有色金屬行業(yè)“鈷錫”之年，“銅鋁”相伴

1、若出現(xiàn)排版，錯誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購買下載記錄獲取PDF版本目錄1、上半年行業(yè)回顧：金屬價格弱勢震蕩，二級市場行情偏弱..............51.1、基本金屬、貴金屬價格弱勢震蕩.............................................................51.2、小金屬價格分化，稀土先揚(yáng)后抑...............................

2、................................61.3、二級市場行情偏弱.......................................................................................72、下半年展望：需求有望穩(wěn)中向好，美元強(qiáng)勢難以長期為繼...........................92.1、需求：國內(nèi)或發(fā)力擴(kuò)內(nèi)需，貿(mào)易戰(zhàn)隱憂降溫.........

3、...................................92.2、貨幣：國內(nèi)有望更加靈活，長期美元或難以強(qiáng)勢..................................112.3、投資主線：尋找新能源汽車的β和基本金屬的α..................................123、投資策略........................................................

4、....................................................123.1、錫：緬甸黑天鵝不再，漲價潮已起！.....................................................123.2、新能源汽車產(chǎn)銷快速增長，高能量密度的三元電池為大勢所趨..........213.3、鈷：資源為王，繼續(xù)買入.................................

5、........................................233.4、銅：從金融和商品屬性角度看銅價，仍有望繼續(xù)上行..........................323.5、電解鋁：短期成本底，長期產(chǎn)能底.........................................................374、重點(diǎn)推薦標(biāo)的.....................................

6、...............................................................444.1、華友鈷業(yè)：鈷市龍頭，鋰電新貴.............................................................444.2、錫業(yè)股份：錫價牛市確立，堅(jiān)定看好全球錫行業(yè)龍頭..........................454.3、紫金礦業(yè)：被低估的世界級銅企.

7、............................................................455、風(fēng)險提示............................................................................................................46圖表圖1、中美貿(mào)易戰(zhàn)梳理..............................

8、...............................................................5圖2、美元指數(shù)與銅價走勢.....................................................................................5圖3、長江有色金屬現(xiàn)貨價格走勢...........................................

9、..............................5圖4、年初以來金銀價格走勢.................................................................................6圖5、近期強(qiáng)勢美元壓制金價.................................................................................

10、6圖6、鐠釹金屬價格走勢.........................................................................................7圖7、氧化鋱價格走勢.............................................................................................7圖8、年初以來指數(shù)走勢...

11、......................................................................................7圖9、SW行業(yè)指數(shù)年初以來漲跌幅......................................................................7圖10、SW有色金屬子板塊年初以來漲跌幅..........................

12、..............................8圖11、PMI指數(shù)總體處于榮枯線上.......................................................................9圖12、固定資產(chǎn)投資完成額、工業(yè)增加值累計同比............................................9圖13、房地產(chǎn)、汽車、家電行業(yè)累計同比增速情況.........

13、...................................9圖14、美國、歐元區(qū)、日本的GDP增速.............................................................9圖15、M2及其增速.............................................................................................

14、..11圖16、社會融資規(guī)模及其增速.............................................................................11圖17、美國聯(lián)邦目標(biāo)利率和10年期國債實(shí)際收益率（%）............................11圖18、美國CPI同比（%）....................................................

15、..............................11圖19、中國新能源汽車產(chǎn)銷量預(yù)計（輛）.........................................................12圖20、長江有色網(wǎng)電鈷價（元噸）....................................................................12圖21、國內(nèi)新能源汽車銷量大增（輛）......

16、.......................................................21圖22、高能量密度三元材料占比逐年擴(kuò)大.........................................................22圖23、2018年一季度，四大龍頭鈷礦企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下滑近13%....................24若出現(xiàn)排版，錯誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147

17、，憑購買下載記錄獲取PDF版本圖25、鎳價持續(xù)低迷影響鈷產(chǎn)量.....................................24圖26、剛果禁令:鈷精礦進(jìn)口量已呈下降趨勢，在剛果具備鈷冶煉企業(yè)或?qū)⑹芤?5圖27、Cobalt27概況及其囤貨方式一覽圖........................................................30圖28、Cobalt27囤金屬鈷（單位：噸）..........

18、...................................................30圖29、2017年3月份以后，國內(nèi)無錫盤鈷庫存量持續(xù)下滑.............................31圖30、一張圖看懂鈷產(chǎn)業(yè)鏈未來“十大”核心變化..............................................31圖31、全球錫資源儲量分布集中......................

19、...................................................13圖32、全球錫精礦產(chǎn)量分布集中.........................................................................13圖33、全球錫精礦產(chǎn)量分布集中于中國、印尼、緬甸......................................13圖34、2014年，緬甸錫

20、精礦成為供給黑天鵝.....................................................13圖35、全球精錫產(chǎn)量分布集中于中國.................................................................14圖36、2017年全球精煉錫產(chǎn)量........................................................

21、....................14圖37、緬甸錫礦的地理位置.................................................................................15圖38、緬甸的錫礦產(chǎn)量分布（噸）.....................................................................15圖39、停產(chǎn)的選礦廠.....

22、........................................................................................16圖40、在產(chǎn)選礦廠中轉(zhuǎn)庫存所剩無幾.................................................................16圖41、更為重要的是，2018年34月緬甸出口至中國的錫精礦數(shù)據(jù)已成斷崖式下跌.......

23、.......................................................................................................................16圖42、全球精錫產(chǎn)量分布集中于中國.................................................................17圖43、2017年全球前十大精

24、錫生產(chǎn)商................................................................17圖44、2018Q1，中國錫錠產(chǎn)量同比下滑11.39%至37120噸............................17圖45、云南40品位錫精礦的加工費(fèi)呈下滑趨勢................................................18圖46、2018春節(jié)之后，冶

25、煉加工費(fèi)下滑趨勢尤為明顯.....................................18圖47、2016年全球錫消費(fèi)格局............................................................................19圖48、2016年中國錫消費(fèi)格局...........................................................

26、.................19圖49、20002016年世界各國錫消費(fèi)量...............................................................19圖50、近年來，全球錫消費(fèi)量保持穩(wěn)定.............................................................19圖51、美聯(lián)儲加息過程中銅的絕對價格與美聯(lián)邦基金利率呈正相關(guān)....

27、..........32圖52、美聯(lián)儲加息過程中銅的相對價格也與美聯(lián)邦基金利率呈正相關(guān)..........32圖53、2013年之后，全球銅礦資本開支逐步下滑.............................................33圖54、銅精礦長協(xié)加工費(fèi)TCRC下調(diào)................................................................33圖55、200020

28、16年，廢雜銅進(jìn)口實(shí)物量及含銅量（單位：萬噸）...............34圖55、禁止的“七類”廢銅占我國銅消費(fèi)量的7%................................................34圖56、截止到2018年第一季度末，全球銅礦企業(yè)仍處于被動去庫存階段....35圖57、庫存周期結(jié)合美聯(lián)儲加息周期，我們?nèi)蕴幱诒粍尤旌图酉⒅芷谏习攵?36圖58、截止到2017年底，大型電線電纜企業(yè)原材料增速仍呈

29、同比回升之勢37圖59、海外大型空調(diào)企業(yè)原材料增速仍持續(xù)向上..............................................37圖60、國內(nèi)大型空調(diào)企業(yè)原材料增速仍較為樂觀..............................................37圖61、氧化鋁與陽極價格走勢..........................................................

30、...................38圖62、鋁價走勢及噸鋁凈利潤測算（元噸）....................................................38圖63、海外和國內(nèi)氧化鋁價格情況（元噸）....................................................38圖64、海外和國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量情況（萬噸）...............................

31、.......................39圖65、電解鋁社會庫存情況（萬噸）.................................................................40圖66、2017年火力發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)（小時）.............................................43圖67、中國電解鋁產(chǎn)能、產(chǎn)量（萬噸）......................