食品飲料行業(yè)白酒終端（線上&線下）調(diào)查系列十六高端酒受益茅臺缺貨價格強(qiáng)勢，次高端價盤穩(wěn)中有升-20190423-申萬宏源-17頁

1、本研究報告僅通過郵件提供給國投瑞銀國投瑞銀基金管理有限公司(res@)使用。1本研究報告僅通過郵件提供給國投瑞銀國投瑞銀基金管理有限公司(res@)使用。1行業(yè)及產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究行業(yè)點(diǎn)評證券研究報告食品飲料2019年04月23日白酒終端（線上&線下）調(diào)查系列十六看好——高端酒受益茅臺缺貨價格強(qiáng)勢次高端價盤穩(wěn)中有升相關(guān)研究“白酒終端（線上&線下）調(diào)查系列十四高端價格有所下降次高端300400元價格帶表現(xiàn)更佳”2018年12月5日“白酒終端（線

2、上&線下）調(diào)查系列十三茅臺價格與需求強(qiáng)勁次高端價格趨勢分化”2018年9月14日證券分析師呂昌A0230516010001lvchang@研究支持周緣A0230117120004zhouyuan@聯(lián)系人周緣(8621)23297818轉(zhuǎn)zhouyuan@調(diào)查概要：?17年3月起，我們對目前市場上主要的白酒產(chǎn)品在線上（京東、酒仙網(wǎng)、天貓）和線下（北京上海兩地各個區(qū)域煙酒店）的終端零售價情況進(jìn)行了走訪調(diào)查，本期匯總2019年4月19日調(diào)查的

3、數(shù)據(jù)與調(diào)查中得出的結(jié)論，供各位投資者參考。（注：部分產(chǎn)品終端價格在不同城市和渠道價格差別較大，可能原因?yàn)椴煌兰觾r率不同、實(shí)際標(biāo)價未計入促銷折讓等，因此更建議關(guān)注價格的環(huán)比變化。）核心結(jié)論：?茅臺：終端持續(xù)缺貨，價格表現(xiàn)強(qiáng)勢。茅臺仍然普遍缺貨，終端價格基本在2100元以上。上海地區(qū)調(diào)查反饋，茅臺庫存極少且不議價，只有部分店家有12件庫存，連鎖店可以調(diào)貨但需要申請和交定金，豬年生肖、陳年茅臺均很少見到。北京地區(qū)調(diào)查反饋，茅臺缺貨明顯，走

4、訪的煙酒店基本沒有庫存儲備，需要定金申請調(diào)貨。?五糧液：終端備貨充足，價格趨勢向上。普五終端價格基本達(dá)到900以上，終端普遍庫存足。上海地區(qū)調(diào)查反饋，高端酒由于茅臺普遍缺貨，商家主要推薦五糧液，五糧液整體庫存不低，走訪的店家均有28件庫存，終端漲價預(yù)期較強(qiáng)。交杯牌五糧液在走訪的終端店中普遍缺貨。北京地區(qū)調(diào)查反饋，普五終端庫存較充足，價格呈現(xiàn)上升趨勢，動銷未出現(xiàn)明顯變化。1618庫存比普五略多。?國窖1573：促銷活動較多，價格跟隨上移。

5、國窖1573終端價跟隨五糧液上移到850900，促銷活動較多。上海地區(qū)調(diào)查反饋，國窖1573鋪貨充足基本有陳列。北京地區(qū)調(diào)查反饋，國窖1573近期促銷活動較多，實(shí)際終端成交價變化不大。?次高端：終端表現(xiàn)分化，價格中樞普遍上移。洋河夢之藍(lán)價格差異仍大，價格中樞整體上移。水晶劍上海價格穩(wěn)定，北京價格中樞上移。水井坊臻釀8號價格中樞上移，井臺價格區(qū)間收窄。青花20年價格中樞上移，青花30年北京價格穩(wěn)定上海價格中樞上移。上海地區(qū)調(diào)查反饋，洋河和

6、水井坊是商家主推品牌，劍南春普遍有陳列。洋河夢之藍(lán)鋪貨較多，走訪的終端店基本有34件以上現(xiàn)貨。青花30與舍得僅在部分終端有陳列。北京地區(qū)調(diào)查反饋，洋河夢3與天之藍(lán)備貨充足，促銷活動很多，夢6由于需求較少鋪貨較少。青花20終端備貨充足銷售情況較好，青花30和舍得鋪貨較少銷售一般。?中高端：終端動銷良好，價格穩(wěn)中有升。上海地區(qū)調(diào)查反饋，中端酒主推洋河海之藍(lán)，鋪貨量大，銷售較好。30年窖齡酒和瀘州老窖特曲相對需求較少，鋪貨量少，只有部分終端有

7、陳列。北京地區(qū)調(diào)查反饋，老窖30年窖齡酒和特曲酒多有促銷活動，銷售良好，價格中樞略微上移。?整體來看，高端酒茅臺普遍缺貨，價格強(qiáng)勢；五糧液受益茅臺缺貨，價格向上；國窖價格跟隨上移。次高端價盤穩(wěn)中向上，備貨均充足，不同品牌終端表現(xiàn)有所分化，向名酒集中趨勢明顯。中端酒基本是大眾消費(fèi)，動銷良好，價格基本穩(wěn)定。請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明本研究報告僅通過郵件提供給國投瑞銀國投瑞銀基金管理有限公司(res@)使用。本研究報告僅通過郵

8、件提供給國投瑞銀國投瑞銀基金管理有限公司(res@)使用。3行業(yè)點(diǎn)評請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第3頁共17頁簡單金融成就夢想11高端白酒.....................................................................71.1茅臺.....................................................................

9、..........................71.2五糧液..........................................................................................71.3國窖1573......................................................................................9

10、2次高端白酒...................................................................92.1洋河...............................................................................................92.2劍南春.......................................

11、..................................................102.3水井坊.........................................................................................112.4瀘州老窖60年窖齡酒..........................................................

12、........122.5沱牌舍得......................................................................................122.6郎酒.............................................................................................132.7汾酒..........