資產(chǎn)輪動新邏輯下一個泡沫在哪里？

1、資產(chǎn)輪動新邏輯：下一個泡沫在哪里？資產(chǎn)輪動的新邏輯：流動性洪水將流向所有價值洼地，并迅速將其淹沒，籌碼要瘋搶。下一個泡沫化杠桿化的領(lǐng)域很可能是無形資產(chǎn)的資本化。2012年經(jīng)濟有趨勢性下行壓力以來，經(jīng)濟是否硬著陸不再依從其自身周期，而是完全取決于穩(wěn)增長的力度，經(jīng)濟周期人為熨平拉長，流動性加速泛濫，形成了資產(chǎn)端收益率迅速走低、負債端成本下降較緩、預(yù)期不明朗的形勢，必然導(dǎo)致投資者行為短期化與杠桿化。在這種情況下，流動性在各類資產(chǎn)中的無序輪換，

2、投資時鐘的經(jīng)驗失效，取而代之的是資產(chǎn)輪動的新邏輯：流動性洪水將流向所有價值洼地，并迅速將其淹沒，籌碼要瘋搶。下一個泡沫化杠桿化的領(lǐng)域很可能是無形資產(chǎn)的資本化。十年前的黃金時代難重來歷史總是驚人的相似，卻又永遠不會簡單重復(fù)，十年前的黃金時代難重來。眼下經(jīng)濟不得不讓人聯(lián)想到2002年，當(dāng)時也是內(nèi)外交困，但隨后卻迎來了5年平均11%的高增速，我們不禁要問，當(dāng)年的黃金時代還會再來嗎？哪些因素發(fā)生了改變？當(dāng)下與2002年拐點處有諸多相似：1）經(jīng)濟

3、增長皆位于十年底部，GDP增速目前6.8%，過去十年均值9.56%，2002年8.7%，當(dāng)時十年均值10.37%；建”一輪蹣跚。1）人口紅利不再來，地產(chǎn)揮別黃金時代。2029歲剛需人口自2013年開始下降，68億平米量級的庫存即便按照2013年13億平米的天量銷售來估算，也要消化5年，更何況新開工一直高于銷售面積，所謂的去庫存并未實質(zhì)性開始，當(dāng)年轟轟烈烈的房產(chǎn)時代難再來；2）入世紅利不再來，出口再難堪以大任。2002年2008年，WTO

4、推開了外需這扇門，打通了增量市場，出口平均增速高達28.5%，對GDP增長貢獻峰值達到14%左右，眼下，金融危機三波漣漪沖擊疊加全球貿(mào)易再平衡壓力，過去12個月出口增速8%，未來不拉GDP后腿已經(jīng)實屬不易。3）政府杠桿紅利不再來，基建可托底難上拉。過去地方融資平臺軟約束官員考核GDP為綱的行為激勵土地增值帶來的財政收入無憂，眼下來看，43號文疊加地方債管理做硬了約束，反腐浪潮基本拍斷了官員激勵鏈條，房產(chǎn)時代的衰落拖著財政苦不堪言，雖然今