中國(guó)大陸外匯管理體制變遷及人民幣升值對(duì)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)之影響.pdf

1、自1997年亞洲金融風(fēng)暴以來(lái),人民幣匯率即開(kāi)始受到矚目,金融風(fēng)暴時(shí),亞洲各國(guó)貨幣全面貶值之際,大陸當(dāng)局堅(jiān)持人民幣不貶值的承諾。1999年下半年以來(lái),大陸逐漸擺脫金融風(fēng)暴陰影,出口恢復(fù)成長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)表現(xiàn)亮麗,累積大量外匯存底,人民幣升值的預(yù)期漸趨強(qiáng)烈。2002年日本首先提出人民幣應(yīng)升值的主張,引發(fā)國(guó)內(nèi)外激烈的討論,包括是否升值、何時(shí)升值、升值幅度、升值方式、升值的正負(fù)面影響……等。自此,人民幣即成為國(guó)際金融市場(chǎng)最熱門的議題,深受全球矚目,

2、即使在2005年7月21日宣布人民幣升值2.1％及實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率制度,迄今人民幣仍持續(xù)面臨升值壓力。
　　 人民幣議題極為廣泛,本論文則聚焦在下列議題:大陸外匯管理體制變遷、人民幣匯率走勢(shì)、升值的內(nèi)外在壓力、以經(jīng)濟(jì)理論檢視人民幣匯率走勢(shì)、緩解人民幣升值壓力的措施、人民幣未來(lái)動(dòng)向、人民幣升值對(duì)大陸經(jīng)濟(jì)之影響、人民幣升值對(duì)大陸國(guó)際政經(jīng)影響力之影響、人民幣升值對(duì)臺(tái)商營(yíng)運(yùn)之影響、人民幣升值對(duì)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)之影響、人民幣升值對(duì)大陸臺(tái)商之影

3、響等。透過(guò)資料與文獻(xiàn)匯整分析,配合臺(tái)商問(wèn)卷調(diào)查、投入產(chǎn)出之產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)分析,針對(duì)上述議題進(jìn)行分析及評(píng)估,供各界討論與政策參考。
　　 首先,外匯管理體制變遷方面,大陸現(xiàn)行外匯管理體制具有幾項(xiàng)特點(diǎn),一是人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換,二是資本項(xiàng)目外匯嚴(yán)格管理,三是建立了全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng),四是人民幣匯率實(shí)行有管理的浮動(dòng)制度。展望未來(lái),人民幣匯率制度仍將以2005年7月21日的公告內(nèi)容為基礎(chǔ),繼續(xù)深化所謂的BBC(Band,Basket,C

4、rawling)模式,包括:擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)幅度及增加浮動(dòng)頻率、透過(guò)一籃子貨幣平均匯價(jià)、爬行調(diào)整逐漸接近均衡匯率。
　　 其次,人民幣匯率走勢(shì)方面,2001年至2005年7月21日,人民幣匯率大致均維持在1美元兌人民幣8.2770元左右,可謂是釘住美元的固定匯率制度。直至2005年7月21日匯改,人民幣兌美元匯率調(diào)整為8.11元,升值2.1％。2005年7月匯改以來(lái),人民幣走勢(shì)呈現(xiàn)“有升有貶、升多貶少”,實(shí)現(xiàn)雙向浮動(dòng)。2007

5、年10月底相對(duì)2005年7月21日累計(jì)升值9.75％。展望未來(lái),盡管人民幣仍存在極大的升值壓力,但升值幅度不可能太大,維持“有升有貶,升多貶少,長(zhǎng)期緩慢升值,波幅逐漸擴(kuò)大”態(tài)勢(shì),2007年、2008年的升值幅度會(huì)較2005年、2006年大些,每年約5％。
　　 第三,緩解人民幣升值壓力的措施方面,未來(lái)可采取的措施包括:(1)外匯政策由“藏匯于國(guó)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤安貐R于民”。(2)外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略由“出口導(dǎo)向”向“中性貿(mào)易”轉(zhuǎn)變,調(diào)整進(jìn)出口結(jié)

6、構(gòu)。(3)推動(dòng)企業(yè)“走出去”。(4)增加外匯交易品種,未來(lái)可以發(fā)展如外匯期貨、外匯期權(quán)、外匯遠(yuǎn)期之類的外匯衍生工具。(5)持續(xù)發(fā)展QDⅡ,讓合乎資格的銀行可以在既定額度內(nèi)代客以人民幣購(gòu)匯,再投資于境外固定收益類產(chǎn)品。(6)進(jìn)一步放寬企業(yè)及個(gè)人持匯、用匯限制。
　　 第四,人民幣升值對(duì)臺(tái)商營(yíng)運(yùn)之影響方面,為分析人民幣升值對(duì)臺(tái)商全球布局與臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)之可能影響,進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查(有效問(wèn)卷1,711份)。問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn),對(duì)臺(tái)灣企業(yè)而言,58

7、.21％之公司認(rèn)為人民幣升值對(duì)其無(wú)影響,有12.97％之企業(yè)認(rèn)為有利,有28.81％之企業(yè)認(rèn)為不利。對(duì)臺(tái)商大陸投資事業(yè)而言,30.70％之企業(yè)認(rèn)為人民幣升值無(wú)影響,有20.42％之公司認(rèn)為有利,有48.89％之公司認(rèn)為不利。透過(guò)容忍度范圍的比較后,發(fā)現(xiàn)臺(tái)灣事業(yè)及臺(tái)商大陸投資事業(yè)認(rèn)為人民幣升值可容忍之范圍,近一半企業(yè)對(duì)人民幣升值容忍度為3％以下,近3成企業(yè)的容忍度為3～5％。
　　 第五,本研究運(yùn)用1981年至2006年數(shù)據(jù),透過(guò)

8、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)表探討匯率變動(dòng)對(duì)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)之影響,同時(shí)區(qū)分成六大行業(yè)。先估計(jì)進(jìn)出口與匯率等因素關(guān)系,再以估計(jì)出之進(jìn)出口函數(shù)仿真人民幣匯率變動(dòng),探討進(jìn)出口受到之影響。進(jìn)而再以投入產(chǎn)出法,模擬各行業(yè)總產(chǎn)出變動(dòng)情形。匯率變動(dòng)共有下列模擬情境:模擬人民幣升值3％、5％、10％、15％和20％等5個(gè)幅度。由于人民幣升值將會(huì)帶動(dòng)亞洲貨幣升值,因此假定人民幣升值時(shí),日?qǐng)A升值的反應(yīng)幅度分成反應(yīng)1／2(即人民幣匯率升值3％,則日?qǐng)A會(huì)升值1.5％)、反應(yīng)全部,共2種

9、；而新臺(tái)幣升值的反應(yīng)幅度分成沒(méi)反應(yīng)、反應(yīng)1／4、反應(yīng)1／2、反應(yīng)3／4,共4種。經(jīng)由實(shí)證結(jié)果分析,初步得到下列結(jié)論:(1)在出口函數(shù)中,無(wú)論人民幣升值之幅度,當(dāng)日?qǐng)A之反應(yīng)人民幣升值之幅度小于臺(tái)幣之反應(yīng)度時(shí),臺(tái)幣兌日?qǐng)A匯率會(huì)出現(xiàn)升值情況,將不利臺(tái)灣出口。(2)在進(jìn)口函數(shù)中,無(wú)論人民幣升值之幅度,當(dāng)日元之反應(yīng)人民幣升值之幅度小于臺(tái)幣之反應(yīng)度時(shí),臺(tái)幣兌日元匯率會(huì)出現(xiàn)升值情況,則有利臺(tái)灣進(jìn)口；而臺(tái)幣兌人民幣匯率之變動(dòng)率相對(duì)貶值,不利進(jìn)口；臺(tái)幣兌

10、美元相對(duì)升值,有利進(jìn)口。(3)透過(guò)投入產(chǎn)出模型實(shí)證后,發(fā)現(xiàn)總產(chǎn)出與附加價(jià)值的變動(dòng)百分比,只要臺(tái)幣反應(yīng)人民幣升值之幅度大于日?qǐng)A之反應(yīng)幅度時(shí),臺(tái)幣相對(duì)于日?qǐng)A即會(huì)出現(xiàn)升值的情況,各行業(yè)可能會(huì)增加進(jìn)口而降低出口,總產(chǎn)出和附加價(jià)值即減少,就業(yè)機(jī)會(huì)亦降低。因此,只有臺(tái)幣適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)人民幣升值之幅度,才能增加總產(chǎn)出、附加價(jià)值與就業(yè)機(jī)會(huì)。(4)人民幣的每年升值幅度不會(huì)太大,預(yù)估將在3％至5％之間,故對(duì)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)的影響有限。
　　 第六,人民幣升值對(duì)

11、大陸臺(tái)商之影響方面,人民幣升值對(duì)大陸臺(tái)商的影響亦是有利有弊。對(duì)出口導(dǎo)向的大陸臺(tái)商而言,臺(tái)商多采“臺(tái)灣接單、大陸生產(chǎn)、大陸出口”模式,外銷的商品價(jià)格多以“非人民幣”形式表現(xiàn),一旦人民幣升值,生產(chǎn)成本上升與商品的海外售價(jià)可能提高,不利于該出口品的國(guó)際價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),將使在大陸設(shè)廠的臺(tái)商獲利受威脅。至于,對(duì)從事內(nèi)銷導(dǎo)向的大陸臺(tái)商而言,由于商品銷售以人民幣計(jì)價(jià),較不受升值影響,且若從外面進(jìn)口原物料,進(jìn)口原材料價(jià)格相對(duì)下跌,有利內(nèi)銷導(dǎo)向的臺(tái)商營(yíng)運(yùn)。但另