家用電器輕工制造行業(yè)智能家居專(zhuān)題系列（2）智能門(mén)鎖，爆發(fā)在即的現(xiàn)象級(jí)智能家居單品

1、<p><b>　　目錄索引</b></p><p><b>　　圖表索引</b></p><p>　　圖 1：智能門(mén)鎖通過(guò)智能功能實(shí)現(xiàn)更安全的居住環(huán)境和更好的使用體驗(yàn)5</p><p>　　圖 2：智能門(mén)鎖由前面板、鎖體、后面板三部分構(gòu)成5</p><p>　　圖 3：指紋識(shí)別在智能

2、門(mén)鎖生物識(shí)別技術(shù)中占比較高6</p><p>　　圖 4：半導(dǎo)體指紋智能門(mén)鎖近年來(lái)占比迅速提升6</p><p>　　圖 5：智能門(mén)鎖通訊及服務(wù)實(shí)現(xiàn)方式7</p><p>　　圖 6：智能門(mén)鎖的成本結(jié)構(gòu)7</p><p>　　圖 7：智能門(mén)鎖產(chǎn)業(yè)鏈組成8</p><p>　　圖 8：2017 年 C 端家庭智

3、能門(mén)鎖出貨渠道占比9</p><p>　　圖 9：智能門(mén)鎖產(chǎn)品經(jīng)歷 5 次迭代發(fā)展10</p><p>　　圖 10：調(diào)查數(shù)據(jù)顯示曾經(jīng)丟過(guò)鑰匙人群占比 87%10</p><p>　　圖 11：解決丟鑰匙問(wèn)題超過(guò) 2 小時(shí)的人群占比過(guò)半10</p><p>　　圖 12：約 4 成以上用戶(hù)因?yàn)殚T(mén)鎖被撬、家中失竊導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)損失超過(guò) 500

4、0 元11</p><p>　　圖 13：人均可支配收入提升支撐消費(fèi)升級(jí)意愿12</p><p>　　圖 14：方便、不用帶鑰匙是購(gòu)買(mǎi)智能門(mén)鎖的主要原因12</p><p>　　圖 15：2016 年中國(guó)智能門(mén)鎖總銷(xiāo)售量已處于領(lǐng)先地位12</p><p>　　圖 16：2017 年我國(guó)智能門(mén)鎖滲透率僅 3%12</p>

5、<p>　　圖 17：2016 年全球智能鎖行業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模及未來(lái)五年預(yù)測(cè)13</p><p>　　圖 18：智能門(mén)鎖行業(yè) 2016 年融資數(shù)量（個(gè)）最多13</p><p>　　圖 19：功能完備、眾籌價(jià)僅 999 元的米家智能門(mén)鎖是高性?xún)r(jià)比智能門(mén)鎖代表15</p><p>　　圖 20：B 端市場(chǎng)加速 C 端消費(fèi)者教育并培養(yǎng)潛在消費(fèi)者16<

6、/p><p>　　圖 21：2011——2014 年智能手機(jī)滲透率大幅提升17</p><p>　　圖 22：中性預(yù)期下 2018-2020 年智能門(mén)鎖銷(xiāo)售量復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到 49%19</p><p>　　圖 23：智能門(mén)鎖發(fā)展三大核心參與方20</p><p>　　圖 24：云丁公寓 SaaS 智能設(shè)備管理系統(tǒng)可提供較好的線(xiàn)上后服務(wù)能

7、力21</p><p>　　表 1：智能門(mén)鎖的主流鎖體類(lèi)型6</p><p>　　表 2：智能門(mén)鎖運(yùn)用的生物識(shí)別技術(shù)6</p><p>　　表 3：智能門(mén)鎖可以實(shí)現(xiàn)的功能及解決的痛點(diǎn)11</p><p>　　表 4：國(guó)際智能門(mén)鎖滲透率及市場(chǎng)情況對(duì)比13</p><p>　　表 5：主要智能門(mén)鎖初創(chuàng)公司融資統(tǒng)計(jì)

8、14</p><p>　　表 6：市場(chǎng)上主流品牌智能熱銷(xiāo)智能門(mén)鎖一覽15</p><p>　　表 7：中性預(yù)期下 2020 年 C 端智能門(mén)鎖銷(xiāo)售量有望達(dá)到 2403 萬(wàn)套18</p><p>　　表 8：2020 年 B 端長(zhǎng)租公寓與酒店的智能門(mén)鎖銷(xiāo)售量有望達(dá)到 259 萬(wàn)套19</p><p>　　表 9：智能門(mén)鎖各大參與方競(jìng)爭(zhēng)要

9、素對(duì)比22</p><p><b>　　投資故事</b></p><p>　　物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，智能家居在政策支持與巨頭布局下，隨著高性?xún)r(jià)比的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品加速涌現(xiàn)，行業(yè)有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)發(fā)展期。我們?cè)凇吨悄芗揖訉?zhuān)題系列（1）：物聯(lián)時(shí)代智能家居崛起正當(dāng)時(shí)》曾提及，智能家居的目的在于滿(mǎn)足消費(fèi)者的多層次需求，其中安全性與便捷性是其中兩大核心需求，而智能門(mén)鎖通過(guò)實(shí)現(xiàn)無(wú)鑰匙開(kāi)鎖、遠(yuǎn)程開(kāi)鎖、實(shí)

10、時(shí)監(jiān)控、與其它設(shè)備聯(lián)動(dòng)，在提高門(mén)鎖安全性的同時(shí)，使用戶(hù)可以擺脫鑰匙，更加便捷地開(kāi)鎖。在智能家居迎來(lái)崛起的當(dāng)下，智能門(mén)鎖因其在使用體驗(yàn)上“革命性” 的提升，有望成為真正的剛需，出現(xiàn)在每家每戶(hù)的大門(mén)上。</p><p>　　但在過(guò)去，智能門(mén)鎖由于產(chǎn)品功能尚不成熟、價(jià)格過(guò)高、消費(fèi)者認(rèn)知度有限， 導(dǎo)致當(dāng)下國(guó)內(nèi)智能門(mén)鎖滲透率仍然較低，與發(fā)展成熟的歐美、日韓等國(guó)家差距明顯。但近年來(lái)在傳統(tǒng)鎖具企業(yè)、跨界龍頭以及互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)的

11、多方競(jìng)逐之下，智能門(mén)鎖產(chǎn)品日趨成熟、千元級(jí)高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品出現(xiàn)，長(zhǎng)租公寓又加速了對(duì)年輕消費(fèi)者的市場(chǎng)教育。我們認(rèn)為供給端的多重因素催化下，智能門(mén)鎖將是智能家居中率先爆發(fā)的單品，并引導(dǎo)客戶(hù)產(chǎn)生更多智能家居產(chǎn)品的消費(fèi)。近日小米發(fā)布米家智能門(mén)鎖（由生態(tài)鏈企業(yè)綠米生產(chǎn)，眾籌價(jià)999元（包安裝），1小時(shí)左右眾籌即超過(guò)1000萬(wàn)元（1 萬(wàn)套），智能門(mén)鎖的熱度可見(jiàn)一斑。</p><p>　　本篇報(bào)告作為系列報(bào)告的第2篇，主要聚焦于物

12、聯(lián)智能家居時(shí)代的現(xiàn)象級(jí)單品</p><p>　　——智能門(mén)鎖，重點(diǎn)分析智能門(mén)鎖的產(chǎn)品、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈；以及智能門(mén)鎖市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀與競(jìng)爭(zhēng)格局。由點(diǎn)切入，從自下而上的角度揭開(kāi)智能家居大生態(tài)的其中一面。</p><p>　　智能門(mén)鎖：智能時(shí)代傳統(tǒng)產(chǎn)品的發(fā)展新機(jī)遇</p><p>　　智能門(mén)鎖是傳統(tǒng)門(mén)鎖的升級(jí)版本</p><p>　　門(mén)鎖是消費(fèi)者日常生

13、活中最為常見(jiàn)的產(chǎn)品，智能門(mén)鎖是指有別于以鑰匙開(kāi)啟的傳統(tǒng)機(jī)械門(mén)鎖，通常來(lái)說(shuō)，市面上具有指紋開(kāi)鎖、密碼開(kāi)鎖、App開(kāi)鎖、聯(lián)網(wǎng)遠(yuǎn)程開(kāi)鎖等任一功能的門(mén)鎖均可以稱(chēng)為智能門(mén)鎖。我們認(rèn)為智能門(mén)鎖的核心在于實(shí)現(xiàn)“無(wú)鑰匙開(kāi)鎖”與實(shí)時(shí)監(jiān)控，從而達(dá)到兩重目的：</p><p>　　提高門(mén)鎖的安全性從而實(shí)現(xiàn)更安全的居住環(huán)境；</p><p>　　使用與管理更加便捷以實(shí)現(xiàn)更好的體驗(yàn)；</p><

14、p>　　圖1：智能門(mén)鎖通過(guò)智能功能實(shí)現(xiàn)更安全的居住環(huán)境和更好的使用體驗(yàn)</p><p><b>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：</b></p><p>　　智能門(mén)鎖按終端客戶(hù)進(jìn)行分類(lèi)，可分為家用智能鎖與公寓智能鎖；按開(kāi)鎖方式進(jìn)行分類(lèi)，可分為生物識(shí)別鎖（指紋、人臉識(shí)別等）、密碼鎖、刷卡鎖、遙控鎖； 按是否聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行分類(lèi)，可分為單機(jī)鎖和聯(lián)網(wǎng)鎖。</p><p>

15、;　　智能門(mén)鎖比傳統(tǒng)門(mén)鎖更加安全便利</p><p><b>　　智能門(mén)鎖的物理結(jié)構(gòu)</b></p><p>　　從物理結(jié)構(gòu)上，智能門(mén)鎖通常可以分為三部分：前面板、鎖體、后面板；主要零部件包括鎖體、指紋頭（或密碼按鍵）、主電路板、通信模塊等。</p><p>　　圖2：智能門(mén)鎖由前面板、鎖體、后面板三部分構(gòu)成</p><p&

16、gt;<b>　　智能門(mén)鎖硬件構(gòu)成 </b></p><p>　　主電路板（主芯片） 密碼按鍵（機(jī)械或觸摸）</p><p>　　指紋頭模塊（含傳感器與識(shí)別算法） 前把手</p><p><b>　　電機(jī)（可選）</b></p><p><b>　　藍(lán)牙模塊（可選）</b>&l

17、t;/p><p>　　顯示屏（可選） 滑蓋（可選）</p><p>　　通訊模塊（WIFI，Zigbee、</p><p><b>　　NB-IOT等）</b></p><p>　　反鎖旋鈕電池槽 后把手</p><p><b>　　后面板</b></p><

18、p><b>　　鎖體</b></p><p><b>　　鎖電機(jī)（可選）</b></p><p><b>　　體鎖芯（插入）</b></p><p><b>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：</b></p><p><b>　　智能門(mén)鎖的核心技術(shù)<

19、/b></p><p>　　在技術(shù)上，目前智能門(mén)鎖主要涉及鎖體類(lèi)型、生物識(shí)別、通訊與服務(wù)三部分：</p><p>　　在鎖體類(lèi)型上，可以分為電機(jī)鎖體和機(jī)械鎖體：</p><p>　　電機(jī)鎖體：電機(jī)鎖體中的全自動(dòng)智能鎖體是當(dāng)前最先進(jìn)的鎖體，在通過(guò)指紋識(shí)別或密碼驗(yàn)證后，不需要拉動(dòng)把手即可開(kāi)門(mén)，關(guān)門(mén)時(shí)也不需要上提把手，具備較好的使用體驗(yàn)，但功耗較大；</p&g

20、t;<p>　　機(jī)械鎖體：雖然仍需要用戶(hù)拉動(dòng)把手開(kāi)門(mén)，但在穩(wěn)定性、安全性上更具有優(yōu)勢(shì)，因此在當(dāng)下仍然是主流。</p><p>　　表1：智能門(mén)鎖的主流鎖體類(lèi)型</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：ICA《2017中國(guó)智能鎖應(yīng)用與發(fā)展白皮書(shū)》，</p><p>　　智能門(mén)鎖中的生物識(shí)別技術(shù)主要是為了高效便捷的完成用戶(hù)身份鑒別從而確定是否開(kāi)門(mén)。在當(dāng)下，行業(yè)所采用

21、的生物識(shí)別技術(shù)包括：指紋識(shí)別、指靜脈識(shí)別、人臉識(shí)別及虹膜識(shí)別。指紋識(shí)別易用性高、技術(shù)成熟、成本低，根據(jù)《2017中國(guó)智能鎖應(yīng)用與發(fā)展白皮書(shū)》數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，其在智能門(mén)鎖生物識(shí)別技術(shù)應(yīng)用占比較高達(dá)98%。</p><p>　　指紋識(shí)別模組主要有光學(xué)和半導(dǎo)體兩大技術(shù)路徑，半導(dǎo)體模組相比于光學(xué)模組， 具備識(shí)別精度、靈敏度高、功耗小、體積小等優(yōu)勢(shì)，雖然造價(jià)比光學(xué)模組貴，但隨著行業(yè)發(fā)展，兩者價(jià)差正逐漸縮小，因此近年來(lái)半導(dǎo)體模組占

22、比不斷提高。</p><p>　　表2：智能門(mén)鎖運(yùn)用的生物識(shí)別技術(shù)</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：ICA《2017中國(guó)智能鎖應(yīng)用與發(fā)展白皮書(shū)》，</p><p>　　圖3：指紋識(shí)別在智能門(mén)鎖生物識(shí)別技術(shù)中占比較高圖4：半導(dǎo)體指紋智能門(mén)鎖近年來(lái)占比迅速提升</p><p><b>　　100%</b></p>

23、<p><b>　　80%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　0%</b></p

24、><p>　　2015201620172018E</p><p>　　指紋識(shí)別指靜脈識(shí)別人臉識(shí)別虹膜識(shí)別半導(dǎo)體指紋光學(xué)指紋</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：ICA《2017中國(guó)智能鎖應(yīng)用與發(fā)展白皮書(shū)》，</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：ICA《2017中國(guó)智能鎖應(yīng)用與發(fā)展白皮書(shū)》，</p><p>　　通訊與服

25、務(wù)技術(shù)主要是為了實(shí)現(xiàn)鎖的聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)信息傳遞以及手機(jī)端的遠(yuǎn)程監(jiān)</p><p>　　控控制。由于智能門(mén)鎖多使用電池進(jìn)行供電，因此在通信技術(shù)的選擇上對(duì)功耗要求較高。Wifi與Zigbee在當(dāng)下仍然是主流技術(shù)，但隨著低功耗、成本低、覆蓋廣、連接更穩(wěn)定的NB-IoT技術(shù)發(fā)展成熟疊加通信運(yùn)營(yíng)商（移動(dòng)、聯(lián)通、電信）的強(qiáng)勢(shì)推廣， 目前部分廠商也開(kāi)始用NB-IoT技術(shù)實(shí)現(xiàn)云端與鎖端的通信互聯(lián)。</p><p&

26、gt;　　在云服務(wù)上，智能門(mén)鎖廠商多租用阿里、騰訊、百度等巨頭的云平臺(tái)，自主建立SaaS系統(tǒng)為C端、B端的智能門(mén)鎖用戶(hù)提供管理與服務(wù)。</p><p>　　圖5：智能門(mén)鎖通訊及服務(wù)實(shí)現(xiàn)方式</p><p><b>　　寬帶</b></p><p><b>　　基站云服務(wù)</b></p><p>&l

27、t;b>　　路由器</b></p><p><b>　　Wifi</b></p><p><b>　　NB-IoT</b></p><p><b>　　Wifi</b></p><p><b>　　智能門(mén)鎖</b></p>

28、<p>　　Zigbee/Z-Wave/</p><p><b>　　藍(lán)牙</b></p><p><b>　　Wifi、4G</b></p><p><b>　　手機(jī)</b></p><p><b>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：</b></p>

29、<p><b>　　智能門(mén)鎖的成本結(jié)構(gòu)</b></p><p>　　根據(jù)《2017中國(guó)智能鎖應(yīng)用與發(fā)展白皮書(shū)》統(tǒng)計(jì)，在成本結(jié)構(gòu)上，智能門(mén)鎖成 本占比最大的是五金件（包括前后面板、表面處理、執(zhí)手、電池槽、電機(jī)等），占 比高達(dá)50%，電子件（包括指紋識(shí)別、無(wú)線(xiàn)模塊、微控制單元等）占比20%。此外， 由于門(mén)鎖組裝難以標(biāo)準(zhǔn)化，因此人工組裝費(fèi)也是成本的重要組成部分，占比約為15%。<

30、;/p><p>　　圖6：智能門(mén)鎖的成本結(jié)構(gòu)</p><p>　　五金件電子件鎖體人工組裝其他</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：ICA《2017中國(guó)智能鎖應(yīng)用與發(fā)展白皮書(shū)》，</p><p><b>　　智能門(mén)鎖產(chǎn)業(yè)鏈</b></p><p>　　智能門(mén)鎖的產(chǎn)業(yè)鏈包含：上游供應(yīng)商、中游的智能門(mén)鎖

31、廠商、下游的渠道以及終端的用戶(hù)。具體來(lái)看：</p><p>　　上游供應(yīng)商：包含面板、鎖體等五金件供應(yīng)商；通信、指紋識(shí)別等元器件供應(yīng)商；提供云服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等；除此之外還包括一些代工企業(yè)；</p><p>　　中游智能門(mén)鎖廠商：是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的核心，連接上下游；</p><p>　　下游渠道：主要有線(xiàn)下的門(mén)廠商、工程渠道、經(jīng)銷(xiāo)商（少數(shù)自營(yíng)）以及線(xiàn)上的電商渠道；渠道所

32、對(duì)接的終端客戶(hù)分為兩大類(lèi)：一類(lèi)是B端的公寓、酒店客戶(hù)，另一類(lèi)是C端的家庭用戶(hù)。相比而言，B端客戶(hù)對(duì)鎖本身的要求更為簡(jiǎn)單統(tǒng)一，但對(duì)管理服務(wù)要求較高，而C端用戶(hù)的需求更為多樣化。當(dāng)下</p><p>　　線(xiàn)下與工程渠道仍然是智能門(mén)鎖的主力銷(xiāo)售渠道。</p><p>　　值得一提的是，由于智能門(mén)鎖的安裝仍然較為復(fù)雜，因此安裝服務(wù)也是重要環(huán)節(jié)之一，有些智能門(mén)鎖廠商會(huì)配備專(zhuān)業(yè)的安裝售后團(tuán)隊(duì)，有些則采

33、取外包的形式。</p><p>　　圖7：智能門(mén)鎖產(chǎn)業(yè)鏈組成</p><p><b>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：</b></p><p>　　圖8：2017年C端家庭智能門(mén)鎖出貨渠道占比</p><p>　　地產(chǎn)工程配套門(mén)廠配套線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商線(xiàn)上電商</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：ICA《2017中國(guó)智能鎖

34、應(yīng)用與發(fā)展白皮書(shū)》，注：門(mén)廠配套出貨渠道中，1/3是直接配套給地產(chǎn)工程，2/3零售</p><p>　　智能門(mén)鎖行業(yè)發(fā)展：東風(fēng)已至</p><p>　　歷史回顧：世紀(jì)初起步，2009 年后產(chǎn)品已經(jīng)歷 5 次迭代發(fā)展</p><p>　　根據(jù)中國(guó)制鎖行業(yè)信息中心對(duì)智能門(mén)鎖發(fā)展歷史的梳理，我國(guó)智能門(mén)鎖發(fā)展可以分為4個(gè)階段：</p><p>　　導(dǎo)

35、入期，2001-2003年：智能門(mén)鎖進(jìn)入我國(guó)，涉足企業(yè)數(shù)量不足30家， 以傳統(tǒng)鎖企業(yè)為主且規(guī)模較小，行業(yè)總規(guī)模不足億元，產(chǎn)業(yè)鏈尚未有明確分工；</p><p>　　積累期，2004-2008年：企業(yè)數(shù)量開(kāi)始增多，企業(yè)分工開(kāi)始形成，企業(yè) 規(guī)模逐步增加；</p><p>　　初始發(fā)展期：2009-2014年：企業(yè)數(shù)量快速增加，行業(yè)規(guī)?？偖a(chǎn)值突破</p><p>　　10

36、億元，德施曼、云丁一批明星企業(yè)均產(chǎn)生于該階段。但受制于產(chǎn)品及價(jià)格因素，市場(chǎng)接受程度仍然有限；</p><p>　　圖9：智能門(mén)鎖產(chǎn)品經(jīng)歷5次迭代發(fā)展</p><p><b>　　2.0 單機(jī)鎖</b></p><p><b>　　單機(jī)報(bào)警、中文菜單</b></p><p><b>　　液晶

37、屏可視化操作</b></p><p><b>　　4.0 聯(lián)網(wǎng)鎖</b></p><p>　　APP控制+報(bào)警、藍(lán)牙開(kāi)門(mén)、遠(yuǎn)程監(jiān)控，軟件自動(dòng)升級(jí)、可視化云端管理查詢(xún)平臺(tái)</p><p><b>　　1.0 單機(jī)鎖</b></p><p>　　單機(jī)報(bào)警、無(wú)液晶屏、</p>&

38、lt;p><b>　　語(yǔ)音提示、操作復(fù)雜</b></p><p><b>　　3.0 管家鎖</b></p><p>　　手機(jī)SIM卡通信，手機(jī)短信報(bào)警、大液晶屏可視化管理、可查詢(xún)開(kāi)門(mén)記錄</p><p><b>　　5.0 聯(lián)網(wǎng)鎖</b></p><p>　　NB-IO

39、T連接、APP控制+報(bào)警、藍(lán)牙/WIFI開(kāi)門(mén)、遠(yuǎn)程監(jiān)控，軟件自動(dòng)升級(jí)、可視化云端管理查詢(xún)平臺(tái)</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：ICA《2017中國(guó)智能鎖應(yīng)用與發(fā)展白皮書(shū)》，</p><p>　　快速發(fā)展期：2015-至今：隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、消費(fèi)升級(jí)深化，智能門(mén)鎖的消費(fèi)環(huán)境漸趨成熟。產(chǎn)品經(jīng)過(guò)不斷的迭代升級(jí)，在質(zhì)量、體驗(yàn)提升的同</p><p>　　時(shí)，價(jià)格也更加平民化。行業(yè)

40、規(guī)模快速增長(zhǎng)的同時(shí)，巨頭介入，明星企業(yè)也在加速成長(zhǎng)，行業(yè)整體步入快速發(fā)展。</p><p>　　行業(yè)現(xiàn)狀：最具剛需屬性的入口級(jí)智能單品，市場(chǎng)進(jìn)入加速發(fā)展期</p><p>　　3.2.1 智能門(mén)鎖是最具備剛需屬性的入口級(jí)智能單品</p><p>　?。?）傳統(tǒng)機(jī)械門(mén)鎖在使用上有諸多痛點(diǎn)</p><p>　　雖然人們?cè)缫蚜?xí)慣傳統(tǒng)的機(jī)械鎖的使用，

41、但機(jī)械鎖仍有諸多痛點(diǎn)：</p><p>　　必須隨身攜帶鑰匙，而鑰匙易忘帶、易丟失，若沒(méi)有備用鑰匙，則處理極為麻煩，耗費(fèi)大量精力（請(qǐng)開(kāi)鎖師傅、換鎖等）；</p><p>　　圖10：調(diào)查數(shù)據(jù)顯示曾經(jīng)丟過(guò)鑰匙人群占比87%圖11：解決丟鑰匙問(wèn)題超過(guò)2小時(shí)的人群占比過(guò)半</p><p><b>　　60%</b></p><p

42、><b>　　50%</b></p><p><b>　　51%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p>　　丟過(guò)鑰匙 沒(méi)丟過(guò)鑰匙</p><p><b>　　30%</b></p><p><

43、;b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　2小時(shí)以?xún)?nèi)2-6小時(shí)6-10小時(shí)10小時(shí)以上</p><p><b>　　用戶(hù)占比</b></p><

44、p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：鹿客《中國(guó)民眾門(mén)鎖使用情況調(diào)查報(bào)告》，</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：鹿客《中國(guó)民眾門(mén)鎖使用情況調(diào)查報(bào)告》，</p><p>　　傳統(tǒng)機(jī)械門(mén)鎖容易被破壞，無(wú)法實(shí)時(shí)監(jiān)控，存在較大的安全隱患；</p><p>　　圖12：約4成以上用戶(hù)因?yàn)殚T(mén)鎖被撬、家中失竊導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)損失超過(guò)5000元</p><p><b>　　

45、70%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　62%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b&

46、gt;　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　5000元以下5000-10000元10000-20000元20000元以上<

47、/p><p><b>　　財(cái)產(chǎn)損失用戶(hù)占比</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：鹿客《中國(guó)民眾門(mén)鎖使用情況調(diào)查報(bào)告》，</p><p>　　門(mén)鎖是入戶(hù)觸發(fā)的第一個(gè)設(shè)備，門(mén)鎖與屋內(nèi)設(shè)備聯(lián)動(dòng)可以提高家居自動(dòng)化程度提升體驗(yàn)，但機(jī)械門(mén)鎖顯然無(wú)法承擔(dān)該功能；</p><p>　　對(duì)房東、公寓運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)機(jī)械鎖的鑰匙管理存在較多

48、不便，更換租客后還必須換鎖保證租屋安全；</p><p>　　總的來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)的機(jī)械鎖在使用便捷性與安全性上的缺失導(dǎo)致痛點(diǎn)叢生，但機(jī)械鎖的固有特性使得這些痛點(diǎn)難以消除，而智能門(mén)鎖則可以有效解決這些痛點(diǎn)。</p><p>　　表3：智能門(mén)鎖可以實(shí)現(xiàn)的功能及解決的痛點(diǎn)</p><p><b>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：</b></p><p&

49、gt;　　C端家庭用戶(hù)可以擺脫鑰匙，體驗(yàn)提升顯著</p><p>　　隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人均可支配收入的不斷提升，對(duì)于家庭用戶(hù)而言，智能門(mén)鎖無(wú)鑰匙開(kāi)鎖的屬性使得用戶(hù)可以從帶鑰匙的束縛與丟鑰匙的煩惱中解脫；若有親朋好友臨時(shí)拜訪、快遞送貨上門(mén)等，也可以通過(guò)遠(yuǎn)程臨時(shí)授權(quán)的方式使得招待、接收貨物等都極為便捷。此外，智能門(mén)鎖的實(shí)時(shí)監(jiān)控提醒也顯著提高了家居安全系數(shù)。</p><p>　　需要強(qiáng)調(diào)的是，門(mén)鎖

50、作為日常生活中高頻使用的產(chǎn)品（3口之家每天至少使用6 次），無(wú)鑰匙開(kāi)鎖對(duì)于用戶(hù)體驗(yàn)的提升非常顯性，是典型的“用了就回不去的產(chǎn)品”， 也是未使用智能門(mén)鎖的用戶(hù)希望購(gòu)買(mǎi)智能門(mén)鎖的最直接原因?！吨袊?guó)民眾門(mén)鎖使用情況調(diào)查報(bào)告》顯示，70%的消費(fèi)者具有明確的智能門(mén)鎖購(gòu)買(mǎi)意向，而最主要原因就是“不用帶鑰匙”。</p><p>　　圖13：人均可支配收入提升支撐消費(fèi)升級(jí)意愿圖14：方便、不用帶鑰匙是購(gòu)買(mǎi)智能門(mén)鎖的主要原因&l

51、t;/p><p><b>　　40000</b></p><p><b>　　35000</b></p><p><b>　　30000</b></p><p><b>　　25000</b></p><p><b>　　20

52、000</b></p><p><b>　　15000</b></p><p><b>　　10000</b></p><p><b>　　5000</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　城

53、鎮(zhèn)居民人均可支配收入（元)YoY（右軸）</p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　18%</b></p><p><b>　　16%</b></p><p><b>　　14%</b></p><p&g

54、t;<b>　　12%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　8%</b></p><p><b>　　6%</b></p><p><b>　　4%</b></p><p

55、><b>　　2%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　90%</b></p><p><b>　　80%</b></p><p><b>　　70%</b></p>&l

56、t;p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></p>

57、;<p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　81%</b></p><p>　　方便，不用帶鑰匙 有多重開(kāi)鎖方式 被門(mén)鎖外形吸引其它</p><p><b>　　購(gòu)買(mǎi)智能門(mén)鎖原因&

58、lt;/b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局，數(shù)據(jù)來(lái)源：鹿客《中國(guó)民眾門(mén)鎖使用情況調(diào)查報(bào)告》，廣發(fā)證</p><p><b>　　券發(fā)展研究中心</b></p><p>　?。?）B端公寓：提升管理效率，降低管理成本</p><p>　　對(duì)于B端公寓或房東而言，智能門(mén)鎖是名副其實(shí)的“催租神器”（如果不交房租

59、， 則可以馬上取消開(kāi)門(mén)權(quán)限）。同時(shí)在租客更換的時(shí)候，只需重新分發(fā)權(quán)限，避免了更換門(mén)鎖的麻煩。此外，門(mén)鎖連接云平臺(tái)也可以讓租客及運(yùn)營(yíng)方更好的對(duì)公寓進(jìn)行監(jiān)控，提升房間的安全性。因此對(duì)于B端公寓而言，智能門(mén)鎖對(duì)于潛在管理成本的降低，使其同樣具備極強(qiáng)的剛需屬性。</p><p>　　3.2.2 對(duì)標(biāo)國(guó)外，國(guó)內(nèi)智能門(mén)鎖滲透率仍然較低，發(fā)展空間廣闊</p><p>　　智能門(mén)鎖無(wú)論對(duì)于B端公寓還是C端

60、的家庭都具備極強(qiáng)的剛需屬性，但由于我國(guó)智能門(mén)鎖起步較晚，產(chǎn)品不成熟、售價(jià)較高（多在3000元—5000元），并且消費(fèi)者認(rèn)知度不足，導(dǎo)致當(dāng)下我國(guó)智能門(mén)鎖滲透率較低，ICA《2017中國(guó)智能鎖應(yīng)用與發(fā) 展白皮書(shū)》數(shù)據(jù)顯示僅為3%，與歐美及日韓國(guó)家的智能門(mén)鎖滲透率仍有較大差距。因此，我國(guó)智能門(mén)鎖市場(chǎng)有著廣闊的發(fā)展空間。</p><p>　　圖15：2016年中國(guó)智能門(mén)鎖總銷(xiāo)售量已處于領(lǐng)先地位圖16：2017年我國(guó)智能

61、門(mén)鎖滲透率僅3%</p><p><b>　　400</b></p><p><b>　　350</b></p><p><b>　　300</b></p><p><b>　　250</b></p><p><b>　　

62、200</b></p><p><b>　　150</b></p><p><b>　　100</b></p><p><b>　　50</b></p><p><b>　　0</b></p><p><b>

63、　　350</b></p><p>　　歐美日本韓國(guó)中國(guó)</p><p><b>　　年銷(xiāo)售量（百萬(wàn)套）</b></p><p><b>　　90%</b></p><p><b>　　80%</b></p><p><b>

64、　　70%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b>　　30%</b></p><p><

65、b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　80%</b></p><p>　　韓國(guó)日本歐美中國(guó)</p><p><b>　　

66、市場(chǎng)滲透率</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：ICA《2017中國(guó)智能鎖應(yīng)用與發(fā)展白皮書(shū)》，</p><p>　　注：中國(guó)銷(xiāo)售量統(tǒng)計(jì)包含C端家庭及B端公寓、酒店等</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：ICA《2017中國(guó)智能鎖應(yīng)用與發(fā)展白皮書(shū)》，</p><p>　　注：韓國(guó)、日本、歐美滲透率為2016年數(shù)據(jù)，中國(guó)滲透率為2017

67、年數(shù)據(jù)</p><p>　　表4：國(guó)際智能門(mén)鎖滲透率及市場(chǎng)情況對(duì)比</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)制鎖行業(yè)信息中心，</p><p>　　圖17：2016年全球智能鎖行業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模及未來(lái)五年預(yù)測(cè)</p><p><b>　　6000</b></p><p><b>　　5100<

68、/b></p><p><b>　　70%</b></p><p><b>　　5000</b></p><p><b>　　4000</b></p><p><b>　　3000</b></p><p><b>　

69、　2000</b></p><p><b>　　1000</b></p><p><b>　　0</b></p><p><b>　　1100</b></p><p><b>　　60% </b></p><p><

70、;b>　　1760</b></p><p><b>　　48% 2600</b></p><p><b>　　3700</b></p><p><b>　　42% </b></p><p><b>　　38% </b></p>

71、<p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></

72、p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　20162017E2018E2019E2020E</p><p>　　智能門(mén)鎖全球市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)臺(tái)）YoY（右軸）</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)制鎖行業(yè)信息中心，&

73、lt;/p><p>　　巨頭跨界進(jìn)入、資本市場(chǎng)青睞加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品孕育而生</p><p>　　智能門(mén)鎖的剛需屬性以及作為智能家居入口的潛力使得家電領(lǐng)域的美的、海爾， 安防領(lǐng)域的?？?、大華，以及三星、小米、華為等知名企業(yè)紛紛跨界進(jìn)入智能門(mén)鎖 市場(chǎng)。巨頭的加入加速了智能門(mén)鎖的產(chǎn)品迭代與市場(chǎng)教育。</p><p>　　圖18：智能門(mén)鎖行業(yè)2016年融資數(shù)量（個(gè)）最

74、多</p><p><b>　　14</b></p><p><b>　　12</b></p><p><b>　　12</b></p><p><b>　　10</b></p><p><b>　　8</b>

75、</p><p><b>　　6</b></p><p><b>　　4</b></p><p><b>　　2</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　20142015201620172018&

76、lt;/p><p><b>　　融資數(shù)量(個(gè)）</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：投資界，各公司官網(wǎng)，</p><p>　　表5：主要智能門(mén)鎖初創(chuàng)公司融資統(tǒng)計(jì)</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：投資界，各公司官網(wǎng)，</p><p>　　此外，智能門(mén)鎖市場(chǎng)的巨大潛力使行業(yè)自2014年起開(kāi)始獲得風(fēng)投資金的

77、青睞， 并于2016年在融資數(shù)量上達(dá)到高峰。雖然2018年行業(yè)相關(guān)的融資數(shù)量在減少，但從融資金額來(lái)看，云丁、果加、德施曼相繼獲得大額的C輪（及以上）的融資，使得</p><p>　　2018年行業(yè)整體融資金額再創(chuàng)新高，風(fēng)投資金頭部聚集效應(yīng)明顯。</p><p>　　巨頭的進(jìn)入，資本市場(chǎng)的青睞使行業(yè)開(kāi)始由紅海轉(zhuǎn)向藍(lán)海，企業(yè)在提升產(chǎn)品品質(zhì)的同時(shí)，也通過(guò)壓縮自身利潤(rùn)空間，降低價(jià)格來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)。根據(jù)

78、中國(guó)制鎖行業(yè)信息中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年同比2011年智能門(mén)鎖的價(jià)格已經(jīng)下降3成（2011年起有價(jià)格數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)），智能門(mén)鎖的價(jià)格中樞也從3000元—5000元降至1000元—3000元。</p><p>　　在當(dāng)下，以米家智能門(mén)鎖（眾籌價(jià)999元，包安裝費(fèi)用）為代表的千元級(jí)平價(jià)智能門(mén)鎖已經(jīng)能夠給消費(fèi)者帶來(lái)較好的體驗(yàn)。高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品的推出極大降低了消費(fèi)門(mén)檻，是智能門(mén)鎖市場(chǎng)滲透率提升的最根本動(dòng)力。</p>

79、<p>　　圖19：功能完備、眾籌價(jià)僅999元的米家智能門(mén)鎖是高性?xún)r(jià)比智能門(mén)鎖代表</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：小米官網(wǎng)，</p><p>　　表6：市場(chǎng)上主流品牌智能熱銷(xiāo)智能門(mén)鎖一覽</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：京東，天貓商城，</p><p>　　長(zhǎng)租公寓崛起既擴(kuò)大需求，同時(shí)也加速了C端家庭消費(fèi)者的市場(chǎng)教育</p>

80、;<p>　　近年來(lái)長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)在政策助力下崛起，我們?cè)谏衔囊烟峒坝捎谥悄荛T(mén)鎖可以極大提升管理效率且降低管理成本，是長(zhǎng)租公寓實(shí)現(xiàn)規(guī)模化管理的剛需。因此長(zhǎng)租公寓崛起對(duì)于智能門(mén)鎖的需求客觀上擴(kuò)大了市場(chǎng)空間。</p><p>　　但長(zhǎng)租公寓崛起的意義并不僅僅在于擴(kuò)大B端市場(chǎng)，更多年輕人在租住長(zhǎng)租公寓的過(guò)程中，親身體驗(yàn)了智能門(mén)鎖的便利性，由此帶來(lái)兩方面利好促進(jìn)了C端銷(xiāo)售：</p><p&

81、gt;　　智能門(mén)鎖的便捷性使得租客在使用后非常容易形成習(xí)慣，因此租住長(zhǎng)租公寓的年輕人在買(mǎi)房時(shí)大概率也將選擇智能門(mén)鎖；</p><p>　　獲得較好使用體驗(yàn)的租客，也會(huì)對(duì)周邊的親朋好友進(jìn)行推薦，也擴(kuò)大了產(chǎn)品影響力并加速了消費(fèi)者教育。</p><p>　　圖20：B端市場(chǎng)加速C端消費(fèi)者教育并培養(yǎng)潛在消費(fèi)者</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：58同城《2018年一季度住房租賃

82、市場(chǎng)報(bào)告》，</p><p>　　未來(lái)展望：中性假設(shè)下 2020 年智能門(mén)鎖總銷(xiāo)量有望突破 2600 萬(wàn)套</p><p>　　剛需屬性強(qiáng)、滲透率低基數(shù)、產(chǎn)品性?xún)r(jià)比提升降低消費(fèi)門(mén)檻、加之公寓需求擴(kuò)大以及B端對(duì)C端需求的促進(jìn)作用，未來(lái)幾年智能門(mén)鎖市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。我</p><p>　　們對(duì)智能門(mén)鎖市場(chǎng)進(jìn)行測(cè)算，中性假設(shè)下C端家庭門(mén)鎖、B端酒店門(mén)鎖、長(zhǎng)租公寓門(mén)&

83、lt;/p><p>　　鎖年市場(chǎng)總量有望在2020年突破2600萬(wàn)套。</p><p>　　C端家庭智能門(mén)鎖測(cè)算</p><p>　　我們將C端家庭智能門(mén)鎖增量拆分為新增需求及更新需求，并假設(shè)了三種情境：</p><p>　　新增需求：主要來(lái)自新房竣工（包括商品房竣工+保障房竣工）及二手房成交。我們綜合考慮智能門(mén)鎖銷(xiāo)售的工程渠道占比、龍頭地產(chǎn)商高

84、比例配套智能門(mén)鎖、</p><p>　　智能門(mén)鎖在地產(chǎn)商推廣效率優(yōu)于個(gè)人端等多重因素，綜合2017年智能門(mén)鎖市場(chǎng)總銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，我們估計(jì)2017年竣工住宅中智能門(mén)鎖滲透率為35%左右，二手房成交的智能門(mén)鎖滲透率為20%左右。</p><p>　　我們認(rèn)為近年來(lái)智能門(mén)鎖替代傳統(tǒng)門(mén)鎖與智能手機(jī)替代傳統(tǒng)手機(jī)具有相似之處， 二者都在使用體驗(yàn)上有革命性的提升，而智能手機(jī)自2011年起滲透率快速提升是源

85、于供給端Iphone4這樣的明星產(chǎn)品與以小米為代表的高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品的上市，與當(dāng)下智 能門(mén)鎖在供給端頻出高性?xún)r(jià)比好產(chǎn)品，在背景上有相似之處。</p><p>　　圖21：2011-2014年智能手機(jī)滲透率大幅提升</p><p><b>　　100%</b></p><p><b>　　90%</b></p>&

86、lt;p><b>　　80%</b></p><p><b>　　70%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p&g

87、t;<p><b>　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部，</b&g

88、t;</p><p>　　根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2011—2014年智能手機(jī)滲透率（智能手機(jī)出貨量合計(jì)/手機(jī)出 貨量合計(jì)）快速提升，年均提升幅度高達(dá)17.2%。我們認(rèn)為由于產(chǎn)品屬性因素，智 能門(mén)鎖的滲透率提升速度可能不及歷史上智能手機(jī)的滲透率提升速度，但我們認(rèn)為 供給端的多重利好疊加地產(chǎn)精裝修趨勢(shì)下工程渠道智能門(mén)鎖的滲透率也有望快速提 升，因此我們假定2018-2020年新房竣工滲透率分別為47.5%、60.0%

89、、72.5%（年 滲透率提升幅度12.5%，樂(lè)觀為15.0%，悲觀為10.0%）；優(yōu)于推廣效率等因素個(gè)人 端的滲透率普及速度將略慢于工程端，因此我們假設(shè)二手房成交的智能門(mén)鎖滲透率2018-2020年分別為30.0%、40.0%、50.0%（年滲透率提升幅度10.0%，樂(lè)觀為12.5%，悲觀為7.5%），可得中性情況下C端家庭智能門(mén)鎖新增需求銷(xiāo)售量2018-2020年分 別為622、825、980萬(wàn)套。</p><p

90、>　　存量住房更新需求：我們保守預(yù)測(cè)農(nóng)村住宅尚不存在智能門(mén)鎖更新需求， 同時(shí)根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2017年平均家庭戶(hù)規(guī)模抽樣數(shù)據(jù)以及城鎮(zhèn)人口數(shù)量折算城鎮(zhèn)家庭</p><p>　　戶(hù)數(shù)并假設(shè)每個(gè)城鎮(zhèn)家庭有一套住宅。由于存在鑰匙丟失、門(mén)鎖損壞等情況，傳統(tǒng) 門(mén)鎖約10年左右更換一次。我們認(rèn)為換鎖時(shí)選擇智能門(mén)鎖的消費(fèi)者比例應(yīng)與二手房成交時(shí)購(gòu)買(mǎi)智能門(mén)鎖的滲透率相接近，因此中性情況下給予2018-2020年城鎮(zhèn)住宅 智能門(mén)鎖

91、更新比例為2.1%、3.7%、5.3%（年滲透率提升幅度1.6%，樂(lè)觀為1.8%， 悲觀為1.4%），可得2018-2020年中性情況下智能門(mén)鎖更新需求銷(xiāo)售量分別為564、</p><p>　　993、1423萬(wàn)套。</p><p>　　表7：中性預(yù)期下2020年C端智能門(mén)鎖銷(xiāo)售量有望達(dá)到2403萬(wàn)套</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，奧維云網(wǎng)，廣發(fā)地產(chǎn)組，

92、Wind，</p><p>　　注：2017 年住宅竣工套數(shù)、二手房成交套數(shù)來(lái)源于奧維云網(wǎng)，2018、2019 年行業(yè)竣工增速預(yù)期為廣發(fā)地產(chǎn) 2019 年度策略增速預(yù)期。2020 年考慮保障房數(shù)量下行，保守預(yù)測(cè)住宅竣工增速為-3%。二手房成交套數(shù)與城鎮(zhèn)家庭戶(hù)數(shù)均保守預(yù)測(cè)三年維持不變。</p><p>　　B端酒店、長(zhǎng)租公寓門(mén)鎖測(cè)算</p><p>　　酒店門(mén)鎖需求：

93、主要來(lái)自于年新增酒店房間需求以及租約到期或其他原因 導(dǎo)致的重新裝修需求。選取華住集團(tuán)酒店租賃到期時(shí)間表作為行業(yè)重新裝修周期測(cè)算</p><p>　　依據(jù)，2018-2020年智能門(mén)鎖更新需求分別為56、66、108萬(wàn)套。智能門(mén)鎖更新需求方面，根據(jù)盈碟咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2017年末全國(guó)酒店共1548萬(wàn)間，給予2018-2020年年化</p><p>　　3%房間數(shù)量增長(zhǎng)預(yù)期，2018-2020年智能

94、門(mén)鎖新增需求分別為46、48、49萬(wàn)套。</p><p>　　長(zhǎng)租公寓門(mén)鎖需求：由于多數(shù)長(zhǎng)租公寓年限尚短，我們暫不考慮智能門(mén)鎖 的更新需求，僅保守考慮長(zhǎng)租公寓數(shù)量增長(zhǎng)帶來(lái)的新增需求。根據(jù)58集團(tuán)數(shù)據(jù)，2017年末長(zhǎng)租公寓房間總數(shù)已超200萬(wàn)間?？紤]長(zhǎng)租公寓產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)，給予2018-2020年長(zhǎng)</p><p>　　租公寓40%、35%、27%增長(zhǎng)假設(shè)，假設(shè)新增長(zhǎng)租房間全部使用智能門(mén)鎖，則&l

95、t;/p><p>　　2018-2020年長(zhǎng)租公寓新增智能門(mén)鎖分別為80、98、102萬(wàn)套。</p><p>　　綜合C端家庭需求，2020年智能門(mén)鎖總銷(xiāo)售量悲觀假設(shè)下約為2390萬(wàn)套，樂(lè)觀假設(shè)下約為2934萬(wàn)套，中性預(yù)期下約為2662萬(wàn)套。</p><p>　　表8：2020年B端長(zhǎng)租公寓與酒店的智能門(mén)鎖銷(xiāo)售量有望達(dá)到259萬(wàn)套</p><p>

96、;　　數(shù)據(jù)來(lái)源：盈碟咨詢(xún)，Wind，</p><p>　　圖22：中性預(yù)期下2018-2020年智能門(mén)鎖銷(xiāo)售量復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到49%</p><p><b>　　500</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　2015201620172018E2019E202

97、0E</p><p>　　中國(guó)智能門(mén)鎖總銷(xiāo)售量（萬(wàn)套）</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)制鎖行業(yè)信息中心，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，盈碟咨詢(xún)，奧維云網(wǎng)，Wind，</p><p>　　智能門(mén)鎖競(jìng)爭(zhēng)格局：群雄逐鹿</p><p>　　智能門(mén)鎖市場(chǎng)的三大核心參與方</p><p>　　智能門(mén)鎖市場(chǎng)目前有三大核心參與方：分別是專(zhuān)業(yè)門(mén)鎖制

98、造商、互聯(lián)網(wǎng)新興企業(yè)以及跨界巨頭，具體來(lái)看：</p><p>　　?專(zhuān)業(yè)門(mén)鎖制造商：包括德施曼、凱迪仕、亞太天能等；專(zhuān)業(yè)門(mén)鎖制造商具</p><p>　　備較強(qiáng)的生產(chǎn)能力，以自研或合作的方式實(shí)現(xiàn)門(mén)鎖智能化升級(jí)；</p><p>　　互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)：以云丁、果加等為代表；具備較強(qiáng)的軟件管理平臺(tái)設(shè)計(jì)及線(xiàn)上服務(wù)能力，通常依靠B端長(zhǎng)租公寓作為突破口繼而延伸至C端市場(chǎng)；&l

99、t;/p><p>　　跨界巨頭：以海爾、美的為代表的家電巨頭；以海康、大華為代表的安防巨頭；以三星、華為為代表的綜合類(lèi)巨頭。巨頭通常看中智能門(mén)鎖市場(chǎng)的廣闊市場(chǎng)以及作為智能家居的入口潛力，寄希望于依托自身在原有領(lǐng)域的</p><p>　　渠道力及品牌力遷移來(lái)布局。圖 23：智能門(mén)鎖發(fā)展三大核心參與方</p><p>　　凱迪仕德施曼亞太天能</p><

100、p><b>　　云?。箍停?lt;/b></p><p><b>　　綠米優(yōu)點(diǎn)果加</b></p><p>　　美的?？低曋信d</p><p><b>　　海爾大華華為</b></p><p><b>　　三星</b></p>

101、<p><b>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：</b></p><p>　　核心競(jìng)爭(zhēng)要素：產(chǎn)品、價(jià)格策略、渠道資源、后服務(wù)能力</p><p>　　由于智能門(mén)鎖市場(chǎng)尚處于發(fā)展初期，參與方眾多、競(jìng)爭(zhēng)格局仍不明朗，我們認(rèn)為產(chǎn)品、性?xún)r(jià)比、渠道及后服務(wù)能力是觀察企業(yè)能否脫穎而出的關(guān)鍵要素。</p><p>　　產(chǎn)品：在行業(yè)還沒(méi)有真正的大品牌之前，產(chǎn)品是企業(yè)立

102、足之根基我們認(rèn)為智能門(mén)鎖的產(chǎn)品力應(yīng)著力于安全性及便捷性?xún)蓚€(gè)核心點(diǎn)：</p><p>　　安全性：今年發(fā)生的“特斯拉線(xiàn)圈事件”（將一組銅線(xiàn)與三極管、電阻、電容等電子元器件相連接產(chǎn)生高頻電磁脈沖干擾使門(mén)鎖以達(dá)到重啟目的開(kāi)鎖）引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于智能門(mén)鎖安全性的廣泛關(guān)注；</p><p>　　便捷性：身份識(shí)別是否穩(wěn)定、網(wǎng)絡(luò)連接是否可靠，續(xù)航是否長(zhǎng)久（否則需頻繁更換電池）都是影響使用過(guò)程是否真正便捷的要

103、素，也是消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)時(shí)關(guān)注的焦點(diǎn)。</p><p>　　如果無(wú)法做到安全與便捷，智能門(mén)鎖在使用體驗(yàn)上反而不如傳統(tǒng)門(mén)鎖。因此， 現(xiàn)階段企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)仍舊是產(chǎn)品。我們認(rèn)為專(zhuān)業(yè)的門(mén)鎖制造商在生產(chǎn)端具備一定優(yōu)勢(shì)，尤其是在門(mén)鎖的品控與成本管控上。</p><p>　　價(jià)格策略：毛利率較高具備操作空間，尋求市占率與盈利能力的平衡</p><p>　　智能門(mén)鎖前期滲透率提升速度

104、較慢，除了產(chǎn)品略有欠缺外，高昂的價(jià)格（均價(jià)在3000—5000元左右）是制約了滲透率提升的核心因素。但智能門(mén)鎖較高的毛利水平（廠商毛利率約為40%—45%，渠道毛利率也在40%左右，從廠商到終端的加價(jià)率約為1倍）使得產(chǎn)品價(jià)格具備一定調(diào)整空間。目前，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在價(jià)格策略上更為靈活，其推出的高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品在一定程度上彌補(bǔ)了渠道與品牌上的劣勢(shì)。</p><p>　　渠道資源：線(xiàn)下與工程仍是主要渠道，線(xiàn)上與長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)具備

105、潛力</p><p>　　智能門(mén)鎖銷(xiāo)售渠道仍然以工程及線(xiàn)下渠道為主，二者合計(jì)占比達(dá)到90%。因此B 端的地產(chǎn)商及公寓仍然是智能門(mén)鎖廠商需要重點(diǎn)發(fā)展的渠道資源，傳統(tǒng)門(mén)鎖企業(yè)在這方面具備一定優(yōu)勢(shì)。但互聯(lián)網(wǎng)新興企業(yè)借助線(xiàn)上渠道、以及在公寓端的發(fā)力也部分程度上彌補(bǔ)了渠道劣勢(shì)。</p><p>　　服務(wù)能力：線(xiàn)下服務(wù)提升產(chǎn)品使用體驗(yàn)，線(xiàn)上服務(wù)是吸引B端公寓客戶(hù)的</p><p&g

106、t;<b>　　關(guān)鍵</b></p><p>　　智能門(mén)鎖的服務(wù)涉及線(xiàn)下與線(xiàn)上兩部分：</p><p>　　線(xiàn)下服務(wù)：由于門(mén)鎖作為家庭的入口且智能門(mén)鎖的結(jié)構(gòu)相對(duì)傳統(tǒng)門(mén)鎖更復(fù)雜，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，處理過(guò)程繁瑣，配備專(zhuān)業(yè)的售后團(tuán)隊(duì)進(jìn)行維護(hù)，對(duì)于提升使用體驗(yàn)，積聚品牌口碑意義重大。</p><p>　　線(xiàn)上服務(wù)：公寓端的門(mén)鎖涉及到統(tǒng)一管理、權(quán)限分發(fā)等，因

107、此一套完備的</p><p>　　SaaS系統(tǒng)建設(shè)及維護(hù)，對(duì)于在公寓端的推廣具有很大的促進(jìn)作用。目前， 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)基于自身基因，在線(xiàn)上服務(wù)上具備較為明顯的優(yōu)勢(shì)，因而也更受公寓企業(yè)的青睞。</p><p>　　圖24：云丁公寓SaaS智能設(shè)備管理系統(tǒng)可提供較好的線(xiàn)上后服務(wù)能力</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：云丁科技官網(wǎng)，</p><p>　　表

108、9：智能門(mén)鎖各大參與方競(jìng)爭(zhēng)要素對(duì)比</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：注：3星代表最高，1星代表最低</p><p><b>　　投資建議</b></p><p>　　關(guān)注布局智能門(mén)鎖單品的公司</p><p>　　雖然現(xiàn)階段還沒(méi)有以智能門(mén)鎖為主業(yè)的上市公司，但我們認(rèn)為智能門(mén)鎖巨大的市場(chǎng)空間必將孕育一批優(yōu)質(zhì)公司，我們關(guān)注小米

109、生態(tài)鏈企業(yè)中，路徑選擇合理，基于自身優(yōu)異的后服務(wù)能力，從B端公寓市場(chǎng)切入，繼而向C端家庭市場(chǎng)延伸的互聯(lián)網(wǎng)</p><p>　　初創(chuàng)公司云丁科技（未上市），米家智能門(mén)鎖的生產(chǎn)商綠米聯(lián)創(chuàng)（未上市）。我們</p><p>　　同樣關(guān)注晾曬行業(yè)龍頭、延伸布局智能門(mén)鎖的好太太及旗下智能門(mén)鎖品牌科徠尼。</p><p>　　云丁智能于2018年7月完成C+輪2.7億元融資，是智

110、能門(mén)鎖行業(yè)至今金額規(guī)模最大的融資。公司在B端公寓行業(yè)市占率超過(guò)60%，設(shè)備安裝已超過(guò)130萬(wàn)臺(tái)，合作公寓超過(guò)5000家，TOP100品牌公寓中合作超80%，服務(wù)超過(guò)300萬(wàn)租客，覆蓋全國(guó)100 多個(gè)城市和地區(qū)。公司在2017年順勢(shì)進(jìn)軍家用市場(chǎng)，推出子品牌“鹿客”，在線(xiàn)上依托于小米的精品電商“有品”渠道，在線(xiàn)下依托紅星美凱龍與復(fù)星地產(chǎn)項(xiàng)目，也實(shí)現(xiàn)了良好發(fā)展。</p><p>　　綠米聯(lián)創(chuàng)是小米生態(tài)鏈企業(yè)中主要從事智

111、能家居系列產(chǎn)品銷(xiāo)售與服務(wù)的企業(yè)， 產(chǎn)品包括網(wǎng)關(guān)、溫控器、開(kāi)關(guān)、智能門(mén)鎖等智能家居硬件，公司致力打造“硬件連接+數(shù)據(jù)+服務(wù)平臺(tái)”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。綠米于2018年12月完成了數(shù)千萬(wàn)美元B+輪融資，由凱輝基金和遠(yuǎn)翼投資聯(lián)合領(lǐng)投。綠米是米家智能門(mén)鎖的實(shí)際生產(chǎn)商，米家智能門(mén)鎖的熱銷(xiāo)將為其收入貢獻(xiàn)增量。此外，綠米的自主品牌Aqara也推出了第二代智能門(mén)鎖產(chǎn)品，具有較好的市場(chǎng)口碑。</p><p>　　此外，我們同樣看好晾曬行業(yè)

112、龍頭好太太，晾衣架產(chǎn)品在發(fā)展過(guò)程中積累大量客戶(hù)資源，家具企業(yè)擁有客戶(hù)資源與品牌接受度優(yōu)勢(shì)，通過(guò)多元化渠道直觀感受客戶(hù)需求，可針對(duì)性完善產(chǎn)品功能。借助渠道力與品牌力推廣智能門(mén)鎖“科徠尼”有望為企業(yè)貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?lt;/p><p>　　關(guān)注物聯(lián)時(shí)代具備建成智能家居 IoT 平臺(tái)潛質(zhì)的龍頭企業(yè)</p><p>　　我們認(rèn)為智能門(mén)鎖單品爆發(fā)更深層次的意義在于其反映了物聯(lián)時(shí)代智能家居行業(yè)正在真正崛

113、起，而智能家居未來(lái)盈利核心在于通過(guò)物聯(lián)平臺(tái)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)家庭場(chǎng)景商業(yè)價(jià)值的深度挖掘。因此我們建議關(guān)注在智能門(mén)鎖產(chǎn)品上有布局，同時(shí)有望建</p><p>　　成智能家居IoT平臺(tái)的龍頭企業(yè)：小米科技、青島海爾、美的集團(tuán)。</p><p><b>　　風(fēng)險(xiǎn)提示</b></p><p>　　智能門(mén)鎖安全問(wèn)題不能解決導(dǎo)致滲透率提升不及預(yù)期；</p&