全球二板市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r研究及中國(guó)的選擇.pdf

1、我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板將于2008年在深圳證券交易所開(kāi)設(shè)，這一已經(jīng)籌劃了十年之久的問(wèn)題終于要在今年年內(nèi)開(kāi)花結(jié)果了。早在上世紀(jì)九十年代末我國(guó)就開(kāi)始了關(guān)于是否建立創(chuàng)業(yè)板的討論，由于2000年全球二板市場(chǎng)的發(fā)展陷入困境，再加上當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r還達(dá)不到建立二板市場(chǎng)的要求，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板遲遲沒(méi)有推出。如今，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)狀況得到了很大改善：中小企業(yè)尤其是創(chuàng)業(yè)企業(yè)和高科技企業(yè)的發(fā)展為創(chuàng)業(yè)板積累了一大批優(yōu)質(zhì)的上市資源；我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展

2、無(wú)論從規(guī)模還是質(zhì)量上都逐步走向成熟；各國(guó)證券市場(chǎng)尤其是二板市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)展開(kāi)了上市企業(yè)的爭(zhēng)奪，我國(guó)已有大批優(yōu)秀的中小企業(yè)在國(guó)外二板市場(chǎng)上市。所有的這些情況都要求中國(guó)推出自己的二板市場(chǎng)。 目前關(guān)于二板市場(chǎng)的研究都集中在對(duì)成功二板市場(chǎng)尤其是NASDAQ市場(chǎng)的研究上。對(duì)于NASDAQ的發(fā)展經(jīng)歷、運(yùn)行機(jī)制和管理模式等成功經(jīng)驗(yàn)都進(jìn)行了較為深入的分析。而那些發(fā)展經(jīng)歷了坎坷曲折乃至失敗的二板市場(chǎng)卻極少有研究者涉足。本文既研究了全球二板市場(chǎng)發(fā)

3、展的成功經(jīng)驗(yàn)也研究了失敗教訓(xùn)；既對(duì)全球二板市場(chǎng)的總體發(fā)展情況進(jìn)行了說(shuō)明，同時(shí)也對(duì)個(gè)案進(jìn)行了分析。在研究方法上，已有的文章大都停留在表面的文字分析上，而本文從內(nèi)外兩方面對(duì)全球二板市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了研究。外部研究是以數(shù)據(jù)為依托對(duì)全球二板市場(chǎng)的總體發(fā)展情況進(jìn)行了說(shuō)明，內(nèi)部分析是通過(guò)分析衡量股票市場(chǎng)發(fā)展質(zhì)量的最常用指標(biāo)--波動(dòng)性來(lái)進(jìn)行的。本文采用大量的金融數(shù)據(jù)，對(duì)NASDAQ市場(chǎng)、AIM市場(chǎng)和KOSDAQ市場(chǎng)進(jìn)行了波動(dòng)性研究，通過(guò)建立適合各個(gè)

4、市場(chǎng)的模型，較好地?cái)M和了各個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展程度。最后得出結(jié)論，NASDAQ的發(fā)展要明顯好于KOSDAQ市場(chǎng)和AIM市場(chǎng)，AIM市場(chǎng)的發(fā)展最差強(qiáng)人意。此外，本文還對(duì)德國(guó)新市場(chǎng)進(jìn)行了波動(dòng)性分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，德國(guó)新市場(chǎng)的波動(dòng)比NASDAQ要?jiǎng)×业枚唷?本文另一個(gè)創(chuàng)新之處是對(duì)我國(guó)深圳證券交易所的中小板塊進(jìn)行了研究和分析，采用的方法也是波動(dòng)性分析。由于我國(guó)深交所的中小板指數(shù)設(shè)立較晚，采用每日股指對(duì)中小板塊進(jìn)行波動(dòng)性研究的文獻(xiàn)幾乎沒(méi)有。本文經(jīng)過(guò)研

5、究發(fā)現(xiàn)，盡管從規(guī)模和功能等方面，我國(guó)中小板與其他國(guó)家的二板市場(chǎng)相比還有較大差距，但正日趨走向成熟。與國(guó)際二板市場(chǎng)發(fā)展不同的是，我國(guó)中小板塊似乎對(duì)“利空”消息和“利好”消息的反應(yīng)程度相當(dāng)，而其他二板市場(chǎng)則存在“利空”消息更容易引起市場(chǎng)波動(dòng)的情況。 本文對(duì)全球二板市場(chǎng)研究的目的在于對(duì)我國(guó)即將推出的創(chuàng)業(yè)板提供可借鑒的政策建議，因此，文章的最后一部分在分析全球二板市場(chǎng)的成功和失敗經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合對(duì)我國(guó)深交所中小板塊的分析，提出了針對(duì)我