蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司償債能力分析

1、<p>　　蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司償債能力分析</p><p>　　【摘 要】 本文以蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司為例，從衡量企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)出發(fā)，分析了該企業(yè)償債能力情況并提出了合理化建議。指出通過分析，蘇寧的長、短期償債能力偏弱，資金沒有出現(xiàn)閑置的情況，進(jìn)入2013年，其長期負(fù)債能力增強(qiáng)。為此，建議蘇寧管理者要在保證原有產(chǎn)業(yè)鏈良好發(fā)展的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)質(zhì)量管理，合理定價，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，尋找家電行業(yè)新

2、的增長點。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】 償債能力；變現(xiàn)；風(fēng)險；蘇寧云商集團(tuán)公司 </p><p><b>　　一、研究背景 </b></p><p><b>　　1、公司概況 </b></p><p>　　蘇寧云商集團(tuán)創(chuàng)立于1990年，總部位于江蘇南京，以向消費者提供家電產(chǎn)品為主。業(yè)務(wù)涉及彩電

3、、冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、家電、電腦、數(shù)碼產(chǎn)品等。蘇寧采取差異化戰(zhàn)略，以“提升客戶滿意度”為目標(biāo)。中國商業(yè)聯(lián)合會公布的2012年中國零售百強(qiáng)企業(yè)，蘇寧位居榜首。 </p><p><b>　　2、行業(yè)背景 </b></p><p>　　改革開放后，我國家電行業(yè)已進(jìn)入了一個成熟穩(wěn)定的發(fā)展階段，成為了世界家電產(chǎn)業(yè)大國之一。目前我國已是全球彩電、冰箱、洗衣機(jī)、影碟機(jī)等生產(chǎn)大國。

4、2012年，由于中國經(jīng)濟(jì)遇冷，消費品市場明顯回落，零售行業(yè)也不可避免的受到了影響。雖然中國零售百強(qiáng)企業(yè)實現(xiàn)銷售額同比有所增長，但相對于2011年增速卻放緩了。這啟發(fā)了中國零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級，很多企業(yè)都開始了轉(zhuǎn)型變革。 </p><p>　　二、蘇寧償債能力評價 </p><p>　　1、償債能力的內(nèi)涵 </p><p>　　償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。它是反

5、映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)。企業(yè)償債能力指標(biāo)主要為企業(yè)管理者、債權(quán)人及股權(quán)投資者所用。本文擬通過分析主要長、短期償債能力指標(biāo)，揭示蘇寧償債能力情況。 </p><p>　　2、償債能力評價指標(biāo) </p><p>　?。?）短期償債能力是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。流動負(fù)債需要以現(xiàn)金直接償還，處理不好可能使企業(yè)陷入財務(wù)困境，甚至引起資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此流動資產(chǎn)成為償還流動負(fù)債的一個安全保

6、障。 </p><p>　　①流動比率。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。比率越高說明企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。但過高的流動比率可能反映了企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金越多，沒能夠有效利用。 </p><p>　　一般流動比率在2：1就可認(rèn)為是比較高的值。2011和2012年蘇寧的流動資產(chǎn)分別為42116633和53427129，流動負(fù)債分別為35638262和41245256，流動比率分別為

7、42116633/35638262=1.18和53427129/41245256=1.30，這說明蘇寧1元的流動負(fù)債，有 1.18元的流動資產(chǎn)作為保障。2012年其保障系數(shù)提高到了1.3?？梢钥吹?011年蘇寧的流動比率過低，2012年較之有較大幅度的提高但仍然維持在低水平。這說明企業(yè)的短期流動負(fù)債償還能力較差。這可能與蘇寧近幾年一系列的投資活動有關(guān)，如蘇寧易購的推出，店面的快速擴(kuò)張，物流網(wǎng)的建設(shè)及對金融工具、理財產(chǎn)品的投資等。但是從另

8、一個方面也說明了企業(yè)沒有將大量資金閑置，而是利用了資金的杠桿作用，使其發(fā)揮最大效用。 </p><p>　　海爾近幾年的流動比率大概維持在1.2多。格力電器的流動比率與蘇寧相差無幾。蘇寧在流動比率方面2011年到2012年有向好方向發(fā)展趨勢。從另一方面講，適當(dāng)提高流動比率也會給投資者傳遞一種安全信號，從而從證券市場獲得更多的融資。 </p><p>　?、谒賱颖嚷省Ｋ賱颖嚷?速動資產(chǎn)/流動

9、負(fù)債。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)的部分。比率越高說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。家電行業(yè)的速動比率為0.9是比較合適的。2011和2012年蘇寧流動資產(chǎn)扣除存貨后的值分別為28689892和36204645，速動比率分別為28689892/35638262=0.81和36204645/41245256=0.88，可以看出2012年有所提高，也接近0.9，海爾近幾年速動比率在1點多，相對來說，蘇寧還是比較適當(dāng)?shù)摹?</p>

10、<p>　?、郜F(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債。它最能體現(xiàn)企業(yè)直接償付能力。此比率越高說明企業(yè)對償付負(fù)債越有保障。一般認(rèn)為現(xiàn)金比率在20%以上較好，但過高的現(xiàn)金比率則反映了企業(yè)資金利用不合理，造成資源浪費。2011、2012年蘇寧的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為12949158、20243719，2011、2012年現(xiàn)金比率分別為12949158/35638262 =0.36，20243719/41245256=0.

11、49，這說明企業(yè)有較強(qiáng)的及時付現(xiàn)能力，蘇寧近幾年的擴(kuò)張需要充足的現(xiàn)金流，較高的現(xiàn)金比率是需要的。但考慮到資金的杠桿作用，多余的現(xiàn)金用于投資于回收期較短的行業(yè)或者高流動性的開放式基金比較好。 </p><p>　　④現(xiàn)金流量比率?，F(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債。表示以當(dāng)年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金償還未來債務(wù)的能力。它反映了支持公司運營所需資金的來源，比率越高說明償債能力越強(qiáng)。2011和2012年蘇寧經(jīng)

12、營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6588520和5299441，現(xiàn)金流量比率分別為6588520/35638262=0.18和5299441/41245256=0.13，蘇寧的現(xiàn)金流量比率較低。本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量抵償流動負(fù)債的能力較差。 </p><p>　?。?）長期償債能力。是指企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。分析企業(yè)的償債能力利于債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力及財務(wù)風(fēng)險。 </p><

13、;p>　?、儋Y產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100%，它反映企業(yè)舉債所得占總資產(chǎn)比重。比率越高企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大。2011和2012年蘇寧負(fù)債總額分別為36755935和47049966，資產(chǎn)總額分別為59786473和76161501，資產(chǎn)負(fù)債率分別為（36755935/59786473）×100%=61%和（47049966/76161501）×100%=62%，

14、這表明蘇寧這兩年舉債所得占總資產(chǎn)61%左右。海爾近幾年資產(chǎn)負(fù)債率維持在68%。蘇寧可以通過舉借外債的方式提供給企業(yè)足夠的營運資金。 　?、跈?quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額。乘數(shù)越大說明股東投入的資本占資產(chǎn)比重越小，企業(yè)負(fù)債程度越高，財務(wù)杠桿越大。2011和2012年股東權(quán)益總額分別為23030538和29111535，股東權(quán)益乘數(shù)分別為2.56和2.63，這表明蘇寧所有可供運營的總資產(chǎn)是股東權(quán)益的2.6倍左右。公司處于發(fā)展階

15、段，權(quán)益乘數(shù)越大會創(chuàng)造出更高的公司利益。 </p><p>　?、郛a(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額。它反映了企業(yè)借款經(jīng)營的程度。比率越低則企業(yè)自有資本占總資本的比重越大，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，長期償債能力越強(qiáng)。一般1.2比較合適。2011和2012年蘇寧股東權(quán)益總額分別為23030538和29111535，產(chǎn)權(quán)比率分別為36755935/23030538=1.60和47049966/29111535=1.62

16、，蘇寧的比率偏高，長期償債能力偏弱。 </p><p>　?、芾⒈Ｕ媳稊?shù)。利息保障倍數(shù)=（稅前利潤+利息費用）/利息費用。它反映了企業(yè)經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。倍數(shù)越大表明企業(yè)支付利息費用的能力越強(qiáng)，資金越安全。2011年蘇寧利潤總額為6473226，利息支出11558，利息保障倍數(shù)為6484784/11558=561.06；2012年利潤總額為3241598，利息支出為92864，利息保障倍數(shù)為333446

17、2/92864=35.91，說明債權(quán)人不必過于擔(dān)心利息回報問題。 </p><p><b>　　三、結(jié)論與建議 </b></p><p>　　通過以上分析，反映了蘇寧的長、短期償債能力偏弱，資金沒有出現(xiàn)閑置的情況。但是資金流比較充裕，企業(yè)及時付現(xiàn)能力強(qiáng)。這可能與蘇寧近幾年經(jīng)營狀況、銀行信貸狀況及外部的不利條件有關(guān)。中國經(jīng)濟(jì)增速的放緩，消費品市場回落，零售行業(yè)也受到了影

18、響，蘇寧作為家電業(yè)制造兼零售大公司必然不能獨善其身。 </p><p>　　2013年第1季度，現(xiàn)金比率大幅上升了約30個百分點，而現(xiàn)金流量比率大幅下降。這說明此時蘇寧持有大量的現(xiàn)金類資產(chǎn)，而經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流大幅下降。這除與企業(yè)管理及行業(yè)因素外，2013年3月企業(yè)剛完成對紅孩子母嬰及化妝品網(wǎng)購業(yè)務(wù)的收購及其他動作也有關(guān)。長期償債比率變動較小，企業(yè)負(fù)債好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)趨向合理。簡言之，長期負(fù)債能力增強(qiáng)。 </p&g

19、t;<p>　　蘇寧以技術(shù)立本向高科技轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略、加大智能科技投入、完善信息技術(shù)平臺是非常值得肯定的。以優(yōu)秀企業(yè)松下為例，1951年松下幸之助到美國與飛利浦簽定了技術(shù)合作合約，從此有了突破性的成長。所以，建議蘇寧管理者應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)自身管理，在保證原有產(chǎn)業(yè)鏈良好發(fā)展的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)質(zhì)量管理，合理定價，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，尋找家電行業(yè)新的增長點。 </p><p><b>　　【參考文獻(xiàn)】 </