經(jīng)理股票期權(quán)價(jià)值的研究.pdf

1、本文首先對(duì)經(jīng)理股票期權(quán)進(jìn)行概述，分析其理論基礎(chǔ)，并從數(shù)理上分析其最大化激勵(lì)問題以及實(shí)施的作用。其次，介紹了Hall和Murphy對(duì)經(jīng)理股票期權(quán)的價(jià)格與價(jià)值進(jìn)行的重新定義，Hall和Murphy提出的Certainlcy-Equivalence計(jì)算模型以及學(xué)者 Tian 的改進(jìn)模型對(duì)經(jīng)理股票期權(quán)價(jià)值進(jìn)行的重新計(jì)算，及其結(jié)論：用BS模型計(jì)算出的經(jīng)理股票期權(quán)價(jià)格總是高于經(jīng)理股票期權(quán)本身的價(jià)值。利用定性和定量的方法對(duì)影響經(jīng)理股票期權(quán)價(jià)值與價(jià)格差

2、異的各主要因素進(jìn)行分析。并在該分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)確定性等價(jià)值本身的特點(diǎn)，對(duì)經(jīng)理股票期權(quán)價(jià)值、經(jīng)理股票期權(quán)BS價(jià)格與兩者差值函數(shù)F進(jìn)行線性假設(shè)，然后利用數(shù)據(jù)回歸方法得到其線性回歸方程并進(jìn)行實(shí)證分析。 從以上分析可以看出：實(shí)行經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)時(shí)，要充分考慮經(jīng)理人員本身的人力資本價(jià)值，若應(yīng)用BS模型進(jìn)行定價(jià)要輔助其它的激勵(lì)手段以彌補(bǔ)BS價(jià)格與真正價(jià)值之間的差額，若應(yīng)用新的線性公式進(jìn)行定價(jià)，要考慮公式成立的假設(shè)條件；利用CE價(jià)值計(jì)算模型