農(nóng)業(yè)深度報告全球主要農(nóng)作物供需形勢分析

1、HeaderTable_User4261891965017374423178083HeaderTable_Industry13021900看好investRatingChange.sa173833807深度報告東方證券股份有限公司經(jīng)相關(guān)主管機關(guān)核準具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，據(jù)此開展發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)。東方證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)在法律許可的范圍內(nèi)正在或?qū)⒁c本研究報告所分析的企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在對

2、報告的客觀性產(chǎn)生影響的利益沖突，不應(yīng)視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明?！拘袠I(yè)證券研究報告】投資要點投資要點?年初以來，受到產(chǎn)能高企，產(chǎn)量豐收、庫存充足等多重因素的影響，糧食和年初以來，受到產(chǎn)能高企，產(chǎn)量豐收、庫存充足等多重因素的影響，糧食和畜禽等農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)低迷。農(nóng)業(yè)行業(yè)的產(chǎn)能淘汰和去庫存

3、進程仍在進行中。畜禽等農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)低迷。農(nóng)業(yè)行業(yè)的產(chǎn)能淘汰和去庫存進程仍在進行中。?玉米：玉米：自2012年以來，國家陸續(xù)出臺相關(guān)政策，加大對玉米深加工的調(diào)控力度，工業(yè)消費快速增長的勢頭受到一定程度的遏制。受到2013年全球玉米增產(chǎn)，國際玉米期貨價格從2013年年中開始出現(xiàn)累計出現(xiàn)較大跌幅。進入2014年，全球玉米期貨總體價格表現(xiàn)仍較為疲軟，其中海外期貨市場價格稍微好于國內(nèi)市場。全球玉米產(chǎn)量的明顯增長將進一步壓制未來玉米價格的走勢。?

4、大豆：大豆：受比較種植效益偏低的影響，2013年國內(nèi)大豆種植面積繼續(xù)減少。與此同時，由于東北主產(chǎn)區(qū)遭受洪澇災(zāi)害影響，部分地區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)絕收，從而使得2013年國內(nèi)大豆產(chǎn)量延續(xù)2010年以來的持續(xù)下降。與國內(nèi)不同，2013年全球大豆的產(chǎn)量情況相比2012年有所好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)小幅增產(chǎn)，供給壓力繼續(xù)減緩。?小麥：小麥：根據(jù)FAO和USDA的預(yù)測，2013年全球產(chǎn)量將比2012年增長7%8%，創(chuàng)出歷史新高。增產(chǎn)的主要原因是由于獨聯(lián)體國家的收成在201

5、2年旱災(zāi)減產(chǎn)的基礎(chǔ)上有所恢復(fù)。與此同時，國內(nèi)小麥產(chǎn)量再獲豐收，國內(nèi)供應(yīng)較為充足。?食糖：食糖：從目前國內(nèi)的產(chǎn)量和庫存來看，食糖供給仍較為寬松，我們預(yù)計糖價在短期都將難以有起色。在這段時間里，全球和國內(nèi)食糖行業(yè)仍要經(jīng)歷一個去庫存的過程。而在下半年，糖價將逐漸反映201415榨季的食糖生產(chǎn)預(yù)期。綜合分析國內(nèi)外糖料種植形勢和產(chǎn)量消費趨勢，我們認為綜合分析國內(nèi)外糖料種植形勢和產(chǎn)量消費趨勢，我們認為2014年將經(jīng)歷行年將經(jīng)歷行業(yè)最差的時刻，在該時

6、刻過去以后，糖價有望筑底然后逐漸回升。業(yè)最差的時刻，在該時刻過去以后，糖價有望筑底然后逐漸回升。投資策略與建議：資策略與建議：?上述因素在短期內(nèi)都將對價格驅(qū)動型農(nóng)業(yè)標的的業(yè)績和市場表現(xiàn)形成一定壓制。有鑒于此，我們近期建議投資者從自下而上的角度去關(guān)注一些銷量驅(qū)動型的農(nóng)業(yè)投資標的。?飼料板塊：飼料板塊：豬價繼續(xù)探底，對行業(yè)基本面有一定的負面影響，但對于一些優(yōu)質(zhì)的公司，前期行業(yè)的非理性下跌正好創(chuàng)造買入機會?；诃h(huán)比業(yè)績改善確定性強，今年高成長

7、邏輯首推大北農(nóng)(002385，買入)，看好公司向農(nóng)村綜合服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型。水產(chǎn)飼料方面，我們推薦海大集團(002311，買入)。我們認為2014年再出現(xiàn)去年這樣的極端惡劣天氣是小概率事件，預(yù)計水產(chǎn)飼料下游養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖形勢將有所恢復(fù)。?動物疫苗板塊：動物疫苗板塊：冬季為疫病多發(fā)期，今年口蹄疫爆發(fā)嚴重，2014年春防力度料將加強，從已經(jīng)出春防結(jié)果的廣東、廣西、福建、山東等省份招標情況看，口蹄疫品種價格穩(wěn)中有升。鑒于相關(guān)公司前期漲幅較大，建議回調(diào)

8、再介入，關(guān)注天康生物(002100，未評級)。風(fēng)險提示風(fēng)險提示：原料價格波動風(fēng)險，自然災(zāi)害或者疫病風(fēng)險。全球主要農(nóng)作物供需形勢分析——主要糧食作物供給充足，糖價下半年有望觸底回升農(nóng)業(yè)行業(yè)行業(yè)評級看好中性看淡(維持)國家地區(qū)中國A股行業(yè)農(nóng)業(yè)報告發(fā)布日期2014年03月12日行業(yè)表現(xiàn)資料來源：WIND證券分析師陳振志陳振志021633258886202chenzhenzhi@.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S0860512050003歐陽婧歐陽婧010

9、66210635ouyangjing@.cn執(zhí)業(yè)證書編號：S0860513070002聯(lián)系人郭湛郭湛021633258883144guozhan@.cn相關(guān)報告價格低迷，行業(yè)景氣難現(xiàn)20140310農(nóng)業(yè)改革：任重而道遠20140305短期行業(yè)回調(diào)壓力明顯2014030324%12%0%12%24%130313041305130613071308130913101311131214011402農(nóng)業(yè)滬深300農(nóng)業(yè)深度報告——全球主要農(nóng)作物供

10、需形勢分析有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。3農(nóng)業(yè)行業(yè)近期觀點聚焦農(nóng)業(yè)行業(yè)近期觀點聚焦年初以來，受到產(chǎn)能高企，產(chǎn)量豐收、庫存充足等多重因素的影響，糧食和畜禽等農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)年初以來，受到產(chǎn)能高企，產(chǎn)量豐收、庫存充足等多重因素的影響，糧食和畜禽等農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)低迷。農(nóng)業(yè)行業(yè)的產(chǎn)能淘汰和去庫存進程仍在進行中。上述因素在短期低迷。農(nóng)業(yè)行業(yè)

11、的產(chǎn)能淘汰和去庫存進程仍在進行中。上述因素在短期內(nèi)都將對價格驅(qū)動型的農(nóng)業(yè)內(nèi)都將對價格驅(qū)動型的農(nóng)業(yè)標的的業(yè)績和市場表現(xiàn)形成一定壓制。有鑒于此，我們近期建議投資者從自下而上的角度去關(guān)注一標的的業(yè)績和市場表現(xiàn)形成一定壓制。有鑒于此，我們近期建議投資者從自下而上的角度去關(guān)注一些銷量驅(qū)動型的農(nóng)業(yè)投資標的。些銷量驅(qū)動型的農(nóng)業(yè)投資標的。?飼料板塊：飼料板塊：豬價繼續(xù)探底，對行業(yè)基本面有一定的負面影響，但對于一些優(yōu)質(zhì)的公司，前期行業(yè)的非理性下跌正好創(chuàng)造

12、買入機會。基于環(huán)比業(yè)績改善確定性強，今年高成長邏輯首推大北農(nóng)(002385，買入)，看好公司向農(nóng)村綜合服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型。水產(chǎn)飼料方面，我們推薦海大集團(002311，買入)。我們認為2014年再出現(xiàn)去年這樣的極端惡劣天氣是小概率事件，預(yù)計水產(chǎn)飼料下游養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖形勢將有所恢復(fù)。水產(chǎn)養(yǎng)殖和水產(chǎn)飼料行業(yè)去年的大幅向下調(diào)整，除了宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的影響外，一定程度是對過往行業(yè)高密度養(yǎng)殖（容易導(dǎo)致疫病爆發(fā)風(fēng)險）的一種向下修正。在前期修正過后，行業(yè)有望在

13、新的水平上繼續(xù)前行。?動物疫苗板塊：動物疫苗板塊：冬季為疫病多發(fā)期，今年口蹄疫爆發(fā)嚴重，2014年春防力度料將加強，從已經(jīng)出春防結(jié)果的廣東、廣西、福建、山東等省份招標情況看，口蹄疫品種價格穩(wěn)中有升。鑒于相關(guān)公司前期漲幅較大，建議回調(diào)再介入，關(guān)注天康生物(002100，未評級)。?種植業(yè)和種子板塊：種植業(yè)和種子板塊：短期內(nèi)對于種植業(yè)板塊公司持相對謹慎態(tài)度，政策密集期已過，面臨整體回調(diào)壓力，春節(jié)過后種業(yè)終端開始集中銷售，各個品種表現(xiàn)即將見分

14、曉，看好登海605和良玉系列延續(xù)強勢。水稻方面，受到去年高溫影響，三系今年表現(xiàn)普遍表現(xiàn)比兩系好，特別是Y優(yōu)普遍表現(xiàn)受高溫影響大。對相關(guān)公司持謹慎態(tài)度。?畜牧養(yǎng)殖板塊：畜牧養(yǎng)殖板塊：豬價繼續(xù)弱勢震蕩，短期內(nèi)仍將繼續(xù)探底，年后相關(guān)公司股價有一定修復(fù)，短期內(nèi)維持震蕩格局。受H7N9流感和下游需求壓制，禽產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格較為疲軟，禽業(yè)養(yǎng)殖股近期仍缺乏正面的催化劑。?水產(chǎn)養(yǎng)殖板塊：水產(chǎn)養(yǎng)殖板塊：去年夏季海參由于暴雨高溫等極端天氣而出現(xiàn)減產(chǎn)。然而，受

15、到經(jīng)濟環(huán)境和限制“三公”消費等因素影響，海參下游終端需求仍然較為萎靡，需求萎縮的幅度明顯大于減產(chǎn)幅度。近期為海參養(yǎng)殖行業(yè)淡季，鮮活海參價格跌至130元公斤，明顯低于市場此前的預(yù)期，但符合我們2013年3季度山東海參產(chǎn)業(yè)走訪了解的結(jié)論判斷。目前為海參養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的淡季，短期缺少催化劑。風(fēng)險提示：風(fēng)險提示：原料價格波動風(fēng)險，自然災(zāi)害或者疫病風(fēng)險原料價格波動風(fēng)險，自然災(zāi)害或者疫病風(fēng)險。?原料價格波動風(fēng)險：原料價格波動風(fēng)險：如果由于自然災(zāi)害等原因?qū)?/p>