第十章貨幣供求及其均衡-首頁(yè)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院

1、金 融 學(xué),第八講 貨幣市場(chǎng),一、本章主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排,★貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)與功能 ★同業(yè)拆借市場(chǎng) ★回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) ★國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) ★票據(jù)市場(chǎng) ★大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) ★國(guó)際貨幣市場(chǎng),,,,,二、本章需要掌握的重要名詞術(shù)語(yǔ),貼現(xiàn) 貨幣市場(chǎng) 同業(yè)拆借市場(chǎng) 國(guó)庫(kù)券 一級(jí)交易商 票據(jù)發(fā)行便利 再貼現(xiàn) 美國(guó)式招標(biāo)

2、 中央銀行票據(jù) 轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 荷蘭式招標(biāo) 銀行承兌匯票 回購(gòu)協(xié)議 逆回購(gòu)協(xié)議 貨幣市場(chǎng)基金 商業(yè)票據(jù) 歐洲貨幣市場(chǎng) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 上海銀行間同業(yè)拆放利率 倫敦銀行同業(yè)拆借利率,★一級(jí)交易商：是指具備一定資格、可以直接向國(guó)庫(kù)券發(fā)行部門承銷和投標(biāo)國(guó)庫(kù)券的交易商團(tuán)體，一般包括資金實(shí)力

3、雄厚的商業(yè)銀行和證券公司。★貨幣市場(chǎng)基金：是集合眾多小投資者的資金投資于貨幣市場(chǎng)工具的基金。 ▲使眾多小投資者借以有機(jī)會(huì)間接進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，并分享其收益,二、本章需要掌握的重要名詞術(shù)語(yǔ),三、需要重點(diǎn)把握和理解的幾個(gè)問(wèn)題,1.為什么貨幣市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中居于重要地位??從貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)進(jìn)行分析?從貨幣市場(chǎng)及其子市場(chǎng)的功能進(jìn)行分析?從宏觀金融調(diào)控的角度進(jìn)行分析,,2.如何認(rèn)識(shí)貨幣市場(chǎng)的功能？,?貨幣市場(chǎng)的功能與其特點(diǎn)密切相關(guān)?貨幣

4、市場(chǎng)的功能主要體現(xiàn)在： ▲政府和企業(yè)調(diào)劑資金余缺，滿足短期融資需要 ▲商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理 ▲是一國(guó)央行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場(chǎng)所 ▲是市場(chǎng)基準(zhǔn)利率生成的場(chǎng)所?在一國(guó)宏觀調(diào)控體系中具有特殊重要性?我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展,,3.如何認(rèn)識(shí)同業(yè)拆借市場(chǎng)？,?同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與特點(diǎn) ▲金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，都在中央銀行開(kāi)立存款帳戶，交易資金主要是該帳戶上的多余資金； ▲源于中央銀行對(duì)商業(yè)銀行法定存款

5、準(zhǔn)備金的要求，可以使商業(yè)銀行不必保持過(guò)多超額準(zhǔn)備金的前提下滿足存款支付的需要 ▲具有同業(yè)性、期限短、電訊化、無(wú)工具、無(wú)抵押、利率敏感性高等特點(diǎn)?同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能 ▲是為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場(chǎng)所，提高其資金使用效率 ▲是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行短期資產(chǎn)組合管理的場(chǎng)所?我國(guó)1996年1月3日建立全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)并開(kāi)始試運(yùn)行,,4.如何把握證券回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)？,?證券回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)（repurchase agreement mark

6、et）：通過(guò)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)▲回購(gòu)協(xié)議的標(biāo)的物是有價(jià)證券▲回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的交易流動(dòng)性強(qiáng)，安全性高，收益穩(wěn)定且超過(guò)銀行存款收益，商業(yè)銀行利用回購(gòu)協(xié)議融入的資金不用交納存款準(zhǔn)備金?！捎谖覈?guó)貨幣市場(chǎng)的其他子市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)滯后，回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)成為央行宏觀調(diào)控的主要場(chǎng)所,,5.回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的參與者有那些？目的何在？,?回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)具有廣泛的參與者 ▲中央銀行：利用回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)進(jìn)行貨幣政策操作 ▲商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)：利用回購(gòu)協(xié)

7、議市場(chǎng)在保持流動(dòng)性的基礎(chǔ)上獲得更高的收益 ▲非金融性企業(yè)：回購(gòu)協(xié)議和逆回購(gòu)協(xié)議可使其資金得到更好地配置和利用?廣泛的市場(chǎng)參與者使回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)交易量迅速擴(kuò)大,,6.如何認(rèn)識(shí)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)？,?國(guó)庫(kù)券的發(fā)行市場(chǎng)： ▲國(guó)庫(kù)券的發(fā)行人 ▲國(guó)庫(kù)券發(fā)行目的 ▲國(guó)庫(kù)券發(fā)行方式?國(guó)庫(kù)券的流通市場(chǎng)： ▲國(guó)庫(kù)券流通市場(chǎng)具有廣泛的參與主體?我國(guó)的國(guó)庫(kù)券市場(chǎng),,,7.如何認(rèn)識(shí)票據(jù)市場(chǎng)？,?票據(jù)市場(chǎng)的界定?廣義的票據(jù)市場(chǎng) ▲商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)

8、 ▲票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) ▲銀行承兌匯票市場(chǎng) ▲中央銀行票據(jù)市場(chǎng)?我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展,,,,,8.如何認(rèn)識(shí)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)？,?大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 ▲外在環(huán)境 ▲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的優(yōu)越性?大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的功能 ▲是商業(yè)銀行調(diào)整流動(dòng)性的重要場(chǎng)所 ▲為商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理引入了負(fù)債管理的理念 ▲是大額閑置資金的重要運(yùn)用方式?我國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng),9. 歐洲貨幣市場(chǎng)的迅速發(fā)展

9、的原因？,?歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生 ▲政治因素導(dǎo)致了歐洲貨幣市場(chǎng)的誕生 ▲歐洲貨幣市場(chǎng)的前身是歐洲美元市場(chǎng)?歐洲貨幣市場(chǎng)的迅速發(fā)展 ▲美國(guó)的金融管制政策 ▲自身的利率優(yōu)勢(shì),,,中國(guó)金融資產(chǎn)變化情況 單位：億元,資料來(lái)源： 中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì),1997-2011年中國(guó)貨幣市場(chǎng)交易量（單位：千億元）,數(shù)據(jù)來(lái)源：貨幣政策執(zhí)行報(bào)告,1996-2011年中國(guó)貨幣市場(chǎng)工具結(jié)構(gòu)圖,,我國(guó)銀行間債券

10、回購(gòu)交易 （單位：億元）,數(shù)據(jù)來(lái)源：歷年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告,,1996-2011年中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)行與流通 單位：億元,,我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)交易量(總量) 單位:億元,數(shù)據(jù)來(lái)源：歷年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告,全國(guó)銀行間同業(yè)拆借交易情況（按交易期限劃分） 單位：億元,數(shù)據(jù)來(lái)源： 中國(guó)人民銀行,,

11、,國(guó)際債券和票據(jù)發(fā)行余額（單位：十億美元）,數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際清算銀行,跨國(guó)貨幣市場(chǎng)工具規(guī)模 (單位：十億美元),數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際清算銀行,,貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn),,,,,,交易額大,,,貨幣市場(chǎng)的功能,,,,,進(jìn)行流動(dòng)性管理的市場(chǎng),進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場(chǎng)所,生成市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的場(chǎng)所,,,安全性高,流動(dòng)性強(qiáng),交易期限短,,,貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)與功能,,滿足短期融資需要的市場(chǎng),,,,,同業(yè)拆借市場(chǎng),同業(yè)拆借市場(chǎng)的期限與利率,,我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng),回購(gòu)協(xié)議市

12、場(chǎng),國(guó)庫(kù)券市場(chǎng),回購(gòu)協(xié)議與回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng),市場(chǎng)的參與者及其目的,回購(gòu)協(xié)議的期限與利率,,,,,,國(guó)庫(kù)券的流通市場(chǎng),我國(guó)的國(guó)庫(kù)券市場(chǎng),,,,,,同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與功能,同業(yè)拆借市場(chǎng)的含義,國(guó)庫(kù)券的發(fā)行市場(chǎng),,,,,,同業(yè)拆借的期限,同業(yè)拆借利率,,,,,國(guó)庫(kù)券發(fā)行方式,國(guó)庫(kù)券發(fā)行市場(chǎng)中的一級(jí)交易商,,國(guó)庫(kù)券的發(fā)行人,,,,,票據(jù)市場(chǎng),票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng),,中央銀行票據(jù)市場(chǎng),大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng),大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展,,大額可

13、轉(zhuǎn)讓定期存單的期限和利率,我國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng),,,,,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的功能,,,,,,商業(yè)票據(jù)的發(fā)行市場(chǎng),商業(yè)票據(jù)的流通市場(chǎng),,銀行承兌匯票市場(chǎng),商業(yè)票據(jù)市場(chǎng),歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展,政治因素導(dǎo)致歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生,,,歐洲貨幣市場(chǎng)迅速發(fā)展的重要原因,,,倫敦銀行同業(yè)拆借市場(chǎng),歐洲商業(yè)票據(jù)市場(chǎng),歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng),,,,歐洲貨幣市場(chǎng)中的重要子市場(chǎng),,,,,,,,國(guó)際貨幣市場(chǎng),國(guó)際貨幣市場(chǎng)的概念,,★貨

14、幣市場(chǎng)（Money Market）:又稱短期金融市場(chǎng)，是指融資期限在1年以下的金融市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。主要金融工具：政府、銀行及工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具作用：主要解決市場(chǎng)參與者短期性的周轉(zhuǎn)和余缺調(diào)劑問(wèn)題所用金融工具特點(diǎn)：具有期限短、流動(dòng)性強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，在貨幣供應(yīng)量層次劃分上被置于現(xiàn)金貨幣和存款貨幣之后，稱之為“準(zhǔn)貨幣”，所以將該市場(chǎng)稱為“貨幣市場(chǎng)”。,,★同業(yè)拆借市場(chǎng)（Interbank Market）：是金融機(jī)

15、構(gòu)同業(yè)間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。金融機(jī)構(gòu)以其信譽(yù)參與資金拆借活動(dòng)，市場(chǎng)準(zhǔn)入條件較高，融通資金的期限一般比較短。參與拆借的機(jī)構(gòu)基本上是同業(yè)，都在中央銀行開(kāi)立存款帳戶，交易資金主要是該帳戶上的多余資金；同業(yè)拆借主要用于短期、臨時(shí)性資金需要；同業(yè)拆借基本上是信用拆借。同業(yè)拆借可以使商業(yè)銀行在不用保持大超額準(zhǔn)備金的前提下，就能滿足存款支付的需要。1996年1月3日，我國(guó)建立起了全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)并開(kāi)始試運(yùn)行。,,★回購(gòu)協(xié)議（Repu

16、rchase Agreement） ：證券持有人在賣出一定數(shù)量證券的同時(shí)，與證券買入方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來(lái)某一日期由證券的出售方按約定的價(jià)格再將其出售的證券如數(shù)贖回。 ▲實(shí)質(zhì)是以證券為抵押品而進(jìn)行的一筆短期資金融通★逆回購(gòu)協(xié)議（ Reverse Repurchase Agreement ）：證券買入方在獲得證券的同時(shí)，與證券的賣方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來(lái)某一日期由證券的賣方按約定的價(jià)格再將其購(gòu)入的證券如數(shù)賣回。 ▲回購(gòu)協(xié)議和逆

17、回購(gòu)協(xié)議是同一事物的兩個(gè)方面,,★國(guó)庫(kù)券：是指以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的場(chǎng)所。 ▲具有高安全性、高流動(dòng)性的特征，通常被看做無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券 國(guó)庫(kù)券通常采取拍賣方式定期發(fā)行： ▲美國(guó)式招標(biāo) ▲荷蘭式招標(biāo),,★商業(yè)票據(jù)：是一種由企業(yè)開(kāi)具，無(wú)擔(dān)保、可流通、期限短的債務(wù)性融資本票。 ▲使只有信譽(yù)卓越的大公司才有資格發(fā)行，且期限較短 ▲商業(yè)匯票按出票人不同可分為本票和匯票 ▲商業(yè)匯票的流通可以在企業(yè)間

18、進(jìn)行，也可以到商業(yè)銀行貼現(xiàn),,★貼現(xiàn)是指票據(jù)持有人將還未到期票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給持有人的行為。貼現(xiàn)市場(chǎng)可看做是票據(jù)的流通市場(chǎng)。 ▲貼現(xiàn)利息=匯票面額×實(shí)際貼現(xiàn)天數(shù)×月貼現(xiàn)利率/30 ▲轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：已經(jīng)貼現(xiàn)的票據(jù)在金融機(jī)構(gòu)之間轉(zhuǎn)讓流通 ▲再貼現(xiàn)：中央銀行給商業(yè)銀行辦理的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)?票據(jù)貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)利率在貨幣市場(chǎng)上具有很強(qiáng)的影響力,,★銀行承兌匯票：銀行在匯票上簽名蓋章，承諾在匯

19、票到期日承擔(dān)最后付款責(zé)任，則此匯票為銀行承兌匯票。 ▲承兌：商業(yè)匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)記明事項(xiàng)，承諾在匯票到期日支付匯票金額給匯票持有人并在匯票上簽名蓋章的行為 ▲承兌商由于承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而要求支付承兌費(fèi) ▲承兌商選擇和承兌費(fèi)率的形成是承兌市場(chǎng)的主要活動(dòng),,★歐洲貨幣市場(chǎng)：獨(dú)立于各國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣市場(chǎng)專門設(shè)立一個(gè)國(guó)際市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)中，世界各國(guó)的參與者可以不受任何一國(guó)國(guó)內(nèi)政策法令的約束，自由地參與市場(chǎng)交易活動(dòng)，交易時(shí)用