我國(guó)中小企業(yè)債務(wù)融資體系建設(shè).pdf

1、中小企業(yè)作為最具活力的組織要素，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中日益發(fā)揮著不可替代的作用和功能。自從進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái)，幾乎所有發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)都出現(xiàn)了高速發(fā)展的勢(shì)頭。在我國(guó)，目前中小企業(yè)已超過(guò)1000萬(wàn)家，占注冊(cè)企業(yè)總數(shù)的99％，中小企業(yè)創(chuàng)造的工業(yè)總產(chǎn)值、實(shí)現(xiàn)利稅和出口總額分別占全國(guó)總量的六成、四成和六成左右。中小企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)方式靈活，最有可能按照經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢(shì)來(lái)組織生產(chǎn)。在我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，中小企業(yè)始終是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主

2、要力量。 中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中也面臨著許多困難，融資難往往是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的主要因素。在理論上，中小企業(yè)融資主要存在“權(quán)益資本融資缺口”和“債務(wù)資本融資缺口”這兩方面問(wèn)題。在發(fā)達(dá)國(guó)家，非正式權(quán)益資本市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資體系和二板市場(chǎng)的發(fā)展，在很大程度上緩解了中小企業(yè)的“權(quán)益資本融資缺口”。而在我國(guó)，非正式權(quán)益資本市場(chǎng)常常作為“擾亂金融秩序”而被取締，風(fēng)險(xiǎn)投資體系很不健全，二板市場(chǎng)的進(jìn)入門(mén)檻較高，對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)講，利用資本市場(chǎng)融資

3、就是天方夜譚。同時(shí)，中小企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者大多都是統(tǒng)一的，他們往往不愿意放棄對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，因此，我國(guó)中小企業(yè)很多都選擇間接的債務(wù)融資方式來(lái)籌集資金。 探討我國(guó)中小企業(yè)債務(wù)融資難的問(wèn)題，其原因既有一般性，又有我國(guó)的特殊性。一般性主要表現(xiàn)在同世界上其他國(guó)家一樣，我國(guó)中小企業(yè)債務(wù)融資也面臨著信息不對(duì)稱(chēng)和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)；特殊性主要是指我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，我國(guó)金融體系不健全、銀行治理結(jié)構(gòu)不完善和社會(huì)信用缺乏等。因此建設(shè)我國(guó)中小企業(yè)債務(wù)融

4、資體系，一定要分析我國(guó)的實(shí)際情況，結(jié)合國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，本文借用一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)模型，不考慮其他因素，只考慮信息不對(duì)稱(chēng)的條件下，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和貸款利率同方向變動(dòng)，從而產(chǎn)生逆向選擇問(wèn)題；對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，利率的變化對(duì)收益的影響是不確定的，銀行寧可對(duì)中小企業(yè)實(shí)施信貸配給也不愿意隨意提高利率。在簡(jiǎn)單模型的基礎(chǔ)上首先加入貸款抵押，模型分析表明低風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)比高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)更愿意用較多的貸款抵押換取銀行的利息減讓?zhuān)汇y行通過(guò)要求企業(yè)提供貸款抵押，可以降低信貸風(fēng)

5、險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)在貸款利率上做一些讓步。再進(jìn)一步放寬假設(shè)條件，引入信息監(jiān)督成本，信息監(jiān)督成本可以提高企業(yè)的還款概率，降低銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行也會(huì)適當(dāng)?shù)亟档唾J款利率，中小企業(yè)融資難問(wèn)題得到進(jìn)一步的緩解。引入民間金融，模型分析發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)更傾向于向民間金融融資。 本文還對(duì)我國(guó)正式的融資制度——銀行制度和非正式融資制度——民間金融分別進(jìn)行了分析。解決我國(guó)中小企業(yè)貸款難的問(wèn)題，不在于增加中小銀行和金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量，更重要的是改革和完善我國(guó)現(xiàn)有中