對(duì)虧損及周期性企業(yè)公司價(jià)值評(píng)估方法的探討.pdf

1、四十年前,莫迪利安尼和米勒的三篇經(jīng)典文章奠定了企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的基礎(chǔ),將停滯了幾十年的資本預(yù)算和企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論推向了高潮;宣告了企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和技術(shù)進(jìn)入了實(shí)用階段,成為當(dāng)代企業(yè)價(jià)值評(píng)估的理論依據(jù).但是該理論并非適用于任何企業(yè),論文針對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中經(jīng)常使用但又常常被忽視的問題:對(duì)周期性企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)、對(duì)虧損企業(yè)價(jià)值評(píng)估、折現(xiàn)率的計(jì)算等進(jìn)行了研究,提出了針對(duì)周期性企業(yè)實(shí)際的價(jià)值評(píng)估模型.該文首先在第一章中比較研究了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的理論基礎(chǔ)

2、,接著對(duì)比了國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀,然后指出目前企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論并不適用于一些特殊企業(yè)的評(píng)估;如周期性企業(yè)及虧損性企業(yè)等.在該文第二部分,主要做了兩個(gè)方面的論述,它包括第二、第三章的內(nèi)容.第一個(gè)方面首先是針對(duì)虧損性企業(yè)價(jià)值評(píng)估提出了解決的方法,指出要對(duì)企業(yè)虧損的原因進(jìn)行分析,根據(jù)不同情況來決定采用哪一種方法;接著重點(diǎn)對(duì)周期性企業(yè)的價(jià)值評(píng)估提出了更符合實(shí)際的改進(jìn)后的評(píng)估模型.由于在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中一個(gè)重要的參數(shù)是折現(xiàn)率,所以第二部分專門在第三章對(duì)之

3、進(jìn)行了討論,目前折現(xiàn)率的定義沒有形成公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn),受主觀因素影響很大.論文提出折現(xiàn)率是在考慮各類風(fēng)險(xiǎn)的條件下,企業(yè)全部資金來源的綜合資金成本,是企業(yè)的整體折現(xiàn)率.受短期債務(wù)長(zhǎng)期化、流動(dòng)負(fù)債成本顯現(xiàn)化趨勢(shì)影響,在計(jì)算折現(xiàn)率時(shí)以WACC模型為基礎(chǔ),考慮稅收因素調(diào)整、資本結(jié)構(gòu)變化、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和資金動(dòng)態(tài)變化帶來的影響,進(jìn)行量化后確定整體折現(xiàn)率.并以綜合資金成本作為折現(xiàn)率為基本模型,對(duì)之進(jìn)行了更詳盡的個(gè)別資金成本的描述,提出了改進(jìn)后的折現(xiàn)率模型.在