the many face of information disclosure【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：信息披露的多面性標(biāo)題：信息披露的多面性資料來(lái)源:金融研究作者：ArnoudW.A.Boot在這篇文章中我們提出疑問(wèn):公司應(yīng)披露什么樣的會(huì)計(jì)信息并且應(yīng)該披露多少？有三種披露方式被考慮在內(nèi)，其一是只有消息靈通的投資者提供補(bǔ)充信息，其二是其中任何一個(gè)投資者都可以獲取信息可以收購(gòu)，從而給所有的投資者提供補(bǔ)充信息。第三，互補(bǔ)型信息披露對(duì)于金融創(chuàng)新動(dòng)機(jī)會(huì)有模糊效果，而替代型信息

2、披露削弱了這種動(dòng)機(jī)。設(shè)想一下，你是一個(gè)公司的首席執(zhí)行官，你必須決定是否向你的客戶披露一些你對(duì)公司的前景規(guī)劃的信息。如果這些信息是關(guān)于一項(xiàng)主要的在研究與開(kāi)發(fā)方向的投資，你會(huì)披露么？那如果信息是關(guān)于與你最重要的客戶的一項(xiàng)主要合同的續(xù)期呢，你的決定會(huì)改變么？或者如果是關(guān)于一項(xiàng)一部分基于在季度會(huì)議上與分析師交流而得到信息進(jìn)而制定的年終預(yù)測(cè)呢？有人會(huì)直觀認(rèn)為，三種披露情況下你的決定會(huì)不同，因?yàn)槊恳环N披露所涉及的是不同的信息。這種直覺(jué)一部分來(lái)自于公

3、司，但它同時(shí)也是一部分市場(chǎng)上的投資者造成的。這樣，無(wú)論你的披露如何，它不僅會(huì)直接影響公司的股價(jià)，而且會(huì)通過(guò)影響搜集了公司有關(guān)信息的投資者的投資動(dòng)機(jī)而間接地影響股價(jià)。這些動(dòng)機(jī)被影響的方式將取決于何種信息披露。任何自愿的信息披露決策都必須考慮這些直接和間接影響，同時(shí)必須依賴于那些被考慮進(jìn)行披露的信息的自然屬性。本文的目的在于探析公司會(huì)計(jì)信息披露決策的決定性因素。最近有信息披露的熱潮。這反映了新興的興趣的發(fā)展它們都是從財(cái)務(wù)制度的設(shè)計(jì)研究和政策

4、上出發(fā)。作為設(shè)計(jì)他們的財(cái)務(wù)系統(tǒng)的依據(jù)新興經(jīng)濟(jì)政策制定者們也對(duì)價(jià)格透明度和信息披露制度進(jìn)行探討和研究。關(guān)注的焦點(diǎn)是資本市場(chǎng)交易量的增長(zhǎng)和證券交易所的交易額以及金融創(chuàng)新的程度是否都可能影響證券市場(chǎng)信息披露。最引人注目的問(wèn)題還是我們面對(duì)披露時(shí)是披露什么樣的信息以及是否全都要披露2通過(guò)選擇披露原則來(lái)最大限度達(dá)到預(yù)期市場(chǎng)價(jià)值。我們注重效果，在披露交易和貿(mào)易優(yōu)惠行為在信息采集激勵(lì)的制度的影響下一方面，披露更多的信息的方式受益于良好的公司。另一方面可

5、以減少金融市場(chǎng)上信息的披露，降低價(jià)格的透明度。我們分析，捕捉這兩種效應(yīng)之間的緊張關(guān)系。雖然這些不良企業(yè)與良好企業(yè)影響正好相反，事實(shí)證明，處于平衡狀態(tài)不好的企業(yè)總是模仿良好的企業(yè)。在安全設(shè)計(jì)效應(yīng)方面，我們用Boot和Thak的理論，同時(shí)，認(rèn)為安全設(shè)計(jì)是一種通過(guò)改變獲取昂貴信息的投資者的邊際報(bào)酬來(lái)改變交易動(dòng)機(jī)的金融創(chuàng)新。其聯(lián)系起了交易激勵(lì)和安全設(shè)計(jì)效應(yīng)。不同于以往的文章我們特別注意這方面被透露的信息。我們連接這些早些時(shí)候舉的例子來(lái)區(qū)分三種類

6、型的信息。信息可能是這樣的，它直接對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響。也就是說(shuō)它補(bǔ)充一些投資者的信息，我們稱這是處理互補(bǔ)信息。這個(gè)想法是有些信息披露是沒(méi)有價(jià)值的除非它被處理后，投資者必須投入資源，并承諾資源加工研究和開(kāi)發(fā)關(guān)系的例子就可以解釋這一點(diǎn)。作為第二種信息類型，合同的續(xù)約披露是非常合適的范例。我們稱這個(gè)預(yù)處理的補(bǔ)充信息。在操作過(guò)程中，它可以被全部投資者吸收而不必要投入資源，這也使得他們可以不斷修正他們對(duì)公司現(xiàn)金流的預(yù)期已達(dá)到新的條件。在合同

7、續(xù)約的例子中，例如，信息披露將要求公司的現(xiàn)金流有一個(gè)更高條件的預(yù)期。第三種可以披露的信息是“替代信息”，通過(guò)這個(gè)，信息可以披露給所有的投資者以至于無(wú)論如何信息靈通的投資者都會(huì)有。關(guān)于公司收益預(yù)測(cè)的管理的例子似乎適合這一類。這樣的披露降低了消息靈通的投資者較之于那些不靈通的投資者的信息優(yōu)勢(shì)。由以上類型的信息披露，我們得出結(jié)論如下。在均衡狀態(tài)下，這三種類型的信息披露都提高了好的公司的預(yù)期市場(chǎng)價(jià)值?；パa(bǔ)型的兩種信息披露，私人信息生產(chǎn)動(dòng)機(jī)實(shí)際上