基于五大行業(yè)的中國上市公司收益質(zhì)量實證研究【開題報告+文獻綜述+畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　　開題報告</b></p><p><b>　　會計學(xué)</b></p><p><b>　　財務(wù)管理</b></p><p>　　基于五大行業(yè)的中國上市公司收益質(zhì)量實證研究<

2、;/p><p>　　一、選題的背景與意義</p><p>　　近年來，我國股票市場發(fā)展迅速，但人們往往只把眼光聚焦在公司收益的大小上，而忽略了數(shù)字背后所隱含的更深一層的東西。多家上市公司接連爆出丑聞，不得不使利益相關(guān)者們對上市公司利潤表中看似優(yōu)良的業(yè)績產(chǎn)生疑問，進而對收益的質(zhì)量進行更全面、更系統(tǒng)的思考和認(rèn)識。收益質(zhì)量差表現(xiàn)為利潤表中的業(yè)績與公司實際的盈利能力不符，現(xiàn)金流與利潤不相匹配。分析以上

3、的現(xiàn)象可以發(fā)現(xiàn)，主要問題是企業(yè)的盈利能力與收益質(zhì)量嚴(yán)重不符。在說明上市公司的投資價值時，收益質(zhì)量和盈利能力是相輔相成的，必須將兩者結(jié)合起來考慮。上市公司一定時期的盈利能力指標(biāo)即收益能力指標(biāo)，體現(xiàn)了上市公司生產(chǎn)經(jīng)營能力、資產(chǎn)管理水平、市場競爭能力以及資本運營的能力，而上市公司的收益質(zhì)量則反映了收益能力和盈利水平的持久性。一家公司的盈利能力強，并不一定說明該公司的收益質(zhì)量令人滿意，超正常的收益能力可能是因為某些投機性項目所形成的，并不能保持

4、持久的盈利狀況。反之，一家公司的收益質(zhì)量好，也并不能說明該公司的股票具有投資價值，往往只能說明該公司的報告業(yè)績比較接近真實而持久的盈利能力而已。由于沒有很好的把兩者相結(jié)合起來分析就導(dǎo)致很多決策者對收益質(zhì)量的錯誤判斷，嚴(yán)重削弱市</p><p>　　綜上所述，根據(jù)五大行業(yè)上市公司財務(wù)報表中及其補充資料，在跟蹤現(xiàn)有研究方法和成果的基礎(chǔ)上，對五大行業(yè)上市公司的收益與收益質(zhì)量相結(jié)合進行研究，不僅有利于了解五大行業(yè)的發(fā)展?fàn)?/p>

5、況，還有利于信息使用者了解真實的會計信息，做出正確的投資決策；同時幫助投資者充分的了解上市公司的收益質(zhì)量水平，控制投資的風(fēng)險。</p><p>　　二、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問題：</p><p>　　（一）基于盈利能力與收益質(zhì)量研究的相關(guān)理論，本文以2007以前在滬、深兩市A股上市的鋼鐵行業(yè)、紡織行業(yè)、煤炭采選行業(yè)、造紙及紙制品行業(yè)、電器行業(yè)中的正常上市公司為研究對象。首先，使用凈

6、資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率等盈利指標(biāo)對五大行業(yè)上市公司的收益進行分析，從盈利角度反映五大行業(yè)的收益水平，再用凈收益營運指數(shù)和現(xiàn)金營運指數(shù)分析企業(yè)的收益質(zhì)量，通過分析五大行業(yè)的收益質(zhì)量從一定程度上反映中國上市公司收益質(zhì)量。最后，分析收益與收益質(zhì)量的相關(guān)性。從而為信息使用者和相關(guān)決策者提供信息支持。　　</p><p>　　本文的基本研究框架如下：</p><p><b>　

7、　緒論</b></p><p><b>　　1.1 背景及意義</b></p><p><b>　　1.2 研究述評</b></p><p>　　2. 收益質(zhì)量理論分析</p><p>　　2.1 收益的涵義綜述</p><p>　　2.2 收益質(zhì)量的內(nèi)涵<

8、/p><p>　　2.3 收益的質(zhì)量特征分析</p><p><b>　　3. 研究設(shè)計</b></p><p><b>　　3.1 樣本選取</b></p><p>　　3.2 盈利能力指標(biāo)選擇</p><p>　　3.2.1 凈資產(chǎn)收益率</p><p&g

9、t;　　3.2.2 資產(chǎn)凈利率</p><p>　　3.3.3 銷售凈利率</p><p>　　3.3 收益質(zhì)量指標(biāo)選擇</p><p>　　3.3.1 凈收益營運指數(shù)</p><p>　　3.2.2 現(xiàn)金營運指數(shù)</p><p><b>　　3.4 研究方法</b></p><

10、;p><b>　　4. 實證分析</b></p><p><b>　　5. 研究結(jié)論</b></p><p>　?。ǘM解決的主要問題</p><p>　　1. 反映2007年至2009年我國五大行業(yè)上市公司收益質(zhì)量水平。</p><p>　　2. 通過對五大行業(yè)的收益質(zhì)量從一定程度放映中國

11、上市公司收益質(zhì)量。</p><p>　　3. 通過對五大行業(yè)上市公司收益與收益質(zhì)量的分析，判斷是否具有相關(guān)性。</p><p>　　三、研究的方法與技術(shù)路線：</p><p>　　本文選取銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率三個指標(biāo)，利用統(tǒng)計分析法研究五大行業(yè)上市公司的盈利能力，通過盈利能力反映企業(yè)收益水平。再選取凈收益營運指數(shù)和現(xiàn)金營運指數(shù)，用同樣方法分析五大行業(yè)

12、上市公司收益質(zhì)量。最后分析收益水平與收益質(zhì)量的相關(guān)性。</p><p>　　研究的總體安排與進度：</p><p>　　11月1日—11月29日：確定選題并安任務(wù)書的要求進行文獻搜索，擬定論文框架，文獻綜述的撰寫和開題報告的初擬。</p><p>　　11月30日—12月5日：文獻綜述修改和開題報告的修改。</p><p>　　12月6日—1

13、2月12日：開題論證。</p><p>　　11月25日—11月30日：文獻綜述和開題報告的再次修改并確定。</p><p>　　12月13日—1月3日：遞交論文詳細寫作提綱。</p><p>　　1月16日前：提交畢業(yè)論文初稿。</p><p>　　2月16日—4月26日：論文修改</p><p>　　4月26日—5

14、月6日：畢業(yè)論文定稿，裝訂成冊。</p><p>　　5月6日—5月10日：畢業(yè)論文上交教務(wù)辦。</p><p>　　5月10日—5月20日：畢業(yè)論文傳閱。</p><p>　　5月21日—5月31日：畢業(yè)論文第一輪答辯。</p><p>　　6月1日—6月10日：第二輪答辯，院答辯委員會評定論文成績。</p><p>

15、;<b>　　五、主要參考文獻：</b></p><p>　　[1] 黃中生，褚友祥．會計收益質(zhì)量的影響因素及其評價[J]．現(xiàn)代財經(jīng)，2001(1)：58-59．</p><p>　　[2] 糜仲春，蔡天君．收益質(zhì)量分析[J]．技術(shù)經(jīng)濟與管理研究，2001(1)：58-59．</p><p>　　[3] 儲一昀，王安武．上市公司盈利質(zhì)量分析[J

16、]．會計研究，2000(9)：31-36．</p><p>　　[4] 范曉軍，馮亞琳．上市公司收益質(zhì)量與現(xiàn)金流量表營運指數(shù)分析[J]．商場現(xiàn)代化，2006(477)：249．</p><p>　　[5] 楊亞西，楊波．上市公司收益質(zhì)量分析途徑[J]．財會研究，2004(4)：45-47．</p><p>　　[6] 聞會新. 會計收益質(zhì)量的特征及其甄別[J]. 商

17、業(yè)時代，2006(11)：64-65.</p><p>　　[7] 萬平. 關(guān)于上市公司收益質(zhì)量分析的思考[J]. 中國管理信息化：綜合版， 2006(2)：37-38.</p><p>　　[8] 王安武,竇洪波. 從現(xiàn)金流量分析我國上市公司盈余管理[J]. 財務(wù)與會計，2000(6)</p><p>　　[9] 孫春升. 上市公司收益質(zhì)量分析[J].煤炭經(jīng)濟研究

18、,2003(01)</p><p>　　[10] 蔣義宏，牟海霞. 我國上市公司盈利質(zhì)量分析[J]. 上市公司，2001(3)：45-47.</p><p>　　[11] 陳收，唐安平. 盈余質(zhì)量對股票收益的影響因素[J]. 湖南大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2005(2)：29-34.</p><p>　　[12] 谷祺,劉淑蓮. 財務(wù)管理[M]. 大連: 東北財經(jīng)大學(xué)

19、出版社, 2007: 27-30.</p><p>　　[13] 上海證券交易所. 上市公司XBRL[EB/OL]. http://www.sse.com.cn.</p><p>　　[14] 深圳證券交易所. 上市公司XBRL[EB/OL]. http://www.szse.cn.</p><p>　　[15] 國泰安研究服務(wù)中心. 數(shù)據(jù)服務(wù)[EB/OL]. ht

20、tp://old.gtarsc.com.</p><p>　　[16] Klein and Todd. The Market variation of Earnings and cash flows [J]. Earnings Quality, the Center for Economics and Management Research, 1993:115-137.</p><p>　

21、　[17] Lev and Thiagarajan．Fundamental Information Analysis[J]．Journal of Accounting Research，1993, 30：190-215．</p><p>　　[18] Easton, P. D. and M. E. Zmijewski. Cross-sectional variation in the stock-market r

22、esponse to accounting earnings announcements[J]. Journal of Accounting and Economics, 1991, 7:51-66.</p><p>　　[19] Ball, R.J.，and P. Brown．An Empirical Evaluation of Accounting Income Number[J]．Journal of Ac

23、counting Research, 1968, 6:159-178．</p><p>　　[20] Rao. Impact of Funded Status of Defined Benefit pension Plans on the Quality of Earning. PhDs Dissertation University of Cincinnati, 1996:203-235.</p>

24、<p>　　[21] Kin Lo. Earnings management and earnings quality[J] .Journal of Accounting and Economics, 2008, 8:350-357.</p><p>　　[22]Mark L. DeFond. Earnings quality research: Advances, challenges and fu

25、ture research [J]. Journal of Accounting and Economics, 2010:402-409.</p><p><b>　　畢業(yè)論文文獻綜述</b></p><p><b>　　財務(wù)管理</b></p><p>　　基于五大行業(yè)的中國上市公司收益質(zhì)量實證研究</p>

26、<p>　　目前，對收益質(zhì)量的研究，國內(nèi)與國外研究的方向不一致。國外研究成果主要從基于收益持續(xù)性、應(yīng)計利潤、盈余反應(yīng)系數(shù)三方面出發(fā)，以建立的相關(guān)模型，分析關(guān)鍵因素的變化對收益質(zhì)量產(chǎn)生的影響及其影響程度。而國內(nèi)研究主要集中在收益質(zhì)量的特征、分析方法、影響因素及相關(guān)實證研究等方面。以此為基礎(chǔ)，進而形成了收益的確認(rèn)及計量理論。本文針對國內(nèi)外收益質(zhì)量研究的不同方向作文獻綜述。</p><p><b>

27、;　　1、國外研究綜述</b></p><p><b>　　1.1收益持續(xù)性</b></p><p>　　Easton&Zmijewski(1991)采用低階時間序列模型對收益的持久性進行了估計。Ramakrishnan&Thomas(1991)則指出不同的收益構(gòu)成要素具有不同的持續(xù)性，他們將收益的組成分為三類：一是永久類，其預(yù)計會無限持續(xù)

28、下去；二是暫時類，其只對當(dāng)期收益有影響；三是對股票價格無影響類，其持續(xù)性為零。</p><p>　　Lev&Thiagajain（1993）的研究結(jié)果表明，收益質(zhì)量與其持續(xù)性成顯著的正相關(guān)關(guān)系,即收益持久性越強，收益質(zhì)量越好。</p><p>　　Lipe&Komendi(1994)則采用了高階時間序列模型對收益質(zhì)量進行度量。Choi.H(1995)定義收益持續(xù)性為當(dāng)前收益

29、在將來持續(xù)性或增長的可能性。</p><p>　　Ron(1996)用收益預(yù)測價值作為收益質(zhì)量的代理變量。</p><p><b>　　1.2應(yīng)計利潤</b></p><p>　　Klei&Todd(1993)通過測試本年應(yīng)計利潤和收益間的現(xiàn)金流量的聯(lián)系來評估收益質(zhì)量，他們證實與現(xiàn)金流量變化有密切聯(lián)系的未預(yù)期收益比與現(xiàn)金流量聯(lián)系較少的未

30、預(yù)期收益更具有有用性，他們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金與應(yīng)計利潤聯(lián)系較強的公司盈余反應(yīng)系數(shù)較高。Solan(1996)認(rèn)為應(yīng)計利潤是收益質(zhì)量的指示器，即收益質(zhì)量的一種關(guān)鍵測度是凈收益現(xiàn)金流量的差異。</p><p>　　Rober&Thomas(1999)分析了凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量之間的關(guān)系，并把二者的差額作為財務(wù)欺詐的預(yù)警信號作了邏輯斯蒂驗證，指出采用凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流量差額指標(biāo)后預(yù)警模型的效果會更好。2002年，在由美國

31、會計學(xué)會主辦的關(guān)于收益質(zhì)量的研討會上，收益質(zhì)量被定義為“隨著時間流逝，由應(yīng)計制所確認(rèn)的收益數(shù)額與公司流入的現(xiàn)金數(shù)額的彌合程度”。 </p><p>　　Soott Richardson(2003)認(rèn)為低收益質(zhì)量樣本公司的共同點是用會計選擇將當(dāng)期收益高計，但是現(xiàn)金流量并未受影響，報告的應(yīng)計利潤放映估計值，可作為收益質(zhì)量的指示器。</p><p><b>　　1.3盈余反應(yīng)系數(shù)<

32、;/b></p><p>　　Ball和Brown（1968）探討了證券價格變動與收益變動之間的關(guān)系。他們發(fā)現(xiàn)了價格變動信號和收益變動信號之間的顯著關(guān)聯(lián)。從鮑爾和布朗開始研究以來，對于收益質(zhì)量的實證研究的最重要的方向之一就是識別并解釋市場對盈利信息的不同反應(yīng)，也就是對盈余反應(yīng)系數(shù)(Earnings Response Coefficient，簡稱ERC)的研究。美國會計界，1980-1988年的九年間，研究E

33、RC的文獻不下20篇，關(guān)于ERC的研究方法在20世紀(jì)80年代成為研究市場基礎(chǔ)收益質(zhì)量問題的主流。Teoh and Wong(1993)認(rèn)為如果某事件導(dǎo)致盈余反應(yīng)系數(shù)提高，可以說明該事件導(dǎo)致會計盈余質(zhì)量的提高。</p><p><b>　　2、國內(nèi)研究綜述</b></p><p><b>　　2.1收益質(zhì)量特征</b></p><

34、;p>　　丁啟葉，金帆（2001）在《收益的質(zhì)量特征》文中，指出收益具有真實性、可變現(xiàn)性、收益效率和持續(xù)性四個質(zhì)量特征。</p><p>　　周浪波（2002）在《收益質(zhì)量及其評價探微》文中，指出收益具有真實性，持續(xù)性，穩(wěn)定性，現(xiàn)金保障性和安全性五個特征。</p><p>　　吳麗君、陳紀(jì)南（2006）在《收益質(zhì)量特征體系探析》文中，指出收益具有內(nèi)在信息質(zhì)量和外在報告質(zhì)量兩方面質(zhì)量特

35、征。具體來說，內(nèi)在信息質(zhì)量特征包括真實性、持續(xù)性、變動性、變現(xiàn)性、預(yù)測性，收益外在報告質(zhì)量特征包括中立性、可理解性、及時性 。</p><p>　　聞會新（2006）在《會計收益質(zhì)量的特征及其甄別》文中，指出收益具有真實性，持續(xù)性，現(xiàn)金保障性，盈利性和安全性五個質(zhì)量特征 。</p><p>　　2.2收益質(zhì)量的分析方法</p><p>　　王安武和竇洪波（2000）

36、在《從現(xiàn)金流量分析我國上市公司應(yīng)與管理》文中，指出應(yīng)從會計收益與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量匹配程度角度對中國上市公司的收益質(zhì)量進行了定量評價。</p><p>　　糜仲春、蔡天君(2001)在《收益質(zhì)量分析》文中，提出了收益質(zhì)量評價的兩種方法，即單項比較法和綜合比較法。</p><p>　　黃中生、褚友祥(2004)在《會計收益質(zhì)量的影響因素及其評價》文中，指出會計收益的質(zhì)量屬性應(yīng)該包括：收益的真實

37、性、收益的現(xiàn)金保障能力和收益的穩(wěn)定增長性。</p><p>　　楊亞西、楊波（2004）則提出了上市公司收益質(zhì)量的三條分析途徑為：關(guān)注會計政策、分析收益的形成過程和分析收益的結(jié)果。</p><p>　　范曉軍、馮亞琳（2006）從現(xiàn)金流量表角度通過凈收益營運指數(shù)和現(xiàn)金營運指數(shù)的計算對上市公司收益質(zhì)量進行了分析。</p><p>　　2.3質(zhì)量的影響因素</p&

38、gt;<p>　　孫春升(2003)在《上市公司收益質(zhì)量分析》文中，指出虧損公司的收益質(zhì)量較好，微利公司和擬配股公司的收益質(zhì)量較差，這暗示了利潤操縱的存在。</p><p>　　王冬芳(2005)在《上市公司盈余管理與收益質(zhì)量的相關(guān)分析》文中，指出上市公司的盈余管理水平差對收益質(zhì)量造成了不利影響。</p><p>　　萬平（2006）在《關(guān)于上市公司收益質(zhì)量分析的思考》文中提

39、出了收益質(zhì)量的含義，并通過分析上市公司收益質(zhì)量的影響因素，探討了收益質(zhì)量的分析方法以及應(yīng)注意的問題。</p><p><b>　　2.4實證分析文獻</b></p><p>　　儲一昀、王安武（2000）有感于評價上市公司盈利能力的指標(biāo)不能反映盈利的現(xiàn)金流入，即不能反映上市公司的盈利質(zhì)量問題，利用上市公司的實際數(shù)據(jù)，通過對有關(guān)盈利指標(biāo)的對比分析，揭示了盈利是否有足夠的

40、現(xiàn)金保證，是否普遍存在應(yīng)計制下盈利的虛假問題，同時其認(rèn)為提出了評價盈利質(zhì)量的合理方法。</p><p>　　蔣義宏、牟海霞 (2001) 以1999年符合條件的839個上市公司的年報為樣本，從非經(jīng)常性損益所占比重的角度來評價其盈利質(zhì)量，也即是從利潤的發(fā)展能力方面予以評價，得到結(jié)論:ROE略高于606的上市公司非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例顯著高于其他上市公司，盈利質(zhì)量相對較差。EPS略大于0的上市公司非經(jīng)常性損益占凈

41、利潤的比例顯著高于其他上市公司，盈利質(zhì)量相對較差。</p><p>　　陳收和唐安平 (2005) 從財務(wù)分析角度，選取了持續(xù)性、成長性、穩(wěn)定性、收現(xiàn)性、安全性、可靠性、公司治理效果和行業(yè)特性8個方面共22個指標(biāo)對我國A股上市公司的盈利質(zhì)量進行了綜合評價。并根據(jù)評價結(jié)果，對盈利質(zhì)量對股票盈利的解釋進行了實證研究。他們在典型的盈利—盈利率模型中加入22個盈利質(zhì)量評價指標(biāo)，研究發(fā)現(xiàn)，有8個評價指標(biāo)與未來股票盈利具有顯

42、著的正相關(guān)性，盈利質(zhì)量能夠增強會計盈利對股票盈利的解釋。</p><p>　　程永文（2006）精選財務(wù)指標(biāo)，識別虛假財務(wù)報表。使用系統(tǒng)聚類法，先將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后，先各自成一類，然后每次將相似的2類合并，合并后重新計算新類與其他類的距離，這一過程一直持續(xù)到所有對象歸為一類為止。從而將 “誠實”的公司歸類在一起，將“欺詐”的公司分離出來，給投資者很好的參考價值。</p><p><b&g

43、t;　　3、評述和啟示</b></p><p>　　從上述文獻可以看出，國內(nèi)外學(xué)者研究的方向不同，他們分別從不同角度對影響公司收益及收益質(zhì)量的關(guān)鍵因素進行分析，論證了各因素與收益質(zhì)量的相關(guān)性，以及如何應(yīng)用財務(wù)比率、預(yù)測模型與樣本研究來分析評價各因素對公司收益質(zhì)量的影響程度。本文將基于國內(nèi)外豐富的研究成果，借鑒相關(guān)研究方法和成果的基礎(chǔ)上，選取中國五大行業(yè)中的上市公司為樣本，利用三大指標(biāo)(銷售凈利率、資產(chǎn)

44、凈利率、凈資產(chǎn)收益率)對其盈利能力即收益能力分析，同時再利用兩大營運指數(shù)（凈收益營運指數(shù)、現(xiàn)金營運指數(shù)）對其收益質(zhì)量進行分析，通過對五大行業(yè)上市的收益質(zhì)量分析從一定程度反應(yīng)我們上市公司的收益質(zhì)量情況，同時分析收益能力及收益質(zhì)量的相關(guān)性。為相關(guān)決策者提供參考。</p><p><b>　　參考文獻：</b></p><p>　　[1] 黃中生，褚友祥．會計收益質(zhì)量的影響

45、因素及其評價[J]．現(xiàn)代財經(jīng)，2001(1)：58-59．</p><p>　　[2] 糜仲春，蔡天君．收益質(zhì)量分析[J]．技術(shù)經(jīng)濟與管理研究，2001(1)：58-59．</p><p>　　[3] 儲一昀，王安武．上市公司盈利質(zhì)量分析[J]．會計研究，2000(9)：31-36．</p><p>　　[4] 范曉軍，馮亞琳．上市公司收益質(zhì)量與現(xiàn)金流量表營運指數(shù)分

46、析[J]．商場現(xiàn)代化，2006(477)：249．</p><p>　　[5] 楊亞西，楊波．上市公司收益質(zhì)量分析途徑[J]．財會研究，2004(4)：45-47．</p><p>　　[6] 聞會新. 會計收益質(zhì)量的特征及其甄別[J]. 商業(yè)時代，2006(11)：64-65.</p><p>　　[7] 萬平. 關(guān)于上市公司收益質(zhì)量分析的思考[J]. 中國管理信

47、息化：綜合版， 2006(2)：37-38.</p><p>　　[8] 王安武,竇洪波. 從現(xiàn)金流量分析我國上市公司盈余管理[J]. 財務(wù)與會計，2000(6)</p><p>　　[9] 孫春升. 上市公司收益質(zhì)量分析[J].煤炭經(jīng)濟研究,2003(01)</p><p>　　[10] 蔣義宏，牟海霞. 我國上市公司盈利質(zhì)量分析[J]. 上市公司，2001(3)

48、：45-47.</p><p>　　[11] 陳收，唐安平. 盈余質(zhì)量對股票收益的影響因素[J]. 湖南大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2005(2)：29-34.</p><p>　　[12] 谷祺,劉淑蓮. 財務(wù)管理[M]. 大連: 東北財經(jīng)大學(xué)出版社, 2007: 27-30.</p><p>　　[13] 上海證券交易所. 上市公司XBRL[EB/OL]. http

49、://www.sse.com.cn.</p><p>　　[14] 深圳證券交易所. 上市公司XBRL[EB/OL]. http://www.szse.cn.</p><p>　　[15] 國泰安研究服務(wù)中心. 數(shù)據(jù)服務(wù)[EB/OL]. http://old.gtarsc.com.</p><p>　　[16] Klein and Todd. The Market

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52、Economics, 1991, 7:51-66.</p><p>　　[19] Ball, R.J.，and P. Brown．An Empirical Evaluation of Accounting Income Number[J]．Journal of Accounting Research, 1968, 6:159-178．</p><p>　　[20] Rao. Impact

53、of Funded Status of Defined Benefit pension Plans on the Quality of Earning. PhDs Dissertation University of Cincinnati, 1996:203-235.</p><p>　　[21] Kin Lo. Earnings management and earnings quality[J] .Journ

54、al of Accounting and Economics, 2008, 8:350-357.</p><p>　　[22] Mark L. DeFond. Earnings quality research: Advances, challenges and future research [J]. Journal of Accounting and Economics, 2010:402-409.</

55、p><p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　　（20_ _屆）</b></p><p>　　基于五大行業(yè)的中國上市公司收益質(zhì)量實證研究</p><p><b>　　目錄</b></p><p><b>　　摘要 <

56、/b></p><p><b>　　關(guān)鍵詞</b></p><p><b>　　Abstract</b></p><p><b>　　Key words</b></p><p><b>　　1 緒論15</b></p><p&g

57、t;　　1.1 背景及意義15</p><p>　　1.2 研究述評15</p><p>　　2 收益質(zhì)量理論分析16</p><p>　　2.1 收益的涵義綜述16</p><p>　　2.2 收益質(zhì)量的內(nèi)涵16</p><p>　　2.3 收益的質(zhì)量特征分析16</p><p>

58、　　2.3.1 收益的真實性16</p><p>　　2.3.2 收益的變現(xiàn)性16</p><p>　　2.3.3 收益的持續(xù)性17</p><p>　　2.3.4 收益的穩(wěn)定性17</p><p>　　2.3.5 收益的安全性17</p><p><b>　　3 研究設(shè)計17</b>

59、</p><p>　　3.1 樣本選取17</p><p>　　3.2 盈利能力指標(biāo)選擇18</p><p>　　3.2.1 凈資產(chǎn)收益率18</p><p>　　3.2.2 資產(chǎn)凈利率18</p><p>　　3.2.3 銷售凈利率18</p><p>　　3.3 收益質(zhì)量指標(biāo)選擇

60、18</p><p>　　3.3.1 凈收益營運指數(shù)18</p><p>　　3.3.2 現(xiàn)金營運指數(shù)19</p><p>　　3.4研究方法19</p><p><b>　　4 實證分析19</b></p><p>　　4.1 收益及收益質(zhì)量分析19</p><p&

61、gt;　　4.1.1 鋼鐵行業(yè)分析20</p><p>　　4.1.2 電器行業(yè)分析20</p><p>　　4.1.3 煤炭采選行業(yè)分析21</p><p>　　4.1.4 紡織行業(yè)分析22</p><p>　　4.1.5 造紙及紙制品行業(yè)分析22</p><p>　　4.2 收益及收益質(zhì)量行業(yè)比較分析2

62、3</p><p>　　4.2.1 收益的行業(yè)比較分析23</p><p>　　4.2.2 收益質(zhì)量行業(yè)比較分析24</p><p>　　4.3 收益及收益質(zhì)量相關(guān)性分析25</p><p><b>　　5 研究結(jié)論25</b></p><p><b>　　附錄26</b

63、></p><p>　　附表1：鋼鐵行業(yè)五種指數(shù)數(shù)據(jù)26</p><p>　　附表2：電器行業(yè)五種指數(shù)數(shù)據(jù)29</p><p>　　附表3：紡織行業(yè)五種指數(shù)數(shù)據(jù)32</p><p>　　附表4：煤炭采選行業(yè)五種指數(shù)數(shù)據(jù)35</p><p>　　附表5：造紙及紙制品行業(yè)五種指數(shù)數(shù)據(jù)38</p>

64、<p><b>　　文獻綜述40</b></p><p>　　感謝錯誤!未定義書簽。</p><p>　　摘要：本文主要收集五大行業(yè)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，利用銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率分析五大行業(yè)上市公司收益情況，再用凈收益營運指數(shù)和現(xiàn)金營運指數(shù)分析五大行業(yè)上市公司收益質(zhì)量。通過對五大行業(yè)的收益質(zhì)量統(tǒng)計分析從一定程度上反映中國上市公司收益質(zhì)量

65、水平，最后分析收益與收益質(zhì)量的相關(guān)性。</p><p>　　關(guān)鍵詞：收益質(zhì)量; 收益; 營運指數(shù)</p><p>　　Abstract：This collection of five key financial data of listed companies, net profit margin, return on total assets, return on equity of

66、the five industry earnings of listed companies, and then net operating cash index and index of the five trading of listed company earnings quality. Five major industries by statistical analysis of earnings quality to som

67、e extent reflect the quality of listed companies in China gain, the final analysis the quality of earnings and related income.</p><p>　　Key words：earnings quality；earnings；Operating index</p><p&g

68、t;<b>　　1 緒論</b></p><p><b>　　1.1 背景及意義</b></p><p>　　近年來，隨著我國股票市場迅速發(fā)展，人們對上市公司收益的大小越來越關(guān)注，但卻忽略了美好數(shù)字背后所隱含的東西。連續(xù)多家上市企業(yè)報出粉飾報表的丑聞，促使投資者們對上市公司利潤表中看似優(yōu)良的業(yè)績產(chǎn)生疑問，進而對收益的質(zhì)量進行更全面、更系統(tǒng)的思考和

69、認(rèn)識。收益質(zhì)量差主要表現(xiàn)為利潤表中的業(yè)績與公司實際的盈利能力不符，現(xiàn)金流與利潤不相匹配。分析以上的現(xiàn)象可以發(fā)現(xiàn)，主要問題是企業(yè)的盈利能力與收益質(zhì)量嚴(yán)重不符?？紤]上市公司的投資價值時，收益質(zhì)量和盈利能力是相輔相成的，必須將兩者相結(jié)合起來綜合考慮。如果沒有很好的把兩者相結(jié)合起來分析就會導(dǎo)致很多決策者對收益質(zhì)量的錯誤判斷，嚴(yán)重削弱市場的資源配置功能，妨礙我國市場經(jīng)濟健康有序的發(fā)展。綜上所述，根據(jù)五大行業(yè)上市公司財務(wù)報表及其補充資料，在跟蹤現(xiàn)有

70、研究方法和成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合五大行業(yè)上市公司的盈利能力與收益質(zhì)量進行研究，不僅有利于了解五大行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，還有利于信息使用者了解真實的會計信息，做出正確的投資決策；同時幫助投資者充分的了解上市公司的收益質(zhì)量，控制投資的風(fēng)險。</p><p><b>　　1.2 研究述評</b></p><p>　　從收益持續(xù)性來看，Ramakrishnan&Thomas(1

71、991)指出不同的收益構(gòu)成要素具有不同的持續(xù)性，他們將收益的組成分為三類：一是永久類，其預(yù)計會無限持續(xù)下去；二是暫時類，其只對當(dāng)期收益有影響；三是對股票價格無影響類，其持續(xù)性為零。Lev&Thiagajain（1993）的研究結(jié)果表明，收益質(zhì)量與其持續(xù)性成顯著的正相關(guān),即收益持久性越強，收益質(zhì)量越好。</p><p>　　從收益的質(zhì)量特征來看，周浪波（2002）在《收益質(zhì)量及其評價探微》文中，指出收益具有

72、真實性，持續(xù)性，穩(wěn)定性，現(xiàn)金保障性和安全性五個特征。吳麗君、陳紀(jì)南（2006）在《收益質(zhì)量特征體系探析》文中，指出收益具有內(nèi)在信息質(zhì)量和外在報告質(zhì)量兩方面質(zhì)量特征。聞會新（2006）在《會計收益質(zhì)量的特征及其甄別》文中，指出收益具有真實性，持續(xù)性，現(xiàn)金保障性，盈利性和安全性五個質(zhì)量特征。</p><p>　　從對收益質(zhì)量的分析方法來看，王安武和竇洪波（2000）在《從現(xiàn)金流量分析我國上市公司應(yīng)與管理》文中，指出應(yīng)

73、從會計收益與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量匹配程度角度對我國上市公司的收益質(zhì)量進行定量評價。糜仲春、蔡天君(2001)在《收益質(zhì)量分析》文中，提出了收益質(zhì)量評價的兩種方法，即單項比較法和綜合比較法。黃中生、褚友祥(2004)在《會計收益質(zhì)量的影響因素及其評價》文中，指出會計收益的質(zhì)量屬性應(yīng)該包括：收益的真實性、收益的現(xiàn)金保障能力和收益的穩(wěn)定增長性。楊亞西、楊波（2004）則提出了上市公司收益質(zhì)量的三條分析途徑為：關(guān)注會計政策、分析收益的形成過程和分析

74、收益的結(jié)果。范曉軍、馮亞琳（2006）從現(xiàn)金流量表角度通過凈收益營運指數(shù)和現(xiàn)金營運指數(shù)的計算對上市公司收益質(zhì)量進行了分析</p><p>　　2 收益質(zhì)量理論分析</p><p>　　2.1 收益的涵義綜述</p><p>　　關(guān)于收益的概念主要有兩種解釋，一種是從經(jīng)濟學(xué)上角度來看，經(jīng)濟學(xué)家林德赫爾將收益解釋為資本在不同時期的增值，把收益視為利息。按照林德赫爾的說法

75、，在特定時期的利息和預(yù)期消費之間的差額就是儲蓄（該期間內(nèi)的資本增長額），而收益則是既定時期內(nèi)消費與儲蓄之和。另一種是從會計學(xué)上角度來看，會計學(xué)上的收益概念稱為會計收益。根據(jù)傳統(tǒng)觀點，會計收益是指來自企業(yè)期間交易的已實現(xiàn)收入和相應(yīng)費用之間的差額。本文研究的立足點是以會計學(xué)上的收益概念為基礎(chǔ)的。</p><p>　　2.2 收益質(zhì)量的內(nèi)涵</p><p>　　收益既可以指企業(yè)會計報表中披露的收

76、益數(shù)據(jù)，也可以指企業(yè)實際獲得的收入。換句話說，收益是指會計期間內(nèi)經(jīng)濟利益的增加，反映了企業(yè)的盈利能力，而報表使用者利用收益信息的主要目的也是評價企業(yè)的收益狀況，預(yù)測企業(yè)獲得收益的前景。既然收益是指經(jīng)濟利益的增加，那么就有收益多少之分，相應(yīng)地企業(yè)的盈利能力也有強弱之別，因此也存在質(zhì)量問題。所以，此時收益質(zhì)量是反映企業(yè)收益水平和收益能力的尺度。</p><p>　　2.3 收益的質(zhì)量特征分析</p>&

77、lt;p>　　2.3.1 收益的真實性</p><p>　　收益的真實性是指必須遵循會計準(zhǔn)則和會計制度前提下，并且以實際發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)報告收益。真實性應(yīng)包含兩個方面，一方面是指，收益必須在遵循中立性原則和實質(zhì)重于形式原則的前提下完整適當(dāng)并準(zhǔn)確的反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，另一方面由于關(guān)聯(lián)交易，會計政策變更等人為手段的存在,會有操縱利潤，提高會計收益的現(xiàn)象存在，妨礙了真實性的體現(xiàn)，因此真實性要求會計收益盡可能的

78、與真實收益接近。</p><p>　　2.3.2 收益的變現(xiàn)性 </p><p>　　變現(xiàn)性是指會計收益的確認(rèn)后是否伴隨著相應(yīng)的現(xiàn)金流量流入。會計收益的確認(rèn)建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制和會計分期假設(shè)基礎(chǔ)之上，是某一會計期間賬面收入和賬面費用配比的結(jié)果，體現(xiàn)為應(yīng)計現(xiàn)金凈流入的概念和可能財富的增加，并不直接等同于實際現(xiàn)金凈流入與真正財富增加，只有當(dāng)應(yīng)計現(xiàn)金凈流入成為實際現(xiàn)金凈流入時才表明收益的真正實現(xiàn) 因

79、此，當(dāng)會計收益伴隨著良好的現(xiàn)金流量流入，則說明收益質(zhì)量好。</p><p>　　2.3.3 收益的持續(xù)性 </p><p>　　持續(xù)性主要反映的是歷史會計收益所變現(xiàn)出來的規(guī)律是否能夠在未來得以延續(xù) 由于不同的收益構(gòu)成部分具有不同的信息含量，因此可以把收益分為三類：一是持續(xù)性會計收益。這類性質(zhì)的會計收益預(yù)期將持續(xù)到公司未來會計年度；二是暫時性會計收益。此類性質(zhì)的會計收益僅涉及當(dāng)前會計年度，在

80、以后會計年度不再發(fā)生；三是價格無關(guān)會計收益。此類收益是由會計變更引起的，它不影響企業(yè)當(dāng)年經(jīng)營業(yè)績，也不影響以后年度經(jīng)營業(yè)績，僅僅是紙上變化，持續(xù)性會計收益對企業(yè)未來收益有較強的預(yù)測價值，收益中持續(xù)性部分越大，公司未來收益越穩(wěn)定，收益質(zhì)量越高</p><p>　　2.3.4 收益的穩(wěn)定性 </p><p>　　收益的穩(wěn)定性是指企業(yè)收益水平變動的基本態(tài)勢，如果企業(yè)某一期收益水平很高但缺乏穩(wěn)定，

81、也不是良好經(jīng)營狀況的反映。收益的穩(wěn)定有兩種表現(xiàn)形式：一種是在連續(xù)幾個會計年度，收益水平圍繞在水平線上下波動且波動幅度很?。涣硪环N是隨時間延續(xù)，收益水平呈不斷上升的趨勢，后者是投資者更愿意看到的。穩(wěn)定性和持續(xù)性是兩個不同的概念，收益的持續(xù)性取決于收益項目的來源，經(jīng)常性業(yè)務(wù)帶來的收益具有持續(xù)性，而偶發(fā)交易和事項帶來的收益不具有持續(xù)性。收益的穩(wěn)定性則取決于企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否多元化，商品結(jié)構(gòu)是否單一，應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)以及負債結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，以及面臨的外

82、部宏觀經(jīng)濟環(huán)境是否穩(wěn)定。因此，穩(wěn)定性也是收益質(zhì)量的重要考慮因素之一</p><p>　　2.3.5 收益的安全性 </p><p>　　收益與風(fēng)險對稱是經(jīng)濟生活中的普遍規(guī)律，企業(yè)在高風(fēng)險狀態(tài)下運行而獲取中等甚至低水平的收益顯然不是投資者所愿意看到的。收益的穩(wěn)定性是企業(yè)所面臨風(fēng)險大小的表象特征,收益穩(wěn)定性越差則說明企業(yè)所面臨的風(fēng)險越大,反之則說明企業(yè)所面臨的風(fēng)險越小。企業(yè)外部環(huán)境不確定程度、

83、成本性態(tài)、資本結(jié)構(gòu)、管理水平的不同組合導(dǎo)致企業(yè)面臨不同的風(fēng)險水平，從而決定企業(yè)未來收益的穩(wěn)定性。</p><p><b>　　3 研究設(shè)計</b></p><p><b>　　3.1 樣本選取</b></p><p>　　本文是以五大行業(yè)的上市公司為研究對象，選取滬深兩市A股的正常上市公司，剔除了ST公司。根據(jù)新浪財經(jīng)的行

84、業(yè)分類，五大行業(yè)分別選電器行業(yè)39家，鋼鐵行業(yè)42家，煤炭采選行業(yè)為27家，造紙及紙制品行業(yè)為22家，紡織業(yè)行業(yè)為34家?？偣?64家上市公司。由于從2007年開始施行新的會計準(zhǔn)則，因此企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)主要選擇從2007年到2009年。財務(wù)報表數(shù)據(jù)截止2010年6月底，同時從2007年至2009年未被進行過特別處理，沒有被出具否定意見和無法表示意見審計報告。</p><p>　　3.2 盈利能力指標(biāo)選擇<

85、/p><p>　　反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。本文主要選取資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率及凈資產(chǎn)收益率三個指標(biāo)。因為這三個指標(biāo)能很好體現(xiàn)上面提到的收益的持續(xù)性和穩(wěn)定性，而且又可以充分反映企業(yè)盈利能力。</p><p>　　3.2.1 凈資產(chǎn)收益率</p><p>　　指標(biāo)計算公式為凈利潤與股東權(quán)益的百分比，該指

86、標(biāo)充分反映了企業(yè)資本運營的綜合效益。該指標(biāo)通用性強，適應(yīng)范圍廣，不受行業(yè)局限，是國際上企業(yè)綜合評價中使用率非常高的一個指標(biāo)。同時通過對該指標(biāo)的綜合對比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平。一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本盈利能力就越強，同時意味著獲取收益的能力也越強。</p><p>　　3.2.2 資產(chǎn)凈利率</p><p>　　指標(biāo)計算公

87、式為凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比，該指標(biāo)反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。該指標(biāo)越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運營越有效，成本費用的控制水平越高，盈利能力越強。</p><p>　　3.2.3 銷售凈利率</p><p>　　指標(biāo)的計算公式為凈利潤與銷售收入的百分比，該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益

88、水平。企業(yè)銷售收入增加的同時，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率的升高，可以促使企業(yè)在擴大銷售的，收益水平也會相應(yīng)提高。</p><p>　　3.3 收益質(zhì)量指標(biāo)選擇</p><p>　　通過上面的研究述評可以知道分析上市公司質(zhì)量的方法很多，本文主要采用范曉軍、馮亞琳的研究理論，結(jié)合盈利能力從現(xiàn)金流量的角度分析五大行業(yè)上市公司的收益質(zhì)量，這樣的主要指

89、標(biāo)分別為凈收益營運指數(shù)和現(xiàn)金營運指數(shù)。同時這兩個指數(shù)體現(xiàn)了收益的質(zhì)量特征。</p><p>　　3.3.1 凈收益營運指數(shù)</p><p>　　該指標(biāo)是指經(jīng)營凈收益與全部凈收益的比值，這個指標(biāo)反映了經(jīng)營凈收益占總凈收益的比重，非經(jīng)營凈收益的來源主要是資產(chǎn)處置和證券交易。因此非經(jīng)營收益越多，凈收益營運指數(shù)越小，利潤質(zhì)量越差。如果一個公司雖然利潤總額在不斷上升,但是經(jīng)營性利潤比重呈逐年下降,非

90、經(jīng)營利潤的比重呈逐年加大的趨勢,其實這已經(jīng)是凈收益質(zhì)量越來越差的征兆了。</p><p>　　3.3.2 現(xiàn)金營運指數(shù)</p><p>　　該指標(biāo)是指經(jīng)營現(xiàn)金流量與經(jīng)營所得現(xiàn)金的比值，若此指數(shù)接近1，說明該企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金與對應(yīng)的應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說明收益質(zhì)量不夠好，而是停留在實物或債權(quán)的形態(tài)，停留在實物或債權(quán)的形態(tài)的收益卻增加了營運風(fēng)險。同時，該指標(biāo)數(shù)值越高，

91、說明該公司經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金的能力越差，而獲取現(xiàn)金主要是依賴于固定資產(chǎn)拆舊、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)的攤銷、處置長期資產(chǎn)的損益、對外投資收益、存貨及經(jīng)營性應(yīng)收和應(yīng)付項目的變動等等。而這些來源所獲現(xiàn)金的能力往往不具備長期的穩(wěn)定性。因此，現(xiàn)金營運指數(shù)理想的是1。由此可知該指數(shù)越是接近1，收益質(zhì)量就越好。</p><p><b>　　3.4 研究方法</b></p><p>　　本

92、文采用統(tǒng)計分析方法，用銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率三個指標(biāo)分析五大行業(yè)上市公司的盈利能力，再用凈收益營運指數(shù)和現(xiàn)金營運指數(shù)分析五大行業(yè)上市公司收益質(zhì)量，最后分析收益能力與收益質(zhì)量的相關(guān)性。從上面的指標(biāo)的介紹可以知道銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率都是值越大，說明收益越好，而凈收益營運指數(shù)和現(xiàn)金營運指數(shù)越是接近1，收益質(zhì)量就越好。凈收益營運指數(shù)接近1時說明非經(jīng)營性收益變小，收益的持續(xù)性就越好。當(dāng)現(xiàn)金營運指數(shù)越接近1時，則說明收

93、入與應(yīng)獲的現(xiàn)金越匹配。通過以上分析可知，這兩種指數(shù)數(shù)據(jù)在1左右波動程度能很好的反映上市公司收益質(zhì)量，兩種指數(shù)越是靠近1則說明收益質(zhì)量越好。在統(tǒng)計學(xué)上采用實際值與數(shù)據(jù)期望的差的絕對值的均值來度量數(shù)據(jù)波動，在統(tǒng)計上被稱為平均偏差，故本文設(shè)定一個F值,把1作為期望值，通過這個F值反映在1左右波動程度，公式如下：</p><p>　　F= 錯誤!未找到引用源。</p><p>　　從這個公式可以看

94、出，當(dāng)F值越小時，則說明收益質(zhì)量越好，因為當(dāng)F值等于0時，則說明分子與分母所代表的指標(biāo)最匹配。</p><p><b>　　4 實證分析</b></p><p>　　4.1 收益及收益質(zhì)量分析</p><p>　　盈利能力及收益質(zhì)量的分析都是密切相關(guān)的，兩者都是了解上市公司的重要方面，因此采用凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈收益營運指數(shù)

95、、現(xiàn)金營運指數(shù)等有關(guān)資產(chǎn)負債表和利潤表的指標(biāo)進行分析。以下分別從不同行業(yè)開始分析。</p><p>　　4.1.1 鋼鐵行業(yè)分析</p><p>　　鋼鐵行業(yè)一直是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要行業(yè)，對國民經(jīng)濟有著舉足輕重的作用。很多文獻都涉及這個行業(yè)的研究，此行業(yè)相關(guān)指標(biāo)基本情況如下：</p><p>　　表4.1 鋼鐵行業(yè)五種指標(biāo)的平均值（2007年—2009年）</

96、p><p>　　表4.2 鋼鐵行業(yè)五種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差（2007年—2009年）</p><p>　　表4.3 鋼鐵行業(yè)兩種營運指數(shù)的F值（2007年—2009年）</p><p>　　分析表4.1—表4.3可知，前三種盈利指標(biāo)較高而相對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差又較低，說明此行業(yè)的盈利能力整體還可以，但是有下降的趨勢。此行業(yè)的F值很低，特別是凈收益營運指數(shù)的F值，表明營運現(xiàn)金流與應(yīng)收現(xiàn)金流

97、匹配，說明收益質(zhì)量的穩(wěn)定性很好?？墒荈值有增長的趨勢，說明收益質(zhì)量開始變差。</p><p>　　4.1.2 電器行業(yè)分析</p><p>　　電器行業(yè)是我國發(fā)展迅速的行業(yè)，這個行業(yè)發(fā)展關(guān)系國民的生活質(zhì)量。此行業(yè)相關(guān)指標(biāo)基本情況如下：</p><p>　　表4.4 電器行業(yè)五種指標(biāo)的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　表4.

98、5 電器行業(yè)五種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差（2007年—2009年）</p><p>　　表4.6 電器行業(yè)兩種營運指數(shù)的F值（2007年—2009年）</p><p>　　分析表4.4—表4.6可知，前三種盈利指標(biāo)比較均衡說明盈利能力很強，但是其相對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差比較大則說明此行業(yè)內(nèi)部的收益能力差距較大。凈收益營運指數(shù)的F值很低，但是現(xiàn)金營運指數(shù)有點高，總體來說收益質(zhì)量還是不錯的。</p>&

99、lt;p>　　4.1.3 煤炭采選行業(yè)分析</p><p>　　中國是世界上煤炭儲量最豐富的國家，煤炭采選行業(yè)的發(fā)展也一直受到關(guān)注。作為工業(yè)的重要能源原料，煤炭經(jīng)濟關(guān)乎國計民生。此行業(yè)相關(guān)指標(biāo)基本情況如下：</p><p>　　表4.7 煤炭采選行業(yè)五種指標(biāo)的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　表4.8 煤炭采選行業(yè)五種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差（2007

100、年—2009年）</p><p>　　表4.9 煤炭采選行業(yè)兩種營運指數(shù)的F值（2007年—2009年）</p><p>　　分析表4.7—表4.9可知，此行業(yè)盈利指標(biāo)都很高，說明盈利能力強，收益好。但是對應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差很大則說明此行業(yè)內(nèi)部盈利能力差異很大。此行業(yè)兩種指數(shù)的F值都非常低，說明收益質(zhì)量非常不錯。</p><p>　　4.1.4 紡織行業(yè)分析</p&g

101、t;<p>　　自古我國的紡織行業(yè)就很發(fā)達，中國絲綢更是享譽世界。這個行業(yè)發(fā)展關(guān)系到民眾的生活質(zhì)量。此行業(yè)相關(guān)指標(biāo)基本情況如下：</p><p>　　表4.10 紡織行業(yè)五種指標(biāo)的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　表4.11 紡織行業(yè)五種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差（2007年—2009年）</p><p>　　表4.12 紡織行業(yè)兩種營運指數(shù)的F

102、值（2007年—2009年）</p><p>　　分析表4.10—表4.12可知，前三種盈利指標(biāo)都比較低，說明此行業(yè)收益能力一般。特別是凈資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差很高，則說明行業(yè)內(nèi)部盈利能力差異很大。此行業(yè)的兩種營運指數(shù)的F值都很高，則說明收益質(zhì)量很差。</p><p>　　4.1.5 造紙及紙制品行業(yè)分析</p><p>　　作為四大發(fā)明之一的造紙術(shù)，一直在中華大地發(fā)揚光

103、大，造紙行業(yè)也是污染非常嚴(yán)重的行業(yè)，一直受到特別關(guān)注，其行業(yè)發(fā)展關(guān)系到民眾的生活質(zhì)量，此行業(yè)相關(guān)指標(biāo)基本情況如下：</p><p>　　表4.13 造紙及紙制品行業(yè)五種指標(biāo)的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　表4.14 造紙及紙制品行業(yè)五種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差（2007年—2009年）</p><p>　　表4.15 造紙及紙制品行業(yè)兩種營運指數(shù)的F值（

104、2007年—2009年）</p><p>　　分析表4.13—表4.15可知，前三種盈利指標(biāo)比較低而對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差很高，說明此行業(yè)盈利能力不強同時行業(yè)內(nèi)部盈利能力差異也很大。此行業(yè)的現(xiàn)金營運指數(shù)的F值很低則說明非經(jīng)營收益很少，收益質(zhì)量的持續(xù)性很好。</p><p>　　4.2 收益及收益質(zhì)量行業(yè)比較分析</p><p>　　行業(yè)之間的比較能更好的從一定程度上反映中國上市

105、的收益質(zhì)量，也有利于投資者更好選擇上市公司，同時能很好的反映的我國五大行業(yè)上市公司的收益及收益質(zhì)量</p><p>　　4.2.1 收益的行業(yè)比較分析</p><p>　　收益的行業(yè)分析主要選取銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率作為比較的標(biāo)準(zhǔn)，通過比較反映五大行業(yè)之間的收益能力差異。</p><p>　　圖4.1 五大行業(yè)盈利指標(biāo)三年平均值（2007—2009年

106、）</p><p>　　分析圖4.1可知，盈利三種指標(biāo)中，電器行業(yè)的三年平均值在2007年至2009年都是最高的，說明電器行業(yè)的盈利能力很強，收益水平高。而鋼鐵行業(yè)相應(yīng)指標(biāo)都是最低，說明此行業(yè)盈利能力很弱。</p><p>　　4.2.2 收益質(zhì)量行業(yè)比較分析</p><p>　　收益質(zhì)量的行業(yè)分析主要選取凈收益營運指數(shù)、現(xiàn)金營運指數(shù)作為比較的標(biāo)準(zhǔn)，通過比較反映五大

107、行業(yè)之間的收益質(zhì)量的差異。</p><p>　　圖4.2 五大行業(yè)兩種營運指數(shù)三年平均值（2007年—2009年）</p><p>　　圖4.3 五大行業(yè)兩種營運指數(shù)三年標(biāo)準(zhǔn)差的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　圖4.4 五大行業(yè)兩種營運指數(shù)三年F值的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　分析圖4.2

108、至圖4.4可知，煤炭采選行業(yè)的盈利指標(biāo)都很高，同時對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差很低，說明行業(yè)內(nèi)部盈利能力及收益質(zhì)量差異小，特別是兩種營運指數(shù)的F值很低，說明收益質(zhì)量很好。綜合來看，煤炭采選行業(yè)的收益質(zhì)量在五大行業(yè)中是最好的。</p><p>　　4.3 收益及收益質(zhì)量相關(guān)性分析</p><p>　　本文收集五大行業(yè)共164家上市公司的近三年財務(wù)數(shù)據(jù)，做相關(guān)分析得出如下表格：</p><p

109、>　　表4.16 五種指標(biāo)相關(guān)系數(shù)</p><p>　　分析表4.16可知，銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率相互之間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。凈收益營運指數(shù)與銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率都成正相關(guān)關(guān)系。同時現(xiàn)金營運指數(shù)與銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率都成正相關(guān)關(guān)系，綜合以上分析可知，收益與收益質(zhì)量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。</p><p><b>　　5 研究結(jié)論<

110、;/b></p><p>　　盈利能力和收益質(zhì)量都是衡量企業(yè)好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。一家好的上市公司即使有很強收益能力但是沒有良好的收益質(zhì)量也會嚴(yán)重阻礙企業(yè)的進一步發(fā)展。本文通過實證分析，客觀評價了五大行業(yè)上市公司的盈利能力及收益質(zhì)量，得出以下結(jié)論：</p><p>　　首先，綜合考慮行業(yè)總體盈利能力和現(xiàn)金流以及行業(yè)內(nèi)部的盈利能力差異情況，煤炭采選行業(yè)是五大行業(yè)收益質(zhì)量相對最好的，主要是因為

111、近幾年的能源危機，極大的促進了這個行業(yè)的發(fā)展。</p><p>　　其次，收益和收益質(zhì)量存在正相關(guān)關(guān)系。</p><p>　　還有，通過統(tǒng)計分析五大行業(yè)的整體狀況，發(fā)現(xiàn)中國上市公司在08年受到金融危機影響，收益質(zhì)量基本都下降，但在09年基本恢復(fù)，并且在經(jīng)歷危機后收益質(zhì)量有所提高。</p><p>　　限于數(shù)據(jù)來源及收集成本限制，本文僅僅對五大行業(yè)財務(wù)指標(biāo)進行收益質(zhì)量