金融并購(gòu)中的效率問(wèn)題初探.pdf

1、20世紀(jì)90年代，全球金融業(yè)發(fā)生了一場(chǎng)持續(xù)至今的、由國(guó)際銀行業(yè)并購(gòu)?fù)苿?dòng)的深刻變化，銀行并購(gòu)的規(guī)模和金額巨大，同業(yè)、同地并購(gòu)與跨業(yè)、跨境并購(gòu)并存。銀行并購(gòu)浪潮使銀行業(yè)的集中度上升，推動(dòng)國(guó)際資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模的擴(kuò)張，使銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)在一個(gè)全新的平臺(tái)上展開(kāi)。世紀(jì)之交的這場(chǎng)并購(gòu)浪潮，不僅是銀行為了適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的要求，提高競(jìng)爭(zhēng)力和盈利水平的一種戰(zhàn)術(shù)安排，更是為了在下世紀(jì)搶占國(guó)際金融市場(chǎng)而做出的一種戰(zhàn)略安排。一般認(rèn)為，銀行并購(gòu)可

2、以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，管理協(xié)同效應(yīng)，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)等正面的經(jīng)濟(jì)效益。然而大量實(shí)證結(jié)果表明，很多金融機(jī)構(gòu)并沒(méi)有從并購(gòu)中得到預(yù)期的、令人滿(mǎn)意的價(jià)值和表現(xiàn)，銀行并購(gòu)產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)正日益顯現(xiàn)：導(dǎo)致過(guò)度壟斷，影響市場(chǎng)運(yùn)行效益，增加風(fēng)險(xiǎn)及失業(yè)人數(shù)。一些并購(gòu)的失敗也體現(xiàn)了并購(gòu)過(guò)程中的非效率問(wèn)題。我國(guó)正處于并購(gòu)浪潮中，分析金融并購(gòu)中的效率并采取積極措施規(guī)避非效率問(wèn)題具有現(xiàn)實(shí)意義。因此本文從正反兩方面來(lái)考察金融并購(gòu)績(jī)效，對(duì)我國(guó)金融業(yè)并購(gòu)提出了政

3、策建議。 本文從宏觀(guān)角度運(yùn)用博弈論方法分析了自由競(jìng)爭(zhēng)的金融并購(gòu)市場(chǎng)中，包含了并購(gòu)價(jià)值不大的交易，同時(shí)由于并購(gòu)雙方的利益最大化并購(gòu)策略而摒棄了一些并購(gòu)價(jià)值較大的交易。在約束并購(gòu)雙方并購(gòu)策略的假設(shè)下，最終的博弈結(jié)局得到了改善，一些價(jià)值較大的并購(gòu)交易成為可能，排除了并購(gòu)價(jià)值較小的交易。因此本文得出：如果政府或者金融并購(gòu)中介組織對(duì)并購(gòu)雙方策略進(jìn)行約束，能夠優(yōu)化金融并購(gòu)效率，接著在政策建議中提出了政府和中介組織的政策優(yōu)化，政府在計(jì)劃和市場(chǎng)