金融并購中的效率問題初探.pdf

1、20世紀(jì)90年代，全球金融業(yè)發(fā)生了一場持續(xù)至今的、由國際銀行業(yè)并購?fù)苿拥纳羁套兓?，銀行并購的規(guī)模和金額巨大，同業(yè)、同地并購與跨業(yè)、跨境并購并存。銀行并購浪潮使銀行業(yè)的集中度上升，推動國際資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和國際資本流動規(guī)模的擴(kuò)張，使銀行之間的競爭在一個全新的平臺上展開。世紀(jì)之交的這場并購浪潮，不僅是銀行為了適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的要求，提高競爭力和盈利水平的一種戰(zhàn)術(shù)安排，更是為了在下世紀(jì)搶占國際金融市場而做出的一種戰(zhàn)略安排。一般認(rèn)為，銀行并購可

2、以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，管理協(xié)同效應(yīng)，財務(wù)協(xié)同效應(yīng)等正面的經(jīng)濟(jì)效益。然而大量實證結(jié)果表明，很多金融機(jī)構(gòu)并沒有從并購中得到預(yù)期的、令人滿意的價值和表現(xiàn)，銀行并購產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)正日益顯現(xiàn)：導(dǎo)致過度壟斷，影響市場運行效益，增加風(fēng)險及失業(yè)人數(shù)。一些并購的失敗也體現(xiàn)了并購過程中的非效率問題。我國正處于并購浪潮中，分析金融并購中的效率并采取積極措施規(guī)避非效率問題具有現(xiàn)實意義。因此本文從正反兩方面來考察金融并購績效，對我國金融業(yè)并購提出了政

3、策建議。 本文從宏觀角度運用博弈論方法分析了自由競爭的金融并購市場中，包含了并購價值不大的交易，同時由于并購雙方的利益最大化并購策略而摒棄了一些并購價值較大的交易。在約束并購雙方并購策略的假設(shè)下，最終的博弈結(jié)局得到了改善，一些價值較大的并購交易成為可能，排除了并購價值較小的交易。因此本文得出：如果政府或者金融并購中介組織對并購雙方策略進(jìn)行約束，能夠優(yōu)化金融并購效率，接著在政策建議中提出了政府和中介組織的政策優(yōu)化，政府在計劃和市場