融資約束對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績(jī)效影響研究.pdf

1、環(huán)境危機(jī)威脅經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展，環(huán)保產(chǎn)業(yè)為環(huán)境治理提供直接的物質(zhì)基礎(chǔ)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)受外部性、項(xiàng)目周期、投資規(guī)模、成本等因素的影響存在融資約束，而融資約束對(duì)投資行為及其效果產(chǎn)生影響。探討融資約束對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績(jī)效影響問(wèn)題具有理論指導(dǎo)價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　論文在前人研究基礎(chǔ)上，構(gòu)建融資約束對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績(jī)效影響的理論分析框架，從投資規(guī)模、交易成本、項(xiàng)目選擇決策等方面分析融資約束對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績(jī)效影響的理論機(jī)理?；诔醪綌?shù)據(jù)計(jì)算和整理，論文

2、對(duì)我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資特征、企業(yè)環(huán)保行為和效果以及融資約束與環(huán)保投資績(jī)效協(xié)變趨勢(shì)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)觀察，為進(jìn)一步檢驗(yàn)理論觀點(diǎn)提供基礎(chǔ)。實(shí)證分析按照“檢驗(yàn)融資約束存在性——分析融資約束對(duì)投資績(jī)效影響”的邏輯路線，以77家環(huán)保上市公司2007-2014年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本，采取可抵押資產(chǎn)規(guī)模、利息保障倍數(shù)及“判斷是否存在融資約束的Logistic回歸值”作為融資約束替代變量衡量指標(biāo)，采用現(xiàn)金——現(xiàn)金流模型檢驗(yàn)環(huán)保上市公司融資約束存在性。論文選取資產(chǎn)負(fù)債

3、率、流動(dòng)比率、財(cái)務(wù)松弛、公司規(guī)模、清償比率作為基礎(chǔ)變量指標(biāo)，經(jīng)過(guò)Logistic回歸過(guò)程形成融資約束解釋變量衡量指標(biāo)，并通過(guò)因子分析過(guò)程形成環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績(jī)效被解釋變量綜合指標(biāo)數(shù)據(jù);并基于上述指標(biāo)和數(shù)據(jù)體系，通過(guò)投資績(jī)效計(jì)量模型估計(jì)檢驗(yàn)過(guò)程，檢驗(yàn)了融資約束對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績(jī)效的影響。
　　研究結(jié)果表明，作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)的環(huán)保上市公司面臨較強(qiáng)的融資約束;同時(shí)，在融資約束程度低于極值水平時(shí)，隨著融資約束程度上升，環(huán)保上市公司投資績(jī)效