匯率經濟學【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻譯文標題：匯率經濟學資料來源:Springer期刊作者：JohnWilliamson多年來，大多數發(fā)展經濟學家會忽視匯率作為一項發(fā)展政策的重要性。他們認為大多數發(fā)展中國家是初級產品的主要出口國，其需求通常是缺乏彈性的。他們對進口產品的需求會因為工業(yè)化（“進口替代”）而降低，但對材料和資本貨物的剩余要求是缺乏價格彈性的。相應地，貨幣貶值不太可能成為優(yōu)勢（不太可能滿足馬歇爾勒納條件），因此，采用靈活的匯率政策沒

2、有多大意義。發(fā)展策略應重點放在實體經濟，而不是如匯率之類的貨幣變量。匯率現在被看作是國家內部經濟和國際經濟之間的關鍵連接。鑒于國內市場價格非常有限的靈活性，名義匯率是決定短期和中期實際匯率的關鍵。匯率反過來成為宏觀經濟的穩(wěn)定性和鼓勵貿易活動的關鍵點。因此，許多專業(yè)人士就致力于分析究竟是什么決定實際匯率以及希望最大化其國家發(fā)展的政府如何決定其匯率。本文嘗試（但并不完全客觀地）總結目前的一些想法。匯率經濟學主要致力于理解在浮動匯率中，什么決

3、定了其水平，或者至少其變動。現在大家理所當然地把匯率當作是一個資產價格，該資產價格水平的確定用來保證各種資產的已發(fā)行股票（尤其是以不同貨幣標價的）是心甘情愿持有的，而以前，匯率水平的確定是將外匯的流量需求和供應等同起來。緊隨其后的是，一個浮動利率也取決于未來會發(fā)生什么而非完全取決于正在發(fā)生或過去已經發(fā)生的。匯率是一個前瞻性的資產價格，其水平影響國際收支平衡表收支往來賬戶的表現，但經常賬戶對匯率的影響僅到前瞻性代理意識，這將影響未來的資產

4、存量。（當然，這并不否認收支往來賬戶的結果同樣也取決于儲蓄和投資安排：收益流動和匯率都同時在一個總體平衡設置中確定。這些聰明的前瞻性代理應該知道這些結果。）當匯率經濟學旨在解釋浮動匯率的水平的確定，它也為希望決定其貨幣匯率價值的政府所面對的問題提供了參考。對于試圖確定其貨幣匯率的政府所感受到的壓力和市場匯率以及在具有競爭力的市場上將要建立的匯率之間的差異所帶來的壓力是不同等的，如果政府成功地保持匯率不變的，市場壓力會被抵消。相反，如果一

5、個政府試圖保持固定匯率，但市場懷疑其不能做到，那么該政府除了要面對一個浮動市場所產2要求穩(wěn)態(tài)作為平衡條件不令人滿意的原因之一就是，一旦發(fā)展過程完成，它會使人將平衡看成是只在長期角度才能實現的狀態(tài)。許多經濟學家選擇將平衡當成盡管其他任何條件都處于穩(wěn)定狀態(tài)、但NIIPGDP仍在變化的情形。這又引起另外一個問題，那就是隨著發(fā)展的過程，如何預測NIIPGDP的改變。一個傳統的答案來自于債務周期的理論。一個剛剛對外開放的國家會缺乏現代技術，并且人

6、均股本很低，因此人們預測它會借貸。其平衡收支狀況會涉及經常賬戶赤字及現實資源的向內轉移，這轉而會逐漸建立起還本付息（債務周期的第一階段）。在適當的時候，該向內轉移會停止，但是由于債務償還的支付仍然超出了貿易順差，經常賬戶赤字仍然存在，因此NIIPGDP會變得更負（第二階段）。隨著NIIPGDP到達一個極限并停止進一步增長，一個沒有耐心的國家會在這種情況下到達長期平衡（一個穩(wěn)態(tài)）：作為GDP一部分的經常賬戶赤字等于負債收入比率乘以增長率。

7、與之相反，一個耐心的國家將接受進一步的債務周期階段。在第一個例子中，隨著貿易順差漸漸超出債務償還，會移向經常賬戶盈余，因此NIIPGDP會開始降低（第三階段）。最終，NIIP以及債務償還支付會變正（第四階段）。一個“成熟的債權國”穩(wěn)定狀態(tài)的標志是隨著負的貿易差額被所收到的債務償還所抵消并有所盈余，NIIPGDP穩(wěn)定在一個正值（第五階段）。然而，大多數經濟學理論都集中在短期以及解釋以往長期平衡的過渡，而不是研究長期平衡的特點。這里最著名的

8、模型類型是假設完全資本流動性的模型。這就意味著市場必須期望持有不同貨幣回報率的均衡—即，利息差額和從一種貨幣換到另一種貨幣預期利率必須相等。這通常被稱為敞開式利率平價。另外，在合理預期和完全資本流動的情況下，遠期匯率必定等同于預期即期利率，遠期貼現或溢價必須等同于利息差額。因此，利息差額會探尋出調整到平衡的預期路徑。在1973年采用廣義浮動后不久，在了解貨幣因素在驅動浮動匯率短期行為的作用的過程中，最新的一步是RudigerDnbusc

9、h(1976)在其超調模型中提出的。他是那些強調將匯率看著是資產價格的人之一，其價格在資產市場的確定在一個使擁有者自愿持有貨幣已發(fā)行股票的水平。一個給定貨幣股份的意料之外的增長會因傳統原因導致本幣利率的下降，但是為了說服投資者持有本地貨幣，預期收益率有必要繼續(xù)保持和沒有改變的世界利率相等。只有貨幣在將來預期增長直到恢復該平衡，這種情況才有可能。只有該貨幣經歷初期瞬時折舊，才能獲得該增值，在該折舊之外需重新建立初期現金收入比例（這必須在最