我國金屬交易市場套保策略及系統(tǒng)實(shí)現(xiàn).pdf

1、中國的商品期貨市場發(fā)展至今,可以說是目前相對最成熟的衍生品市場,但是,國內(nèi)市場主體仍普遍存在風(fēng)險意識淡薄或者苦于沒有相應(yīng)的有效管理風(fēng)險工具,有的市場主體在實(shí)際操作中不能夠以低的成本達(dá)到高的有效性。本文系統(tǒng)梳理了期貨最優(yōu)套期保值比率研究的進(jìn)展,主要介紹了四種基于最小風(fēng)險分析的估計最優(yōu)套期保值比率的策略和模型,分別是:(1)單期靜態(tài)估計方法——傳統(tǒng)的回歸模型(OLS);(2)多期靜態(tài)估計方法之一—雙變量向量自回歸模型(Bivariate V

2、ector Autoregressive Model);(3)多期靜態(tài)估計方法之二——向量誤差修正模型(Vector Error Correction Model);(4)多期動態(tài)估計方法——多元變量GARCH模型(Multivariate GARCH Model)。根據(jù)國內(nèi)期貨市場的實(shí)際情況,本文對四種套期保值策略在中國金屬期貨市場進(jìn)行了實(shí)證研究,并比較各種策略的有效性。得到的研究結(jié)論是:(1)市場主體利用商品期貨對其價格風(fēng)險進(jìn)行套期

3、保值是有效的避險策略,即使在我國這樣的衍生工具市場尚處在發(fā)育階段的發(fā)展中國家,仍然可以采用套期保值策略消除大部分的價格風(fēng)險;(2)動態(tài)的套期保值策略相比靜態(tài)的套期保值策略在樣本內(nèi)沒有明顯優(yōu)勢,但在樣本外有效性相對較高,說明動態(tài)模型的預(yù)測功能較強(qiáng);但是考慮到與之伴隨的復(fù)雜的計算過程和實(shí)際應(yīng)用時極高的交易成本,簡單OLS仍然是目前較適用于投資者的策略。
　　未來的研究還可以在其他期貨市場品種和其他套期保值方式,以及提高動態(tài)策略的可操作