融資約束對環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績效影響研究.pdf

1、環(huán)境危機威脅經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展，環(huán)保產(chǎn)業(yè)為環(huán)境治理提供直接的物質(zhì)基礎(chǔ)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)受外部性、項目周期、投資規(guī)模、成本等因素的影響存在融資約束，而融資約束對投資行為及其效果產(chǎn)生影響。探討融資約束對環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績效影響問題具有理論指導(dǎo)價值和現(xiàn)實意義。
　　論文在前人研究基礎(chǔ)上，構(gòu)建融資約束對環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績效影響的理論分析框架，從投資規(guī)模、交易成本、項目選擇決策等方面分析融資約束對環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績效影響的理論機理?；诔醪綌?shù)據(jù)計算和整理，論文

2、對我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資特征、企業(yè)環(huán)保行為和效果以及融資約束與環(huán)保投資績效協(xié)變趨勢進(jìn)行了統(tǒng)計觀察，為進(jìn)一步檢驗理論觀點提供基礎(chǔ)。實證分析按照“檢驗融資約束存在性——分析融資約束對投資績效影響”的邏輯路線，以77家環(huán)保上市公司2007-2014年的財務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本，采取可抵押資產(chǎn)規(guī)模、利息保障倍數(shù)及“判斷是否存在融資約束的Logistic回歸值”作為融資約束替代變量衡量指標(biāo)，采用現(xiàn)金——現(xiàn)金流模型檢驗環(huán)保上市公司融資約束存在性。論文選取資產(chǎn)負(fù)債

3、率、流動比率、財務(wù)松弛、公司規(guī)模、清償比率作為基礎(chǔ)變量指標(biāo)，經(jīng)過Logistic回歸過程形成融資約束解釋變量衡量指標(biāo)，并通過因子分析過程形成環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績效被解釋變量綜合指標(biāo)數(shù)據(jù);并基于上述指標(biāo)和數(shù)據(jù)體系，通過投資績效計量模型估計檢驗過程，檢驗了融資約束對環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資績效的影響。
　　研究結(jié)果表明，作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)的環(huán)保上市公司面臨較強的融資約束;同時，在融資約束程度低于極值水平時，隨著融資約束程度上升，環(huán)保上市公司投資績效