電子行業(yè)2019年度投資策略長夜將過，估值回升

1、：證監(jiān)許可（20電子2019年行業(yè)投資策略：長夜將過，估值回升..................................................................................................6一：消費電子：蘋果產(chǎn)業(yè)地位無可取代，5G預(yù)期有望推動估值回升............................................................

2、..........7（一）智能機市場俯瞰：蘋果基本平穩(wěn)，安卓整合加劇...............................................7（二）iPhone競爭策略：ASP優(yōu)先，廣積糧.........................................................8（三）蘋果未來：產(chǎn)品矩陣擴張，靜待5G風(fēng)潮...................................

3、..................8（四）蘋果產(chǎn)業(yè)地位無可取代：回歸商業(yè)本質(zhì)，“創(chuàng)新升級?高附加值?豐厚利潤”驅(qū)動持續(xù)正反饋.........10二、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司崛起之路：資本研發(fā)并購?fù)津?qū)動，由單純逐“量”到跨越消費電子.....................................11（一）大陸蘋果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司崛起要素：資本、研發(fā)、并購........................................1

4、1（二）蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司發(fā)展的三個層次：從“點”“線”“面”...................................................................................12三、半導(dǎo)體：國際大氣候vs.國內(nèi)小氣候，自主可控或成核心邏輯........................................................................12（一

5、）行業(yè)處于下行周期中，等待契機新事物、新應(yīng)用爆發(fā).........................................12（二）中國半導(dǎo)體概況國產(chǎn)替代空間大，未來成長或?qū)?yōu)于整體產(chǎn)業(yè).................................16四、PCB：產(chǎn)業(yè)“轉(zhuǎn)移集中”趨勢加速，5G帶動通信板需求增量..........................................................

6、...............18（一）傳統(tǒng)行業(yè)自動化升級初顯成效，內(nèi)資優(yōu)質(zhì)廠商開啟產(chǎn)能&效率雙升新階段........................18（二）應(yīng)用革新推動附加值提升，“本土擴產(chǎn)外延并購”提升大陸PCB產(chǎn)業(yè)全球話語權(quán)..................191、FPC高頻板汽車電子漸迎應(yīng)用拓展高峰，產(chǎn)能及客戶儲備充分產(chǎn)商有望受益......................192、內(nèi)生外延并舉，大陸線路板產(chǎn)業(yè)迎來加速替代期

7、...............................................20（三）5G推動基站建設(shè)，顯著拉動通信PCB需求..................................................22五、LED：芯片端供需格局逐步優(yōu)化，小間距行業(yè)持續(xù)景氣.....................................................................

8、...........24（一）芯片端：供求關(guān)系先差后好，新產(chǎn)能釋放會低于預(yù)期..........................................24（二）小間距：商用領(lǐng)域加速滲透，MiniLED拓展未來成長空間......................................271、成本下行促進商用領(lǐng)域滲透，小間距封裝產(chǎn)能相對緊缺........................................

9、.272、積極布局倒裝COB技術(shù)，MiniLED拓展行業(yè)遠(yuǎn)期成長空間.....................................30六、被動元件：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移新增需求，看好國內(nèi)各細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)....................................................................31（一）海外企業(yè)產(chǎn)能遷移高端領(lǐng)域，國內(nèi)廠商吞食中低端市場.....................

10、...................31（二）消費電子創(chuàng)新汽車電子發(fā)展5G帶動被動元器件強勁需求....................................32七、面板：LCD價格步入淡旺季驅(qū)動的短周期，OLED下游多樣化提振需求......................................................34（一）LCD：大陸產(chǎn)業(yè)地位日漸凸顯，擠出效應(yīng)或使國產(chǎn)廠商最終受益..........

11、......................34（二）OLED：小屏OLED啟動國產(chǎn)替代步伐，下游需求多樣化行業(yè)持續(xù)向好..........................36八、風(fēng)險提示..............................................................................................................................

12、.........................38目錄：證監(jiān)許可（20圖表34A股上市PCB龍頭企業(yè)產(chǎn)值高速增長........................................................22圖表35優(yōu)質(zhì)大廠產(chǎn)能不斷擴大.....................................................................22圖表36全球前5大PCB廠唯一兼具“軟

13、硬”布局.....................................................22圖表37優(yōu)化運營，Multek業(yè)績有望反轉(zhuǎn)上行.........................................................22圖表38三大運營商5G建設(shè)與商用的時間表.........................................................23

14、圖表39相同規(guī)格的LED屏（P2.0）價格逐年走低（萬元m2）..........................................28圖表40LED顯示技術(shù)發(fā)展趨勢....................................................................28圖表41中國大陸LED行業(yè)占全球比重（2017年）...................................

15、................28圖表42全球主要LED顯示屏制造商營收與增速......................................................28圖表43早期室內(nèi)大屏市場被DLP和LCD占據(jù)（億元）...............................................29圖表44全球小間距市場規(guī)模強勁增長（億元）............................

16、...........................29圖表45小間距LED客戶行業(yè)分布..................................................................29圖表46小間距LED從專顯向商用民用顯示市場發(fā)展.................................................29圖表47東山精密近年LED及其模組收入（億元）.........

17、...........................................30圖表48東山精密近年LED封裝比例................................................................30圖表49東山精密18年底小間距封裝產(chǎn)能翻倍增長....................................................30圖表50東山精密18年有望躍居

18、小間距封裝龍頭......................................................30圖表51國星光電營收及增速（億元）...............................................................30圖表52COB封裝成本低、可靠性高..........................................................

19、......31圖表53商用和民用市場空間巨大（億元）...........................................................31圖表54MiniLED背光的LCD屏性價比好于OLED........................................................................................................3

20、1圖表55高壓產(chǎn)品需求增加，日廠轉(zhuǎn)單工業(yè)車用產(chǎn)品，工業(yè)車用和常規(guī)產(chǎn)品均缺貨........................32圖表56被動元器件停產(chǎn)減產(chǎn)情況...................................................................32圖表57多和處理器中功率電感使用量（個）.....................................................

21、....32圖表58歷代iPhone中MLCC用量（個）............................................................32圖表592G3G4G方案下電感電容統(tǒng)計..............................................................33圖表60物聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展（個）.................................

22、....................................33圖表61不同汽車電子化程度.......................................................................33圖表62新能源汽車銷量...........................................................................33圖表63電視面板

23、出貨量占比變化（按品牌）.........................................................34圖表64電視面板出貨量占比變化（按國家和地區(qū)）...................................................34圖表65截至18Q4全球主要LCD廠商TV面板產(chǎn)能分布..............................................