行為金融理論視角下中小企業(yè)融資困境研究.pdf

1、中小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著重要的作用，但中小企業(yè)的地位與其獲得的融資支持極不對(duì)稱，“融資難”成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。中小企業(yè)融資難問(wèn)題引起了學(xué)術(shù)界的重視，但一般學(xué)者往往是從傳統(tǒng)的理性經(jīng)濟(jì)人的基本假設(shè)出發(fā)來(lái)進(jìn)行推理和研究的，對(duì)中小企業(yè)融資過(guò)程中的一些“異像”難以做出合理的解釋。
　　 因此，本文嘗試從行為金融學(xué)的角度來(lái)研究中小企業(yè)融資難問(wèn)題，為解決我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題尋找新的途徑。
　　 本文采用規(guī)范研究與實(shí)證

2、研究相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合的研究方法，從理論和實(shí)踐兩個(gè)方面展開(kāi)研究。
　　 首先，本文分析我國(guó)中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀與困境。指出我國(guó)中小企業(yè)外源性融資的主渠道是銀行貸款，其次是股權(quán)融資和風(fēng)險(xiǎn)投資，其他融資渠道則受到眾多的限制。進(jìn)一步地，本文利用灰色系統(tǒng)理論和專家評(píng)分法揭示出我國(guó)中小企業(yè)融資效率低下，并從行為金融學(xué)的角度探討了我國(guó)中小企業(yè)的融資難存在的原因。
　　 其次，本文通過(guò)理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的方法探討了信貸市場(chǎng)

3、上的“羊群行為”
　　 對(duì)中小企業(yè)融資帶來(lái)的負(fù)面影響。通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，本文研究發(fā)現(xiàn)信貸市場(chǎng)上存在明顯的羊群效應(yīng)，大型銀行是我國(guó)信貸市場(chǎng)上的領(lǐng)頭羊，其信貸行為的變化將引領(lǐng)中型銀行和小型銀行信貸行為的變化。同時(shí)，研究也證明了2004年頒布的資本約束作為新息導(dǎo)致我國(guó)中小型銀行跟隨大型銀行縮減了對(duì)中小企業(yè)的信貸，導(dǎo)致中小企業(yè)融資難。
　　 第三，本文通過(guò)理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的方法探討了股票市場(chǎng)上的“羊群行為”。
　　 實(shí)證檢

4、驗(yàn)了在股票市場(chǎng)上，主板市場(chǎng)和中小企業(yè)板之間存在明顯的羊群效應(yīng)，并且在我國(guó)中小企業(yè)板市場(chǎng)上，股價(jià)下跌時(shí)存在的羊群行為比股價(jià)上升時(shí)更明顯。這將影響中小企業(yè)通過(guò)配股和增發(fā)融資，導(dǎo)致中小企業(yè)融資難。
　　 第四，本文從行為金融學(xué)的視角探討了風(fēng)險(xiǎn)投資與我國(guó)中小企業(yè)融資的關(guān)系。
　　 風(fēng)險(xiǎn)投資基金在投資過(guò)程中受到過(guò)度自信、認(rèn)知偏差和羊群效應(yīng)等因素的影響，其要求中小企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)來(lái)獲取風(fēng)險(xiǎn)投資，并且其要求中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓的股權(quán)比例隨