國海富蘭克林2007年下半年投資策略報告

1、國海富國海富蘭克林克林2007年下半年投年下半年投資策略策略報告摘要摘要2007年上半年經(jīng)濟運行再度加速，下半年經(jīng)濟增速有望平穩(wěn)回落。伴隨GDP的高速增長，固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、進出口、貸款等宏觀變量的同步攀升，各行業(yè)企業(yè)的盈利能力也處于進一步上升的趨勢中。人民幣對美元的升值速度有所加快，但由于出口旺盛，外貿(mào)順差繼續(xù)驚人增長。同時，消費物價指數(shù)出現(xiàn)了明顯的上揚，考慮到各項宏觀調(diào)控措施包括升息、升準備金率等的效力將在下半年進一步顯現(xiàn)，

2、下半年經(jīng)濟增速有望平穩(wěn)回落。2006年如火如荼的行情讓習慣了過去5年熊市的投資者們見到了希望和光明，也讓他們感到了一絲不安。在2006年底就連相對樂觀的專業(yè)投資機構(gòu)也認為2007年全年合理的投資回報應在30%左右，然而市場再一次證明大部分投資人大大低估了牛市的力量。僅僅半年的時間，滬深300指數(shù)漲幅已達92％，相當于2006年全年漲幅121％的四分之三。如果說2006年是股改和價值重估之年，那么2007則應該是成長之年。2007年的市場

3、的重點自然轉(zhuǎn)向關(guān)注公司的成長性，內(nèi)生性的增長已由一季報的業(yè)績所證實。另一方面，投資者以高度的熱情關(guān)注公司外延式的增長。我們認為業(yè)績增長對股價支持的重要性比任何時候都更顯重要。同時，盡管我們對中國經(jīng)濟增長保持樂觀態(tài)度，盡管我們對資本市場的長期發(fā)展充滿信心，我們應該清醒地認識到目前股市的風險所在。重要的是了解和把握每一時期市場的特征。遵循業(yè)績和業(yè)績增長為基石的原則，我們建議以下投資主題作為2007年下半年投資方向。密切關(guān)注和高度重視政府宏觀

4、和產(chǎn)業(yè)政策信號，如節(jié)能減排和成渝特區(qū)政策；建議重點投資于以鋼鐵、石化行業(yè)為代表的估值相對安全的藍籌股；未來成長可期的高端服務(wù)業(yè)，如金融、地產(chǎn)、旅游等；上游資源行業(yè)如石油、煤炭行業(yè)；最具有中國比較優(yōu)勢同時具有一定技術(shù)優(yōu)勢，在國際市場具有高性價比優(yōu)勢的企業(yè)，如機械裝備、汽車及配件以及部分機電等中端技術(shù)行業(yè)；以及關(guān)注實質(zhì)性的資產(chǎn)注入，整體上市、并購和產(chǎn)業(yè)整和機會。各類生產(chǎn)要素價要素價格的恢復性上格的恢復性上漲是下一是下一階段宏段宏觀調(diào)控的重要

5、方控的重要方向。向。經(jīng)濟景氣周期至少延續(xù)至2008年奧運之后。2007年下半年經(jīng)濟增速仍將保持在10.5%11%的快速增長區(qū)間。我們預期央行在下半年將繼續(xù)保持小幅快速加息的做法，以27bp的幅度加息2次左右；而根據(jù)回收流動性的需要，準備金率預計也有1.5%2%的上調(diào)空間。人民幣升值的年速度可能保持在5%左右，但是波動幅度會加大。物價物價漲幅難以下降以下降我們認為各類生產(chǎn)要素價格的恢復性上漲是下一階段宏觀調(diào)控的重要方向。這包括：升息以糾正

6、資本價格偏低；工業(yè)用地價格上漲以糾正土地價格偏低；加薪以糾正人力資本價格偏低；懲罰污染環(huán)境的企業(yè)以增加其生產(chǎn)活動外部性的成本，等等。當然其漲速將是平穩(wěn)而緩和的。這些要素價格的上漲，跟隨著已經(jīng)上漲的食品價格，將導致2007年下半年乃至2008年的物價難以明顯回落，CPI增速保持在3%以上將成為常態(tài)。二.投資策略策略兩岸猿聲啼不住，兩岸猿聲啼不住，輕舟已舟已過萬重山萬重山一個月之前，當財政部于5月29日宣布將股票交易印花稅從0.1%大幅提升