國(guó)際石油價(jià)格對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)價(jià)格影響的研究.pdf

1、本文首先梳理相關(guān)的文獻(xiàn)，在回顧現(xiàn)有的相關(guān)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)時(shí)，發(fā)現(xiàn)國(guó)外學(xué)者基本達(dá)成國(guó)際石油價(jià)格上漲會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退的結(jié)論，他們通過(guò)選擇不同的樣本類型和指標(biāo)、運(yùn)用不同的模型進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在國(guó)際石油價(jià)格上漲時(shí)將給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面的影響。一些持反對(duì)意見(jiàn)的學(xué)者提出觀點(diǎn)，貨幣政策的變動(dòng)應(yīng)該為宏觀經(jīng)濟(jì)受到的負(fù)面影響負(fù)有更多的責(zé)任，而不是石油價(jià)格的上漲。換句話說(shuō)，國(guó)際石油價(jià)格不會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接的影響，而是通過(guò)影響貨幣政策來(lái)間接實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，也就

2、是說(shuō)兩者之間還是存在聯(lián)系的。但是在研究國(guó)際石油價(jià)格對(duì)股票市場(chǎng)的影響時(shí)，國(guó)外學(xué)者主要還是通過(guò)選擇不同類型的樣本和指標(biāo)、運(yùn)用不同的模型進(jìn)行研究，在研究結(jié)論上，也存在較大的爭(zhēng)議，主要是因?yàn)椴煌男袠I(yè)、不同的國(guó)家、不同的時(shí)間段所得出的結(jié)果都會(huì)有所差異。然而現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)研究相對(duì)滯后，沒(méi)有從理論上說(shuō)明國(guó)際石油價(jià)格對(duì)股票市場(chǎng)影響的傳導(dǎo)機(jī)制，將理論分析與實(shí)證分析進(jìn)行結(jié)合，在數(shù)據(jù)和變量的選擇上，更多的是通過(guò)選擇各個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)、股改前后的數(shù)據(jù)，一方面，變量覆

3、蓋的范圍比較有限，不能很好的代表我國(guó)的股票市場(chǎng);另一方面，比較的是股改前后的差異，而沒(méi)有很好的比較在股改完成以后，我國(guó)股市在極端變化時(shí)期和相對(duì)平緩時(shí)期對(duì)國(guó)際石油價(jià)格反應(yīng)的差異。
　　在考慮到現(xiàn)有國(guó)內(nèi)研究的這些不足，借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究思路和方法的基礎(chǔ)上，本文選擇中證全指代表我國(guó)A股市場(chǎng)價(jià)格，相比較而言，覆蓋面更廣，更具有代表性;并且將理論分析與實(shí)證分析進(jìn)行結(jié)合。本文以國(guó)際石油價(jià)格對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)價(jià)格的影響作為研究對(duì)象，首先分析了國(guó)際

4、石油市場(chǎng)和我國(guó)股票市場(chǎng)的運(yùn)行特征，為后續(xù)的理論和實(shí)證分析、政策建議做鋪墊。關(guān)于這部分的內(nèi)容主要包括國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)的歷史回顧，以及國(guó)際石油市場(chǎng)的運(yùn)行特征，然后從歷史的角度，了解我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程，以及在運(yùn)行中的一些特征。然而，我國(guó)股票市場(chǎng)起步比較晚，雖然在法律法規(guī)、制度建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理等方面已逐漸完善，但是與西方成熟的股票市場(chǎng)相比，還處于比較稚嫩的時(shí)期，所以國(guó)際石油價(jià)格對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響是否也如一般理論上而言，還有待于去驗(yàn)證，這對(duì)了

5、解我國(guó)股票市場(chǎng)的運(yùn)行特征和完善我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展有著重要的意義。
　　接下來(lái)，先從理論上分析了國(guó)際石油價(jià)格基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)路徑和金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)路徑對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響，并且這種影響有存在的合理性，之后從實(shí)證上檢驗(yàn)國(guó)際石油價(jià)格對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)價(jià)格的影響是否如一般理論上而言，通過(guò)運(yùn)用一系列的時(shí)間序列分析方法進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)國(guó)際石油價(jià)格對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)價(jià)格的影響并不如一般理論上而言，可能受我國(guó)股票市場(chǎng)行政化程度較高、股權(quán)結(jié)構(gòu)有缺陷、投機(jī)性和莊家性、