金融學專業(yè)外文翻譯------股市嚴重性討論股權(quán)市場現(xiàn)象，政府政策與金融全球化{外文翻譯}

1、<p>　　畢業(yè)論文（設(shè)計）外文翻譯</p><p>　　外文題目：Taking Stock Seriously: Equity-Market Performance, Government Policy, and Financial Globalization </p><p>　　出 處：Internation

2、al Studies Quarterly </p><p>　　作 者：Mosley, Layna Singer, David Andrew </p><p>　　Are equity markets just another facet of global finance, or a

3、re they unique in their responses to—and influences on—government policies and institutions? Recent work has explored the impact of political factors on bond market behavior and foreign direct investment, but little atte

4、ntion has been paid to stock markets. On the basis of the particular concerns of equity investors, we hypothesize a positive association between stock-market valuations and levels of democracy, shareholder rights, legal&

5、lt;/p><p>　　How do government policies and institutions affect equity-market performance a cross countries? As stock markets grow broader and deeper in both the developed and developing worlds, this question be

6、comes more critical. In 2004, global stock-market capitalization stood at $37.2 trillion, compared to global GDP of $41.3 trillion. While this figure was slightly less than global commercial bank assets, it markedly exce

7、eded the total size of outstanding public debt securities, which were $23.1 trilli</p><p>　　The few extant analyses of stock markets and politics tend to focus on one or two developed countries, or on sector

8、al variation within a particular market, rather than on the determinants of national-level market outcomes in a broader cross-country context. For instance, David Leblang and Bumba Mukherjee consider the impact of govern

9、ment partisanship and elections on stock market outcomes in the United States and Great Britain. In a wider study, Fiona McGillivray (2003) considers the impact of p</p><p>　　regarding which sectors will ben

10、efit from public policies. Indeed, McGillivray is interested less in equity-market outcomes per se than in using such outcomes as a proxy measure of the expectations of economic actors regarding political decisions. Simi

11、larly, William Bernhard and David Leblang consider the impact of politics and political uncertainty on daily market behavior in several advanced democracies. Unlike most analyses, theirs considers outcomes in multiple as

12、set markets, including curre</p><p>　　This article seeks to round out the literature on financial globalization by exploring the linkages between equity-market outcomes and national government policies and i

13、nstitutions. Its contribution is both theoretical and empirical. Theoretically, we elaborate on the politics of equity-market performance, focusing in particular on the effects of government policies and institutions on

14、stockmarket valuations. We rely on the relatively developed literature on foreign direct investment and soverei</p><p>　　Note that the responses of investors to policies and institutions also have implicatio

15、ns for future government policy choices. For instance, if a nation’s economy relies more heavily on FDI than on sovereign lending or bank financing, its government may face few pressures to reduce public spending. On the

16、 other hand, if a government relies heavily on the bond market to finance its expenditures, but has a relatively low level of stock-market capitalization, it may face greater pressures for fisca</p><p>　　Sto

17、ck-market performance is increasingly a target of analysis by political scientists, because equity investors may be highly sensitive to the effects of certain government policies and institutions on their investments. Eq

18、uity investments are generally very liquid, and the time horizons of equity investors are often relatively short. As a result, changes in government policies can trigger a swift response by investors. Government policies

19、 that enhance investor confidence—either directly, by pro</p><p>　　A fitting alternative measure of performance is the ratio of the stock price to company earnings—or, in other words, the price that equity i

20、nvestors are willing to pay for an expected stream of profits. As with stock prices, these ratios reflect investors’ expectations about future earnings, but they also signal investors’ preferences over time-varying gover

21、nment policy and largely invariant political institutions. Because of the latter, cross-national variation in P ? E ratios persists even whe</p><p>　　The extant literature on the linkages between globalizati

22、on and domestic politics has paid scant attention to the diverse ways in which countries are integrated into the world economy. By assuming that financial markets impose a unified influence on government policies, prior

23、studies have overlooked the stark variation in the preferences of investors across different types of financial assets. In this article, we argue that equity investors are becoming an increasingly influential force in th

24、e g</p><p>　　譯 文： </p><p>　　股市嚴重性討論：股權(quán)市場現(xiàn)象，政府政策與金融全球化</p><p>　　在政府的政策和體制影響中，股市是另一個全球金融市場，還是有其獨特的反應(yīng)？最近的工作探討了政治因素對債券市場的行為和外國直接投資的影響，但很少注意到股票市場。在股票投資者特別關(guān)注問題的基礎(chǔ)上，我們假設(shè)股市估值與它的平均水平

25、之間呈正相關(guān)，股東權(quán)利，傳統(tǒng)法律，以及資本賬戶自由化，與實際利率之間呈負相關(guān)，無財政赤字和盈余。通過我們評估的政治和體制因素的期望值分析，從1985年到2004年，以37個國家的總價格為樣本，橫軸為時間序列，縱軸為市盈率。我們發(fā)現(xiàn)這支持大多數(shù)人的說法，但不是所有的。我們的研究結(jié)果表明，我們必須集合不同資產(chǎn)市場的影響來了解經(jīng)濟全球化對政府政策的影響。</p><p>　　通過各國股票市場的政策和機制表現(xiàn)，它是如何影

26、響政府的？隨著市場更廣泛的發(fā)展，股票在發(fā)達國家和發(fā)展中國家的逐漸深入，這個問題變得更加重要。2004年全球股票市值為38.4億萬美元，全球國內(nèi)生產(chǎn)總值為41.3億萬美元。雖然這一數(shù)字略低于全球商業(yè)銀行資產(chǎn)，但他明顯超過了其他公共債券的總規(guī)模23.1億萬美元。全球股票市值占大部分發(fā)達國家的股票市場，但欠發(fā)達的國家市場也取得很大的進展，其中在2004年占總市值得14%。股票市場提升企業(yè)的效率，鼓勵創(chuàng)新，是提供資金的長期經(jīng)濟發(fā)展的重要來源。他

27、們還使各國政府通過提高國有企業(yè)銷售資金的有效機制。此外，股票市場的投資構(gòu)成是個人資產(chǎn)的重要組成部分，特別是各國政府轉(zhuǎn)向私營部門的養(yǎng)老金制度。總之，很顯然的，股票構(gòu)成在世界經(jīng)濟中是一個日益重要的資本市場。不過，我們目前所知甚少，對于政府如何選擇政策和政治體制是由股票投資者決定的。</p><p>　　對股市和一些現(xiàn)實政治的分析往往集中在一個或兩個發(fā)達國家，那是某一特定市場部門內(nèi)部的變化，而不是在更廣泛的范圍內(nèi)國家一

28、級市場因素決定的結(jié)果。例如，在美國和英國David Leblang 和 Bumba Mukherjee考慮到政府的黨派和選舉對股市影響的結(jié)果。在更廣泛的研究中，菲奧娜麥克基利夫雷（2003）認為，先進的民主國家選舉機構(gòu)黨派變化對股市的影響。然而，她的分析在很大程度上基于行業(yè)水平的變化，她認為政治群體的變化，改變了投資者對哪些行業(yè)受益于公共政策的預(yù)期。事實上，麥克基利夫雷很感興趣，作為對決定政治經(jīng)濟行為者的期望的結(jié)果沒有比股票本身的市場效

29、果大。同樣的，在一些先進的民主國家的正常政治上，威廉和大衛(wèi)考慮到政治的影響和市場的行為是不穩(wěn)定的。不同于大多數(shù)分析的結(jié)果，他們認為是在多個資產(chǎn)市場的，包括貨幣，股票和政府債券市場。然而，Bernhard和Leblang旨在探討的是政治事件，如選舉和內(nèi)閣離散的后果，，而不是更廣泛的評估資本市場公共政策和機構(gòu)影響的結(jié)果。</p><p>　　在國家政府的政策和機構(gòu)中，本文旨在探討金融全球化的文獻與完善股票的市場的成果

30、之間的聯(lián)系。它的貢獻是理論和實證兩個方面。從理論上講，我們詳細說明股票的市場對政治的表現(xiàn)，特別是側(cè)重于股市估值對政府政策和體制的影響。我們依靠豐富的文獻對外國直接投資和主權(quán)債券市場的比較，強調(diào)了股票的市場反應(yīng)顯著性的政府政策。根據(jù)經(jīng)驗，我們對新穎的總市場進行評價，在1985-2004年期間，37個發(fā)達國家和新興市場國家以價格對收入的比率（市盈率）為樣本進行研究。橫向和時間序列橫向（TSCS）分析表明，人均水平，市場流動性，股東權(quán)益，資本

31、賬戶自由化呈正相關(guān)，與股票的市場估值，實際利率呈負相關(guān)。我們還發(fā)現(xiàn)，在新興市場國家投資者對股市的處理，將是高派息率的負面影響。有趣的是，許多政治和經(jīng)濟因素，包括通貨膨脹，財政政策做出高度評價，在統(tǒng)計上對其他金融市場投資者的股市估值不相關(guān)。這些一個控制變量的結(jié)果，考慮的因素包括資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的因素和替代性定價模式。</p><p>　　請注意，投資者的反應(yīng)，政策和機構(gòu)也對未來政府政策的選擇有影響。例如

32、，如果一個國家的經(jīng)濟更多地依賴于外國直接投資的國家貸款或銀行融資，其政府可能會面臨一些壓力，減少公共開支。另一方面，如果政府在很大程度上依賴于債券市場，以資助其支出，但擁有股票的市值相對較低的水平，它可能會面臨更大的財政和貨幣緊縮的壓力。如果一個國家依賴于多樣性的資金流入，是因為大多數(shù)資產(chǎn)持有人會表達對公共政策的不同喜好。金融市場影響政府決策顯然是一個長期研究項目。這篇文章的政治因素中，著重闡述股票投資者的行為，補充主權(quán)債券市場和類似外

33、國直接投資的分析。一旦我們了解每個市場投資者對政府政策和體制等因素的影響，我們就可以對財務(wù)報表，國內(nèi)機制，利益團體，政府決策和制度設(shè)計上更廣泛的分析。</p><p>　　股票市場的表現(xiàn)日益成為政治科學家分析的目標，因為股票投資者對某些政府政策和體制的影響，因此他們可能會對投資非常敏感，股權(quán)投資通常是流動的，以及股票投資者的時間范圍比較短。因此，政府政策的變化可能引發(fā)投資者的迅速反應(yīng)。政府的政策可以增強投資者的信

34、心，通過提供直接的股東保護，減少出口，或間接地通過擴大經(jīng)濟，提高企業(yè)盈利，將得到較高的股票價格和市場估值回報?？傊?，股市是金融行為偏好者對政府機構(gòu)和政策成果的一個重要指標。一個合適替代方法的表現(xiàn)是股票的價格和公司盈利，換句話說，價格相當于股本投資者愿意支付的利潤預(yù)期流。與股票價格下跌相比，這些比率反映了投資者對未來收益的預(yù)期，但它們也預(yù)示投資者的偏好隨著時間的推移而改變政府的政策和不變的政治體制。因為在股票市場中他的市盈率變動，同時還對

35、沖擊全球的股票價格。</p><p>　　關(guān)于全球化與國內(nèi)政府的聯(lián)系，現(xiàn)存的文獻也很少注意哪些國家已融入世界經(jīng)濟一體化的不同方式。假設(shè)，金融市場對政府政策施加統(tǒng)一的影響，以前的研究都忽略了不同類型的金融資產(chǎn)對投資者的喜好的變化。在這篇文章中，我們認為，股市投資者在全球經(jīng)濟中越來越有影響力，其他金融行為者的偏好者偏離的重要途徑。為了說明這種分歧，我們目前的股權(quán)經(jīng)過了發(fā)達國家和發(fā)展中國家的市場表現(xiàn)的政治和體制因素進行

36、實證分析。其中最有趣的發(fā)現(xiàn)是，市場估值顯著有關(guān)資本賬戶的公開，股東的保護，發(fā)展水平，以及國內(nèi)投資替代。此外，股票投資者似乎對政府的財政收支和政府領(lǐng)導人的黨派取向無動于衷。鑒于國家融入全球金融體系以不同的方式整合，這些發(fā)現(xiàn)導致了如何協(xié)調(diào)政府決策者可能對不同類型的金融投資者的利益沖突問題。</p><p><b>　　導師評語：</b></p><p><b>