野村中國(guó)人的作法比日本人聰明太多了!

1、【野村：中國(guó)人的作法比日本人聰明太多了！】日本野村總合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明(他老爹臺(tái)灣人)10月20日抵臺(tái)灣，21日接受訪問(wèn)時(shí)指出，日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)財(cái)政擴(kuò)張支出政策的治療后，正脫離通貨緊縮的泥淖，往經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路邁進(jìn)。他相信，日本股票市場(chǎng)未來(lái)將反應(yīng)這種改革成果漲勢(shì)可期。他以客觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家立場(chǎng)，稱贊中國(guó)經(jīng)濟(jì)決策團(tuán)隊(duì)在處理經(jīng)濟(jì)降溫與人民幣升值等重要政策上相當(dāng)有智慧。以下是辜朝明的專訪摘要：?jiǎn)枺喝毡窘?jīng)濟(jì)近年來(lái)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇跡象，企業(yè)獲利顯著改善，

2、銀行呆帳也持續(xù)下降中，你怎么觀察？答：日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇真的來(lái)了，至少比34年前要改善很多，當(dāng)時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)所有的生命跡象糟糕透頂，如今已不可同日而語(yǔ)。不過(guò)，日本經(jīng)濟(jì)目前的狀況還是處在住院階段，我相信只要再待在加護(hù)病房二年善加照料，就可以完全復(fù)蘇。問(wèn)：既然已經(jīng)康復(fù)許多，為什么還要待在加護(hù)病房？答：還需要待在加護(hù)病房是因?yàn)槿毡敬蟛糠值钠髽I(yè)都還要償債，而能夠把資產(chǎn)負(fù)債表完全清理干凈的企業(yè)仍屬于少數(shù)。十四年前，日本那場(chǎng)不動(dòng)產(chǎn)大泡沫吹爆后，土地價(jià)格從高

3、峰貶值80%以上，讓許多企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水、又負(fù)債累累，這些企業(yè)于是不敢再擴(kuò)張投資，而且拼命要償還銀行借款，如此一來(lái)就造成消費(fèi)與投資進(jìn)一步緊縮，形成我所謂的資產(chǎn)負(fù)債表衰退(balancesheetrecession)。日本政府目前的當(dāng)務(wù)之急就是要祭出強(qiáng)力的財(cái)政支出手段，大量舉債進(jìn)行公共工程建設(shè)，以填補(bǔ)企業(yè)投資需求不足的缺口，并將家計(jì)單位的儲(chǔ)蓄引導(dǎo)出來(lái)，進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。這才是挽救日本經(jīng)濟(jì)的最佳處方。問(wèn)：你的意思是要日本政府發(fā)行更多的公債

4、，然后再把錢大方地花出去？答：就是這樣！問(wèn)：不過(guò)，日本政府現(xiàn)在債臺(tái)高筑，你不擔(dān)心它會(huì)破產(chǎn)？答：政府債務(wù)問(wèn)題倒底有多嚴(yán)重不是你我能決定的，而是債券市場(chǎng)決定的。你看日本現(xiàn)在十年期公債殖利率僅14%，已經(jīng)低到歷史上的最低水準(zhǔn)，意味債券價(jià)格高的驚人(編注：債券殖利問(wèn)：中國(guó)政府的宏觀調(diào)控短期上已經(jīng)重創(chuàng)包括臺(tái)灣在內(nèi)的東亞股市，但長(zhǎng)期而言，你怎么評(píng)估中國(guó)宏觀調(diào)控的效應(yīng)？答：中國(guó)經(jīng)濟(jì)是由一小撮人在掌控，這與臺(tái)灣相當(dāng)不同，幸運(yùn)的是，我觀察掌控中國(guó)經(jīng)濟(jì)的這

5、一群人皆是干才、高教育程度、具有遠(yuǎn)見(jiàn)以及極為專注的人。中國(guó)政府選擇此時(shí)為經(jīng)濟(jì)降溫，以避免日后泡沫脹破不可收拾，我覺(jué)得是做對(duì)了。短期而言，一定會(huì)有陣痛，但中、長(zhǎng)期而言，我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)抱持樂(lè)觀態(tài)度。問(wèn)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫一旦破滅會(huì)不會(huì)重演日本經(jīng)濟(jì)苦狀？答：中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫僅局限在部分產(chǎn)業(yè)或部分地區(qū)，不像日本的泡沫是屬于全國(guó)性的現(xiàn)象，下場(chǎng)就很慘。舉例來(lái)說(shuō)，美國(guó)在2000年發(fā)生的高科技投資泡沫破滅后，那斯達(dá)克指數(shù)雖然跌至僅高峰期的13或14，但是對(duì)美國(guó)整體

6、傷害仍有限，這是因?yàn)槊绹?guó)除高科技以外的龐大經(jīng)濟(jì)部門可充當(dāng)高科技泡沫破滅的緩沖墊。的確，中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫比起美國(guó)高科技泡沫要嚴(yán)重許多，一旦泡沫破滅，許多部門與許多人將陷入我所謂的資產(chǎn)負(fù)債表式的衰退處境，但是，這群公司或人僅占廣大中國(guó)的一小部分，因此，我還是相信它是可控制住的。問(wèn)：國(guó)際間特別是美國(guó)要求人民幣自由浮動(dòng)的呼聲不斷，你怎么看？答：貿(mào)然開放人民幣的外匯管制措施可能會(huì)有反效果出現(xiàn)，這讓我想起80年時(shí)，美國(guó)因?qū)θ召Q(mào)易赤字龐大，要求日本解除對(duì)

7、資本市場(chǎng)的管制，企圖使日元升值。但是，在日本迫于美國(guó)壓力解除對(duì)資本市場(chǎng)的管制后，當(dāng)時(shí)許多日本人因?yàn)閷?duì)自己貨幣的缺乏信心，因而引發(fā)嚴(yán)重的資金外逃，以致對(duì)日元匯率造成猛烈沖擊，日元兌美元一度重貶至280日元兌一美元，走向令人出乎意料之外。中國(guó)如果解除外匯管制，人民幣會(huì)升還是會(huì)貶目前還很難講?；旧?，現(xiàn)在有很多中國(guó)人民對(duì)政府、對(duì)黨甚至對(duì)任何人都不信任。如果解除管制后，中國(guó)發(fā)生類似數(shù)年前在臺(tái)灣發(fā)生的導(dǎo)彈危機(jī)，導(dǎo)致許多臺(tái)灣人把錢搬到美國(guó)舊金山那種