量企業(yè)的現(xiàn)金余缺情況，以投資資本回報(bào)率(

4、ROIC)與資本成本(WACC)之差為縱軸變量，用以衡量企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力。橫縱二維坐標(biāo)結(jié)合，可劃分成四個(gè)象限，第一至第四象限分別為為增值型現(xiàn)金短缺、增值型現(xiàn)金剩余、減損型現(xiàn)金短缺、減損型現(xiàn)金剩余，并提出在不同象限下選擇融資策略的參考方案。接著運(yùn)用案例研究法，以同仁堂為例，對(duì)公司2000—2016年這17年來(lái)的融資策略選擇是否契合可持續(xù)增長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造的二維矩陣進(jìn)行分析，驗(yàn)證該二維矩陣的現(xiàn)實(shí)可行性。
　　本文共分為五部分。第一部分在

5、簡(jiǎn)要介紹研究背景及意義后，對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)融資策略的研究成果進(jìn)行評(píng)述，并陳述了本文的研究思路、方法和論文的基本框架。第二部分概述了基于可持續(xù)增長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造二維矩陣進(jìn)行融資策略選擇的相關(guān)基礎(chǔ)理論。第三部分遵循波士頓矩陣的構(gòu)建思路，確定可持續(xù)增長(zhǎng)和價(jià)值創(chuàng)造的衡量指標(biāo)，構(gòu)建可持續(xù)增長(zhǎng)與價(jià)值創(chuàng)造二維矩陣模型，并提出不同象限下選擇融資策略的參考方案。第四部分是可持續(xù)增長(zhǎng)和價(jià)值創(chuàng)造二維矩陣在企業(yè)中的應(yīng)用，以北京同仁堂股份有限公司為例，根據(jù)指標(biāo)計(jì)